深耕科技成长把握逆向投资机会

“我认为的逆(nì)向投资就是选择个股阿尔法和行业贝(bèi)塔叠加的标的(de)。在行业(yè)不好的时候坚守(shǒu)住，那么当行业转好的时候，就可能会赚取(qǔ)更高的收益。”宏利基金研究部副总经(jīng)理孟杰表示。

以“逆向(xiàng)布局，自下而(ér)上选择竞(jìng)争力强的公(gōng)司 ”为投资理念的(de)孟(mèng)杰，从入行起就扎根化工、电子等行业深度(dù)研究，并随着中(zhōng)国制造(zào)产业(yè)结构转型升级不断精进，在深度参与新能源、电(diàn)子等产业发展(zhǎn)浪潮后，形成了一套独特的“以(yǐ)高(gāo)端制造业为核心、以其他行业白马为卫星”的投资体系。

逆向布局

“我的投资理念比较简单，就是自下而上选出更好的公司。”在孟杰看(kàn)来，只要一个行业不发生颠覆性(xìng)的变(biàn)革，从中长期来看，选择这(zhè)个行(xíng)业内竞(jìng)争力最强的公司，相信其业绩会(huì)持续增(zēng)长，市(shì)值也可以持续成长。

从短期(qī)来看，“我更加(jiā)倾向左侧逆向布局”。孟杰解释，他会从目前市场上比(bǐ)较有争议的行业中选择竞争力较强(qiáng)的(de)公(gōng)司，当行业复苏时，这个公司首先会收获一波行业的(de)预期修复(fù)，然后公司的业(yè)绩增长也会在估值上有所体现(xiàn)，这样会(huì)有一个戴维(wéi)斯双(shuāng)击的过(guò)程。

在投资管理深耕科技成长把握逆向投资机会(lǐ)组合中，相比配置(zhì)，孟(mèng)杰更看重股票在组合中(zhōng)的贡献。首先，在公司的选择上，孟杰的落脚点在(zài)于公司(sī)能否提供明确可(kě)预(yù)期的回报；其次，等待市场错误(wù)定价的机会，在可(kě)以接受的安全边际范围中择机买入；第(dì)三，密切关(guān)注持(chí)仓公司的估值水(shuǐ)平(píng)，不断地优化组合(hé)的性价比。

聚焦科技成长

在投资管理组(zǔ)合(hé)上，孟杰一(yī)直聚(jù)焦熟悉且(qiě)擅长的(de)制造业(yè)领域，尤其是科技成长方(fāng)向(xiàng)。以目前孟杰在管的宏利睿(ruì)智稳健混合(hé)为例(lì)，自他担任基金经理以来，该基金(jīn)制造业标的(de)占基金净资(zī)产(chǎn)比例始终在六(liù)成(chéng)以上。

对制造业的偏爱与孟杰(jié)过往的研究经(jīng)历密不可分。2015年，在获得北(běi)京大学物理学博士学位(wèi)后(hòu)，孟杰就加(jiā)入了宏利基金，担任行(xíng)业研究员，主要覆盖化工、电子等板块，后担任宏利基金研究部副总经理。入行九年多(duō)，孟杰始终深耕成(chéng)长领域，见证了新能源等高新产业的蓬勃发展。在孟杰的投资生涯伊始，对制造业的青(qīng)睐已在他心(xīn)中(zhōng)播下了种(zhǒng)子。

在孟(mèng)杰看来(lái)，放眼全球，我国(guó)的制造业竞争力非常强。尽管制造业覆盖了多个细分行业，但研究方法比较类似，都是(shì)产业(yè)链的(de)验证。“无论是苹(píng)果(guǒ)产业链还是宁德(dé)产业链，其(qí)实都是上下游交叉验证，同业交(jiāo)叉验证(zhèng)，这种方法(fǎ)的扩展性比较强。”

孟杰认为，制(zhì)造业(yè)基本都是重资产行业、周期属性强，景气度(dù)对行业影响很高，波动也比较大。但正因为如此，制造业的弹性(xìng)相对较大，如果研(yán)究深入、操(cāo)作得当(dāng)，相(xiāng)对容易做出高收益。

不过，孟杰也表示：“我不会对行业刻意去分配，我(wǒ)更看重的是公司本身(shēn)的(de)竞争格局。”同时，孟杰也深知拓(tuò)展能力圈(quān)的重要性。“我(wǒ)的目标并不是在每个行(xíng)业都能做到游刃有余，而是通过科学的选股策略挖(wā)掘到该(gāi)行业的优质企业。”在孟杰看来(lái)，赚钱(qián)与否的核心还是(shì)要守(shǒu)住自己熟悉的基(jī)本盘，再叠(dié)加其他行业白马的公(gōng)司，在不同的市场环(huán)境(jìng)下，大概率能为投资者赚到钱。这样(yàng)的投资理念也构建了孟(mèng)杰独特的“以高端制造为(wèi)核心，以(yǐ)其他行(xíng)业白马为(wèi)卫(wèi)星”的投资体系(xì)。

权益资产整体性价比高

对于A股后市，孟杰分析，整体来看，股(gǔ)债风险溢价仍深耕科技成长把握逆向投资机会在历史高位，权益资产整体性(xìng)价比很高。A股(gǔ)市场成长风格部分行业盈利增(zēng)速乐观，科(kē)技(jì)成长(zhǎng)板块在前期调(diào)整之后，估值分位保(bǎo)持在中下水(shuǐ)平，性价比(bǐ)凸显。孟杰重点关注(zhù)的(de)行业包括电子、通信计算机、新能源、化工等。

具体到电子行业，孟杰表示，电子指数自(zì)2021年(n深耕科技成长把握逆向投资机会ián)8月阶段性见顶后至今已调整2年多，指数回调幅度一度超40%，行(xíng)业估(gū)值处于历史较低市(shì)盈率水平。在他(tā)看来，电子行业各细(xì)分板块均处(chù)于(yú)景气向上趋势，核心个(gè)股(gǔ)估值处于历史较低水平，消费电子需求复苏、创新终端驱(qū)动、半导体(tǐ)国产化是行业三大核心成长逻(luó)辑。

对于计算机通信板块，孟杰看(kàn)好人工智能（AI）和数(shù)据要素方(fāng)向。他表示(shì)，AI持续迭代进(jìn)步，其中，光通信直接(jiē)参(cān)与海外全球(qiú)AI产业链，市占率全球领先；国产算力芯片产品迭代逐渐成熟，受国内AI需(xū)求和国产替代需求持续拉动；服务器作(zuò)为中间环节，AI需求(qiú)拉动业绩增(zēng)长。数(shù)据要素则受到政策持续驱动(dòng)，商业模式逐渐形成，期待后续商业模式(shì)逐渐落地。

对于电新行业，孟杰(jié)表示(shì)，行(xíng)业当前处于景(jǐng)气度触底阶段，远期发展空间仍然较大，行业降本增效、全社会对低碳转型发展的(de)诉求将推动行业未来发展(zhǎn)。对(duì)于化工行业，则需要寻(xún)找供需错配(pèi)的细分行业龙头进行投资。

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