投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧

德国股(gǔ)市近(jìn)期再(zài)度创下历史新高，但分(fēn)析指出，资本市场表现缺乏基本面支撑，德国经(jīng)济第二季度出现萎缩，在投资(zī)下滑和(hé)消费增长不及预期的背景下，正面临再次陷入(rù)经济(jì)衰退的风险。

股市冲高缺乏(fá)基本面支撑

德国Dax指数8月29日时隔三个多月再创历史新高。今年以(yǐ)来，Dax指数已经上(shàng)涨了超(chāo)过10%，好于欧洲基准股指斯(sī)托克50指数的表现(xiàn)，超出了大多数分析师年初时的预(yù)期。

有分(fēn)析指出，德股近期持续上涨可能(néng)主要是技术性因素所致，短期内Dax指数可能会继续上(shàng)涨，但这种上涨与(yǔ)基本面关系不大，主要是由于此前在(zài)股指暴跌时大量押注市场下(xià)跌的空头现在不得不在高位买入股票(piào)以防止更大的损失，即所谓(wèi)的“轧空(kōng)”（价格在没有任何基本面原(yuán)因的情况下大幅上涨(zhǎng)）。

专业投(tóu)资者预计Dax指数(shù)年终会(huì)回落。法兰(lán)克福(fú)证券(quàn)交易(yì)所最新的投资者情绪调查也证实，无论专(zhuān)业投资者，还(hái)是普通的私(sī)人投资者对(duì)当前的反弹均持怀疑态度。

德国联邦(bāng)统计局近日公布的数据显示，经价格、季节(jié)和工作日(rì)调整后，德国国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）环比下(xià)降0.1%，第一季度为增长0.2%。

德国经济(jì)第二季度(dù)略有收缩，部(bù)分原(yuán)因是投资减少和建筑业出现危机(jī)。数据显示，第二季度德国设备投(投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧tóu)资下降(jiàng)了4.1%，尤其是机械(xiè)、装置和(hé)车辆投(tóu)资出现下滑。建筑业投资下(xià)降(jiàng)2%也打(dǎ)击了增长(zhǎng)，外贸也未能刺激经济增长，商品和服(fú)务出口下降(jiàng)了0.2%。

由于第(dì)二季度(dù)经济出现萎缩，德(dé)国有可能重新陷(xiàn)入衰退。德国央行预计(jì)，经济复苏(sū)将进一步推迟，预计经济将出现停滞，但产出不会长期(qī)下降。

德国是欧洲最大的经济体，但第二季度的表现比西班牙和法国等其他(tā)欧(ōu)洲国家都要差(chà)。此(cǐ)外，慕尼黑经济研究所近日发布的调查显示，德国工(gōng)业从其他欧洲国家的经济增长中受益的趋势减弱，出口商的乐观情绪正在下降，相关出口商预期指数(shù)从(cóng)7月份的负2.2点降至8月份的负4.8点。调查显示，汽车和金属行业的出口(kǒu)预计将出现(xiàn)下降(jiàng)，而化工行(xíng)业出口水平预计将保持稳定。

德国慕(mù)尼黑经济研究所(suǒ)的数(shù)据显(xiǎn)示，经(jīng)季节调整后(hòu)，德(dé)国(guó)8月商业景气指数从上月的87点(diǎn)降至86.6点，为6个月以来最低水平。慕尼黑经济研究所所长克莱门斯·菲(fēi)斯特表(biǎo)示，在德企业(yè)情绪(xù)愈加低迷，不仅对行业(yè)现状的满意度有所下降，对未来的预期也更加悲观。

消费增长不及预(yù)期

德国8月消费者价格指数（CPI）涨幅初值三年半以来首次(cì)回落至2%，下降程度明显超出了经济学家(jiā)们此前的预期中值2.3%。

尽管德国通胀率下降，但普(pǔ)遍预期中的支持德国经济复苏的消费反(fǎn)弹却仍未出现。

德国一季度实(shí)际工资增长（去除通胀因素）达到3.8%，是2008年有相关统计(jì)以来最强劲的水平，二季度涨幅仍(réng)高达3.1%，德国实际工资连续(xù)第五个季(jì)度上涨。

然而，尽(jǐn)管购买力在增强，德国个人消费尚未达到预期的增长。这被认(rèn)为是欧洲最大经济体反复徘(pái)徊(huái)在衰退边缘的主要原因之一。

荷兰国际银行集团(tuán)宏观研究部负责人卡斯滕(téng)·布里兹斯基表(biǎo)示，消费仍然是下(xià)半年的不确定因素(sù)。如(rú)果欧洲杯和(hé)实际工(gōng)资上涨都不能为德国的消费带来重大(dà)突破，那么未来前(qián)景(jǐng)更不容(róng)乐(lè)观。由于劳动力市场正在明(míng)显降温，加之实际工资(zī)的增长还(hái)无法弥补过去几年购买力(lì)的损失投资下滑消费疲软德国经济衰退风险加剧，消(xiāo)费回升可能是非常有限的。

消费者研(yán)究(jiū)机构GfK和NIM发布的最新(xīn)数据显示，在经济前景(jǐng)不佳的情况下，由于失业率(lǜ)上升和偿(cháng)债能力(lì)不足等因素影响，德国的消费者(zhě)信心在8月份受到(dào)打击(jī)。9月(yuè)德国消费(fèi)者信心先行(xíng)指数为负22点，较8月修(xiū)正后的数据下降3.4点(diǎn)。对(duì)收入和经济增长的预期下滑，消费(fèi)者支(zhī)出预(yù)计将出现下降，而储蓄率则出现上升。

此外(wài)，有关就(jiù)业的负面消息使消费者(zhě)更加悲观，消(xiāo)费者情绪不太可能快速恢复。

欧洲央行继续降息获支撑

由于能源成本下(xià)降等(děng)因素影(yǐng)响，不仅德国通胀水(shuǐ)平出现缓和(hé)，欧(ōu)元区通胀率8月也降至三年多(duō)来的(de)最低水平。8月(yuè)，欧元区CPI同比涨幅降至2.2%，7月为(wèi)2.6%，逐步接近欧洲央行设定的2%的目标。不过，剔除波动较大的能源、食品(pǐn)、酒精和烟草价(jià)格后的核心通胀率仅从7月的2.9%略微降至2.8%。

在7月份(fèn)通胀意外小幅上升后，8月欧元区的通胀数据为欧洲(zhōu)央(yāng)行进一步降(jiàng)息提供了(le)更多支持。欧洲央行从2022年7月开始进行(xíng)激进(jìn)加息，以抑制高达10.6%的通胀(zhàng)率。由(yóu)于通胀(zhàng)逐渐缓和(hé)，欧洲央行在今年6月启动降息，之后一直没(méi)有再度行动。

市(shì)场预期欧洲央(yāng)行将在9月再次降息，最新通胀数据(jù)增强了这种预期。

法国(guó)央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加约在接受媒体采(cǎi)访时呼吁欧洲央行9月降息(xī)，称这将是“合理和明智的”。“如果等到通胀回落至2%时才降低(dī)利率，那就(jiù)太(tài)晚了。”

英(yīng)国经(jīng)济与商业研究中心的萨姆·米利表(biǎo)示，欧洲央行9月降息(xī)的可能性增加(jiā)。“然而，更(gèng)高的核(hé)心通胀(zhàng)率和持续紧张的劳动力市场将成为实施更宽松货币政策的风险(xiǎn)因素。”

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