突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳
酸锂能否止跌？

早上(shàng)好，先来看
下重要消息。

欧(ōu)佩克(kè)+减产协议(yì)延长两个月

石油输出国组织（欧(ōu)佩(pèi)克）当地时间9月5日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国(guó)决定将原定本月底到期的日均220万桶的自愿减产措(cuò)施延长至11月底，从 12月初(chū)开始(shǐ)逐(zhú)月回撤这部分减产力度，但将视市(shì)场(chǎng)情况灵活把(bǎ)握回撤减产的节奏(zòu)。

声明说，沙特阿(ā)拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉(lā)伯联合酋(qiú)长国(guó)、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利(lì)亚和阿曼8个(gè)“欧佩(pèi)克(kè)+”成员国当(dāng)天举行线上会议(yì)，作出以上决定。

声明还说，8国在会上(shàng)强调了完全遵守自(zì)愿(yuàn)减产目标的决心，今年初以来产量超出配额的伊拉克和(hé)哈萨克斯(sī)坦(tǎn)两国也再次确认将履行补(bǔ)偿性减产义务。

上述8国最初于2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施。今年(nián)6月初，8国宣布将这部分自愿减(jiǎn)产措施延长至9月底，之后将视市场(chǎng)情况逐步回撤这部分减产力度。

不过，全球经济衰退担忧飙升，掩盖了OPEC+延长减(jiǎn)产及美油库存(cún)下降至一年新低的利好，油(yóu)价冲高回落，美油涨超2.3%后收跌0.07%，布油涨超2%后收跌0.01%。

国泰君安、海(hǎi)通(tōng)证券合并重组

9月5日深夜，国泰君安(ān)、海通证券双双公告称，国泰君(jūn)安与海通证券正在筹划(huà)由国泰君安(ān)吸收(shōu)合并海通(tōng)证(zhèng)券并发行股票募集配套资金。两(liǎng)家公司将于9月6日（星(xīng)期五）开(kāi)市起开始(shǐ)停牌。

根据两家公(gōng)司公告，国泰君安(ān)与海通证(zhèng)券正在筹划由国泰君(jūn)安通过(guò)向海通证券全体A股换股股东(dōng)发行A股股票、向海通证券全体H股换股股(gǔ)东发行H股(gǔ)股(gǔ)票(piào)的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集(jí)配套(tào)资金。

国泰君安(ān)、海通证券双双表示，鉴于上(shàng)述事项存在重(zhòng)大不确定性，为保证公平信息披露
，维护投资者利益，避免造成公司(sī)股价异常波动(dòng)，根据上交所的相关规定，经公司申请，国泰(tài)君安、海通证券A股(gǔ)股票将于(yú)9月6日（星期五）开市时起开始停牌。本次重组涉及A股和H股，涉及事项较突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？多、涉及流程较为复杂，同时，本(běn)次(cì)重组有利于
打造一流投资银(yín)行、促进(jìn)行业高质量发展，根据上交所的相关规定，预(yù)计停牌时间不超过(guò)25个交易日。

国泰(tài)君安、海通证券表(biǎo)示(shì)，停牌期 间，公司将积极推进各项(xiàng)工作(zuò)，并根据(jù)事项进展情况(kuàng)，严格按照(zhào)有关法(fǎ)律法规的规定和要求履行信息披露义务。待相(xiāng)关事项确定后(hòu)，公司(sī)将及时发布相关(guān)公(gōng)告(gào)并申(shēn)请公司(sī)股票复牌
。敬请广大投资者关注后(hòu)续公告，并注意投资风险。

公开资(zī)料显示，国泰君安证券是(shì)由均创(chuàng)设于1992年的国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股，于1999年8月(yuè)组建成立，总部位于上海(hǎi)，目前(qián)实际控制人为上(shàng)海国际集团有限公司。国泰君安证券于2015年A股上市(shì)、2017年H股上市，为(wèi)A+H上市公司。

国泰君安证券始终保持较强的综合竞争力，近年来核心(xīn)财务指标稳居(jū)行业第一梯(tī)队(duì)，连续17年获得中国证监会(huì)A类AA级最高监管评级。

海通(tōng)证券成立于(yú)1988年，由交通银行发起设(shè)立，总部位于上海，目前第(dì)一大股(gǔ)东为(wèi)上海国(guó)盛（集团）有(yǒu)限公司，海(hǎi)通证券无(wú)控股股东、无 实际控制人。公司于2007年A股上市、2012年H股上市，为A+H上市公司。

海通证券是国内成立最早(zǎo)、综合实力最强的证券公司之一，拥有一体化的业务平台、庞大的营销(xiāo)网络以及雄(xióng)厚的(de)客户基础。

从两家公司2023年(nián)年报数据来看，若国泰君安(ān)与海通证券合(hé)并，合并后的总资产、净资产分别达到16800亿元、3302亿元，均将超越中(zhōng)信证券位列行业第(dì)一。

据券商中国报道(dào)，国(guó)泰(tài)君(jūn)安与海通证券合并背后有三大 考虑(lǜ)。

第一，上海亟须打(dǎ)造国际
一流投资银行以(yǐ)助力上海(hǎi)国际金融中心建设，头部券商合(hé)并重组(zǔ)将成为(wèi)有效途径。

第二，本次合(hé)并有助于双方(fāng)优势互补(bǔ)，增强核心功能，提升金融服务实体(tǐ)经济能级。

第(dì)三，本次(cì)合并有助于优化上海金融国资布局，做强做优做大国有资本。

在此背景下(xià)，国泰君安证券与海通证(zhèng)券的(de)合并将催生出一家航母级证券公司(sī)。

市场(chǎng)挺价情(qíng)绪明显，碳酸锂 能(néng)否止跌？

近两周期碳酸锂期货市场波动有所增(zēng)强，主力合约LC2411最高探至79350元/吨(dūn)，随后显著(zhù)走弱(ruò)。9月5日，LC2411合约(yuē)大幅下挫(cuò)4.39%，收于(yú)70750元/吨，再创上市以来新(xīn)低。现(xiàn)货价格方面，据SMM显示，近 两周碳酸锂现货价格(gé)运行在73500~74650元/吨之间，维持窄幅波动。9月5日，电池级碳酸锂(lǐ)均价报(bào)73500元/吨，下(xià)跌350元/吨。在此过程中，碳酸锂基差波(bō)动走强，已从8月(yuè)末的-4300元/吨快速抬(tái)升(shēng)至昨(zuó)日的2750元/吨(dūn)。

中信(xìn)期货高(gāo)级研究员张远认为，昨日锂价下跌是碳酸锂基本面(miàn)偏弱和市场情绪偏弱共振所(suǒ)致。从基本面(miàn)来看，资源端目前尚未(wèi)见到规模化的减停产(chǎn)，同时锂盐(yán)新项目计划投产增量(liàng)仍较为显著，9月4日的ALB碳酸锂拍卖价(jià)格偏低(dī)，显示出(chū)需求不(bù)足，供大于求预计仍然是中长期主基调。同时近期经济衰退预期炒(chǎo)作下，商品普跌，锂(lǐ)价也受到明显压制(zhì)。

谈及近期(qī)基差走强的原(yuán)因，国投(tóu)安信(xìn)期货分(fēn)析师吴江认为，主要是(shì)由于远端预期悲观逐步转为现实，特别是矿端成本支撑坍塌日趋明显，导致远(yuǎn)月合约相对(duì)走弱，现货表现相对稳定，从而导致基(jī)差呈现收敛状态。基差(chà)收敛反映了市场现货稍有抵抗，预期(qī)则为悲(bēi)观情绪困扰的产业现(xiàn)状。从产业链角(jiǎo)度看，方(fāng)正中(zhōng)期期货分析师(shī)魏(wèi)朝明(míng)也认为，由于近期碳酸(suān)锂期货盘
面此前低位企(qǐ)稳有所反弹，产业有低位买入套保或备货以锁(suǒ)定加工(gōng)利润的需求，买方力(lì)量阶段性增强，基差因此走高(gāo)。同时，上周行业库存出现(xiàn)久违(wéi)去化(huà)后，产业链上游对下游补库抱有一(yī)定期待，现货保持(chí)坚挺进一步推动基差走强。

库存(cún)方面(miàn)，上周碳酸锂周度库存(cún)迎来久违(wéi)的下降信(xìn)号 。据SMM数据，截至8月30日(rì)当(dāng)周(zhōu)，碳酸锂(lǐ)样本周度库存环比减少1256吨，至131304吨，这也是3月底以来的首次去库。富宝锂电新能源分析师李睿也表示，虽然受制于高库存压力，碳酸锂向上驱动不足，但价(jià)格降至70000元/吨附近后，市场挺价情绪明显，导
致现货端跌幅小于期货，基差走强(qiáng)。

从基本面来看，张远认(rèn)为，虽然目前正值需求旺季，碳酸锂市场供需边际改(gǎi)善，但因未见到企业减产(chǎn)，供过(guò)于求格局难(nán)改。需求来看，9月(yuè)排产较8月(yuè)有一定提升(shēng)。数据显示，9月三元(yuán)正极厂商排产环比增长1%，磷酸铁锂正极厂商的9月排产环比增长8%~9%，磷酸铁锂厂商反馈动力和储能端均(jūn)有增量。终端市场方面，乘联会预计，8月新能源汽车零售量98万辆，同比增长36.6%，环比增长11.6%。但由于下游(yóu)企业提前备货，加之下(xià)游大厂客供比例(lì)高导致市场采购(gòu)实(shí)际增加有限，且7月以来(lái)，欧美新(xīn)能源车(chē)销量远不及预期，带(dài)来市场对未(wèi)来需求的(de)担(dān)忧(yōu)。

供(gōng)应(yīng)端来看(kàn)，张远表示，近期国内产量维持稳定，少量企业减(jiǎn)产但对供应影(yǐng)响不明显(xiǎn)，海外(wài)出口虽有所下
滑(huá)，但还是处于较高水平。近期因(yīn)部分冶炼厂亏损出现惜售现象曾造成现货基差(chà)走强，但 市场供应并没有真正减少(shǎo)，供需还是(shì)维持(chí)宽松状态。“当前供过于求格局明显，且(qiě)在该价(jià)位下并未出现产量大幅下滑，造成供不(bù)应(yīng)求的情况。”张远认为，在(zài)超额产能出清之前，锂价都(dōu)难有趋势性上涨行情。

在吴江看来，当前基本面的主要矛盾在于矿端供应宽松显(xiǎn)性化，而需求未能形(xíng)成有效支撑(chēng)。一(yī)方面，澳(ào)矿(kuàng)报价快(kuài)速下(xià)调，从7月份的1000美元/吨(dūn)上方快速调(diào)至(zhì)750美元(yuán)/吨，接近25%的跌幅 能够完全解释过去一(yī)个(gè)月碳酸(suān)锂(lǐ)的下跌幅度(dù)。在(zài)此背景下，外购矿(kuàng)的冶炼厂(chǎng)也能有正常利润，加上今年二、三季度国内进(jìn)口矿较今年一季度(dù)明显修复，矿端、冶炼端贯 通(tōng)，供(gōng)过于求格局 加速显性化。据Mineral Resources财报显示，突发：欧佩克+减产协议延长两个月！国泰君安、海通证券合并重组！市场挺价情绪明显，碳酸锂能否止跌？Wodgina在2024财年发货量增41%至20.1万吨；Mt Marion发货量(liàng)增46%至21.8万(wàn)吨，旗下三个矿山6%锂辉石平均成(chéng)本为663.5美元/吨。吴江认为，澳矿仍有进一步下调空间。

展(zhǎn)望后市，兴(xīng)业期货(huò)分析师刘启跃认为，产业整体供过于求的格局仍未得到缓解。随着旺季补库行为明确落地，盘面将重新交易供强需(xū)弱的基本面逻辑，在无(wú)其他新增利多驱动情况下，碳(tàn)酸锂(lǐ)进一步下跌的可能性较大。李睿(ruì)也表示，虽然碳酸锂当前基本(běn)面(miàn)已有边际好转(zhuǎn)，但(dàn)外(wài)购矿(kuàng)减量并不能彻底转变(biàn)供大于求的格局(jú)，高成本项目如华友Arcadia、宁德枧下窝，都未出现减产。虽然当前供(gōng)应(yīng)减量为(wèi)价格提(tí)供了一定支撑，但(dàn)不足以支撑周期反转。“一体化(huà)企业在战略(lüè)布局时更多地从市占率角度 出发(fā)，除(chú)非现金流极其紧张，否则较难做出关停项目的(de)决策。”李睿认为，只有当碳酸锂在(zài)70000元/吨附近滞留较长时(shí)间，矿(kuàng)端(duān)有效(xiào)出清，基本(běn)面才能为价(jià)格上涨(zhǎng)提供坚实的基础。

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