深耕科技成长把握逆向投资机会

“我认为的逆向投资就是选择个股阿尔法(fǎ)和行业贝塔叠加的标(biāo)的。在行业不好的时(shí)候坚(jiān)守住，那(nà)么当行(xíng)业转好的时候，就可能会赚取(qǔ)更高的收(shōu)益。”宏利基金研究(jiū)部副(fù)总经理(lǐ)孟杰表(biǎo)示。

以“逆(nì)向布(bù)局，自下而(ér)上选择(zé)竞争力强的公司”为投资理念(niàn)的孟(mèng)杰，从入行起就扎根化工(gōng)、电子(zi)等行业深度研(yán)究(jiū)，并随着中国(guó)制造产业结构转型升级不断精进，在深度参与新能源、电子等产业发展浪潮后(hòu)，形成了一套(tào)独特的“以(yǐ)高端制造业为核心、以其他行业白马为卫星”的投资体系。

逆(nì)向布(bù)局

“我的投资(zī)理念比较简单，就是自下而(ér)上(shàng)选出更好的公司。”在孟杰看(kàn)来(lái)，只要一个行业不发生颠覆性的变革，从中长期来看，选择这个(gè)行业内竞争(zhēng深耕科技成长把握逆向投资机会)力最强的公(gōng)司，相信其业绩(jì)会持续增长，市(shì)值也可以持续成长。

从短期来看，“我更加倾向左侧逆向布局”。孟(mèng)杰解释，他会从目前市场上比较有争议的(de)行业中选择竞争力较强的公司，当行(xíng)业复苏时，这个公司首先会收获一波行业的预(yù)期修复，然后公司的业绩(jì)增长也会在估(gū)值上有所体现，这样会有一个戴维斯双(shuāng)击的(de)过程。

在投(tóu)资(zī)管理组(zǔ)合中，相比配置，孟杰更看重股票在组(zǔ)合中的贡献。首先，在(zài)公司的选(xuǎn)择上，孟杰的落脚(jiǎo)点在于公司能否提供明确(què)可(kě)预期的回报；其次，等待(dài)市场错误定价的机会，在可以接受的安全边际范围中择(zé)机买入；第(dì)三，密切关注持仓公司的估值水平，不断地优化(huà)组(zǔ)合的性(xìng)价比。

聚焦(jiāo)科技成长

在投资管理组合上，孟杰一直聚焦熟悉且擅长的制造业领域，尤(yóu)其是科技(jì)成长方向。以目前孟杰在管的宏利睿智稳健混合为例，自他担任基金经(jīng)理以来，该基金制造(zào)业标的占基金净(jìng)资产(chǎn)比例始终在(zài)六成以上。

对(duì)制造业的偏爱与(yǔ)孟杰过(guò)往的研究(jiū)经历密不(bù)可分。2015年，在获得(dé)北京(jīng)大(dà)学物理学博士学位后，孟(mèng)杰就(jiù)加入了宏利基(jī)金，担任行业研究员，主要(yào)覆盖(gài)化工、电子等板块，后(hòu)担任宏利基金研究部副总(zǒng)经理。入行九年多，孟(mèng)杰始终深耕(gēng)成长(zhǎng)领域，见证(zhèng)了新能源等高新产业的蓬勃发(fā)展。在孟(mèng)杰的投(tóu)资生涯伊始，对(duì)制造业的青睐已在他心中播下了种子。

在孟杰看来，放眼全球，我国(guó)的制造(zào)业竞争力非常强。尽管制造业覆盖了多(duō)个细分(fēn)行(xíng)业，但研究方法比较类似(shì)，都是产业链的(de)验证。“无论是苹果产业链还(hái)是宁德产业链，其(qí)实都是上(shàng)下游交(jiāo)叉验证，同业交叉验证，这(zhè)种(zhǒng)方法的扩展(zhǎn)性比较强。”

孟杰认为，制造业(yè)基本都是重资产(chǎn)行业、周期属性强，景气度对行业(yè)影响很高，波动(dòng)也比较大。但正因为如此(cǐ)，制造业的(de)弹性相对较大，如果研究深入、操作得当，相(xiāng)对容(róng)易做(zuò)出高收益。

不过，孟杰也表示：“我不会(huì)对行业刻意去分配，我更看重的是公司本身的竞争(zhēng)格局。”同时(shí)，孟杰也深知拓展能力(lì)圈(quān)的重要(yào)性。“我的目标并不是在(zài)每个行业都能(néng)做到(dào)游刃有余，而是通过科学的选(xuǎn)股策略挖掘(jué)到该行业的优质(zhì)企业。”在孟杰看来，赚钱与否的核心还是要(yào)守住自己熟悉的基(jī)本盘，再(zài)叠加(jiā)其他行业白马的公司，在不同的市场环境下，大概率能为投资者赚到(dào)钱。这(zhè)样的投资理念(niàn)也构建了孟杰独特的“以高端制造为核心，以其(qí)他行(xíng)业白马为卫星”的投资体系。

权益(yì)资产整体性价比高

对于A股后市，孟杰分析，整体来看，股债风险溢价仍(réng)在(zài)历史(shǐ)高位，权益资(zī)产(chǎn)整体性价比很高(gāo)。A股市场成长风格部分行业盈深耕科技成长把握逆向投资机会利增速(sù)乐观，科(kē)技成长板块(kuài)在前期调整之后，估值分位保持在中下(xià)水平，性价比凸显。孟杰重点关(guān)注(zhù)的行(xíng)业包括电子、通(tōng)信计算机、新能源、化工等。

具体(tǐ)到(dào)电子行业(yè)，孟杰表示，电子指数自2021年8月阶段性见顶后至(zhì)今(jīn)已调整2年多，指数回调幅(fú)度一度超40%，行业估值处于历史较低市盈率水平。在他看来，电子行业各细分(fēn)板块均处于景气向(xiàng)上趋势，核心个股(gǔ)估值(zhí)处(chù)于(yú)历史较低水(shuǐ)平，消费电子需求(qiú)复苏、创新终端驱动、半导体国产化是行(xíng)业三大核心成长(zhǎng)逻辑(jí)。

对于计算机通信板块，孟杰看好人工智能(néng)（AI）和数(shù)据要素方向。他表示，AI持续迭(dié)代进步，其中，光通信直接参与海(hǎi)外全球AI产业链，市占率(lǜ)全球(qiú)领先；国产算力芯片产品迭代逐渐(jiàn)成熟，受国内AI需求(qiú)和(hé)国产替代需求持续拉动；服(fú)务器作为中间(jiān)环节，AI需求拉动业(yè)绩增长(zhǎng)。数据要素则受到政策持续(xù)驱动，商业(yè)模(mó)式逐渐形成，期待(dài)后续商业模式逐渐落地(dì)。

对于电新行业，孟杰表(biǎo)示，行业当前处于景气(qì)度触底(dǐ)阶(jiē)段，远期发展空间仍然较(jiào)大，行业(yè)降本增效、全社会对低碳(tàn)转型发展的诉求将推动行业未来发展。对(duì)于化工行(xíng)业，则(zé)需(xū)要寻(xún)找(zhǎo)供(gōng)需错配的细分行业龙头进(jìn)行投资。

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