飙涨92%！“锡牛”来了

“金牛”“铜牛”之后，“锡牛”来了！

4月22日(rì)，锡内外盘均创(chuàng)下近两年新高。事实(shí)上(shàng)，近(jìn)日该品(pǐn)种涨幅均居于有色板块(kuài)前列，不少业内人士感叹“锡牛”已(yǐ)归(guī)来。

记者了解到(dào)，高价背后，产业链上(shàng)中游“体(tǐ)感”各异。锡矿资源龙头将在此上行周期中受益，而产(chǎn)业链中游或已(yǐ)承受高价压力，市场流(liú)通性有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

沪锡主力合约价格创(chuàng)近两年新高(gāo)

4月22日，沪锡主力合约(yuē)在有色板块涨幅居前。不仅(jǐn)沪锡“强势”，外盘锡价也创近两年新高。

22日盘中，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)站上286690元/吨的高位，涨(zhǎng)幅一度触及7.26%，创(chuàng)2022年5月以来(lái)的新高。现货方(fāng)面，4月(yuè)22日上海地区锡锭价格为281250元/吨，同样达到2022年5月以来的最高水(shuǐ)平。

和22日盘中最高价相比，自2022年11月4日创下两年来最低价148870元/吨以来，沪锡主力合约(yuē)已上涨92.58%，较2024年1月2日收盘价上涨36.3%。

^{沪锡主力合约自2022年11月(yuè)4日起至(zhì)今的价格走势}

^{沪锡主(zhǔ)力合约自2024年1月2日起至今的价格走势}

在国际市场上，伦锡主力合约(yuē)也于4月22日创下(xià)近(jìn)两(liǎng)年(nián)以来的新高36050美元/吨。上海钢联锡分析师郭砺(lì)成(chéng)表示，缅甸佤(wǎ)邦复(fù)产消息迟迟(chí)未发，印(yìn)尼(ní)出口恢(huī)复进程较为缓慢等因素都导致了锡价的逐步抬升。

和(hé)22日盘中最高(gāo)价相(xiāng)比，自2022年10月31日创(chuàng)下近两年来最低价17350美元/吨以来，伦锡主力连续已上涨107.78%。

而和2024年年初收盘价相比，伦锡主力(lì)连(lián)续则已(yǐ)上涨43.28%。

^{伦锡主力连续自2024年年初(chū)起至(zhì)今的(de)价格走(zǒu)势}

在他看来(lái)，当前国内锡价已经略微偏离(lí)基本面。沪锡持仓量已(yǐ)由一个(gè)月前的约5万手增(zēng)至(zhì)约10万手(shǒu)，热度逐步提高。

截(jié)至发稿，夜盘沪锡主力合约价格有所回(huí)调(diào)。

供应干扰因素受到重点关注

业内人士(shì)认(rèn)为，印尼锡矿开采审批延迟、佤(wǎ)邦曼相(xiāng)矿区(qū)复产时间不明等因素对锡(xī)供给端(duān)构成干扰，而(ér)下游汽车电子、光伏消(xiāo)费(fèi)方面或仍有需求增量。

2024年年初，印尼矿业部的(de)审批程序发生变动，导致铜、镍、锡矿的开采审批遭遇延(yán)迟，进而使(shǐ)得精炼锡的(de)出口(kǒu)量大幅(fú)减少。鉴于印尼是全球精炼锡的重要输(shū)出国，其产量占全球总产量的1/5以上，并且绝大(dà)部分(fēn)用于出口，因此这一变化对全球锡市场产生了深远影(yǐng)响(xiǎng)。

中国有(yǒu)色金属工业协(xié)会（以下(xià)简称“协会”）4月15日发(fā)布的信息显(xiǎn)示(shì)，锡的(de)供应问题(tí)仍是影响价格的关键因(yīn)素。1至(zhì)2月，国内锡市处于消费(fèi)淡季且库存水平较高，所受影响(xiǎng)相对有限。即便如此，数据显示我国从(cóng)印尼(ní)进口的锡锭量明显减少。2023年12月，中国从印尼进口(kǒu)的锡锭量为3034吨；2024年(nián)1月(yuè)份，中国从印尼进口的锡锭量为2104吨；2月份，该数据锐减至105吨。

协(xié)会发文称，海外市场受到的影响更为显著。自2024年年初(chū)以来，伦敦金属交易所（LME）锡(xī)锭持续去库存化，4月(yuè)3日已下降至4435吨，与2023年12月底约8000吨的库存(cún)量相比降幅较大。

有券商分析认为，本轮(lún)锡价上涨的飙涨92%！“锡牛”来了主要驱动因素是全球宏(hóng)观(guān)预期增(zēng)强以及地缘政治风险(xiǎn)上升。在再通胀交(jiāo)易情绪浓厚的情况下，兼(jiān)具工业属性和金融属性的有色金属板块受(shòu)到市场青睐。此外，锡供应端有收紧预期，下游有需求增(zēng)量的基(jī)本面配合了(le)锡价的走强(qiáng)。

2024年锡的终端需求有何看点(diǎn)？华锡有色(sè)表示，消费电子、半导体产业的复苏或对下游消费(fèi)有刺激作用。郭砺成认为，今年汽车电子和光伏(fú)消费方面有需求增量。

协会表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望中期，仍应重点关注锡的供应端，印尼锡锭的出(chū)口量恢复事宜将直接影响全球锡市场(chǎng)的(de)供应格局。缅甸佤邦地区(qū)采矿活动的恢复情况，以及(jí)国内锡矿进(jìn)口量的变化，都是影(yǐng)响锡价的重要因(yīn)素。

近几个月飙涨92%！“锡牛”来了来，佤邦出口至我国的锡矿主要是存量原矿。一旦原矿(kuàng)库存耗(hào)尽而采(cǎi)矿活(huó)动仍未能正常恢复，将进一步影响我国的锡矿(kuàng)供(gōng)应(yīng)格(gé)局(jú)，从而可能导致锡价(jià)继续上行。相反，若供应端(duān)的干扰逐步解除，而(ér)需求无法持续回暖，则国内较高的库(kù)存水平将成为压制价格的重要因素。

产业链上(shàng)中(zhōng)游“体感”各异

锡(xī)有“工业味精”之称，在终端产品中用量不(bù)大(dà)但不可或缺。记者采访获悉，锡矿资源龙头(tóu)将在此上行周期中受益(yì)，而产业链中(zhōng)游或承受高价压力(lì)，市场流通性减弱。

记者从锡(xī)业股(gǔ)份获(huò)悉，锡价上(shàng)涨对(duì)上游矿端企业的产品价格(gé)、公司业绩或起到(dào)一定(dìng)的支撑作用(yòng)。记者又(yòu)以投资者身(shēn)份致电华锡(xī)有色，公司表示在生产(chǎn)经营正常的情况下(xià)，锡价上涨会对公司产品价格(gé)产生(shēng)影响(xiǎng)。

郭砺成表示，目前锡产(chǎn)业链中下游企业已受到锡价高企的(de)压力(lì)。锡价(jià)上涨后，企业(yè)的资金使(shǐ)用量明显增(zēng)多。以281250元/吨的锡锭市场价格(gé)为例，某小型焊料企业1天若需(xū)采(cǎi)购10吨精锡，货值约为(wèi)281.25万元；相较于2月(yuè)215000元/吨的(de)市(shì)场价，企业成本已增加66.25万元。随着(zhe)锡价上涨，交给交易所的(de)保(bǎo)证金比例往往也会增加，企业无形的资金使用成本有(yǒu)明显增(zēng)长。

郭砺成认为，飙涨92%！“锡牛”来了由于锡价变化快、货(huò)值高，导致市场订(dìng)单执行难度上升，市场(chǎng)流通性减(jiǎn)弱。尤其是下游锡加工企业(yè)与终端（如电子厂）的订单执行速(sù)度放缓，前期订单价低时(shí)卖方执行效率低，后期订单价高时买方执(zhí)行放缓或延后，导致(zhì)市场流通性大(dà)为(wèi)降低，企业经营风险增长(zhǎng)，违约概率升高。

“由于市(shì)场流动性减弱，产业链上企业库(kù)存(cún)将陆续积累，导(dǎo)致(zhì)更多的企业(yè)资金积压(yā)在流通环(huán)节，同样使得风险增加。现货端销(xiāo)售不畅，拥有(yǒu)交割资质企业只能选择交(jiāo)仓，大量库存堆积，破坏(huài)现货市(shì)场的平稳运行(xíng)态势。”郭砺成表示。

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