ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高
，关注通信ETF

　　9月10日早盘，沪指(zhǐ)及深成指再(zài)创阶段新低，但午(wǔ)后开启反弹。截至收(shōu)盘，三大指数集体收涨(zhǎng)，上证指(zhǐ)数上涨(zhǎng)0.28%，深证成指涨0.13%，创业板(bǎn)指涨0.06%，两市全天成交5276亿元，下午盘略有放量。从盘面上看，下午盘市场情绪转暖，科技股引领(lǐng)反弹势(shì)头(tóu)，芯(xīn)片、通信、计算机等板块涨幅居前(qián)，地产、医(yī)药、养殖等(děng)板块表现 不佳。

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　　通信ETF（515880）今日低(dī)开之后震荡(dàng)上行，截(jié)至收盘涨1.83%。当前(qián)的AI相关的调整仍在继续，近3个月 来通信ETF权重(zhòng)股中际旭创(chuàng)、美(měi)股英伟达(dá)均跌10%左右。

　　种种迹象表(biǎo)明，市(shì)场 对于美股科技行业在边际上持比较谨慎的态度(dù)，尽管其基本面屡屡(lǚ)超预期。这(zhè)更像是(shì)一个优等生因为考试没得满分而受到(dào)惩罚。当(dāng)前，标普500指数中Magnificent 7的市值占(zhàn)比(bǐ)已经(jīng)达(dá)到30%——这是该指数历史上从未有过的集中度。而在美(měi)股有史以来10次最(zuì)大的单日市值蒸发中，英伟达已经占据8席，充分体现了收益和风险并存的关(guān)系
。

　　据巴伦周刊统计(jì)，今年以(yǐ)来，Fidelity、GQG Partners、T． Rowe Price等(děng)资管巨头已经大幅降低了英伟达的持仓，其中Fidelity就卖
出超过2亿股，而(ér)对冲基金(jīn)Citadel更是(shì)斩去了93%的仓位。在上(shàng)周五(wǔ)的(de)一份报告中，花(huā)旗银行指出，他(tā)们认为今后一段时间内英伟达不(bù)会(huì)再
是(shì)标普500指数的主要收(shōu)益贡献(xiàn)者，尽管预(yù)计前者的盈利增速将保持强劲(jìn)。

　　在A股的光通信领域，我(wǒ)们看到24H1的数通光模块/光器件需求高速(sù)增长，相(xiāng)关(guān)头部(bù)厂(chǎng)商(shāng)充分享 受了AI红利。其中，中际旭创实现营收107.99亿(yì)元，同比增长169.7%，实现归母净利 润23.58亿元(yuán)，同 比增长(zhǎng)284.3%，400G和800G出货量增(zēng)长明显。新易盛实现(xiàn)营收27.28亿元，同比增(zēng)长109.1%，实现归母净利润8.65亿(yì)元，同比增长200.0%。天孚通信实现营收15.56亿元，同比(bǐ)增长134.3%，实现归母净利润6.54亿元，同(tóng)比增长177.2%。

　　目前，下(xià)游(yóu)云厂商(shāng)的资(zī)本开支仍然对行(xíng)业高景气构成支撑。据民生证(zhèng)券统计，从二季度来看，亚马逊(xùn)/谷歌/微软/Meta的CAPEX（PP&E口(kǒu)径）合计约528.5亿美元，同比+57.8%/环比(bǐ)+19.3%。此外，CAPEX结构上，受AI需求火热驱动，CAPEX投入持续聚焦AI和云相关的底层基(jī)础(chǔ)设施(shī)。

　　最后，在估值上，当前通信ETF（515880）跟踪的中证全(quán)指通信设备(bèi)指数(shù)的市盈率（TTM）为22.72x，位于上(shàng)市以来5.08%分位，投资的安全边际较高。感兴趣的投资者可以关注通信ETF（515880）未来的投资机(jī)会。

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　　今日消费电子ETF（561310）收涨0.69%。苹果、华为相继发布(bù)新品有(yǒu)望催(cuī)化行情。

　　消息面上，北京时
间今日凌晨，苹果举(jǔ)行秋季发布会，共(gòng)发(fā)布了4款iPhone，2款手表，3款AirPods，其中芯(xīn)片升级为3nm的(de)A18，较前(qián)代CPU+30%/GPU+40%。此外，AI方面，Apple Intelligence部分功能将于10月率先在美国(guó)推(tuī)出英语版(bǎn)，并将于12月推广至更多(duō)英语国家市场，明年支持中文/法/日(rì)/西(xī)班牙(yá)语等更多语(yǔ)言。首批上线的部分功能包括Writing Tools（文本(běn)改写、校对和摘要）、照片（回(huí)忆、特定搜索和(hé)消除(chú)物体）、全新设计Siri、音(yīn)频录制及转写、优先 通
知、邮(yóu)件Smart Reply等。预计新(xīn)的(de)芯片将(jiāng)能为Apple Intelligence提供卓越的设备性能。

　　今天晚些时候，华为(wèi)发布了HUAWEI Mate XT三折叠手机，为(wèi)10.2英寸全球(qiú)最大折叠屏手机，同时也是(shì)全球最薄的折叠屏手机，仅3.6毫米，重量也仅有298克。据(jù)悉，该款手机定价从19，999元至23，999元不等，当前已经开(kāi)放预约，预计本月20日开售，但在一些(xiē)平台上已经有溢价较高的代抢/订货价格出现。

　　科技大厂的新品发(fā)布和技术的迭代有(yǒu)望推动消费者的换机热情，AI手机的渗透率有望不(bù)断 提。据(jù)Canalys估计，今年全球16%的智能手机出货为AI手 机，而到2028年，这一(yī)比例或(huò)将上升(shēng)至54%，并逐步从高端手机向(xiàng)中低端扩散。

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　　医药行业今天(tiān)迎来回撤，近期表现不佳。

　　消息面上，8月29日，国家卫健委发布《2023年我国卫生(shēng)健康事(shì)业发展统计公报》。《公(gōng)报》显示，2023年全国卫生总费用初步核算为90575.8亿元，卫生总(zǒng)费用占GDP比(bǐ)例 为7.2%。此外，医疗卫生机构总床位(wèi)数持续增(zēng)加、尤(yóu)其(qí)是总诊疗量、住院(yuàn)量(liàng)等结束三年左右的停滞，重新恢复增长势头。

　　上半年，国家(jiā)陆续出台及通过《推动大规模(mó)设备更新和(hé)消费品以(yǐ)旧换新行动方案》、《全链条支持创新药发(fā)展实施方案》等重要文件，对于创新(xīn)药品、医疗(liáo)设备等多个细分均给与一定程度(dù)的扶持。政策驱动下，板块后续有望(wàng)迎来触底回升机会。

　　从(cóng)基本面角度(dù)看，医药行业中报发(fā)布完毕，创新药(yào)板(bǎn)块整体维持增长。但由于(yú)国内销售落地(dì)能力(lì)差异(yì)和ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETFeight: 24px;'>ETF日报：通信设备指数的市盈率（TTM）为22.72x，位于上市以来5.08%分位，投资的安全边际较高，关注通信ETF海外(wài)授权出海兑现差异，行业(yè)内收入利润增速出现分化。展(zhǎn)望下半年(nián)，国内创新药各细分赛道龙头都将在下半年的各国际专业(yè)疾病领域会议上披露数(shù)据，板(bǎn)块关注度(dù)后续有望持续提升(shēng)。

　　从宏观 层面看(kàn)，美国经济放缓，降息预(yù)期相(xiāng)对清晰，对于以未来(lái)销售(shòu)收入折现为核心估(gū)值逻辑的创新
药公司(sī)来说，有望迎来流动性改善和估(gū)值的整体提升(shēng)。医(yī)保基金支付承
压，基金监管趋严，下半年整体国内医疗需求或将偏弱(ruò)。但长期(qī)来看，由于(yú)老龄化的趋势持(chí)续，医保基金支出以及诊疗需求(qiú)仍将稳(wěn)健增长。

　　国内创(chuàng)新(xīn)药公司经(jīng)过(guò)多年(nián)研发投入，研(yán)发管线陆续 进入收获期 ，新药出海授权(quán)金额不断创(chuàng)新(xīn)高。创新药作为新质生产力的重要代 表，北京等地不断(duàn)出台政策支持创新药发展。可以关(guān)注创新药沪深港
ETF（517110）、生物医药ETF（512290）、医疗(liáo)ETF（159828）的(de)低位布局(jú)机会。

　　特约作(zuò)者：国泰基金

责任编辑：常福强

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