健全机制优化环境 呵护险资做时间的朋友

　　记(jì)者(zhě)：薛瑾

　　最新数据(jù)显示，保险业总资产已超过33万(wàn)亿元，保险资金运用余额约为30万亿元。对于靠保障业务和 投资业务双轮驱动的保险业而言，如何做好资(zī)产(chǎn)配(pèi)置，关系到自身稳定(dìng)发展，也在很(hěn)大程度上依赖资本市场发展。

　　日前印(yìn)发的(de)《关于加强监管防范风险推动保险 业高质量发展的(de)若干意见》提出，培育真正的耐心资本。险(xiǎn)资因其(qí)长钱属性被寄予厚(hòu)望，市场呼唤险资进 一(yī)步发挥压舱石作用。

　　接(jiē)受中国证券报记者采访的业内人士认(rèn)为，需进一步健全长钱长投机制，优化资本市场环境，提升市场赚(zhuàn)钱效应，让险资切实沉淀(diàn)下来，做真正的耐心资本(běn)。具体来(lái)看(kàn)，需从考核评价体系(xì)、偿还(hái)能力 风险因
子、会计(jì)制 度和财税制度等方面给予适当(dāng)鼓励，呵(hē)护险资安心做“时间的朋友(yǒu)”。

　　耐心资本备(bèi)受期待

　　多位业内人士表示，险(xiǎn)资期限长，天然具有看重中长 期、服务长远利益的基因。

　　“保险行业具备长期主义的(de)思维
，在投资理念、资产配置、资金管理、产品创设等方面(miàn)遵循着长期投资逻辑，具备成为资本市场的长期资金和耐 心资本的(de)天然条件。”泰康资产首
席(xí)执行官兼(jiān)总(zǒng)经理段国圣表(biǎo)示，伴随行业高质量发(fā)展，险资有望发挥长期(qī)资金、耐心(xīn)资本作用，在投资布局(jú)上力争穿越周期，发挥机构投资者作用，为资(zī)本市场长(zhǎng)期稳健发展和实体经济增长提供更加稳定的资金支持。

　　险资发挥耐心资本作用，既(jì)体现在一级市场上，又体现在二级市场(chǎng)上。从行业最新实践看，在一级市场上(shàng)，主要(yào)是投早、投小、投硬科技，助 力新质生产力发展(zhǎn)；在二级市场，主要是长期布局权益市场，坚持长期投资、价值投 资(zī)，做市场压 舱石。

　　“对于真正的长钱，现在国家从战略上(shàng)已给(gěi)出方(fāng)向，就是做好五篇大文(wén)章(zhāng)。我们(men)要做耐
心资本，沉潜下
来，加大对底层资产的挖掘力度，通过创新投资方(fāng)式(shì)，布局战(zhàn)略性(xìng)新兴产业、创业投(tóu)资等领域(yù)。”大家资产相关负责人表示。

　　“围绕做好五篇大文章(zhāng)，我们(men)有很多新的布局，都(dōu)是从中长期视角 去考虑(lǜ)。对短期的(de)一些挑战因素，我们不会看得(dé)太重(zhòng)。”国寿资产相关(guān)负责人表示，“每次(cì)在股票市场低迷的时候我们都会加仓，资本市场未来空间还是很大的。”

　　“险资(zī)最大的(de)优势就是‘长钱’。按照相关部署，我们发(fā)挥长期资本、耐心资(zī)本、战略资(zī)本(běn)的作用，强化资(zī)产负债匹(pǐ)配(pèi)管理，让资产(chǎn)配置(zhì)工(gōng)作再上台阶，有序稳健配置长期资产，追求长期稳健预期回报(bào)。”新华保(bǎo)险相关(guān)负(fù)责(zé)人表示。

　　进(jìn)一步发挥压舱石作用

　　“保险公司的资产(chǎn)配置部门，决定了配置权益(yì)资产(chǎn)的规模(mó)和时间，以及与负债端 匹配度(dù)的问(wèn)题。在一定时期内，权益资产(chǎn)投(tóu)资(zī)的大体比例不会发(fā)生太(tài)大(dà)变(biàn)动(dòng)，除非公(gōng)司资(zī)产配 置(zhì)部(bù)门主动做出大的调整。发(fā)挥耐心资(zī)本作用是中长期(qī)的(de)事情 ，不只是一个市场(chǎng)交易问题。”北京某保险(xiǎn)资管机构权益(yì)投资负责人说。

　　目前(qián)，与监管规定的上限相比，很多保险公司权益资产(chǎn)配置比例还(hái)有很大(dà)提升空间。截至6月末，中国人寿、中国太(tài)保、中国平安、新华保 险、中(zhōng)国人保权
益资产比例均不足(zú)20%，一些中小公司(sī)甚至在10%以下。

　　除了受偿(cháng)付能力等因素的约束，股市的赚钱效(xiào)应对保险公司(sī)权益投资比例也有很大影响。赚钱效应、投资标的可(kě)带来可靠的收益，能让资本沉淀下 来。

　　“壮大(dà)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)耐心(xīn)资本，必须有(yǒu)长期稳定向上(shàng)的资本市场(chǎng)，而资本市(shì)场(chǎng)的发展需要公平、公正、公开的法律制度环境。”对外经济贸(mào)易大学保险学院教授王(wáng)国军认(rèn)为，只有资本市场为保(bǎo)险投资带来稳定的收益，保险(xiǎn)公司 才能更好地把(bǎ)短期资金聚拢为长期资金。“要创 造良好的投资环境，险资的(de)投资安(ān)全性是第(dì)一位(wèi)的，因此，必须使险资的投资项目(mù)和投资标的更可靠。”

　　带着市场回(huí)暖的信心，上半(bàn)年
，一些保险公司在市(shì)场低迷时选(xuǎn)择加仓。例如，新华保险相关人士表示，今年(nián)以来在一级市场加(jiā)大(dà)对股权投资的配置比例，在股市(shì)低迷时及时(shí)在二级(jí)市场出手，抓住了不错的时间窗口。半(bàn)年报显示，上半年末，新华(huá)保险(xiǎn)的股票(piào)、基金配置规模均较上 年末增长(zhǎng)35%以上，投资收益取得大幅改善。

健全机制优化环境 呵护险资做时间的朋友yle="font-L">　　真正(zhèng)践行长期主义(yì)

　　中国证券报记者在采访中了解到，在实际投资(zī)过(guò)程中，险(xiǎn)资非常注(zhù)重投资胜率。在(zài)低利率环境和股市(shì)不(bù)确(què)定性(xìng)较大的背景下，很(hěn)多险资纷纷 采取(qǔ)高股息(xī)策略，通过加大对红利类股(gǔ)票等资(zī)产的配置力度，把握确定性收益。

　　“不(bù)过，从未来(lái)看(kàn)，抱团高股息已不是很好的选择，其他 权益类资产的走势也存(cún)在较大(dà)的不确定性。”上海一位资深保险业(yè)内人士表示担忧。

　　“从一级市(shì)场角度，险资股权投资还存在退 出难度较大等问题，资(zī)金成本被动提高，真正的优质项目也(yě)变得(dé)更加稀缺(quē)。”上述人士说，一级市场募投管退等机制还(hái)需要进一步优化。

　　专家认为，长钱能长投，才算是耐(nài)心资本，需各环节建立起符合长期投(tóu)资要求的(de)机制(zhì)。

　　例如(rú)，长(zhǎng)期投资理念和短期绩效考核压力间的矛盾需要破解。王国军表示，让险资更耐心，要注重对保险机构(gòu)的长期评价，调整目前(qián)的激励约束机制，建立长周期考核制度。川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳表示，尽管已有政策导(dǎo)向将保险公司(sī)考核周期拉长，但考核周期为3年以上的机构依旧较少，实
际投资仍比较在意(yì)中短期波动，应(yīng)优化险
资会计核算机制，进一步鼓励机构建立长周(zhōu)期考核机制(zhì)，同时构建投资管理机(jī)构、投资经理(lǐ)、产品和组合等多层
面相互衔接的考核体系。

　　中(zhōng)国保(bǎo)险资产管理业协(xié)会副会长曹德云建(jiàn)议，疏通相
关政(zhèng)策(cè)制度，考(kǎo)虑在偿付
能
力要求、风险因(yīn)子确定、投资比例计算等方面(miàn)给予适当的鼓励，促使险(xiǎn)资真正践行长期主义，强化长(zhǎng)期投资(zī)的特色风格(gé)。业内(nèi)人士建议，可通过(guò)会计制度(dù)调整(zhěng)和建立更好的财税安排，鼓励险资做“时间的朋友”。

责任编辑：秦(qín)艺

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