最新公布！维持不变

在定价基(jī)础未变、银行(xíng)净息差承压等(děng)因素综合影(yǐng)响下，4月两个期(qī)限的贷款(kuǎn)市场报价利率（LPR）均维持不变。

央行4月22日授权全国银行间同业拆借中心公布：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。

分析人士认为，当前部分信(xìn)贷利率已经较低，LPR维持不变(biàn)也有利于(yú)防止资金空转套利。二季度或进入政策观察期，短期内(nèi)LPR缺乏进(jìn)一步下调动因。但我国货币政策加大最新公布！维持不变实施的空间仍(réng)然较大，年内继(jì)续实施降准降息都有较大可能。

LPR短期内缺(quē)少下调动因

中国民(mín)生(shēng)银行首席经(jīng)济学家(jiā)温彬表示，LPR短期内缺乏进一(yī)步下调的(de)动因。他分析，4月中期借贷便(biàn)利（MLF）利率维持不变，LPR报价的定(dìng)价基础(chǔ)未发生变化；今年以(yǐ)来贷款利率继续大幅(fú)下行(xíng)，银行净息差延续承压，LPR报(bào)价短(duǎn)期内无再(zài)度下调的空(最新公布！维持不变kōng)间；年初以来存款竞争加剧，整体上不利于(yú)核心存款成本控制，LPR下调进一步(bù)受(shòu)限；当前部(bù)分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提(tí)效率(lǜ)。

贷款利率继续创下新低。据(jù)央行披露，一季度新(xīn)发放企业贷款利(lì)率为3.75%，同(tóng)比降(jiàng)0.22个百分(fēn)点；特别是新发放个(gè)人住房贷(dài)款利率为3.71%，同比降0.46个百分点。

与(yǔ)之相(xiāng)对，银行净息差也(yě)持续刷新低值、承压明显(xiǎn)。去年四季度，我(wǒ)国商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差水平进一步(bù)降(jiàng)至1.69%。“预计一季度银(yín)行净息差还在低位下行。这意味着尽(jǐn)管近(jìn)期银行资金成本下降，但仍缺乏下调报价加点的动力。”东方金诚首席宏(hóng)观分析(xī)师王青表示(shì)。

有效融(róng)资需求不足的情况下，贷(dài)款利率过快下行也可能“助长”部分企业套利行为。前期，有部(bù)分企业借助自身优势(shì)地位，用低成本贷款(kuǎn)融到的钱买理财(cái)、存定期，或转贷给别(bié)的企业，形成空转和资金沉(chén)淀。

“在有效融资需求(qiú)不足、资金(jīn)空转现象有所抬头的情况(kuàng)下，LPR未进一(yī)步下行，一定程度上(shàng)有助(zhù)于减少因贷款利率(lǜ)过低导致信贷资金被(bèi)套用、挪用等行为。”招联首席研(yán)究员董希淼表示。温彬(bīn)也认为，在2月LPR大幅调降后，近期延续“按兵不动”，可以(yǐ)缓解(jiě)贷款利率过快下行(xíng)而(ér)引致的资金(jīn)空转套利行(xíng)为。

货币政策仍有空间(jiān)，或暂时进入观察(chá)期

分(fēn)析人士认为，二季度或进(jìn)入政策(cè)观(guān)察期，短期内LPR缺乏进一步下调动因。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局(jú)长朱鹤新日前表示，未来货币政(zhèng)策还有空间，将密切(qiè)观察政策效果及经济恢复、目标实(shí)现情况，择机用最新公布！维持不变好储(chǔ)备工具。

温(wēn)彬判断，在价(jià)格上兼顾内外均衡等考量下，政策性降息或需满足几(jǐ)个条件(jiàn)：一是美联储降息(xī)路径明(míng)朗(lǎng)，人民币贬值压力有所缓解；二是商业银行(xíng)存款成本(běn)实现(xiàn)下(xià)行；三是(shì)经济修(xiū)复、物价(jià)回(huí)升仍然不乐观(guān)，亟(jí)需(xū)逆周期政策进一步加力。

“近期美联储降息概率持续下降、国内商业银行(xíng)息差压力仍大、央行(xíng)防空转诉求(qiú)犹存。在经济呈现一定企稳回暖迹象、境内外利差和存贷利差双重(zhòng)约束下，短期内降(jiàng)低(dī)政策利率应不是可(kě)选项。”温彬表示，在政策利率未(wèi)调降、降准或存款(kuǎn)利(lì)率下调未落地(dì)之前，LPR大(dà)概率维持稳定，以统筹兼顾(gù)银行业资产负债表健康性。

王青认为，考虑到需要持续关注(zhù)房地产行业对宏观经济的拖累(lèi)效应，而且宏观经济依然面临有效需求(qiú)不足问题。综合当(dāng)前物价和经济(jì)走势，三季度MLF利率可能下调，这将带动两个期限的LPR报价跟进调整(zhěng)，进而带动企业和居民贷款利率持续下行。与此(cǐ)同时，LPR报价下调带动(dòng)贷款利率下行，也将为今年地方(fāng)债务风险化解提供更为(wèi)有利的条件。

“我(wǒ)国货币政策加大实施的空间(jiān)仍然较大，继续实施降准降息都有较大可能。”董希淼(miǎo)预计，央行将继续(xù)降低MLF利率等政策利率(lǜ)，引导银(yín)行降低存款(kuǎn)利(lì)率，推(tuī)动LPR有序下行，进一步降低实体经济融资成本。无论是政策利率还是市场利率，无论是存款利率还是贷款利率，下一步(bù)都还有下降(jiàng)的空间和可(kě)能。目(mù)前我国存款准备(bèi)金率(lǜ)约(yuē)7%，降准仍(réng)然是货币政策的未来可能选项。

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