永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下
降，第一大客户收
入占比近六成

　　每经记者 吴泽鹏    每经编辑 梁枭    

　　在(zài)宣布收购计划的一个半月后，永达股(gǔ)份（001239.SZ，股(gǔ)价14.67元，市值35.21亿(yì)元）于9月10日晚间发布
重大资产购买报告书（草案）（以下简称报告书），计划以6.12亿元的价格，向包括葛艳(yàn)明、袁(yuán)志(zhì)伟、徐 涛在内的共9名交易对方购买江苏(sū)金(jīn)源高端(duān)装备股份有限公司（以下简 称金源装备）51%股权。

　　根据评估报告，截至 今(jīn)年5月31日，金源装(zhuāng)备(bèi)股东 全部(bù)权益账面价值(zhí)为10.73亿元，评估价值为12.51亿元，增值率为16.56%。

　　《每日经济新闻(wén)》记者研究 发现，金源装备(bèi)曾三次冲刺IPO未果，其主营(yíng)业务毛利率在最后一次的报告期（2019年—2021年）连续增长(zhǎng)，本次(cì)收购报告期（2022年(nián)、2023年以及2024年前(qián)5个月）又(yòu)出现连续下滑。冲刺(cì)IPO最高时为(wèi)20.56%（2021年），今年前5个月只有13.33%。

　　此外，与IPO时对前五大客(kè)户的销售情况相比，此次收购报告期内，金(jīn)源装备对前(qián)五大客户的(de)销售占比仍在提升，对第一大客(kè)户
销售占比(bǐ)已(yǐ)接近60%。

　　金源(yuán)装备曾3次冲刺(cì)IPO，但其最终实现曲永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成线上市的方(fāng)式，可(kě)能是“委身”于一家上(shàng)市仅(jǐn)9个月(yuè)的(de)企业(yè)。据永达股份(fèn)发布的报告书(shū)，公司拟收购金源装备51%股权，金源(yuán)装备股东全部(bù)权益评估价值为(wèi)12.51亿元，增值率16.56%。交易(yì)各方同意并确
认以(yǐ)该 评估值作为交易定价的参考和依据，并协(xié)商确定金(jīn)源装备51%股权(quán)的交易对价为6.12亿元。

　　永(yǒng)达股份(fèn)业务围绕隧道掘进、工程机械(xiè)和风力发电三大领域展开，产品包括掘(jué)进设备中盾(dùn)构机的盾体、刀(dāo)盘体(tǐ)，工程机械设备的车架、臂架，风力机组(zǔ)机舱底座、机座 等。金源装备的产(chǎn)品则主要是高速重载齿轮锻(duàn)件等，收入来源于风电领 域。永达股(gǔ)份称，此次收购有助于推
动上市公司产品体系(xì)从金属 结构件向金属锻件横向延伸，实现大型、异形、高端专用设备领域产品及服务能力的综合提升，并加(jiā)快在风电及工程机械等领域的产(chǎn)品布局。

　　对于增值原(yuán)因，永达股份称 ，主要系考虑标的公司被收储(chǔ)土地的拆迁补偿款和
无形资(zī)产的土地使
用永达股份拟收购三次冲刺IPO未果企业：标的毛利率连年下降，第一大客户收入占比近六成(yòng)权(quán)和专利增值。《每(měi)日经济(jì)新闻》记者查询发现(xiàn)，金源装备与(yǔ)溧阳市(shì)昆仑街道(dào)办事处签署《征收补偿协议》（编号：20210615），约(yuē)定对公司两处厂区的房屋(wū)和土地(dì)进行征收，并进行相应(yīng)补(bǔ)偿，补偿总价款为(wèi)1.22亿(yì)元。

　　尽管本次评估增值(zhí)率不高，但记者(zhě)注意到(dào)，与过(guò)去(qù)三年内(nèi)金源装备(bèi)所发生的股权转让、增资时的估值相比，本次收购定价存在一定变动。

　　2022年9月，溧阳市产业投资引(yǐn)导基金(jīn)有限公司（金源装备原股东，以下简称溧阳产投）与溧阳市政府投资(zī)基金（有限合伙）（金(jīn)源装备股东，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)溧阳基金(jīn)）签订了(le)《股权转让(ràng)协议》，溧阳产投(tóu)将(jiāng)持有的金源装备3.11%股权(quán)以1554万元的价格转让(ràng)给溧阳(yáng)基金，交易每(měi)股单价为5.55元；2022年10月，金源装备注册资本由9000万元增资至(zhì)9810万元(yuán)，其中上海祥禾(hé)涌骏股(gǔ)权投资(zī)合伙(huǒ)企(qǐ)业(yè)（有限合伙）（金源装备股东）出资4999.50万元认(rèn)购450万股，溧阳市先进储能私募基金合伙企业(yè)（有限合伙）（金(jīn)源装备股东）出(chū)资(zī)3999.60万元认购360万(wàn)股，交易每股单价为(wèi)11.11元(yuán)。而本次收购交(jiāo)易价格为12.23元/股(gǔ)。

　　对于这几次交易价格差(chà)异，报告书(shū)称，溧(lì)阳产投(tóu)和溧阳基金同为溧阳市人民政(zhèng)府控制，本次股权转(zhuǎn)让出于政(zhèng)府投(tóu)资(zī)基(jī)金重新整合配置的 考虑，系平价转(zhuǎn)让(ràng)。至于对(duì)比增资时(shí)的交易价格，本次转让价格增值率为10.08%，涨幅较小，且因两次交易(yì)间隔时(shí)间较久、本次交(jiāo)易存在业(yè)绩承诺等原因，因此(cǐ)交易定价(jià)具有合 理性。

　　根据公告，永达股(gǔ)份与(yǔ)金源装备的实际控制人(rén)、交易对方葛艳(yàn)明签署《业(yè)绩承诺与补偿(cháng)协议》，业绩(jì)承诺方承诺标的(de)公司2025年—2027年累计净利润不低于2.5亿元，并就实际净利润不足(zú)承诺(nuò)净利润的情况约定了(le)明确可(kě)行的(de)补偿(cháng)安(ān)排。

　　据报告书披露，金源装(zhuāng)备的主(zhǔ)要下游 客户
为风电行(xíng)业企业，报告期内风电业务收入占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入(rù)比例均在(zài)八成以(yǐ)上。

　　受“抢装潮”影响
，2020年我国风(fēng)电新增装机呈(chéng)现爆(bào)发式增长，全年新增并网装机容量达到71.67GW。“抢装潮(cháo)”过 后，2021年、2022年我国风(fēng)电新增并网装机容量下滑至47.57GW和37.63GW，2023年我国风电新增并网装机恢(huī)复至(zhì)75.90GW。上(shàng)述数据变动也影响了相关企业的业绩。

　　根(gēn)据公告披露，2022年、2023年以及2024年前五个月，金源装备营业收入分别为14.51亿元、12.91亿元
和5.36亿元，净利润对应是1.07亿元、9087.95万元以及3504.08万(wàn)元。此外，据金源(yuán)装(zhuāng)备招(zhāo)股书披
露，公(gōng)司2019年—2021年营业收入分(fēn)别为(wèi)9.76亿元、12.63亿元和11.61亿元(yuán)，净利润分别(bié)是7691.56万元、1.19亿元以及1.19亿元。

　　与此同时，金(jīn)源装备的毛利率也在逐年降低。

　　记者还注意到，金源装备在招股书中便提示前五大客户销售占比较 高(gāo)的风险，过(guò)去两年公司对前五(wǔ)大客户的销(xiāo)售(shòu)占比仍在升高。

　　根据(jù)收购报告书
，金(jīn)源装备在2022年、2023年以(yǐ)及2024年(nián)前五个月，对前五大客户(hù)的销(xiāo)售金额合计占营业收入的比(bǐ)例为73.07%、74.36%和(hé)76.40%，其(qí)中第一大客户占(zhàn)比(bǐ)分
别为(wèi)52.02%、51.68%和58.52%。而招(zhāo)股书则显示，2019年至2021年，金源装备前五大(dà)客户的销售占比分别是66.97%、72.42%和72.86%，其中第一大客户占比分别(bié)为(wèi)48.60%、50.90%和50.71%。

　　招股书(shū)和报告(gào)书均显(xiǎn)示，金(jīn)源装备第一大客户是南京高速齿轮 制造有限公(gōng)司及其下属公司和关联公司。

　　对于(yú)两次报告期内的金源 装(zhuāng)备经营数据变(biàn)动，收购后是(shì)否有降低金(jīn)源装备大客户依赖的计划及执(zhí)行方案等，记者于9月11日午间向 永达(dá)股份发去采访(fǎng)函，并致电沟通采 访需求，至截稿尚未收到答(dá)复。

　　封面(miàn)图片来源：每日经济新闻 文多 摄（资料图）

责(zé)任编辑：何(hé)俊熹

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