从“仙股”到10倍大牛股 这些港股公司为何实现逆袭？

证券时报记者(zhě) 臧晓松

在(zài)境内IPO政策(cè)收紧之际，越来越多的企业谋求(qiú)赴港上市。与此同时，在港股上市后(hòu)成为“仙股”的情(qíng)况也屡(lǚ)见不鲜。截至9月3日收盘，有近1000家(jiā)港股上市(shì)公司股价低于1港元，超过1400家公司股票单日成交额低于500万(wàn)港元，超过1100家公司股票单日成交额低于(yú)100万港元。

证券时报记者注意到，云集(jí)的(de)“仙(xiān)股”中也跑出不少“超级牛”。2020年以来，包
括雅迪控股、晋景(jǐng)新能、汇聚科(kē)技在内，有多家公司股价涨幅(fú)超过10倍。

“仙股”逆袭成大牛股

2016年5月19日，雅迪控股
在香(xiāng)港联交(jiāo)所成功(gōng)上市，成为中国电动车行(xíng)业首家上市公司。

但让大家没想(xiǎng)到的(de)是，雅迪控股上市后被现(xiàn)实“打脸”：股价(jià)根本上不去。事实上，就在上市前一天，由于未获足额认购，雅迪发售价确定为(wèi)招股(gǔ)价下限1.72港元/股。上市首日，雅迪(dí)股价跌至1.32港元(yuán)/股，当日跌 幅达到23.3%。

在(zài)接下来的3年里，雅迪控股经(jīng)营业绩(jì)“一路高歌”，但股价和(hé)成交额却持续低迷。2018年(nián)11月份，雅(yǎ)迪控股单日成交(jiāo)额只有几十万港元。这一年，雅迪售出电动两轮车近504万辆，创下历史(shǐ)新高；收入同比增长
约26.3%至99.17亿元。这也是(shì)雅迪连续第五年(nián)创下收入新(xīn)记录。

由于小市值(zhí)公司股(gǔ)票流动性差，以机构投资者为参与主体的 港(gǎng)股市(shì)场对其整体关注度低(dī)，雅迪控股也未能幸免。上市后第三年最低跌至0.88港元/股，公司市值一度跌破30亿港元。对于上市后在二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)，雅迪内部(bù)人
士曾(céng)进行(xíng)复盘，“股价上不去，还是(shì)因为雅迪作为行业第一家上市公司，没法儿给估(gū)值。”当时甚至有(yǒu)投资机构(gòu)人(rén)士称(chēng)，雅迪控 股就参考超(chāo)威(wēi)动力、天能动力的(de)估值——当时(shí)这两家公司估值分别只(zhǐ)有3倍至5倍，“这么算的话，雅迪市值只有十几亿元。”

面对这样的局面，雅(yǎ)迪(dí)控股董事长董(dǒng)经贵(guì)开始带领公司核心团队成(chéng)员在香(xiāng)港拜访投资人，“就是一
家一(yī)家跟人讲，我们未(wèi)来想做什么(me)。”在雅迪控股(gǔ)核心团队主动“走出去”的同(tóng)时，主动到雅迪控股调研的投资(zī)人也越来越多，“那年(nián)夏(xià)天，我们跟投资人开始互动(dòng)起来
了。”雅(yǎ)迪控股董(dǒng)事、财务总监石锐向证券时报记者表(biǎo)示，不少投资(zī)者为公司发展提出了中肯(kěn)的建议。

正是在(zài)2019年，电动两轮(lún)车新国标落地实施，标志着电(diàn)动两(liǎng)轮 车换购潮正式开(kāi)启。在这一年，我国电动两轮车(chē)存量超过3亿辆，其中超标(biāo)车超过2.5亿辆。根据不同城市政(zhèng)策，这些超标车将在3年至(zhì)5年内有(yǒu)序退出(chū)市场(chǎng)。新国标实(shí)施以(yǐ)后，电动两轮车市场重新洗(xǐ)牌，许(xǔ)多小(xiǎo)厂家难(nán)以为继(jì)，作为行业(yè)领头羊的雅迪控股则吃足(zú)了(le)“红利”。

2020年后，有私募机构开始买入雅迪控股(gǔ)，接着是公募基金开始(shǐ)买入，然后海外资金也慕名而来。

自上(shàng)市(shì)以来，雅迪控股经营业绩节节攀升(shēng)。上市首年，雅迪实现营业收入(rù)66.68亿元，当年净利(lì)润为4.3亿元；2019年，公(gōng)司营业收入突破百亿元大关(guān)，达到119.73亿元，当年净利润5.16亿元。2021年(nián)，公(gōng)司净利润首度突破10亿(yì)元，达到13.69亿元。

天时地(dì)利(lì)人和，雅迪控股这只“仙股(gǔ)”迎(yíng)来逆(nì)袭时刻。从2020年3月(yuè)到2021年1月，公司市值从50亿元飙升至500多亿元，成为(wèi)10倍的(de)“大牛股”。

这些“仙股”也实现逆 袭

除了雅迪(dí)控股以外(wài)，还有多只“仙股”实现逆袭。证券时报记者统计发现，从2020年以来，股价(jià)涨幅(fú)超(chāo)过10倍的港股公(gōng)司还有不少。

跨(kuà)界至电池回收领域的晋景新能，在最近一年时间内股价涨幅超过14倍。

晋景新能原名“金仑控(kòng)股有限公司”，2018年上市时主要从事建筑业(yè)务，此后在2022年获得了香港首块(kuài)动力电池处置、运输及(jí)出口的全(quán)套(tào)牌 照(zhào)，并通过收购本地(dì)领先的再生资源企 业掌(zhǎng)握动力电池处理与循环(huán)利用的核心资源与技术，打造出了一个完整的生态(tài)闭环。

2023年7月12日，晋景新能股价只有0.28港元/股，公司股票成交量也持续低迷，甚至出现“零成交(jiāo)”。2023年8月，欧洲《新电池法》生效(xiào)后，我国电池企(qǐ)业出口欧(ōu)洲必(bì)须要满足欧盟对(duì)电池(chí)材料回(huí)收(shōu)处置与再生利用的(de)要
求，该法案(àn)还对动力电池使用再生材料要求达到(dào)一定比例。随着一系列新政策的推动，晋
景新能开启(qǐ)从“仙 股”向牛股的“冲锋(fēng)”。

今年2月19日，晋景(jǐng)新能宣布与国轩高科(kē)全资子公司合肥国轩达成合(hé)作，双方将共同布(bù)局海外动力电池市场，计(jì)划搭建电芯回收与循环利用的全球(qiú)服务体系。

今
年(nián)8月13日，MSCI公布8月份指数审议结果，晋(jìn)景(jǐng)新能(néng)被纳入全球小型(xíng)股指数(shù)，这也显示资本市场对公司表(biǎo)现及价值(zhí)的认可，预期将
提升公司的声(shēng)誉及增加股票流动性。

今年8月27日，晋景新(xīn)能股价再创新高，收盘价
达到5.86港元/股。短短(duǎn)一年时间，公司股价涨幅达到1483%。在过去4年内(nèi)，公(gōng)司股价(jià)涨幅更是达到3173.74%。

作(zuò)为定制电线互连方案供货商(shāng)，汇(huì)聚科技也是从(cóng)仙股逆(nì)袭
的典型代表。

2018年上市首年(nián)，汇(huì)聚科技(jì)实(shí)现营业(yè)收入12.38亿(yì)港元，归母
净利润1.32亿港元。在接下来的几 年(nián)里，公司营业收入规模逐年(nián)提升，但(dàn)股价却长(zhǎng)期低迷。2020年4月1日(rì)，汇聚 科技最低股价一度跌至0.25港元/股。2021年10月20日，公 司股(gǔ)票收盘价(jià)0.425港元/股(gǔ)，当日成交(jiāo)额仅51.64万港(gǎng)元。

汇(huì)聚科技股价腾(téng)飞，主(zhǔ)要得益于其(qí)成为立讯精密旗下成员。

2022年3月16日(rì)晚间，立讯精密通过境外(wài)全(quán)资子公(gōng)司以0.80港元/股收购汇聚科(kē)技合计(jì)13.8亿股股份（占比约74.67%），收购总对价为11.04亿港(gǎng)元，成为汇(huì)聚科(kē)技的(de)控(kòng)股股东(dōng)。当时立讯精密(mì)表(biǎo)示，汇聚科(kē)技拥有逾20年行业经验，与(yǔ)立讯精密在细分产(chǎn)品、服务(wù)客(kè)户等方面具有较(jiào)强的互补性。

汇聚科技在2022年(nián)年(nián)报中表示，立讯精密与公司之(zhī)间(jiān)的战(zhàn)略合作，可以使(shǐ)公司通过整合客户与市场(chǎng)资源，以及立讯精(jīng)密集团的技术与(yǔ)研发
能力，在产品、客(kè)户及市场营(yíng)销方面进一步受(shòu)惠于消费(fèi)电子、通信、医疗保(bǎo)健(jiàn)、汽(qì)车行业的发展及协(xié)同效应。

2022年度和2023年度，公司分别实现(xiàn)营业收入35.9亿(yì)元、57.65亿元；归母(mǔ)净利润1.68亿(yì)元、2.15亿元。尤其是2023年(nián)度(dù)营(yíng)业收入(rù)同比(bǐ)增幅达60.6%。汇聚(jù)从“仙股”到10倍大牛股 这些港股公司为何实现逆袭？科技在2023年年报中提到，公司对5G相关及数据(jù)中心(xīn)业务仍(réng)然充满(mǎn)信心(xīn)，并已计划于墨西哥设立新厂房，以增加在中国及亚(yà)洲以外市场的市场份额(é)。

背靠立讯精(jīng)密这(zhè)棵“大树(shù)”，受益(yì)于对5G相(xiāng)关及数据中心、汽车行业等业务的布局，汇聚科技股价迎来“腾(téng)飞”。从2022年以来，汇聚科技股价(jià)累计涨幅达到423.6%。如果从(cóng)2020年算(suàn)起，公司股(gǔ)价(jià)涨幅超过10倍。

如 何摆脱“仙股”？

上市后成为“仙股(gǔ)”，成为不少港股公(gōng)司正在遭遇的尴尬。不(bù)过，有(yǒu)多家港股公司由仙股最终实(shí)现10倍逆袭。

从所属行业来说，这些公司出自电气设备(bèi)、专营(yíng)零售、通信设备(bèi)、医疗保健服务、制(zhì)药、机械制造等诸多行业，涉及动力电池(chí)回收、数(shù)据中心、特(tè)斯拉(lā)等热门概念。从经营业绩来看，大部(bù)分(fēn)公
司的营收总体呈上涨趋势。

“港(gǎng)股市场是一个非常公平的(de)市场。”雅迪人士向记者表示(shì)，在港股要做好这样的(de)心理准备。

第一(yī)，到港股上市之后
靠的(de)就(jiù)是业(yè)绩，要力求业(yè)绩的持续兑现，不能(néng)冲两年业绩就(jiù)为上市高光那一刻，“如果公司后劲不(bù)足，上市后业绩开始下滑，接下来(lái)就会很被(bèi)动。所(suǒ)以理论上讲，公司应该选择在上升期去港(gǎng)股上市，保证(zhèng)每年(nián)的业绩(jì)平(píng)稳增长。”

第二(èr)，要找到有优质资源的战略(lüè)合作伙伴，做基石投资者(zhě)，参与上市发行，这样在融资过程中(zhōng)难 度会小(xiǎo)一点，也有利于后续股东结构(gòu)的稳定性。

第(dì)三，虽然港股估值不是特(tè)别高，但是不用灰心，因为安全上市(shì)是第一目(mù)标，对(duì)估值暂时(shí)不要(yào)有(yǒu)太高(gāo)要求。在(zài)港股，很多时候要通过(guò)市场(chǎng)一段时期(qī)验证才能给(gěi)出(chū)合理的估值。“就跟我们一样，上市时八九倍(bèi)估值（PE）人家都觉得高，高峰时候却可以给到我们(men)二十倍以上的(de)估值。”

“上市后这几年，是雅迪(dí)成(chéng)长最(zuì)快的(de)时间。最核心的一点(diǎn)，就是要(yào)抓住业务这条主线。”雅迪人士认为(wèi)，公司估值和市值上升的核心原因，就是(shì)年营业收入从(cóng)几十亿元增加到如今逾300亿(yì)元(yuán)，“如果有后劲(jìn)，上市之(zhī)后就会有广阔的空间。有(yǒu)波峰就会有(yǒu)波谷，股价(jià)不可能一直涨，我们唯一能做的，就是把公司做好，把业绩做好(hǎo)。”而业绩中长期持续增(zēng)长的动(dòng)力，要以(yǐ)研发和创新来不断(duàn)提升企业的核心竞争力。此外，从一般意义上的上(shàng)市公司治理(lǐ)水(shuǐ)平到ESG的全(quán)面提升也是机(jī)构投资者非常看(kàn)重的方面。

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