芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡

8月30日(rì)晚(wǎn)间，芭(bā)田(tián)股份(002170.SZ)发布2024年半(bàn)年度报(bào)告，上半年，公司营业总收入15.51亿元，同比增长2.24%；归母净利润1.50亿元，同(tóng)比增长24.26%；扣非后的归母净利润(rùn)1.48亿元，同比增长57.56%；销售毛利率和(hé)销售净(jìng)利率分别为23.92%、9.71%，分别比上年同期提高3.03个百分点(diǎn)、1.71个百(bǎi)分点(diǎn)，均达到公司上市以来(lái)同期最高水平。

磷矿价格高位拉高毛利率，磷产业链项目迎来集中投(tóu)产期

磷复(fù)肥行业在2024年上半年保持了稳定的发(fā)展(zhǎn)态势，因此公司整体营收(shōu)保(bǎo)持平稳。随着公司在建项目陆续释放产能，第二季度开始公司业绩增(zēng)长明显加快：公司(sī)第(dì)二季度实现(xiàn)营业收入8.95亿元，同比增(zēng)长23.64%，单季度(dù)归母净利润与扣非后的归(guī)母净(jìng)利润分别同比增长98.76%、107.24%，并且单季度的净资产(chǎn)收益率（ROE）达到3.84%，为近10年来的单(dān)季度(dù)新高。

分产品来看，公司上半年复合肥系(xì)列产品收(shōu)入同比增长2.35%，磷矿石产(chǎn)品营收同比增长7.53%，而(ér)毛利率(lǜ)增加了(le)21.95个百分点，达到81.58%的行业(yè)较高毛利水(shuǐ)平。这主要由于(yú)上半年磷化工景气度持续，磷矿石(shí)价格维持高位。

上半年，公司依托(tuō)资源和区位(wèi)优势，加快在建项(xiàng)目，部分项目已(yǐ)建(jiàn)成(chéng)并处(chù)于产能爬坡期，达产后(hòu)将促进(jìn)公司磷化(huà)工循环经济产业链进一步优化。

公司旗下小高寨磷矿目前处于建设期，生产建设规模(mó)从90万吨/年增加至200万吨/年已经于2024年3月通过审核，半年报显示截至(zhì)2024年(nián)6月末，工程进度(dù)已达到99.61%，随着项目收尾工作逐步完成，每日出产工程(chéng)矿已经有一(yī)定程度(dù)增(zēng)加(jiā)。公司(sī)在与投资者互动交流(liú)时还表(biǎo)示，目(mù)前该(gāi)项(xiàng)目正在产能爬坡中(zhōng)。

位于贵州的(de)优质小高寨磷矿是公司磷产业链(liàn)布局原点，2024年该矿获批建设、开采规模(mó)的扩大，有利于公司扩(kuò)大(dà)和完善(shàn)上下游产业，进一步推进磷(lín)化工一体化战略，形成从磷矿、磷精矿、高纯磷酸（盐）的磷化工新能源电池材料的产业链，实现富矿多开采(cǎi)和(hé)磷资源(yuán)的高(gāo)效利用。

从2023年开始，公司的贵州新能源六大创新(xīn)项目(mù)陆(lù)续(xù)投产，其中新(xīn)能源项目中的磷酸铁产(chǎn)线从2023年开始已完(wán)成产线建设并(bìng)投产(chǎn)出产品，工业级磷(lín)酸一铵和净化磷酸项目已经建设完成，正在产能(néng)爬坡阶段；5万吨/年(nián)磷酸铁项(xiàng)目、5万吨(dūn)/年高纯(chún)磷酸(suān)盐(yán)新能源项(xiàng)目截至(zhì)2024年6月末工程(chéng)进度分别达83.77%、85.25%，或有望在今年竣工(gōng)投产。硝(xiāo)酸(suān)法处理(lǐ)磷精矿生产5万吨/年净化磷酸(suān)（85%）、韶关新型肥料建设项目工程进度都已超过77%，2500吨(dūn)/年磷酸铁锂(lǐ)项目(mù)进度则超过60%、均在持续建设中。

上述项目(mù)陆续投产后，将推动公司打通(tōng)上下游产业链，推动高端高(gāo)价值(zhí)磷硝化合物系列化发展，拓展(zhǎn)建设高纯度磷酸盐、电子级硝酸、净化(huà)磷酸等高端化(huà)工原(yuán)料生产项(xiàng)目，并延(yán)伸拓展建设磷酸铁、磷(lín)酸铁锂高端新能源材料生产项目，将公司主营业务扩展至新能源领域，充分发(fā)挥磷资源优势(shì)，开创磷(lín)资源清洁高效利用。

政策持续利(lì)好，化肥旺季(jì)将至，公司成长可(kě)期

2024年1月，多部委联合发布了《推进磷(lín)资源高(gāo)效高值利用实施方案》，鼓励“云贵(guì)鄂川(chuān)”打造若干特色优势鲜明、产(chǎn)业链条完整、创新要素集聚、专业化协作配套水平好的先进制造业(yè)集群，其中“磷化工先(xiān)进(jìn)制造业集群培育工程”就专门列出芭田股份磷化工项目所布局的瓮安经济开发区化工园区。同时，公司也有(yǒu)望打造(zào)《实施(shī)方案》中所要(yào)求的“具有资源控制力、产业链(liàn)主导力的磷化工(gōng)领军(jūn)企(qǐ)业”的目标。

2024年5月末，国(guó)务院新印发(fā)的《2024—2025年节能降碳行动方(fāng)案》中，要求严控磷铵、黄芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡磷(lín)等行业新增产能，节能降碳政策的实施将激励磷化肥企业加大技术创新投(tóu)入，研发(芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡fā)更加环保、高效(xiào)的生产工艺和(hé)产品。磷(lín)化工行业在政策推(tuī)动下，产(chǎn)业升级进程将得到加速，而芭田股份作为国内磷化工龙头，产业链一(yī)体化优势明显，有望在产业升级过程中受益。

同时，芭田股份所(suǒ)处的复合肥行业(yè)是国家重点支持(chí)行业，是保证粮食安全和提高农民收入的重要行业，国家近年来多措并举推动“三农”工作高质(zhì)量发展。2024年3月召开的国务院常务会议讨论通过(guò)《新一轮千(qiān)亿斤(jīn)粮食产能提升行动方案(2024—2030年)》，落实分品(pǐn)种增产任务和分区域增产布(bù)局，谋划实施高标准农田建设等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。相关政策为肥料行(xíng)业发(fā)展提供了(le)新(xīn)的机(jī)遇和(hé)挑战，肥料行业景气度有望(wàn芭田股份上半年扣非净利润增长57.56%，磷化工产业链多项目开始产能爬坡g)持续提升。

每年的9月至11月为复合肥产品的销售旺季(jì)之(zhī)一，磷肥(féi)行业开工率已从底部开始抬升(shēng)。在行业热度下(xià)，8月已有多家(jiā)券商研报中推荐芭田股份(fèn)。

例(lì)如，华福证券研报(bào)指出(chū)，供给(gěi)端(duān)受环保政策限制，磷矿及下游主要(yào)产品供给扩张难，叠(dié)加下游新能(néng)源需求(qiú)增长，供需格局趋紧，磷矿资源属性凸显，支(zhī)撑产业链景气度，建议关注芭田股份等标的。银河(hé)证券也在研(yán)报中指出，看好产(chǎn)能(néng)持续释放，驱动(dòng)业绩弹性的资源(yuán)型企(qǐ)业，建议关注的企(qǐ)业中包括芭田股份。（文穗）

校对：李(lǐ)凌锋

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