近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风

　　债基的大额赎回仍在进行。

　　9月4日，大成基金公告称(chēng)，大成惠兴一年定开债基于2024年9月3日发生大额赎回。为确保基金持有人利益，大(dà)成基金提高了基(jī)金份额净值精度。无独有(yǒu)偶，渤海汇金资管同日(rì)公告称，渤海汇金兴荣一年定(dìng)开债基于2024年(nián)9月2日发生大额赎回(huí)。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，自8月26日(rì)以来，至少有5只债券(quàn)型基金(jīn)发生了大额(é)赎回(huí)。其中，大成(chéng)惠兴一年定开、渤海汇(huì)金兴荣(róng)一年定开债基的资产规模(mó)较大，分别(bié)为30.49亿元、5.26亿(yì)元。另外3只为基金C份额或D份额，资产规模相对(duì)较小，位于3万(wàn)元~214万元区间。

　　并且，债基被大额赎回(huí)的现象有可能延(yán)续至四(sì)季度。“四季度机构对(duì)资产的渴求或不(bù)及前三季(jì)度。债基为理财下近两周5只债基遇大额赎回债市顺势但逆风游，‘工具’特(tè)征凸显，规模(mó)易(yì)受理财行为和政策扰动，也存在不稳定(dìng)性。”华泰证券张继强团队(duì)指出。

　　就债券市场而言，一些机构(gòu)认为短(duǎn)期(qī)内(nèi)债市可能继续维持震荡格(gé)局。未来，随着货(huò)币政策(cè)的持续宽松和经济环境的改(gǎi)善，将(jiāng)有(yǒu)利于(yú)债(zhài)券市场的稳健发展。

　　博时基金固定收益投资二部基金(jīn)经理(lǐ)万志文指出，后续债市需要关注以下不确定性因素(sù)和风险：一是，关注(zhù)后(hòu)续政策和基本面变化；二是(shì)流动性风险；三是信用风险。此外，还需要关(guān)注全球宏观风(fēng)险，海外经济(jì)基本面和货币政策的变化。

　　8月，央行多次提示(shì)长期国债利率风险(xiǎn)，叠加大(dà)行卖出长久期债(zhài)券、资(zī)金(jīn)面小(xiǎo)幅收敛(liǎn)等因素，债市波(bō)动有所加大。

　　在此背景下，不断有(yǒu)债基(jī)发生大(dà)额赎回。

　　仅看最近两周，自8月26日以来，工银(yín)彭博国开债C、华夏鼎优C、国泰君安添利中短债D、大成惠兴一年定开、渤海汇金兴(xīng)荣一年定(dìng)开先后公告了“因基金发生大额赎回，进而提高份额净值精度(dù)”一事。

　　其中，大成惠兴(xīng)一年定开、渤海汇金兴荣一年(nián)定开的资产规(guī)模较大。截至6月30日，这两只基金的资产规(guī)模分(fēn)别为30.49亿元、5.26亿元。

　　需要提及的(de)是，基金的大额赎回通常是指，赎(shú)回金额在基金总规(guī)模中的占比(bǐ)达到10%的(de)上限。换句话说，即使赎回的绝对金额较小，只要赎回(huí)比例触达(dá)了(le)10%的(de)上限(xiàn)，也属于大额赎回(huí)。

　　工银(yín)彭博国开(kāi)债(zhài)C、华夏(xià)鼎优(yōu)C、国泰君安添利中短债 D就属于这种情况。截至6月(yuè)30日，这3只基金的资产规模分别为16.01万元、3.31万元(yuán)、213.85万元(yuán)。

　　追根究底来看，债基的大额赎回常(cháng)常(cháng)与市场行(xíng)情有关。由于不少债基是机构定(dìng)制产品，且往(wǎng)往存在单一机构持有比例较高的情况。因此，一旦(dàn)市场波动(dòng)较大时，机构撤离(lí)资金导致的大额赎(shú)回案例(lì)也会增加。

　　在上述(shù)5只基金中，有4只基金的持有人是以机构(gòu)投资(zī)者为主。截(jié)至二季(jì)度末，大成惠兴一年定开的持有(yǒu)人中，有(yǒu)两户机(jī)构投资者(zhě)，合计持有比(bǐ)例为99.66%；渤海汇金兴荣一年定(dìng)开被一户机(jī)构投资者持有(yǒu)98.04%的份额；工银(yín)彭博国开债被一户(hù)机构投资者持有(yǒu)99.81%的份额；国泰君(jūn)安添利(lì)中短债的机构投资者持有比(bǐ)例(lì)为84.85%，华夏(xià)鼎优的机构投资者持(chí)有比例则为36.91%。

　　另(lìng)外，从业绩表现看，大成惠兴一年定开、国泰君安君添利(lì)中(zhōng)短债D年内的回报率表现相对较好(hǎo)。

　　截至9月5日，大成惠兴一年定开、国泰君安添(tiān)利中(zhōng)短债(zhài)D今年以(yǐ)来的回报率分别为3.53%、2.62%，均跑赢(yíng)了各自的业绩(jì)基准回报率。

　　值得(dé)一提的是，9月以来，债市情绪呈现出好转迹象。Wind统计数据显示，9月2日~9月5日，10年期国(guó)债(zhài)指数走出四连阳。

　　那么，债市此(cǐ)轮调整已经结束了吗？市场接下来的走势如何？

　　结合基本面看，中信保诚基(jī)金分析称，目前的状况可能尚不足以支持债券市场的整体转向。关于银行理财和(hé)非银产品(pǐn)赎回负反馈(kuì)的问题，随着市场调整，相关产品(pǐn)静态收益(yì)率有(yǒu)望得到提升，提升对客户资金的吸引力，预计后续影响(xiǎng)也不会持续太久。

　　从长逻辑出发，民生(shēng)加(jiā)银基金有关人士向记者(zhě)表示，本轮债市的底层逻辑或是(shì)信贷增长已由供给约束转为需求约(yuē)束，广谱利(lì)率下行(xíng)引导收益率曲线(xiàn)下移。但(dàn)资金面趋紧环境下，“短逻辑”可(kě)能对债市产生扰动。近期受(shòu)到(dào)非(fēi)银机构收缩(suō)、产品赎回压力等(děng)因素影(yǐng)响，信用利(lì)差已明显走阔，并(bìng)且二永(yǒng)债(zhài)、信用债面(miàn)临的压力要相对大于利率(lǜ)债。

　　“在债市波动可(kě)能加(jiā)大的阶(jiē)段(duàn)，我们将通过保持流(liú)动性(xìng)等(děng)方式应(yīng)对。”该人士表示。

　　展望四(sì)季度，华泰证券张继强团队总结道“债市顺势但逆(nì)风”。该团队分析，一方面，基本面仍偏正面，短期(qī)消费(fèi)、中(zhōng)期(qī)出口都有压力(lì)，基(jī)本面大概率继续沿着内生趋势运行；但另一方(fāng)面，债券估值偏不利，每年9、10月份机构保存胜(shèng)利果实(shí)心态、政策变数（尤其是财政）、债券供给(gěi)、监管(guǎn)态度、地缘环(huán)境都容易引发不确定性。

　　银河证券固收团队认为(wèi)，供给面来看，“特殊新(xīn)增债(zhài)”发行将继续助(zhù)力新(xīn)增(zēng)专项债供(gōng)给速度，9月(yuè)政府债供给大概率仍在高峰，关注(zhù)后续国债有无(wú)增发可能(néng)扰动四季度供给情况。预计9月政府债净供给在9600亿元左右，较8月(yuè)2.13万(wàn)亿元回落但仍处全年高峰，8月主要是国债(zhài)净融资超预期；若保(bǎo)持国(guó)债发行节奏不断档，四季度或有国债增发，供给压(yā)力或延续。

　　“央行行为仍是债市关键。一(yī)方面关注央行及(jí)监管是否继续进(jìn)行(xíng)长(zhǎng)端利率预期(qī)管理，央行国债买卖(mài)工具大概率9月继续使用，但影响或逐(zhú)步(bù)收敛；另外货政宽松积(jī)极支(zhī)持经济仍(réng)在继(jì)续(xù)，年(nián)内降准降息可期，海外货币顺周期后市场(chǎng)博(bó)弈降息预(yù)期抬升。”该团(tuán)队指出。

责(zé)任编辑：李(lǐ)桐

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