25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

作为下周美联储决议前的最后一个关键数据，8月美国消费者物价指数（CPI）基本(běn)符合预期，大规模宽松的希望被打压，市场(chǎng)对首次降息的定价(jià)重新(xīn)指(zhǐ)向25个基点。不过利率期货定价显示，投资者仍预计年底前(qián)将大(dà)幅降息，这表明对经济衰退的(de)担忧不容忽视。

房租回升(shēng)扰动核心通(tōng)胀

美国劳工部周三公布的数据显示，受能源价格回落影响，8月美国整体(tǐ)CPI上涨了2.5%。这是(shì)自2021年2月以来最小的同比涨幅。

剔除波(bō)动(dòng)较大的食(shí)品和能(néng)源成分，核心CPI同比增长3.2%，与上月持平，环比增长0.3%，加(jiā)快0.1个(gè)百分点。上月有 所(suǒ)放缓的业主等价租(zū)金（OCR）增速加快至0.5%，住(zhù)房成本(běn)上升抵消了(le)二手(shǒu)车、医疗(liáo)保健、通信和娱乐等部(bù)门的贡(gòng)献。

受此影响，中长期美债收益率从年内低点反弹(dàn)。与利率预期关(guān)联密切的2年期美(měi)债上涨超5个基点至(zhì)3.66%，基准(zhǔn)10年期美(měi)债涨(zhǎng)3.5个基点至3.68%。联(lián)邦基金(jīn)利率期货显示，市场预期美联储下周(zhōu)降息25个基点(diǎn)的概(gài)率大幅上 升至80%以上。巴克莱认为，核心CPI的意外上涨使(shǐ)得下周意外降息50个基点的可能性更小(xiǎo)。25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑

牛(niú)津经济研究院发布报告称，8月份核心通胀意外上升，反(fǎn)映(yìng)了(le)住房和交通(tōng)服务的压力。美联储(chǔ)接下来更有可能坚持审慎的宽松政(zhèng)策，从(cóng)下周降(jiàng)息25个基(jī)点开始。

摩根资产管(guǎn)理(lǐ)首席全球市(shì)场策略师凯利（David Kelly）表示，7月核心(xīn)CPI数据略高于市场预期，但更多是一种“噪音”，现在(zài)已经不存(cún)在“重大”通胀(zhàng)问题。“总(zǒng)的来说，通胀控制得很好，我们没有看到通货紧缩的迹象。”凯利称。

斯巴达资本证券首席市(shì)场经济学家卡尔蒂略（Peter Cardillo）发表(biǎo)评论称(chēng)，总体通胀率实际上很(hěn)低，而且正朝着(zhe)正确的方向前进，接近(jìn)美联储2%的(de)目标(biāo)。CPI报(bào)告基本上证实核心通胀仍(réng)存在黏性，目前不知道这是否是暂时现象(xiàng)，但这仍(réng)然是一个问题。

美(měi)联储能否实(shí)现美国经济软着陆

值得注意的是，随着市场消化25个基点降息幅度，美股盘初一度跳水，道指重挫超(chāo)700点 。

从去年下半年开(kāi)始，联(lián)邦基金利率一直处于5.25%-5.5%的(de)近23年高点。在充分定价9月降息(xī)后，市场继续维持对美联储今年降息至少100个基点进行定价，投
资者仍然认为11月或(huò)12月(yuè)的降息幅度将(jiāng)达到50个(gè)基(jī)点(diǎn)。

摩(mó)根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）本周重申了自己谨慎的立场(chǎng)。他在(zài)出席纽约机构投资者委员会（Council of Institutional Investors）秋季会议上说：“我想说，最糟糕的结果是(shì)滞胀——也(yě)就是经(jīng)济衰退、通胀上升。我并不排除发生这种情(qíng)况的(de)可能性。”

第一财经此前曾(céng)报道，近期就业市 场(chǎng)松(sōng)动被美联储所关注(zhù)，也被不少(shǎo)机构视(shì)为衰退的预(yù)警信号，从(cóng)而引发了对美国经济能否软着陆的担(dān)忧。上月美国(guó)劳工部将截至(zhì)25个基点稳了？美国8月CPI创年内新低，投资者还有什么顾虑2024年3月的近一年非(fēi)农就业岗位下修81.8万(wàn)，整体失业率在7月一度触及近三年高位4.3%。随着美国家庭疫情期间积(jī)累的过剩储蓄消耗(hào)殆尽，持续的收入增(zēng)长对于保(bǎo)障消费支出支持经(jīng)济(jì)扩张至 关重要。

瑞银全(quán)球财富(fù)管理公司上月将美国经(jīng)济衰(shuāi)退的可能性从20%提(tí)高到25%，理由是就业增(zēng)长疲软(ruǎn)和7月失业数据引发了人们对经(jīng)济衰退的担忧。此前(qián)，摩根(gēn)大通将美国年(nián)底前经济衰退的可能性(xìng)提高到35%，理由是劳动力
市场(chǎng)压力有待释放。

野村证券国际跨资产(chǎn)策略师麦克埃利(lì)戈特(tè)（Charlie McElligott）认为，利率市场走(zǒu)势非常明确：现在自(zì)愿作出减少降息的决定，以后将(jiāng)被迫进行更多的降息。“人们的看法很简单，美(měi)联储的‘缓慢宽松政(zhèng)策’指引将产生
后果，‘自(zì)我(wǒ)实(shí)现(xiàn)’最终导致(zhì)更严重(zhòng)的(de)放缓，这将(jiāng)需要更深入的‘美联储政策错误’降息。”

相比之下，经纪交(jiāo)易商LPL Financial首席固定(dìng)收益策略 师吉勒姆（Lawrence Gillum）对经济前景(jǐng)并不悲(bēi)观(guān)。“我(wǒ)们的观(guān)点是，经济(jì)正在放缓，但不认为它会(huì)收缩，利率市场对即将发生的降息幅度定价错误(wù)。降
息最终将被定价(jià)，因为我们肯定不会看到(dào)未来几个季度(dù)出现衰退。”他写道。

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