ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪(hù)指及深成指再创阶段新低，但午(wǔ)后开启(qǐ)反弹。截至收盘，三大指(zhǐ)数集体收涨，上证指数上涨0.28%，深证成指涨0.13%，创业板指涨(zhǎng)0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放量。从盘(pán)面上看，下午盘市场情绪转暖，科技股引领反弹(dàn)势头(tóu)，芯(xīn)片(piàn)、通信(xìn)、计算 机等板块涨幅居前，地 产、医(yī)药、养殖(zhí)等板块表现(xiàn)不(bù)佳。

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　　通信ETF（515880）今日低开(kāi)之(zhī)后震荡上行，截至收盘(pán)涨(zhǎng)1.83%。当前的AI相关的调整仍在(zài)继(jì)续，近3个月来通(tōng)信(xìn)ETF权(quán)重股中际旭创(chuàng)、美股英伟达均跌10%左右。

　　种种迹象表明(míng)，市场对于美股科技行业在边际上持比较(jiào)谨慎的态度，尽管(guǎn)其基本面屡屡超预期。这更(gèng)像是(shì)一个优等生因为考试没 得满分(fēn)而受到惩罚。当前，标普500指数中Magnificent 7的市值占(zhàn)比已经达(dá)到30%——这是该指数历史上从未有过的集中度。而在美股有史以来10次最大的单日市值蒸发(fā)中，英伟达已经占据8席，充分体现了收(shōu)益和风险并存的关系。

　　据(jù)巴伦
周(zhōu)刊统计，今年以来，Fidelity、GQG Partners、T． ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFRowe Price等资管巨头已经大幅(fú)降(jiàng)低了英伟达的持仓(cāng)，其
中Fidelity就卖出超过2亿股(gǔ)，而(ér)对 冲基(jī)金Citadel更(gèng)是斩去(qù)了93%的仓(cāng)位。在上周(zhōu)五的一份报(bào)告中，花旗银行指出，他们认为今后一段时间内英伟达(dá)不会再是标普500指数的主(zhǔ)要收益贡献者，尽管(guǎn)预计前者的盈利 增(zēng)速将保持强劲。

　　在A股的(de)光通信领域，我们看到(dào)24H1的数通光(guāng)模块/光器件需(xū)求高(gāo)速增长，相关头部厂商充分享受了AI红利。其中，中 际旭(xù)创实(shí)现营收107.99亿元，同比增长169.7%，实现归母净利润23.58亿元，同比增长284.3%，400G和800G出货量增(zēng)长明显。新易盛实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，实现(xiàn)归母净利润8.65亿元，同(tóng)比增长200.0%。天孚通信实
现(xiàn)营收15.56亿元，同比增长134.3%，实现归母净(jìng)利(lì)润6.54亿元，同比(bǐ)增长177.2%。

　　目前(qián)，下(xià)游云厂商的(de)资本开支仍然对行业高景气构成支撑。据民生(shēng)证券统(tǒng)计(jì)，从(cóng)二季度来看，亚马逊
/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口径）合计约528.5亿美元，同比(bǐ)+57.8%/环比+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求(qiú)火热(rè)驱动，CAPEX投入持(chí)续聚焦AI和云相关的
底层基础设施。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪(zōng)的(de)中证全指通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际(jì)较高。感(gǎn)兴趣的投资者可以(yǐ)关注通信(xìn)ETF（515880）未来(lái)的投资机(jī)会。

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　　今日消费(fèi)电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继发布新品有望ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF催化(huà)行情(qíng)。

　　消息(xī)面上(shàng)，北京时间(jiān)今日凌晨，苹果举行秋季发布会(huì)，共(gòng)发布了4款iPhone，2款手(shǒu)表(biǎo)，3款AirPods，其(qí)中(zhōng)芯(xīn)片(piàn)升级为3nm的A18，较前代CPU+30%/GPU+40%。此(cǐ)外，AI方(fāng)面，Apple Intelligence部分功能将(jiāng)于10月率先(xiān)在美国推(tuī)出英(yīng)语版(bǎn)，并将于12月推广至(zhì)更多英语国家市(shì)场，明年支持中文(wén)/法/日/西班 牙语等更(gèng)多语言。首批上(shàng)线的部分功能包括(kuò)Writing Tools（文本改写、校对和摘要(yào)）、照片（回忆、特定搜索(suǒ)和消除物体）、全新设计Siri、音频录(lù)制及转写、优先通知、邮件
Smart Reply等。预计新(xīn)的芯片将能为Apple Intelligence提供卓越的设备性能。

　　今天晚些时候，华为发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为10.2英寸全球最大折叠屏手机，同时也是全(quán)球最薄(báo)的折叠屏手机，仅3.6毫米，重(zhòng)量也仅有298克(kè)。据悉，该款手机定价从19，999元至23，999元(yuán)不等，当前已经开放预约，预计本月20日(rì)开售(shòu)，但在一(yī)些平台上(shàng)已(yǐ)经有溢价较高的代抢/订货价格出(chū)现。

　　科技(jì)大厂的新品发布和技术的迭代有望(wàng)推动消费者的换机热情，AI手机的渗透率有望不断提(tí)。据Canalys估(gū)计(jì)，今年
全球16%的智能手机出货为AI手机(jī)，而到(dào)2028年，这一比例或将上(shàng)升(shēng)至54%，并逐步从高端(duān)手机向中低端扩散。

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　　医药行业今(jīn)天迎来回撤，近期表(biǎo)现不佳。

　　消息(xī)面上，8月29日，国家(jiā)卫健委(wěi)发布《2023年我国卫(wèi)生(shēng)健康事业发展统计公报》。《公报》显示，2023年全国卫生总费用初(chū)步核算为90575.8亿元，卫生(shēng)总费用(yòng)占GDP比例为(wèi)7.2%。此外，医疗卫生机构总床位数持续增加、尤其是总(zǒng)诊疗量、住院量等结束三年左右的停滞，重新恢(huī)复增(zēng)长势头。

　　上半年 ，国家陆续出台及通
过(guò)《推
动大(dà)规模设备更新和消费品以(yǐ)旧换(huàn)新行动方案》、《全链条支持创新药发展实施方案》等重要(yào)文件，对(duì)于创新
药品(pǐn)、医疗 设备等多个细分均(jūn)给与一定(dìng)程度的扶 持。政策驱动下，板块后续有望迎来触底回(huí)升机会。

　　从基本面角度看，医药行业(yè)中报发布完毕，创新药板块整体维持增长。但由于(yú)国内销售落(luò)地能力差(chà)异(yì)和海外授权 出海(hǎi)兑(duì)现差异，行业内收入利润增速出现分(fēn)化。展望下半年，国内创新药(yào)各细分(fēn)赛道龙头都将(jiāng)在下半(bàn)年的各国际(jì)专业疾(jí)病领域会(huì)议上(shàng)披露数据，板块关注度(dù)后(hòu)续(xù)有望持续提升。

　　从宏观层(céng)面看，美国经济放缓，降息预期相对 清晰(xī)，对于以未(wèi)来销售收入折现(xiàn)为
核心估值逻 辑的创新药公司来说，有望迎来流动性改善和估值的(de)整体提升。医保基(jī)金支(zhī)付(fù)承压，基金监管趋严，下(xià)半年(nián)整体国内医疗(liáo)需求或将偏弱(ruò)。但(dàn)长期来看(kàn)，由(yóu)于老龄化的(de)趋势持续，医保基金支出以及诊疗需求仍将稳健增长(zhǎng)。

　　国(guó)内创新(xīn)药公司经过多年研发投入，研发管线陆(lù)续进入收获期，新药出(chū)海授权(quán)金额不断创新高。创(chuàng)新药作为新质生产力的重(zhòng)要代表，北(běi)京等地不断出台(tái)政策支持创 新药发展。可(kě)以关注创(chuàng)新药沪(hù)深港ETF（517110）、生物医药(yào)ETF（512290）、医
疗ETF（159828）的低位布局机会(huì)。

　　特约作者：国泰基金

责任编辑：常福强

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