上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长

专题(tí)：券商中期业(yè)绩整体承压投行业(yè)务收入普遭“大坎”

　　每经记者王海慜每经编辑彭水萍

　　根据今年(nián)7月正(zhèng)式施行的《公开募集证券投资基金证券交易费用管(guǎn)理规(guī)定》规定，以往基金(jīn)销售换交易佣金的模式将被颠覆，未来券商的研究能力将(jiāng)成为基金公司佣金(jīn)分配的唯一依据。而这(zhè)一变化将在很大程度上影响分仓佣金原有的分(fēn)配格局。

　　从刚出炉的2024年上半年(nián)券商分仓佣金排(pái)名来看，上述公募基金二阶段费改的影响在今年上半年已初露(lù)端倪。总体来看，2024年(nián)上半年，券商分仓佣金收入为67.74亿元，较去年同期的 96.74亿元下滑(huá)30%。其中，此前一些“市场佣金”占(zhàn)比较高的券商上半年佣金规模出现了更大(dà)幅度的下滑。

　　另一方面，上半年分仓佣金排名行业前30中仅有两家券商出现(xiàn)了逆势增长(zhǎng)，分别(bié)是民生证券、国联证券。有分析认(rèn)为，随着二阶(jiē)段费改在下半(bàn)年的正式实施，今年下半年(nián)分(fēn)仓佣(yōng)金的行业格局可能会出现更明显的变化。

　　对此，有(yǒu)券商指出，下半年公(gōng)募基金二(èr)阶段费改落地后，券商会更为关(guān)注研究(jiū)实力(lì)的提(tí)升(shēng)，加大研究投入(rù)，进一步提高(gāo)投研(yán)能力(lì)和销售服务能力。

　　公募基金二阶段费改落地之前的最后一份(fèn)券(quàn)商分(fēn)仓佣金排名最新出炉(lú)。

　　据Choice数据统计，2024年上半年分仓佣金收入(rù)排(pái)名前10的券商分别是：中信(xìn)证券、广发证(zhèng)券、中(zhōng)信建投、长(zhǎng)江证券、国泰君安、华泰证(zhèng)券、招商证券、海(hǎi)通证(zhèng)券、民生证券、兴业证券。相对去年全年的排名，今年上半年(nián)行业前5的排名变化不大(dà)。

　　不过(guò)，总体(tǐ)来看，2024年上半年，券(quàn)商分仓佣金收入为(wèi)67.74亿元(yuán)，较去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只(zhǐ)有(yǒu)9家券商分仓佣(yōng)金(jīn)超2亿，同比减少9家(jiā)。行业排名前(qián)10的券商今年上半年分仓佣金平均下滑幅度(dù)为24.3%；排名前30的券商今年上半年分(fēn)仓佣金平均下滑幅度为25.75%。

　　在(zài)行业(yè)整(zhěng)体佣金规模下滑之(zhī)际，以往一些“市场(chǎng)佣金”占比较高的券商上半年佣金(jīn)规模出现了更大降幅。这在一定(dìng)程度上折射出(chū)，公募基金二阶段(duàn)费改的影响(xiǎng)在今年上半年已经有所提前显(xiǎn)现(xiàn)。

　　例如，过去基金(jīn)销售能力较强(qiáng)、“市(shì)场佣金”占比较高的东方财富证券上半年(nián)分仓佣金下滑较多(duō)，下滑幅度达76.7%，排名从此前(qián)多年(nián)保持的行业(yè)前20滑落至第35。

　　另一方面，上半年分仓佣金排名行业前30的券商中(zhōng)有2家券商出现了逆势增长，分别是民生证(zhèng)券、国联(lián)证(zhèng)券。在佣(yōng)金规模过(guò)亿元(yuán)的券商中，民生证券是唯一实现(xiàn)逆势增长的券商，以2亿元的(de)分仓佣金收入(rù)进入前10，排名(míng)较2023年上升8位至第9。

　　公开数据显示(shì)，民生证券研究院在近三年经历了(le)高(gāo)速发展，从行业中下游跻身前(qián)十。据Choice数据(jù)统计，公司(sī)分仓(cāng)收入由(yóu)2021年的(de)0.57亿元增长至2023 年的3.66亿元，市占率(lǜ)从0.26%提升至2.18%，行业(yè)排名则从第49位跃升至(zhì)第17位。2024年上半年，民生证券分(fēn)仓佣金收入(rù)市(shì)占率增长至2.96%。民生(shēng)证券在债券中期报告(gào)里指出，公(gōng)司研究业务之所以能逆势而上，主要基于公司研究体系、产品体系和销售服务体系(xì)不断完善，目前其研究院规模已超过200人。

　　去年下半年，国(guó)联证券研究所在市场上做了大量的重磅引援，相关成(chéng)效在(zài)今(jīn)年上半年分仓佣金收(shōu)入中有所体现。据统计，今年上半年，国联证券实现分仓收入7576.6万元，同比增长31.7%。

　　而一些基数比较低，且研究业务具有一定特色的中小券商(shāng)在今年上(shàng)半年也获得了逆势增(zēng)长，诸如(rú)山西证券等。

　　据(jù)今年7月正(zhèng)式施行的(de)《公开募集证券投(tóu)资基(jī)金证(zhèng)券交易费用管理规(guī)定》，“基金管(guǎn)理人应当建立健全证券公司选择(zé)、协议(yì)签订、服务评价、交易(yì)佣金分配等管理(lǐ)制(zhì)度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金(jīn)销(xiāo)售规(guī)模(mó)、保有规模挂钩，严(yán)禁以(yǐ)任何形(xíng)式向(xiàng)证券公司承诺(nuò)基金证券交易量及佣(yōng)金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换。”

　　上述规定意味着，以往多年(nián)在行业内长期存(cún)在的(de)由基金销售换取的所谓“市场佣金”现象将被明令禁止，未来券商的研究能力将成为基金公司佣金分配的(de)唯一依据。这一变化将在很(hěn)大程(chéng)度(dù)上影响分仓佣金原有的(de)分配格(gé)局。因此，研(yán)究所需要更注重研究本身，弱化销售与服务属性，凭借过硬的研究能力(lì)在市场上(shàng)立足。

　　事(shì)实上，券商分仓佣金的整体下滑势头从2022年延续至今。有分析认为，今年上半年券商分仓佣(yōng)金收入整体出现(xiàn)下(xià)滑，在一定程(chéng)度上和二级市场和公募交易活跃度走低有关，随着7月起公募基金交易佣金费率(lǜ)正式大幅下降，今年下半年分仓(cāng)佣金的(de)行业格(gé)局可能会出现(xiàn)更大的变化。

上半年券商分仓佣金整体下滑30%，最新排名出炉，这些公司实现逆势增长yle="font-L">　　展望上述公募(mù)基金二阶(jiē)段(duàn)费改落地(dì)之后，卖方研(yán)究行(xíng)业的发展趋势，申万(wàn)宏源研究向记者分析指出，今年上半年，是(shì)公募基(jī)金(jīn)佣金改(gǎi)革落(luò)地前历史欠量出清的(de)最后关卡(kǎ)，上半(bàn)年(nián)券商排(pái)名因(yīn)此也产生(shēng)较大变化。下半年新规落地后，研究成(chéng)为(wèi)基金公司佣金分(fēn)配的唯一出(chū)口(kǒu)，将会更加聚焦真正的研究价(jià)值体现。而券商也会更为关注研究实力的提升，加大(dà)研究投入，进一步(bù)提高投研能力和销售服务能(néng)力，守住市场份额。

　　值得关注(zhù)的是，以往一(yī)些不太注重引入(rù)外援的头部券商研(yán)究所，今年来纷纷加大了引(yǐn)进(jìn)人才的力度。

　　例如，近期申万宏源(yuán)逆势引进了首席(xí)经济学家赵伟团队，为进一步提高投研能力(lì)提前布(bù)局。此(cǐ)外，今年早些时候广(guǎng)发证(zhèng)券研究所还引入了(le)新财富策略首(shǒu)席(xí)刘(liú)晨明（金麒麟分析师(shī)）。招商证券、华泰证券(quàn)等头部券商研(yán)究所今(jīn)年来(lái)也都从外(wài)部新引进了一些行业首席。

　　与此同时，一些研究业务有特色的券商今年也加大了(le)外援的引入力(lì)度。例如，上半(bàn)年，民(mín)生证券研究院引入首席经济学家陶川（金麒麟分析师）等团队；西部证券上半年引入了科技、金工等多个行业的首席分析师。

　　另外，有资深(shēn)业内人士近(jìn)期指出，在分仓佣(yōng)金规模收窄的(de)大背景(jǐng)下，未来(lái)券(quàn)商研究所应该拓展更(gèng)多的(de)创收渠道，“未来国内(nèi)的券商研究所不(bù)应只销售研究报(bào)告，这样(yàng)的创(chuàng)收渠道太单一了。应该在(zài)金融产品销售和券商的投行等其他机构业务上寻找多元化的(de)创收途径。”

　　封面图片(piàn)来源：每日(rì)经济新闻刘(liú)国梅摄

责(zé)任编辑：何俊熹

根(gēn)据今年7月正式施行的《公开募集证券投资(zī)基金证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易费(fèi)用管理规定(dìng)》规定(dìng)，以往基(jī)金销(xiāo)售换交易(yì)佣金的模式(shì)将被颠覆，未来券商(shāng)的研究能(néng)力(lì)将(jiāng)成为基金公(gōng)司佣(yōng)金分配的唯(wéi)一依据(jù)。而这一变(biàn)化将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金原有的分配格局。

从刚出炉的(de)2024年上半(bàn)年券商分仓佣金排名来看，上述公募基金二阶段费改的影响在今年上半年(nián)已初露端倪。总(zǒng)体(tǐ)来看，2024年上(shàng)半年，券商分(fēn)仓(cāng)佣金收入(rù)为67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%。其中，此前一(yī)些“市场佣金”占比较高的券商上半年佣金规模出(chū)现了更大幅度的下滑。

另一(yī)方面，上半年分仓佣金排名行业前30中(zhōng)仅有两家(jiā)券商出现了逆势增长，分别是民生证券、国联证券。有分析认为，随着二阶段费(fèi)改在下半年的(de)正式实施，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会出现更明显的变化。

对此，有券商指出，下半年公募基金二阶段费改落地(dì)后，券商会更为关(guān)注研究实力的提(tí)升(shēng)，加大研究投入，进一(yī)步提高投研能力和销售服务能力。

上半年分仓佣金市场格局生变

公募基金二阶(jiē)段费改(gǎi)落地(dì)之前的最(zuì)后一(yī)份券商分仓佣金(jīn)排名最新出(chū)炉。

据(jù)Choice数据统计，2024年上半年分仓佣金收入排名前10的券(quàn)商(shāng)分别是：中信证券(quàn)、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安、华泰证券(quàn)、招商证券、海通证券、民生证券(quàn)、兴业(yè)证券。相对(duì)去年全年的排名，今年(nián)上(shàng)半年行业前(qián)5的排名变(biàn)化不大。

不过，总体来看，2024年上半年，券(quàn)商分仓佣金收入为(wèi)67.74亿元，较去年同期的96.74亿元下滑30%；上半年市场上只(zhǐ)有(yǒu)9家券商分仓佣金超2亿，同比减少(shǎo)9家。行业排名(míng)前(qián)10的券(quàn)商今年上半年分(fēn)仓佣金平(píng)均下滑幅(fú)度为24.3%；排名前30的(de)券商今年上半年分仓佣金平均下滑幅度为25.75%。

在行业整体佣金规模下滑之际，以往一些“市场佣金”占比较高的券商上半年(nián)佣金规模出现了更(gèng)大降幅。这在一(yī)定程(chéng)度上折射出，公募基金二阶段费改的影响(xiǎng)在今年上半年已经有(yǒu)所(suǒ)提前显现。

例如，过(guò)去(qù)基金销(xiāo)售能力较强、“市场佣金(jīn)”占比较高的东方财富证券上(shàng)半年(nián)分仓佣金下滑较多，下滑(huá)幅度达76.7%，排名从(cóng)此前多年保持的行业前20滑落至第35。

另(lìng)一方面，上半年分仓佣金排名行业前(qián)30的券商中有2家券商出现了逆势(shì)增长(zhǎng)，分(fēn)别是民(mín)生(shēng)证券、国联证券。在佣金规模过亿元的券商中，民生证(zhèng)券是唯一实现(xiàn)逆势增长的券商，以2亿(yì)元的分仓佣金收入进入前10，排名较2023年上(shàng)升8位至第9。

公开数(shù)据显示，民生证券研究院在近三年经历(lì)了高速发展，从行业中下游跻身前十。据(jù)Choice数(shù)据统计，公司分仓收入由2021年的0.57亿元增长至2023年的3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行业排名则从第(dì)49位跃升至第17位。2024年上半年，民生证券分仓佣金收入市占率增长至2.96%。民(mín)生证(zhèng)券在债券中期报告里指出，公司(sī)研究业务之所以能逆势而上，主要基于公司研(yán)究(jiū)体系、产(chǎn)品体系和销售服务体系不断完善，目前其研究院规模(mó)已超过200人。

去年下半年，国联证券研究所在市场上做了大量的重磅引援，相关成效在今年上半年分仓佣金收入(rù)中有所(suǒ)体现。据统计，今年上半(bàn)年，国联(lián)证券实现分仓收入7576.6万(wàn)元(yuán)，同(tóng)比增长31.7%。

而一些基数比较低，且研究业务(wù)具有一定(dìng)特色(sè)的中小券商在今年上半年也获得了逆势增长，诸如(rú)山西证(zhèng)券等。

业内(nèi)：研究所应拓展更多创收渠道

据今年7月正式施行的《公开募集证券投资基金(jīn)证券交易费用管理规定》，“基金管理人应当建(jiàn)立健全证券公司选择、协议签(qiān)订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配(pèi)等与(yǔ)基金销售规模(mó)、保有规模挂钩，严禁以任何形式(shì)向证券公司承诺基金证券交(jiāo)易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进(jìn)行利益交换。”

上述规定意(yì)味着，以往多年在行业内长期存在的(de)由基金销售换取的所谓“市场佣金”现象将被明令禁止，未来券商的(de)研究能力将成(chéng)为基金公(gōng)司佣金分配的唯一依据。这一变化将在很大程(chéng)度上影响分仓佣金原有的分配(pèi)格局。因此，研究所需要更注重研究本身，弱化销售与服(fú)务属(shǔ)性(xìng)，凭借过硬的研究能力在(zài)市场上立足(zú)。

事实上，券商分仓佣金的整体下滑势头从2022年延续(xù)至今(jīn)。有分析认为，今年上(shàng)半年券商分仓佣金收入整体出现下滑，在一定程度上和二级市场和(hé)公募交易活跃度走低有关(guān)，随着7月起(qǐ)公募基金交易(yì)佣金费率正式(shì)大幅下降，今年下半年分仓佣金的行业格局可能会(huì)出现更大的变化。

展望上述公(gōng)募基金二阶(jiē)段费改落地之(zhī)后，卖方研究行业的(de)发展趋势，申(shēn)万宏源(yuán)研究向记者分析指出，今年上半年，是公募基金佣金改革落地前历史欠量出清的最后(hòu)关卡(kǎ)，上半年券商排名因此也(yě)产生较大变化。下半(bàn)年新规落地后，研究成(chéng)为基金(jīn)公司佣金分配的唯一出口，将会更加聚焦真(zhēn)正的(de)研(yán)究(jiū)价值体现。而券商也会更为关注研究(jiū)实力的提升，加大研究投入，进一步提高(gāo)投研能力和销售服务能力，守住市场份额。

值得关注(zhù)的是，以往一些不太(tài)注重引入外援的(de)头部券商研究(jiū)所，今年(nián)来纷纷加大了引进人才的力度。

例如，近期申万宏源逆势引进(jìn)了首(shǒu)席经济学家赵伟(wěi)团队，为进一步提高投(tóu)研能力提前布局。此外，今年早些时候广发证券(quàn)研究所还引入了(le)新财(cái)富策略首(shǒu)席刘晨明。招商证券(quàn)、华泰证券等头部券商研究所今年来也都从外部新引进了一些行业首席。

与此同时，一些研(yán)究业务有特色(sè)的券(quàn)商今年也加大了外援的(de)引入力度。例如，上半年，民(mín)生证券研究(jiū)院引入(rù)首席经济学家陶川等团队；西部证券上半年引入了科技、金工等多个行业的首席分析师(shī)。

另外，有资深业内人士近期指出，在分仓佣金规模收窄的大背景(jǐng)下，未来券商研究所应该拓展更多的创收渠道，“未来国内的券商研究所不应只销售研究报(bào)告，这样的创(chuàng)收渠道太单一了。应该在金融产品销售和券商(shāng)的投行(xíng)等(děng)其他机构业务上寻找多(duō)元化(huà)的创收途径。”

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