降息周期开启、美元要面对什么风险？

周五（8月30日），媒体报道称，美国(guó)国债可能(néng)不再像以前那么无风险，美元对全球货币储备的(de)控制(zhì)可能已(yǐ)经放松，但谈论(lùn)它们(men)的消亡仍然(rán)为时过早。

上周，人们开始争论不断(duàn)膨胀的美国政府债务是否(fǒu)威胁到该国的避风港(gǎng)地位。

但美国的“过度特权”——即美元作为世界(jiè)储备货币(bì)的(de)地位——继续使美国政府能够以相对较低的成本借(jiè)入巨额资金。

事实上，没有其他政府债务市(shì)场或货币(bì)在流动性和(hé)安全性方面能与美国国(guó)债和美元相媲美。很难看(kàn)出这种情(qíng)况会如何改变，这(zhè)意味(wèi)着美国债务和美元崩盘的末日审判仍然遥不可及。

前(qián)方有危险？

这(zhè)并不是(shì)完全(quán)消(xiāo)除对美国财政政策(cè)走向的担忧。

目前，公共债务占 GDP 的比重(zhòng)约为 100%，且还在不断(duàn)上升。据无党派的国会预算办公室预测，公共(gòng)债务将在三年内突(tū)破(pò)目前占 GDP 106% 的记录，到 2034 年将达到占 GDP 的 122%。

这相当于(yú)每(měi)年赤字近 2 万亿美元，或占 GDP 的近 7%，远高于过(guò)去半个(gè)世纪(jì) 3.7% 的平均水平。你不必是“末日论者”或温和的卡桑德拉就能看到这里的警(jǐng)告信号。

但这正是特权发挥作用的地方。多伦(lún)多大(dà)学的 Jason Choi、威斯(sī)康星大学麦(mài)迪逊分校的 Rishabh Kirpalani 和(hé) Duong Dang 以及纽约大学的 Diego Perez 本周发表的研究凸显了美国“过度(dù)特权”的程度。

在他(tā)们的报告《过度特权和美(měi)国公共债务的(de)可持续性》中指出，这种特殊地位“使最大可持续债务增加了约 GDP 的 22%”。

换句话说，美(měi)国(guó)政府(fǔ)可以持续(xù)借入占 GDP 比重(zhòng)高达(dá) 22% 的资金，而如果它不是全球储备(bèi)货(huò)币的(de)供应国(guó)的话，它就无法做到这一点。

目前美国(guó) GDP 约为 27 万(wàn)亿(yì)美(měi)元，上(shàng)述 22% 意味着华盛顿(dùn)可以以安全的利率持续发行约 6 万亿美元的(de)额外债务，而不会显著增加违(wéi)约(yuē)风险。

大部分额外空间都来自美(měi)国(guó)国债提供(gōng)的(de)“便利收益”。换言(yán)之，投资者受益于美国国债的流动性和作为抵押品(pǐn)的用(yòng)途(tú)，因此愿意接受较低的收益(yì)率。

今(jīn)天(tiān)的利率市场似(shì)乎支持这一理论。美国财政部目前正在借入创纪录的金(jīn)额——仅本周就超过 5000 亿美(měi)元的短期和长期债券——但(dàn)所有债券的收益率都接近今(jīn)年的最低(dī)水平。

美元坚不可摧？

发(fā)行如此多的(de)债券，人们(men)不禁要问，谁会继续(xù)购买(mǎi)，以什么价格购买？在(zài) 2000 年至 2020 年(nián)的大部分时间(jiān)里，外国央行(xíng)是美国国债的主(zhǔ)要需求来源(yuán)。这引发了(le)人们(men)的担忧，即如果外(wài)国央行减(jiǎn)少购买和持有，美国国债市场可能会陷入困境。

但事实证(zhèng)明(míng)，这(zhè)些担忧是没有根据的。外国央行的份额(é)下降了，但海外(wài)私营部门投资者、美国国(guó)内基金和美联储本身已经填补了这一空白。美国国债市场继续平稳运行，并成为全球金融(róng)体系的基本基石。

类似地(dì)，一些过度兴(xīng)奋的分析师曾(céng)警告称，随(suí)着各国央(yāng)行实现外(wài)汇储备多元化，美元将不可避免地崩溃，但几乎没有(yǒu)迹象表明美元将崩溃。

确实，美元目前可能处于 2024 年的最低点(diǎn)，但回溯几(jǐ)年，它曾处(chù)于 20 年来的最高点(diǎn)。

尽管如(rú)今人民降息周期开启、美元要面对什么风险？(mín)币占全球储备的比例已(yǐ)从千(qiān)禧之际的70%以上降至不到60%，但它正在输(降息周期开启、美元要面对什么风险？shū)给澳元、加元、韩(hán)元和北欧货(huò)币等份额较小的(de)货币，而不是(shì)其唯一的竞争对手(shǒu)欧元。

没有什么(me)是一成不变的。只要问(wèn)问英国就知(zhī)道了，英(yīng)国(guó)货币曾主宰全(quán)球市场超过一个世纪，但最终被美(měi)元所取代。但寻求(qiú)安全性、流动性和安全(quán)回报的投(tóu)资者可能会继续信任美国国债和美元(yuán)——因为至少目前没有其他选择。

新浪(làng)声(shēng)明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多(duō)信息之目的，并不意味(wèi)着赞同其观点或证实其描述(shù)。文章内容仅供参考(kǎo)，不(bù)构(gòu)成投(tóu)资建议。投资(zī)者据此操作，风险自担。

责任(rèn)编辑：张俊 SF065

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修降息周期开启、美元要面对什么风险？