打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值
得期待

国务院常务会(huì)议8月30日提出，要培 育壮(zhuàng)大保(bǎo)险资金等耐心资本，打通制度障 碍，完善考核评估机制，为资本市场(chǎng)和科(kē)技创新提 供稳(wěn)定的长期投资。

接(jiē)受记者采访的市(shì)场人士表示，此次国常会就推动保险业高质量发展进行(xíng)了(le)顶(dǐng)层(céng)设计，后续改革值得期待，建议优化保险资金会计核算机制，强化三年以上的长周期考核方式，让保险资(zī)金实(shí)现“长钱长投”，成为资本市场长期稳定力量。

保(bǎo)险资金(jīn)在资本市场大有可为

保险资金负债周期长，理应成为资本市场长期稳(wěn)定力(lì)量，并(bìng)通过长期(qī)权益投资有效(xiào)保值增值。截至(zhì)2024年7月末，保险业资产总额33.9万亿元。作为资本市(shì)场上最具
耐心的(de)资本之一(yī)，保险资金在服务国家(jiā)战略(lüè)、支(zhī)持实体(tǐ)经济、保障国计民生中发挥着越来越重要的(de)作用。耐心资本的提出让险资拥有了更(gèng)多的投资空间，进一步拓宽了金融服(fú)务新质生(shēng)产力的 能力。

华夏基金相关人士对证券(quàn)时报表(biǎo)示(shì)，当前资本市场(chǎng)波动明显，亟须(xū)保险资金等耐心资本入(rù)市，以提(tí)振市场信心、维护(hù)市(shì)场(chǎng)稳定，同时，在长期低利率环境中，保险资金也同(tóng)样面临合意(yì)资产荒的困境
，如果权益投资政策环境改善，保险资金也可以通过增配权益类资产获取(qǔ)超额收益，缓解资(zī)产与负债 匹配压力。

实际上，去年以(yǐ)来，各相关部门通过完善(shàn打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待)制度安排，打 通制(zhì)度堵点，积极为长期资金入市清(qīng)除障(zhàng)碍。2023年9月份，国家金融监督管(guǎn)理总局发布《关于优化保险公司偿付(fù)能力监管标准的通(tōng)知(zhī)》，引导保险公司支持资本市(shì)场平稳健康发展，对于保险公(gōng)司(sī)投资沪深300指数成份股，风险(xiǎn)因子从 0.35调整为0.3；投资科创(chuàng)板上市普通股票(piào)，风险因子从0.45调(diào)整为0.4；等等。2023年10月份，财政部出台《财政部(bù)关于引(yǐn)导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保(bǎo)险(xiǎn)公司长(zhǎng)周期考(kǎo)核的通知》，进一步加强国有商业 保险(xiǎn)公司长周期考核，并对其投资管(guǎn)理提(tí)出(chū)了相关要求(qiú)，鼓励其(qí)进行长期投资、稳(wěn)定投资、价值投(tóu)资。

目前中长期资金入市情况有所改(gǎi)善。以保(bǎo)险资(zī)金为例(lì)，对权益资产配置已呈现增长态势(shì)。国家金融监(jiān)督管理总(zǒng)局发布的数据显(xiǎn)示(shì)，截至今年6月底，保险公司资金运用余额30.87万亿元。其中，人身险公司股票(piào)配置(zhì)余额约1.94万亿元，占比打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待7%，余额同比增长4.16%。财产险公司股票配置余(yú)额(é)约1370亿元，占比6.49%，余额同比(bǐ)增长(zhǎng)6.69%。

对(duì)外经(jīng)济(jì)贸易大学保险学院(yuàn)打通险资等耐心资本入市障碍 后续改革值得期待教(jiào)授王国军表示，规模较大、期(qī)限较长、来源稳定，保(bǎo)险资金完全吻合耐心(xīn)资(zī)本的(de)特点，天然具有耐心资本属性，因此在耐心资本中首屈一指。未来(lái)如何聚拢更多的保险资金，壮大耐心资本，且让现有保险资金更具“耐(nài)心”，在国民经济中发挥更大的作(zuò)用，都是接下来(lái)的重要课题。

制(zhì)度环境迎优化空间

虽然保险资金入市迎(yíng)来了改革(gé)破题，但资(zī)本市场(chǎng)的中长期资金总(zǒng)量仍(réng)显不足，保险资金在绩效考核、投资(zī)运作等方面的(de)制度(dù)环境(jìng)还(hái)有优化的空间。

国务院常务会议明确，要培育壮大(dà)保险资金等耐心资本，打通制(zhì)度障(zhàng)碍，完善考核评估机制，为资本市场和科技创新提供稳定的长期投资。

“国务院常务会议直(zhí)指问题症(zhèng)结，做出了(le)明确要(yào)求，后续改革值得(dé)期待。”业内人士指出，当前保险资(zī)金入市的主要障碍在于，现行会计核算制度(dù)下(xià)，股价波动会即时影响其当期利润，再加上考核周期过短，会(huì)进一步(bù)影响(xiǎng)公司绩效。

前海开源首席经济学家杨(yáng)德龙指出，保险资金可投资权益的比例最高可以达到30%，目(mù)前投资的比例大(dà)约(yuē)在10%—15%，还有较大的提(tí)升空间(jiān)。另(lìng)外，相关保险公(gōng)司考核的评估机制时间偏短，一般是(shì)按照(zhào)季度考(kǎo)核，保险资金在投资时会比较在意市场的短期(qī)波动，在市(shì)场出现明确机会或(huò)者上涨趋势(shì)前不敢加仓。

川财证券首席经济学家陈雳也表示，长期资金(jīn)入市可能会(huì)面临投资收益长周期考核(hé)的障碍。从长周期考核(hé)机(jī)制覆盖率来看，目前市场上机构考核周期为(wèi)3年以上的依旧(jiù)较少(shǎo)，应该优化保险资金会计核算机(jī)制，强化三年以上周期考核(hé)，进一步鼓(gǔ)励(lì)机构建立长周
期考核机制，同时构(gòu)建投资管(guǎn)理机构(gòu)、投资(zī)经理、产品和组合等多层面相互衔接的考核体系 ，引导机构全(quán)方位建立健全与长周期考核相适配的管理制度。

国家金(jīn)融监督管理总局副局长肖(xiào)远企此前在国新办“推动高质量发展”系列主题新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，将引导和培育更多长期资本、耐心(xīn)资(zī)本投早(zǎo)、投(tóu)小、投长期、投硬科技；研究以金(jīn)融(róng)资产投资公司(sī)为平台，扩大股权投资试点(diǎn)范围；研究(jiū)提(tí)高保(bǎo)险资金(jīn)投资创(chuàng)业投资基金比例。

王国(guó)军表示(shì)，若要(yào)保险(xiǎn)业聚集更多的资金形成更多的耐心资本，一是要营造更有利的宏观经(jīng)济环境(jìng)，为保险业发(fā)展创造良好基础；二
是要创造更适宜的政(zhèng)策环境，在(zài)守住不(bù)发生系统性风险底线的基础上，进一步(bù)放开保险机构创新发展特别是
科(kē)技赋能的手(shǒu)脚，激发保险市场的活力；三是要建设完(wán)善(shàn)的资本市场，以期为保险投(tóu)资带来稳定(dìng)的收益，使
其更好(hǎo)地(dì)把短期资金聚拢为长期(qī)资金。

广发基金相关人士表示，未来随着相关(guān)政策(cè)的落地和更多(duō)增量资金入场，不仅有助(zhù)于增加资本市(shì)场的资金来源(yuán)，提升市场的内在(zài)稳定性；更能在良性(xìng)循环中(zhōng)推动企业价值提(tí)升，增强投资者中长期收益和投资获得(dé)感，培(péi)育形成更多的长期资(zī)金和耐心资本(běn)，助力资本市场的长(zhǎng)期健康(kāng)发展。

校对：苏(sū)焕文

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