强调均衡配置 看重公
司质地 知名基金经理持仓全景 图曝光

公(gōng)募基金2024年中期报告披露落下帷幕，基金的持仓全景图得以曝光。从(cóng)整体(tǐ)来看，多位知名基金经(jīng)理对(duì)持仓(cāng)结构进(jìn)行了调整，更加看重上市公司质地。谈及后市布局策略，基金经理大多表示，将密切关注上(shàng)市公司半年报，实行均衡配置的策略。

调仓换股注重估值性价比

对于公(gōng)募基金来说，基 金季报只披露前十大重(zhòng)仓股，即持股市值占基金资产净值比例排
名前十的股(gǔ)票，只有(yǒu)在(zài)基金(jīn)中(zhōng)期报(bào)告(gào)和年报里，才披露全部持股情况。

以傅鹏博管理的睿远成长价值混合为例，同一季度末相比 ，二季(jì)度末基金前十大持仓股(gǔ)净值
占比有所提高。其中，机械设备、电力设备和(hé)石油石化(huà)行业个股的持有数量增加较多。基金对通信行业个股做了小幅减持，其余重点公司的持有数量几乎不变。不过，该(gāi)基金(jīn)第11至第20位持(chí)股变化相对较多。

傅鹏博表示，继(jì)续减(jiǎn)持了基本面有压(yā)力(lì)、估值和(hé)增速不(bù)匹配的公司，或是被(bèi)行业(yè)中长期(qī)发展态势所抑(yì)制的公司(sī)；增加了光伏设备公司以及肝病类治(zhì)疗药品和器械(xiè)公司的持股数量。此外，电子(zi)行(xíng)业增加了“新面孔”，主要考虑公司存量大单(dān)品上半年较高的出货增(zēng)长以强调均衡配置 看重公司质地 知名基金经理持仓全景图曝光及新品AI+AR眼镜的(de)增长空间(jiān)。

从睿远成长价值混合的隐(yǐn)形(xíng)重仓股来(lái)看，截至6月底，对国瓷(cí)材(cái)料、东方雨虹、福
瑞(ruì)股份、博迁新材等的持股市值占基金资产净值比例均(jūn)超过1.5%。

安信洞(dòng)见成长(zhǎng)混合基(jī)金经理陈鹏表示，上半年主要(yào)从行业景气的角度出发，选择具(jù)有较强成长性且估值性价比突出的(de)公司(sī)，持仓主要(yào)集(jí)中在通信、电子、高端制(zhì)造和医药等板块。

截至6月底，安信洞见 成长混合(hé)基金的隐形重仓股分别是 盛美上海、工业富联(lián)、中国海洋石油、兖煤澳大利亚、时代电气、山煤国际、威胜(shèng)信息、洛阳钼业、建(jiàn)设银行(xíng)、天孚通信(xìn)，持股市值占基(jī)金资产净值比例(lì)均在2.3%以上。

“考虑到成长股总体(tǐ)估值偏(piān)低，我(wǒ)们适度调整了组合持仓结构，配置更加均衡(héng)，更加注重股票的估值水平。一方面，组(zǔ)合更(gèng)加聚焦优质锂(lǐ)电股(gǔ)，加仓(cāng)了电网设备；另一方面，组合(hé)继续持有铜铝等周期品、互联网、食品饮料。”鹏扬产业智选一年持有期混合基金经理邓彬彬表示。

在易方(fāng)达环保主(zhǔ)题基金经理(lǐ)祁禾看来，今年(nián)上半年，新(xīn)能源行业仍承受明显的(de)压力，在产能过剩的情况下，投资者难以(yǐ)对企业进(jìn)行有效定价(jià)。

“在(zài)预期低点，我(wǒ)们加大了对新能源板块内优质公司(sī)的研究力度，增加了相关公司的 仓位，同时(shí)对后(hòu)续能源转型的投(tóu)资机会仍保持乐观态度。”祁禾进(jìn)一(yī)步表示。

易方达瑞恒灵(líng)活配(pèi)置混合基金经理萧楠表示，上半年增持了估值水平较低、供求平(píng)衡(héng)较(jiào)为紧张的集运、有色、石油等板块，减持(chí)了对宏(hóng)观经(jīng)济较为敏感的焦煤、可选消费等板块。安(ān)信价值精选股票基金(jīn)经(jīng)理陈一峰同样表示，上半年增持(chí)了交运板块，减少了食品饮料等行业的配置。

紧盯(dīng)业绩积极储备投资标的

自从上(shàng)市公(gōng)司(sī)半年报进(jìn)入密集披露期，多位基金经(jīng)理表示(shì)，正在紧密跟踪上市公司业绩，储备优(yōu)质投资标的。

傅鹏(péng)博表示，将继续积极寻找高景气和成长类公司，筛选(xuǎn)的(de)过程和标准会更加审慎严谨，评估好标(biāo)的未来创造现金流的(de)能(néng)力，提高选股的赔率和胜率。下半(bàn)年(nián)，市场或面临推动上行的有利因素，如预算 内(nèi)国 债和地方债发行进度(dù)加快、地产市场企稳等，将动态应对市场变化(huà)，均衡组合配置，积极(jí)储备潜在的投资标的(de)，在风险收益比较高时适时买入。

“经过两年多的调(diào)整，很多优质公司的估值已经跌到了(le)非常便宜的(de)区间。历史经验告诉我(wǒ)们，市场极度悲观的时候往(wǎng)往孕育着(zhe)很好的投资机会。在当前环境下，我们(men)会更(gèng)为冷(lěng)静客观地看待公司的基本面和价值，积极研究，做好(hǎo)投(tóu)资储备。”陈鹏(péng)表示。

在泓德瑞嘉三年(nián)持有期混合基金(jīn)经理(lǐ)王克玉看来，过去一年是证券市场规则快速优化的一年，监管部门对市场运行中长(zhǎng)期存在的一些问题集中进行制度优化，将在保持组合风格相对均衡的情况(kuàng)下，更广泛地(dì)筛选投资标的。

在祁禾看(kàn)来，不确定性是(shì)永恒的(de)，基金经理大(dà)部分时候就是在给
不确定性(xìng)定价，定(dìng)价的依据是基于对行业趋(qū)势和商业模式更深刻的理解，对(duì)投资收益率概率分布的思考，对宏观到微观映(yìng)射的观察。在这(zhè)种不确定的环境下，基于企业竞争优势的自下而上选股仍是主要投(tóu)资方法。在挑选企业方面，优秀(xiù)的企业家、优秀的产品组合、优 秀的(de)执(zhí)行力、优(yōu)秀的国际化能力(lì)是主要考
虑(lǜ)因素。

在萧楠看来，积极布局经济新(xīn)动能，在降低(dī)组(zǔ)合估值水平的同(tóng)时，不(bù)断增加对外需的暴露度，以及寻(xún)找(zhǎo)供给瓶颈大、供需矛盾较为突出、代表
经济(jì)新动能(néng)的品种。接下来会逐步布局景
气度从底部攀升的内需品种(zhǒng)，也会逐步调整对 外需(xū)和(hé)美元敏感的品种结构，力求在做好组合平衡性的同时，把握(wò)结构性投(tóu)资机会。

实行哑铃策略(lüè)兼顾成长与价(jià)值

在后续投资组合的搭建上，均衡配置成为(wèi)大多数(shù)基金经(jīng)理的共识，在风格上也兼顾成(chéng)长与价值。

新华景气行业混合基金经(jīng)理王永明表示，上
半年A股市场虽(suī)呈现冲高回落的走势，但从市场(chǎng)结构来看，仍(réng)有一些明显的亮点，石(shí)油石化、通信服务、公用事业(yè)、银行、电子等行业的龙头(tóu)公司表现更为强 势。基(jī)于(yú)对市场结构性分化的认知和判断，按照“低(dī)估值蓝筹+科技
成(chéng)长”的哑铃型配置思路，增加了对AI算力、消费电子龙头和低估值蓝筹的配置力度。

王克玉透露，未来一方面会保(bǎo)持在TMT领(lǐng)域的投资，另一方面也会强调均衡配置 看重公司质地 知名基金经理持仓全景图曝光不断拓(tuò)展消费类的投资布局(jú)。具体而言，过去一段(duàn)时间，在新品推出以及换机周期的拉动下，电子终端销售情况良好，产(chǎn)品能力的提升也将持续提(tí)升(shēng)公(gōng)司的竞争力和盈(yíng)利水平。

平安策略先锋混合基金(jīn)经理神爱前表示，后续将重点(diǎn)关注AI产业创新(xīn)趋势。在他看来，投资机会可能逐渐由算力向(xiàng)终(zhōng)端产业链延伸，终端产(chǎn)业链方面(miàn)将重点关注苹果产(chǎn)业链(liàn)。与此同时，一(yī)些具有(yǒu)高壁(bì)垒的核心资(zī)产经营质量稳定，估值有望向上修复。

在陈一(yī)峰看来(lái)，当下(xià)多个行业均有十分优秀(xiù)的(de)公司估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，因此加大了对一些竞争优势突出(chū)、长期盈利模式较好的重(zhòng)点公司的关注力度，目前相对看好的公司(sī)主要集中(zhōng)在食品饮料、电力设备、化工、医药、农业等细分领域。

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