业绩下降！又有IPO终止

中(zhōng)国基金报(bào)记者(zhě)南深(shēn)

IPO申报时业绩高增长，随着审核流程推进业(yè)绩开始顶(dǐng)不住，且(qiě)战线拉长越往后业绩越低迷，这类情形再添一个最新案例——来自广东江(jiāng)门(mén)的优巨新材。

4月19日，深交所公告，因广东优巨先进新材料股份有(yǒu)限公(gōng)司（简称“优巨新材(cái)”）、保荐人海通(tōng)证券(quàn)撤回发行上市申请，根据《深圳证券交易(yì)所股票发行上市审(shěn)核规则》第六十二条，深交所决定终止其发行上市审核。

优巨新材上市申请(qǐng)于2022年6月获受理，此时公司招股(gǔ)书披露的是2019年到2021年(nián)的业绩，显示营收从1.15亿元猛增到(dào)3.33亿元，净利润(rùn)从1206万元猛增至5721万元。此后，公司陆续更新了六版招(zhāo)股书。

2022年(nián)，公司营收和净利润录得4.11亿元和9192万(wàn)元，开始降速。而进入2023年，优巨新材(cái)财(cái)务数据一期不如一期，2023年上半年公司营业收入(rù)和(hé)净利润分别下(x业绩下降！又有IPO终止ià)滑7%和2%，2023年(nián)全年下滑幅度则分(fēn)别(bié)达到13%和16%。

在第三轮问询中，深交所重点关注公司期后业绩从高增到快速下滑(huá)的情况，要求分析说明未来收入是否会持续下滑，是否具备成长性，是否持续符合创业板(bǎn)定位要(yào)求。

业绩从高增到两位数下(xià)滑

优巨新材主(zhǔ)营业务主要为特种工程塑料聚芳醚砜及上游关键原(yuán)料的研发、生(shēng)产和销售。公司在招股书(shū)中称，聚芳醚砜是一(yī)类透明的、符合食品卫生安全等级要求的特(tè)种(zhǒng)工程塑料，俗称“黄(huáng)金塑(sù)料”，包含聚苯砜（PPSU）、聚砜（PSU）和聚醚砜(fēng)（PES）三类，是处于高分子材料行业顶端一类新材料。

与招股书(shū)中公司对业务的描述相匹配，公司的业绩也非常靓丽。首次申报时，公司(sī)摆出的是2019年到2021年三年的(de)财务数据，其中营业收入分别为1.15亿元、2.45亿元和3.33亿元(yuán)，两年增长近两(liǎng)倍；净利润(rùn)分别(bié)为1206万(wàn)元、2046万元(yuán)、5721万(wàn)元，两年增(zēng)长近4倍。

然而刚(gāng)进入2022年，公司营收和(hé)净利润增速就开(kāi)始下(xià)降，虽然绝对(duì)值仍(réng)然不算低。其中(zhōng)，公司营业收(shōu)入为4.11亿元，同比增长约(yuē)23%；净(jìng)利润为9192万元，同比增长约(yuē)60%。

随着审核流程拉(lā)长，公司开始更新2023年业绩。2023年(nián)上半年，公司营收(shōu)和净利(lì)润都转为(wèi)下滑，此时为个位数下滑。而(ér)进入2024年，公司更新了2023年全年数据，开始出现两位数以上的下滑。

其中，公司营业收(shōu)入下滑13%，净利润和(hé)扣(kòu)非净利润分别下滑16%和(hé)25%，经营净现金流更是下(xià)滑67%。

监管对公司开展的第三轮问询中，重点便聚焦申报后业绩及业绩来(lái)源。

未来收入是否会持续下滑？

深交(jiāo)所第(dì)三轮问询发出时，公司的财务数据(jù)刚更新到2023年上半年(nián)。

彼时申(shēn)报材料及前轮次审核问询回(huí)复显示，2023年1-6月，公司主营业务收入较2022年同期减少960.81万(wàn)元，下降5.45%。公司(sī)2023年1-9月经审阅的营业收入(rù)同比下降14.79%，净利(lì)润下降27%。公司解释，2023年以来营业收入下滑主要系下游热敏纸行业需求疲软、市场(chǎng)竞争加剧等因素导致的双酚S销量(liàng)、单(dān)价下滑所致。

2023年1-6月，公司(sī)主营产品(pǐn)之一双酚S产品收入较2022年同期下(xià)降64.98%，毛利率由 2022年的48.51%下降至31.13%，产能利用率由2022年的93%下降至60.67%。2022年以来，双酚S销售单价持续下(xià)滑。国内双酚S厂商傲伦达曾于2021年4月(yuè)后几近处于(yú)停产状态，至2022年二季度(dù)逐步恢复生产。

2023年1-6月(yuè)，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额为938.29万(wàn)元，低于净利润且低于2022年同期水平(píng)。2023年6月(yuè)末，公司流动比率、速(sù)动(dòng)比率均相比2022年(nián)末出现较大幅度下降。公司2023年1-9月经营活动产生的(de)现金流量净额同比下降82.9%。

此情形下，深交所要(yào)求公司逐季(jì)度列示2022年以来双酚S产品市场单价、公司销售单价、对主要客户销售情况、市场份额占比、毛利(lì)率变化(huà)情况等，分析说明报告期(qī)内双酚S呈现大幅增长后又大幅(fú)下降(jiàng)的原(yuán)因，并(bìng)结合市场需求、竞争(zhēng)对手复产等最新情况详细(xì)分析相关影响因素是否(fǒu)已经消除，公司业绩(jì)是否存在进一步下滑风险。

另外，公司被(bèi)要求结合2023年以来与客户(hù)订(dìng)单签署周期变化、客(kè)户(hù)需求变化及访(fǎng)谈确认(rèn)情况，期末在手订单(dān)情况、未来行(xíng)业发展趋势及业绩预计情况(kuàng)，分析(xī)说明(míng)未来收入(rù)是否会持续下滑，是否具备成长性(xìng)，是否持续符(fú)合创业板(bǎn)定(dìng)位要求。

最后，监管要求(qiú)结合公司(sī)经营性应收、经营性应(yīng)付、资产负债结构变化情况，分析说明2023年以来经营活动产生的现(xiàn)金流量净额下降的原因，销售回款是否放缓，现金流(liú)转压(yā)力及经(jīng)营风险是否进一步增大。

对主要(yào)客户销售“逆势”上升(shēng)

申报材料(liào)及审(shěn)核问询回复显示(shì)，报告期各期，公(gōng)司向贸易商销(xiāo)售的(de)收(shōu)入占主营业务收入比例(lì)分别(bié)为23.49%、30.34%、34.65%和41.02%，各期回函贸易商的(de)期末库存(cún)占公司对其销(xiāo)量比例分别为1.65%、3.86%、9%和17.97%，占(zhàn)比均逐(zhú)年(nián)提升。2023年1-6月，聚芳醚砜产(chǎn)品贸易商内销(xiāo)收入占比由59.11%上升(shēng)至(zhì)78.78%。

公司(sī)对主要客(kè)户江门锶源的销售主要应用于美国暖通建材、水处理领域。2023年1-6月，公司暖通建(jiàn)材领域产品(pǐn)销售下滑，但公司对(duì)江门(mén)锶源收入同比实现增长。

另外，2023年1-6月，公司前五大客户中新增2家客户。一家为(wèi)贸易(yì)商东(dōng)莞市宏文塑化有限公司(sī)，其采购额由2022年的831.7万元大幅增长至2023年1-6月的1353.46万元(yuán)，但(dàn)公司应用于机械及电子电气的聚芳醚砜产品(pǐn)销售收入(rù)下滑(huá)13.37%。另一家为(wèi)水处理膜生产商湖南澳维膜科技有限(xiàn)公司，2022年公司开始批量生产、销售处理膜级PSU材料，公司当年与该公司建立合作关系(xì)，其(qí)采购量快速(sù)上升。

为此(cǐ)，深交所首先要求公(gōng)司列示报告(gào)期各期客户总数量及销(xiāo)售金额分布情(qíng)况，区分直接客户、贸易商客(kè)户、不同销售区域，列示客户数量及销(xiāo)售金额分布情况(kuàng)，并分析变动(dòng)原因；结合前述情况，分析说明贸易商客(kè)户收入(rù)占比逐年提升、贸(mào)易商(shāng)期末库(kù)存占比逐年提升的原因，公司对贸(mào)易(yì)商的销(xiāo)售收入是(shì)否真实(shí)，是否(fǒu)存在向贸易商压货的情形。

其(qí)次(cì)，深交所要求说(shuō)明暖通建材领域市场环境(jìng)变(biàn)化(huà)是否导致公(gōng)司主要客户自(zì)身经(jīng)营(yíng)情况出现恶化，公司与暖通建材主要客户合作是否稳(wěn)定，收入、毛利率是否存在进一步下(xià)滑风(fēng)险；在暖通(tōng)建材领(lǐng)域产品销售收入(rù)大幅下降的情(qíng)况下，公司对江门(mén)锶源收入实现增长的原因及合理性。

最后，监管要求公司说明2023年以来对东莞市(shì)宏文塑化有限公(gōng)司销售额大幅增长的原因(yīn)，东莞市宏文塑化有(yǒu)限公司(sī)的基本情况，向公司采(cǎi)购占其同类采购的比重，公司关联方(fāng)与该公司是否存在资金往来；报告期各期东(dōng)莞市宏文塑(sù)化有限公司的采(cǎi)购周期是否发生变化，各(gè)期末(mò)库存情况，是否实现对终端客户的销售。

汉宇集团“低价”入股？

招股(gǔ)书显(xiǎn)示，优巨新材第二大股东为上市公司汉(hàn)宇(yǔ)集团，相关情况也遭监管重点问(wèn)询。

申报材料及审核问询回复(fù)显示，2016年3月，汉宇集团以(yǐ)5.25元/注册资本(běn)入股(gǔ)优巨新材(cái)，2017年1月，江金投资以26.6元/注(z业绩下降！又有IPO终止hù)册(cè)资本入股，2015年和2016年公司净(jìng)利润分别为89.74万元（未经审计）和68.66万元（未经审计(jì)）。

为此，深交(jiāo)所要求公司(sī)说明2015年利润水平高于(yú)2016年，而汉宇(yǔ)集团2016年入股价格显著(zhù)低于江(jiāng)金(jīn)投资2017年入股价格的(de)原因及合(hé)理性，进一步(bù)论证汉宇(yǔ)集团入股(gǔ)价(jià)格的公允性，汉宇集团入股后(hòu)是否为公司提供客户、供(gōng)应商、技术、人员、厂房或其他类型资源，是否存在其他利益安排，是否构成股份支付(fù)，模拟测算如(rú)构成股份支(zhī)付(fù)对(duì)公司报告(gào)期初未(wèi)分配利润的影响。

实际上，报告期(qī)内，公司向(xiàng)汉宇集团销售通用工程塑料，金额(é)分别为(wèi)394.24万元、730.81万元、929.23万元和280.85万(wàn)元，2020年和2021年通用工程塑料产能利用率分别为15.75%和15.25%，部分改性PA存在委(wěi)外加工，部分改性PA、改性PP 存在(zài)贸易销售。

公司还承租汉宇集团两处房产作为生产厂房、宿舍，出租方汉宇集团尚未取得相关房产的不动产权证书。

深交所要求说明向汉(hàn)宇集团销(xiāo)售(shòu)通用工程塑料的背景，是否单独为汉宇集团开展通用工程塑料业务，对(duì)汉宇集团的销售收入占公司通用工程塑(sù)料收入的(de)比例、占汉宇(yǔ)集团同类产品采购(gòu)的比例，对汉宇集团销售收入金额波动的原因及合理性(xìng)。

从问询回复(fù)来看，公司还与汉宇集团及相关人员存在资金往来情形。为偿还对汉宇集团的借款，2019年(nián)公司曾向(xiàng)汉(hàn)宇集团实际(jì)控制人(rén)石华山借款750万元，并按年利率8%计算利息(xī)。

另外，公司(sī)董事会秘书马俊涛此前(qián)实际上是汉宇集团的董秘(mì)。

问询回复显(xiǎn)示，马俊涛于2008年6月至2019年7月就职于汉宇集团，历任研发部经理、采(cǎi)购部经(jīng)理、副总经(jīng)理兼董(d业绩下降！又有IPO终止ǒng)事会秘(mì)书。马俊涛于2019年(nián)7月离任(rèn)汉(hàn)宇集团副总经理(lǐ)兼董事会秘书，并入职公司，于(yú)2019年7月至今历任公司董事会秘书、董事会秘书兼副总经(jīng)理。

马俊涛入职公司后(hòu)，通过公司员工持股平台珠(zhū)海纳(nà)贤间接持有公(gōng)司0.0457%股份，以及通过 2020年11月个人向公司增资直(zhí)接持有公司0.887%的股份。

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