有色金属板块中铜是非常值得(dé)关注的，黄金股(gǔ)ETF也是目(mù)前市场上“含铜量”较高的ETF产品，对基(jī)金(jīn)收益颇
有(yǒu)贡(gòng)献。

今年以来，黄金价格一(yī)路狂飙，黄金板块投(tóu)资持(chí)续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持续领跑。截至(zhì)4月19日，华夏黄金(jīn)股ETF和永 赢黄金股ETF年内涨幅分别为38.76%和30.38%（华夏(xià)黄金股ETF于今年1月11日成立）。

与(yǔ)此前主(zhǔ)要跟(gēn)踪标的为(wèi)黄(huáng)金现货的黄金ETF不同的是(shì)，这两只黄(huáng)金股ETF跟踪的是从事黄金相关业务的上(shàng)市公司股票，于去年10月正式获批。目(mù)前来看，年内收(shōu)益表现远超收(shōu)益率约为18%的黄金ETF。对此，有基金经理表示，黄金股金(jīn)价放大(dà)器的作用更为显著。

此(cǐ)外，黄(huáng)金股ETF还是目前市场上“含铜量”较高的ETF，铜价今年一路走高，4月22日沪铜期货主力合约报价突破8万元(yuán)/吨。相关上市公司年内股价表现亮眼，以(yǐ)市值最大的紫(zǐ)金矿业为例，年内股(gǔ)价(jià)涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿(yì)元。<这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……/p>

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度报告，一(yī)季度(dù)营(yíng)业收(shōu)入747.77亿元，同(tóng)比下降0.22%；归母净利润62.61亿元(yuán)，同比增长15.05%。公告显(xiǎn)示，一季度，公司整体运营成(chéng)本特别是海外项目(mù)运营成本环比下降明显，矿产金精矿和铜(tóng)精矿单位销售(shòu)成本(běn)环比下降幅度分别达14%和(hé)13%，叠(dié)加(jiā)金、铜价格持(chí)续上涨背景，公司毛利水平增厚 显著。

黄金股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来(lái)，与
黄(huáng)金相关的投资持续火爆，多只跟踪(zōng)黄金(jīn)相关标的的ETF表(biǎo)现亮眼。其中值得注意的是，跟踪中证沪深港(gǎng)黄金产(chǎn)业股票指数(shù)的两只(zhǐ)黄金(jīn)股ETF显著领跑(pǎo)，截(jié)至(zhì)4月19日，华(huá)夏(xià)黄金股(gǔ)ETF和永赢黄(huáng)金股ETF年内收益(yì)率分别为38.76%和30.38%（其中华夏黄金(jīn)股(gǔ)ETF于今年(nián)1月11日成立），居(jū)于全市(shì)场前两位(wèi)，且远超此前(qián)市场上(shàng)跟踪上(shàng)海金（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的14只黄金主题ETF，收益率约为18%。

对于(yú)两(liǎng)者的区(qū)别，华夏黄金股ETF基金经理华龙表示，黄金ETF主要跟踪标的为黄金现货，其属于商品类投资，本质上是商品型ETF产品；而黄金股ETF主要投资标的是从事黄金相关(guān)业务的上市公司股票，比如黄金开采、冶炼和销售相关的上(shàng)市公司，一(yī)般可以分(fēn)为金矿公司和黄金珠宝(bǎo)零售公(gōng)司这两(liǎng)大类，其本质上属于权益类投资，是权益型ETF产品。不论黄金ETF还是黄金(jīn)股ETF，两类资产走势表现(xiàn)都与黄金价格息息相关。从投(tóu)资纯度上(shàng)来说，黄(huáng)金ETF投资黄金的纯度更高，而黄金股(gǔ)ETF则带有一定的权益属性。

“在近期黄金上涨行情中，黄(huáng)金股 金价放(fàng)大器的作用(yòng)非(fēi)常显著。”永赢黄金股ETF基金经(jīng)理章赟近期在接(jiē)受券商中国(guó)记者采访时(shí)表示，黄金股中(zhōng)大(dà)量的是黄金的矿业公司，它的资产负债表的(de)资产端是某种(zhǒng)探矿权、开采权，是带有(yǒu)期权性质的，黄金上涨的时候大幅地有(yǒu)利于黄金的矿业公司，它不(bù)是只(zhǐ)是看黄金的涨幅，而是把这个涨幅通过隐含杠杆的(de)期权效应成倍(bèi)地(dì)去(qù)放大了，这是在利润端它被(bèi)放大了。此外(wài)，黄金价格上涨(zhǎng)的时候，金矿公司的开采动力变(biàn)强会(huì)伴随产能的扩张(zhāng)。

根据Wind数据统计，截至2024年3月底，过去5年黄金股相比金价的贝塔(tǎ)约1.2倍、金价上行区间约1.3倍，中证沪深港黄金产业股票全收益(yì)指数过去5年跑赢国(guó)内金价（AU9999）超17个点。需要注(zhù)意(yì)的是，章赟同(tóng)时作出了风险提示，黄金(jīn)下跌的时(shí)候，黄金股公司也会跌得更多。

“含铜量(liàng)”决定收益走势

此(cǐ)外，章赟提到，有(yǒu)色金属板块中铜(tóng)是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前市(shì)场(chǎng)上(shàng)“含铜量”较高的(de)ETF产品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分强势。上市(shì)公司(sī)中，以(yǐ)紫金矿业为例，该股股价今年(nián)以来持续创新高(gāo)，截至(zhì)4月19日，年内涨幅近50%，总市值达4758亿元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季(jì)度报告，一(yī)季度营业收入747.77亿元，同比下(xià)降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比(bǐ)增长15.05%。公(gōng)告显示 ，一季
度，公(gōng)司整体运(yùn)营成本特别是(shì)海(hǎi)外(wài)项目(mù)运(yùn)营成本环比下降明(míng)显，矿(kuàng)产金精(jīng)矿(kuàng)和铜精矿单位销售(shòu)成本环比下降幅度分别达14%和13%，叠(dié)加金、铜价格持续上涨背景，公司(sī)毛(máo)利水平增厚(hòu)显著。

“铜一路新高的主要原因就是，铜进入了一个去产能化的周期，或者叫供给侧改革的(de)周期，使得一些(xiē)小的、落后的铜的产能会去掉，大(dà)的公司会继续生产铜，因而对(duì)于上市公司是有利的。”章赟(yūn)表示。

万(wàn)家双引擎基金经理叶勇在一季报中也表示，2024年，铜行业原本供应略宽松的普遍预期目前已被逆(nì)转，原因就是英美资源调(diào)低产(chǎn)量预期和第一量子(zi)巴拿马铜矿违(wéi)宪停(tíng)产 问题(tí)，而按照原本的市场普遍预计，铜的供给是在2024年宽松，2025年紧缺，现在看来，紧缺可能提前到来。他持续看好铜资源上市公司的机(jī)会，其后是铁矿(kuàng)石、铝、铅锌等 。

黄(huáng)金2024年后续表(biǎo)现有望继 续乐观

4月22日(rì)，黄金板块出(chū)现回
调，后市应如何看(kàn)？普通投资者又如何把握黄金投资机会？

展(zhǎn)望后市，永赢黄(huáng)金股ETF联接(jiē)一季报表(biǎo)示，对黄金(jīn)2024年后续表现继续保持乐观。首先美元(yuán)指数和(hé)美债利率(lǜ)仍在相(xiāng)对高位，随着美联(lián)储(chǔ)进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，美元(yuán)指数和美债利率掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情；2024全(quán)球大选年地缘扰动不断，从避险属性角度为黄金带来诸多阶段性机(jī)会；资金层面来看，主要购金国的黄金(jīn)储备占比仍在低位(wèi)，央行购金(jīn)未来几年内(nèi)有望持(chí)续(xù)，而全球最大黄金(jīn)ETF（SPDR）持仓量(liàng)从3月中旬开始逆(nì)势上 升，目前持仓量仍然在(zài)历史相对低(dī)位水平，也(yě)就是说未来(lái)还(hái)有大量潜在的资(zī)金买盘可能会在合适的时机(jī)进场，或推(tuī)动金
价进(jìn)入新一轮上升行情。

该(gāi)一季报同时指出，黄金产(chǎn)业链上市公司主要是金矿采掘冶炼(liàn)公司和金饰珠宝零售商，黄金产业的上市(shì)公司股价与(yǔ)金价高度相关，但涨跌(diē)弹性高于实物黄金。截至2024年3月底，根据wind数据统计，过(guò)去五年(nián)黄金股相比国内金价的(de)贝塔约1.2倍、金价上行区(qū)间约(yuē)1.3倍(bèi)，中证沪深港黄
金产业股票全收益指数过去五年跑赢国内金价（AU9999）超(chāo)17个点。金矿企(qǐ)业(yè)的(de)扩(kuò)产和探
矿权杠杆效应、黄金珠(zhū)宝商的渠(qú)道扩张和品牌集(jí)中度提升贡献黄(huáng)金股的超(chāo)额收益，因此看好金价 的投资者也(yě)可以重点关注黄金股的(de)投资机(jī)会。

关于还能不能上车(chē)，华龙认为，需要注意投(tóu)资方式，尽量不要(yào)选择一次性买入，可以选择
相(xiāng)对更为平滑(huá)性(xìng)的投资方式(shì)，例(lì)如定投或者分批购入的方式去进行投资。对于大部分投资者而(ér)言，投资应该是一个中长期的事情，投资往往(wǎng)越(yuè)心急(jí)就越容易犯错，越在意短期收益就越容易踏空(kōng)长期行情。建议将(jiāng)自(zì)己的投资(zī)周(zhōu)期拉长，并且秉持不以物喜不以己悲(bēi)的豁达之心，反而(ér)能够坚持并有所收获。美联储今年大概率开启降息通道，从历史规律来看(kàn)，美联储的降息行为往往不会一蹴而就，也大概率是一个漫长的(de)周期，黄金资产在降息周期也往往(wǎng)能有一个
持续性(xìng)的行情，所以从投资端来说也不用过分着急。

从(cóng)中长期来看，当前全球(qiú)处于一(yī)个逆全球化进程中，由于逆全(quán)球化将(jiāng)带来不确定 性增加(jiā)，贸易摩(mó)擦成(chéng)本等也相应提升，未来通胀中(zhōng)枢将逐渐上移。黄金作为抗通胀资产，从(cóng)中长期看也大 概率能跑赢通胀。对于一类中长期处于上升通道的(de)资产来说，其实不建议去频繁做买入卖出的(de)波段操(cāo)作，建议大家把(bǎ)黄金当做一种另(lìng)类资产去进行投(tóu)资，博(bó)取一个配置型收益。