五大特点！A股分红新信号

　　分红暖风劲吹，A股上市(shì)公司分红积极性日渐提升。

　　根据Wind数据，继(jì)推出2023年年度现金分红计划的(de)上市公司较2022年大增479家(五大特点！A股分红新信号jiā)至(zhì)3857家，占比达72.30%之后，实施中期分红的上市公司规(guī)模进一步扩容。截至9月13日，676家上市公司官宣2024年中期分红，这一数据与2020年至2023年A股上市(shì)公司(sī)中期分红之和（692家）颇为接(jiē)近。

　　中期分(fēn)红家数的翻倍骤增，与(yǔ)监管反复(fù)鼓(gǔ)励(lì)一年多次分红、简化(huà)中期分红程序、对财务(wù)投资较多但分红水(shuǐ)平偏低的公司进(jìn)行(xíng)重点监管关注等密切相关。此番中(zhōng)期(qī)分红出手阔绰的上市公司，不乏此前(qián)十年(nián)从(cóng)未(wèi)进行(xíng)年中分(fēn)红者，中期(qī)每(měi)手（1手(shǒu)为股票最低持有量，1手=100股(gǔ)）分红规模排在首位、高达450元的吉比特即为典型案例。

　　21世纪经济(jì)报道记者综合采访与调研(yán)发(fā)现，A股上市公司分红五大特征日(rì)渐显现，除了中期分红家数翻倍式增加，一(yī)年多次分红习(xí)惯逐步(bù)培育，还包括分红家(jiā)数(shù)多，规模大(dà)；分红“诚意”足，回(huí)报水平高；分红情况基本符合行业特(tè)点(diǎn)和板块定位；持续性(xìng)和(hé)可预期性明(míng)显增强等。

　　值得注意的是，监管在鼓励上(shàng)市公司加大分红力度的同时，也对异常高比例分红、上市前突击“清(qīng)仓式”分红等(děng)严格约束(shù)。在业内人士看来，这使得上市公司分红更为合理(lǐ)，逐渐步入利润高者多分红、主动(dòng)分红，业绩差者不敢乱分红的理性分红阶段。

　　中(zhōng)期分红家数接近前四年之(zhī)和

　　去年12月以(yǐ)来，《上市公司(sī)监管指引第3号——上市公司现金分红》《上(shàng)市公司章程指引(yǐn)》《关于加强(qiáng)上市公司监管的(de)意见（试行(xíng)）》《股(gǔ)票上(shàng)市规则》等切关上市公司分红的系列文(wén)件相继发布。鼓励一年(nián)多次分(fēn)红；鼓励(lì)回购(gòu)注销(xiāo)，将回购注销视同现(xiàn)金分(fēn)红；简(jiǎn)化中期分红程序，允许股东大会审议批准下一年(nián)中期(qī)现金分红的条件和上限……一条条分红引导措施随之出台。政策引导之下，上市公司分(fēn)红(hóng)积极(jí)性(xìng)显著提升(shēng)，中(zhōng)期分(fēn)红家数显增即是(shì)最为典型的表现。

　　Wind数据显示，发布2024年中期(qī)分红计划的上(shàng)市公司(sī)共计676家，这一数据接近此前四年上市公司(sī)中期分红家数之和。2020年—2023年，实施中期分红的上(shàng)市(shì)公司分别为174家、186家、138家、194家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，今年进(jìn)行中期(qī)分红的上市(shì)公司家数不但(dàn)增多，并且具有两大特点。

　　一方面，“大手(shǒu)笔”分红频现。在截(jié)至(zhì)9月13日16时已经实施2024年中期分红的159家上市(shì)公司中，吉比特、迈瑞医(yī)疗、中国(guó)移动、安井食品、东阿阿胶、甘源食(shí)品、锦波生物、行动教育8家公司每手分红礼包超百(bǎi)元，占(zhàn)比(bǐ)5.03%。其中，吉比特分红礼包最大，高达每手450元；迈瑞医疗也高达每手406元(yuán)。

　　另一(yī)方面，此番中期分红规模较大的公司中(zhōng)，不乏(fá)此前分红力度相对不高者。比如，中期(qī)每(měi)手分红规模最高的吉比特，此前十年从未(wèi)进行中期分红。迈瑞医疗、东阿阿胶、甘(gān)源食品等多家公司，同样于今年推出近十年以来的首次中期分红。

　　相较于(yú)年度分红，中期分红、一年多次分红具(jù)有独特作用。根据华福证券首席经济学家燕翔分析，中期分(fēn)红、多(duō)次分红减轻了对公司现金储备的要求，但(dàn)对(duì)上市公司的现金流管理提出了(le)更高的要求，有(yǒu)助于提高上市公(gōng)司的资金利用效率(lǜ)。与此同时，中期分红、一年(nián)多(duō)次分红不仅能(néng)够增强(qiáng)投资者的获得感，同时还能够向(xiàng)投资者传递企业盈利(lì)能力稳定、具备(bèi)分红能力等积极(jí)信号，有利于提高公司的投(tóu)资价值、吸引更多追求稳定收益的长期投资者(zhě)。

　　五大特征(zhēng)凸显

　　记者综合采访与(yǔ)调研发现，中期分红家数翻倍式大增，是上市公(gōng)司分红及时性大幅提升、一(yī)年(nián)多次(cì)分红习惯逐步培育的体现，这是当(dāng)前A股上市公(gōng)司分红的一大新特(tè)征。除此以外，当前上(shàng)市公司还有其他(tā)四(sì)大新特征(zhēng)日渐显现。

　　特(tè)征一，分红家数多，规模大

　　根据Wind数据(jù)，近五年以(yǐ)来，上市公司分红(hóng)家数连年递增。以全(quán)年现金分红为例，2021年首次突破3000家(jiā)至3241家，2022年增至(zhì)3378家，2023年进一步提升至3857家，分红家数在主要资本市场中位列第一。

　　分(fēn)红家数之多(duō)位列全球首位的同时(shí)，A股分红(hóng)企业(yè)占比同样排在主要资本市场第(dì)三名。以2023年为例，A股分红家(jiā)数在全部A股上市公司(sī)中的占比达到72.30%，同年美国(guó)、英(yīng)国、法国(guó)、德国、新加坡等市场的上市公司分红比(bǐ)例分别为36%、49%、39%、50%、52%，与A股相比(bǐ)均存在较大差(chà)距。

　　与此同时，A股分红(hóng)金额近十年来年化平(píng)均增长(zhǎng)11.5%，目前规模已位居全球第二。

　　特征二，分红“诚意”足，回报水平高

　　2023年，A股(gǔ)上市公司现金分红(hóng)金额占净利润的比重由十年前的不到30%提(tí)升至(zhì)38%，高于日本（32%）、美国(guó)（31%）、印(yìn)度（30%）。总体股息(xī)率（分(fēn)红与市值之比）由2010年前(qián)的0.5%~1.5%区间上移(yí)至目前的2%~2.5%，2023年达2.3%，市场代表性指数沪深300指数股息率(lǜ)达3.2%，高(gāo)于美国(guó)（1.6%），已高于(yú)国有大型银行五年期存(cún)款利率（1.8%）。

　　近(jìn)五(wǔ)年，上市公司每年分红金额均超过股权再融资额，累计分红是同期股权再融资额的近2倍。

　　特征三，分红情况基本符合行业特点和板(bǎn)块定位

　　同样以2023年分红数据为例，主板公司股利支付率(lǜ)（38%）高于科创板(bǎn)和创业(yè)板的 34%，股息率2.6%也明显高于科创板的0.7%和创业(yè)板的1.0%；主要消费（54%）、能源(yuán)（53%）、公用事业（45%）等行业股利支付率(lǜ)较高，房地产（28%）、金融（31%）、工业（32%）等行业股利(lì)支付(fù)率(lǜ)较低(dī)。不同板块和(hé)行业分红水平形成有序梯队，基(jī)本与(yǔ)其发展阶段相匹配。

　　特征四，分红持续性和可(kě)预期性明显增强

　　截至9月13日(rì)，推出中(zhōng)长期分红方案的上市公司已达(dá)一千余家。典型如五大特点！A股分红新信号贵州茅台，其公(gōng)告未来三年(nián)分红比例不低于75%；中石化同(tóng)五大特点！A股分红新信号样官宣未来(lái)三年分红比例不低于65%。

　　2023年，推出连续三年和连续五年分红计划的上(shàng)市公司分别有2709家和1828家，较五年前(qián)增长近一半。

　　在业(yè)内人士看来，上述分红特征的凸显，与当前分红约束措施(shī)大增密切相关。去年12月，监管即强调对财务投资较多但分红水(shuǐ)平偏低的公司进(jìn)行重点监管(guǎn)关注；今年3月，证监(jiān)会进一步明确，对有盈利(lì)且有盈余，但不(bù)分红或(huò)分(fēn)红比例偏(piān)低的(de)公司实施风险警(jǐng)示（即ST），倒逼公司提高分红水平。

　　打击过度分红(hóng)

　　值得(dé)注意(yì)的是，政策暖风劲吹之(zhī)下，A股上市公司(sī)分红积极性(xìng)显著提升，但并未陷入(rù)盲目分(fēn)红。在业绩良好公司分红力度大增的同时(shí)，一些业绩欠(qiàn)佳企业、原(yuán)本计划IPO之前突(tū)击分红的企业(yè)，反而在政策的约束之下(xià)收(shōu)紧分红步(bù)伐(fá)。此类企业如(rú)若“大手笔”分红，往往存在“清仓式”分红之嫌。

　　纵览近一年来相关分红政(zhèng)策(cè)，限制过度分红要求主(zhǔ)要有二。

　　一方面，对于上(shàng)市公司而言，加强对异常(cháng)高比例分红企业的约束，引导合理分红(hóng)；中期分红以最近一次经审计母公司(sī)报表可供(gōng)分(fēn)配利润为基(jī)础，合(hé)理考虑当期利润(rùn)情况(kuàng)，避免超出能力分红。

　　另一方面，针对拟IPO企业，新“国九(jiǔ)条”将上市前突击“清仓式”分(fēn)红等情形纳(nà)入发行上市负(fù)面清单。交易所随后修改相关发行上市文件，要求保荐人就发行人是(shì)否存在突击(jī)“清仓式(shì)”分红等事项(xiàng)出具(jù)专项核查意见，并将核查意(yì)见纳入申(shēn)报文件范(fàn)围。

　　以(yǐ)上交所为例，“突击‘清仓式’分红”的(de)标准是：报告期三年累计分红金额占同(tóng)期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期(qī)净利润比例(lì)超过50%且累(lèi)计分红金额超过3亿元(yuán)，同时募集资金中补(bǔ)流和还贷合计比例高于20%。

　　严打突击“清仓式”分红标准出台后(hòu)，一些IPO前夕分红比例过高的企(qǐ)业相继撤回材料。典型如中智股份，其2019年至2021年，累计分红超35亿元，占同期归母(mǔ)净利(lì)润比例高达136.5%。恒达智控(kòng)亦如(rú)此，其2020年至2022年合(hé)计分红14亿(yì)元(yuán)，占同期三年净利润总额的比例(lì)为83.55%，超过80%分红(hóng)上限。

　　根据受访人士总结，当前分红(hóng)政策可以概括为三个类别：

　　绩优公(gōng)司鼓励分红，简化程序；

　　有能力分红但分红水平偏低企业重点(diǎn)监管，甚至实施风险警(jǐng)示；

　　异常高比例分红企业严加约束。

　　“三类政策约束下，分(fēn)红(hóng)将更为合理，既不敢不分(fēn)，又不敢(gǎn)乱分(fēn)。上市公司分红将(jiāng)步(bù)入更为(wèi)理性的时代。”受访人(rén)士(shì)表示。

责(zé)任编辑：赵思远

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