桥水，大动作！

【导读】桥(qiáo)水大(dà)举卖(mài)出黄金(jīn)ETF

中国基金报记者曹雯璟

伴随着黄金价格节节攀升，全(quán)球最大对(duì)冲(chōng)基金——桥水基金在黄金ETF上的操作动向也备受市场关注。

对(duì)比2023年年报和2024年中报，今年上半年，桥水大举卖出黄金ETF，已退出其持有的三只黄金ETF前(qián)十大(dà)持有人名单。

值得注(zhù)意(yì)的是，在今年7月中旬(xún)，桥水基金(jīn)创始人(rén)达利欧还公开力挺黄金。

多位业内人(rén)士表示，桥水（中国）减(jiǎn)持黄金ETF，并不必然代表(biǎo)其看空(kōng)黄金，可能是其资产配置调整的(de)一部分。跨国资(zī)金的配(pèi)置调(diào)整有时会(huì)出于多重考量，通常会采取多样(yàng)化投资策略来分散风险。

桥水大举卖出(chū)黄(huáng)金ETF

Wind数据显示，截(jié)至2023年末，桥水(shuǐ)旗(qí)下(xià)的三只桥水全天(tiān)候增强型(xíng)中国私(sī)募(mù)证券投资基金持有三(sān)只黄金(jīn)ETF，合计(jì)持仓份额接近1.9亿份。

其中，截至2023年末，桥水（中国）投资管理(lǐ)有限公司(sī)－桥水(shuǐ)全天候(hòu)增强(qiáng)型中国私(sī)募证券投资基金三号持有华安黄金ETF8266.46万份，位列第二(èr)大持(chí)有人。

截至2023年末，桥水全天候增强型中国(guó)私募证券投资基(jī)金三号、桥水全天候(hòu)增强型中(zhōng)国私(sī)募证券投资基金一号(hào)、桥水全(quán)天候增(zēng)强型中国私募证券投资基金(jīn)二号三只基金持有博时黄(huáng)金ETF分别为4662.48万份、929.42万份、871.06万份，分(fēn)别位列第一、第(dì)二、第四大持有人。

此外，另一只黄金ETF2023年年度报告显示，截至2023年末，桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增(zēng)强型(xíng)中国私募证(zhèng)券投资基金三号持有份额为3159.35万份，位列第一大持有人。桥水（中国）投资管理有限公司－桥水全天候增强型中国私募证券投资基金二号、桥水（中国）投(tóu)资(zī)管理有限公(gōng)司(sī)－桥水全(quán)天(tiān)候增强型中国(guó)私募证券投资基金一(yī)号分别持有570.18万份、468.1万份(fèn)。

根据三只黄金ETF当时收盘价计算，桥水(shuǐ)（中国）彼时(shí)持有的黄金ETF高达9.87亿(yì)元。

对比2024年半年报，截至今年二季度末，桥水（中国）旗下产品已退出其持有的上述三只黄金ETF前十(shí)大持有人行列。

根据黄(huáng)金ETF过去几年的(de)中报、年报，桥水（中国）旗下产品(pǐn)首次出现在上述黄金ETF前(qián)十大(dà)持有人中，是在2022年(nián)上半(bàn)年(nián)。当时(shí)黄金还未开始波澜壮阔(kuò)的大涨行情，桥(qiáo)水已经提前(qián)布(bù)局(jú)。

沪上一位QDII基金经理(lǐ)表示，此次桥水减持黄金(jīn)ETF，并(bìng)不必然代表其看空黄金。可能反映了其对当(dāng)前经济形势和市场趋势的判断。在全球经济不确定(dìng)性增加(jiā)的背景下，桥水可能认为(wèi)黄金的(de)短(duǎn)期上(shàng)涨(zhǎng)空(kōng)间有限，或认为其他资产类别提供了更(gèng)好的(de)风险回报比。同时，跨国(guó)资金的(de)配置调(diào)整(zhěng)有时会出于比较复杂的原(yuán)因(yīn)，通常(cháng)会采(cǎi)取(qǔ)多(duō)样化的(de)投资策略来分散风(fēng)险。

深圳一位(wèi)海外多(duō)元资产投资经理认为，桥水减持黄金ETF可能是(shì)其资产配置(zhì)调整(zhěng)的一部分。比如其可(kě)以在海外买回同一数量的黄金ETF，保持总体对黄金的投资额，或者出于止盈的考虑来控制(zhì)回撤等(děng)。因为跨国资(zī桥水，大动作！)金往往会根据市场情况(kuàng)调整其投资组合，以管理风险(xiǎn)，桥(qiáo)水基(jī)金的减持行为可能是为(wèi)了降低与黄金相关的特定风险。

值得注意的(de)是，在今年7月初，桥水基金创始人达利欧曾公开力(lì)挺黄金。他表示(shì)，黄金值得在投资桥水，大动作！组合中占(zhàn)据相当(dāng)大的一部分，即使处于创纪录高位，黄金仍然具有吸引力。黄金(jīn)是一种有(yǒu)效的分散投资工具，如果(guǒ)投资者对市场持(chí)中立观点，黄金应该占到投资组合(hé)的十分之一以上。

黄金(jīn)中长期或仍有上行空(kōng)间

关注美联储降息、大选等不确定(dìng)因素

今年以来(lái)，国际金(jīn)价迭(dié)创新高，跟踪黄金的(de)指数基金表现神(shén)勇(yǒng)，华夏黄金股ETF今年前8月涨(zhǎng)幅达27.90%，暂列年内股票ETF涨幅(fú)第(dì)一。此外，易(yì)方达、国泰、博时、华安(ān)等黄金相(xiāng)关ETF产品前8月涨幅也接(jiē)近20%。

近期，国(guó)际(jì)金价(jià)在突破2500美元/盎司新高后持续高位(wèi)震荡，而上海金表现相对弱势，黄(huáng)金股则出现回调。对于后市，永赢黄金股ETF基金经(jīng)理刘庭宇认为，黄金和黄金股中长期仍(réng)有上行空间。从基本面(miàn)来看，全球降息周期刚刚拉开序幕，美国通胀的持续回落和失业率攀升预示着美联储降息条件(jiàn)已逐渐成熟，降息开(kāi)始(shǐ)后(hòu)交易盘资金入场或将带来黄金的(de)主升浪(làng)。

“黄金与美国赤(chì)字率(lǜ)存在长(zhǎng)期同(tóng)向关系，未来无论共和党还是民主党执政，财政赤字率都(dōu)易升难降，有望对金价长期(qī)中枢抬升形成支撑。其次，从交易(yì)层面来看(kàn)，当前最大的(de)黄金(jīn)ETF（SPDR）持仓量距离历史(shǐ)高位较远，意味着购金者有较大的增(zēng)仓空间、金价或(huò)仍未见顶。最后，全球央行购金趋(qū)势的持(chí)续和国际地缘政治博弈日(rì)趋(qū)激烈也将对后(hòu)市金价带来持续催化。”刘庭(tíng)宇谈道。

前海开源黄金(jīn)ETF基金经理梁溥森认为，从中长期来看，国际政(zhèng)治因素仍(réng)然具有复杂性，全球(qiú)经济面临不确定性，配置黄金具有一定的保(bǎo)险属性，在美联储降(jiàng)息(xī)周期下黄金价(jià)格中枢预计将持续提升。

国泰(tài)基金提(tí)示，当前基本面上，金价触及历史高位，短期市场交易层面(miàn)的波动可能放(fàng)大，美联储9月降息的预期若(ruò)“靴子落地”，可能会有回调风险。但美联储大(dà)方(fāng)向(桥水，大动作！xiàng)上维持“宽松+经济滚动式交(jiāo)替下行”，对金价构成的利好趋势(shì)不变，对金价中期构成一定(dìng)利好(hǎo)，可持续关注、考虑逢低布局。

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