银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌

布局“固收+黄金”、黄金ETF、黄金Au9999等产品。

国际金(jīn)价持(chí)续大涨使黄金成为亮眼的投资品，理财公(gōng)司也加入“掘金”行列银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌。

第一财经记者注意到，多家理财公(gōng)司纷纷布局黄金，多以(yǐ)债券资产打底，同时配置上海黄金交易所(suǒ)的Au9999、黄(huáng)金ETF、挂钩黄金的(de)场外期权等金(jīn)融衍生工(gōng)具。业内人士认为，理财公司推出与(yǔ)黄金挂钩的理财产品，获取债券市场的打(dǎ)底收益，在金价上涨时(shí)又(yòu)能(néng)获得加持收益，但也存在一定的限(xiàn)制。金(jīn)价年内走势坚挺，未来或易涨难跌。

银行理财花样布局黄(huáng)金

4月19日(rì)，国(guó)际金价一度(dù)攀上2400美元/盎司，在前期小幅(fú)回(huí)调后，价格再度反(fǎn)弹。今年以来金价累(lèi)计涨幅已达银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌到15.96%，即将赶上2020年上半年累(lèi)计17%的涨幅。

记者(zhě)注意到，有不少(shǎo)理财公司纷纷推出与黄(huáng)金挂钩的理财产品(pǐn)，招银(yín)理财、光大理财、兴银理财、平安理财、北(běi)银理财等多家股份(fèn)行或(huò)城(chéng)商行下属(shǔ)理财公司(sī)率先布局。

招银理财旗下共有16款理财(cái)产品与(yǔ)黄金挂钩，业(yè)绩比较标准上限多为3%左右，少数(shù)产品达到5%，多(duō)为封闭型，时间期限(xiàn)3个月(yuè)到1年不等。以“招睿目标盈(yíng)稳金(jīn)3号(hào)”为例(lì)，该款产(chǎn)品以黄金及量化中性等策略(lüè)为(wèi)主，产品(pǐn)业绩(jì)比较基准为年化利率2.6%~4.5%。

另一款“招睿焦(jiāo)点联动稳(wěn)进黄金二元看涨”系列的理财产品，挂钩上海黄金交易所现货SGE黄金9999。平(píng)安理财发行了一款“新安鑫黄金之星1号六个月封闭”的产品，业绩(jì)比较基准在2%~4%区间，产品也关联上海(hǎi)黄金交(jiāo)易所现(xiàn)货SGE黄金9999，内嵌(qiàn)结构为双向鲨(s银行理财花式“掘金”，未来金价易涨难跌hā)鱼鳍(qí)，适合R2风险等级的投资者。

北银理财(cái)较早推出“谋定止盈1号”理财产品，该产品为“固收+黄金”组(zǔ)合，在固定收益(yì)资产的(de)基础上，配置部分黄金。从底层资(zī)产披露情况来(lái)看，该产品以不(bù)低于80%的固定收益类资产获取打底票息收益，按(àn)照15%的中枢(shū)配置挂钩黄金的ETF基金等。

还有理财公(gōng)司(sī)推出与(yǔ)黄金ETF、黄金(jīn)基金挂(guà)钩的黄金理财(cái)产品(pǐn)。兴银理财(cái)发行的“睿利兴(xīng)成(chéng)金辰6个月持(chí)有期1号(hào)”理财产品，主要投向债权类资产，同时配置一定比例的黄金资产，精选黄金ETF、黄金主题基金(jīn)等标(biāo)的。

此(cǐ)外，还有机(jī)构推出与海外黄金资产挂钩的理财产品，如瑞银代客境外理财双赢票据，与SPDR黄金信托挂钩，以及QDII贝莱德世界黄(huáng)金(jīn)基金等产品。

整体而言，理财机构推出的与黄(huáng)金挂钩的理(lǐ)财产品以(yǐ)稳健为主要特(tè)点，主要有两种类型，一是“固收+黄金”理财产(chǎn)品，以传统的债券资产为打底资产，获取较为稳(wěn)定的票息收益，黄金(jīn)资产占比在10%~20%区间，作为收益加持。投资期限上，多在3个月~1年的(de)区间，少数有3年，多为(wèi)封闭式(shì)。

“近期(qī)银(yín)行理(lǐ)财(cái)公司频频发行(xíng)与(yǔ)黄金挂钩的理财产品、结构性存款的原因(yīn)，主要是今年以来黄金价格屡创(chuàng)新高。”光(guāng)大银行金融市场部(bù)分析(xī)师周茂华认为，金价迭创新高使(shǐ)得市场投资(zī)热情较高，更容易受到投资者关(guān)注。

接受记者采访的业内人(rén)士认为，理财(cái)产品挂钩黄(huáng)金资产，具备相应(yīng)的优势。普益(yì)标准研究员(yuán)屈颖(yǐng)指出，相较于直接购买实物黄金或(huò)参(cān)与黄(huáng)金(jīn)期货交(jiāo)易，挂钩黄(huáng)金的理财产品投资门(mén)槛(kǎn)通常较低，使得更多投资者能(néng)够参与其中。

不过，也有业内人士认为，与黄金(jīn)挂钩的理(lǐ)财产品同时涉(shè)及多种资产，其最终收益情况仍(réng)要看组(zǔ)合资产的整体表现。同时(shí)，理财产品设置的封闭式投资(zī)期限，可能影响投资者赎回。

金价(jià)易涨难跌

国际金价从(cóng)年初(chū)2000美元/盎司上方，一(yī)路飙涨至2400美元/盎司后，高盛调高今年(nián)年底黄(huáng)金价格的预期至每(měi)盎司2700美元/盎(àng)司。这已是该机构年内第四次修改黄金未来价格预期。

长期以来，国际金价的主要定(dìng)价锚(máo)是美国(guó)国债实际利率和美元(yuán)指数(shù)，两者属(shǔ)于此消彼长的“跷跷板”关系，美元指数走强，金价则下跌；金价走强(qiáng)，美元指数走低。“今年以(yǐ)来黄(huáng)金价(jià)格持续走强，伴(bàn)随着美元指数(shù)走强，原来的黄金定价逻辑似乎有些行不(bù)通了。”某公募基金贵金属投资顾问告诉(sù)记者。

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，近期金价的(de)走势(shì)再度证(zhèng)明，在目前全球宏观走势和地缘政治大环境下，不论是增长不确定性上升还是增长(zhǎng)超预期，黄金并未受(shòu)到真实利率走高的实际影响。她指出，真(zhēn)实利率处于历史高位，而和真实利(lì)率水平往(wǎng)往(wǎng)负相关的黄金价格，在真实利率从-1%以下(xià)一路上升到+2%以上的过程(chéng)中没有受到影响，目前至少(shǎo)已经不再面临(lín)“逆(nì)风”。

各国(guó)央行增持黄金储(chǔ)备被业内人士认(rèn)为是另一大致使黄金(jīn)价格坚挺的因素。据银河证券(quàn)给出的数据(jù)，2023年全(quán)球央行增持黄金数量为有史以来的第二高，仅略低于2022年。2024年1月全球官方(fāng)黄金储(chǔ)备增加了39吨，是2023年12月的两倍(bèi)以(yǐ)上，全球央行已经连续(xù)8个月(yuè)实现黄(huáng)金净增(zēng)持。

“黄金上涨与各国央行(xíng)增持和(hé)市场零售购入密切相关。”前述分析师称，美元指数、美(měi)债收益率走高的形势下，黄金仍(réng)未像以往那(nà)样上涨，说明市场对于美元和美债的安全信任度(dù)降低。

中信建投期(qī)货贵(guì)金属首席(xí)研究员王(wáng)彦青认为，长期来(lái)看，美国货币政策由紧(jǐn)转松是大势所趋，叠加地缘政治风险加(jiā)大，各国央行正在持(chí)续增持黄金，“黄金后市(shì)仍将易涨难跌”。

国盛证券有色金属行业分析师王琪在报告中指出，短期金价中枢保持向上弹(dàn)性，市场等待美联储有更加(jiā)确定的货币政策转向信号或实质性落地。中长期来看，高利率环境不断延续或将放(fàng)大经济下行压力(lì)，黄金作为非美元资产替代，在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，非投机头寸在美联储宽松不及(jí)预期，或(huò)降息时点后(hòu)移时(shí)为金价提供支撑，金价将长期受益(yì)于美联(lián)储降息空间与避险(xiǎn)溢价双(shuāng)线逻辑。

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