看清国际金价上涨逻辑

　　来源：经济(jì)日报

　　今年以来(lái)，国际金价屡创(chuàng)新高(gāo)。截至(zhì)当地时(shí)间8月27日收盘，伦敦现货黄金报2524.36美元/盎(àng)司，再
次达到(dào)历史高点，年内涨幅已超22%。黄金价格大幅上涨的原因，宜从短期、中期、长期(qī)三(sān)条脉络来具体分析。

　　从短期看，避险情 绪支撑金价较快(kuài)上涨(zhǎng)。近几年地缘冲突不断升级，特别是今年(nián)俄乌冲突、巴以冲突屡次出现升级迹象，加之(zhī)美国大选的不确定性，加(jiā)剧了市场对(duì)于未来全球经(jīng)济增长的担(dān)忧，推(tuī)动(dòng)更多资金流向(xiàng)避险资产黄金。同时，由于金价上涨在金融(róng)市场产生的赚钱效(xiào)应，热钱的投机炒作(zuò)又进一步放大了黄金价格的涨幅。

　　从中期看，美(měi)联储降息预期升温。国际
金价以美元计(jì)价，美(měi)联储货(huò)币(bì)政策走(zǒu)向一直(zhí)是影响黄(huáng)金(jīn)价格的关键因素。随着美国经济下行压(yā)力增(zēng)大，通胀上行(xíng)动能减弱(ruò)，市场普遍预期今年美联储货币政策将(jiāng)转向宽松周期。近日，美联储主席鲍 威尔表(biǎo)示调整货币政策的时机已(yǐ)到，市场对于9月份美联储降息预期更为(wèi看清国际金价上涨逻辑)强烈。从历史经验看，降(jiàng)息后金价多呈现震荡上(shàng)涨，使得投资者(zhě)对于“降息—美债(zhài)利率走弱—推高(gāo)黄金价格”传(chuán)导关系较为认(rèn)同，货币政策的转向预期成
为黄金上涨重要推手。

　　从长期看(kàn)，供(gōng)需关系(xì)的变化推高了金价(jià)中(zhōng)枢(shū)。出于寻求 金(jīn)融安全、去美元化(huà)等看清国际金价上涨逻辑因素的考虑，近两年全(quán)球央行开始大量购金。2022年、2023年全球央行及(jí)主权机构增持黄金(jīn)量均(jūn)超1000吨，约占当年全球黄金产(chǎn)量的三分之一。央行购入的黄(huáng)金作为官方储备(bèi)资产，不在市场上流(liú)通，加之中国、印度(dù)等国居民在消费(fèi)端的(de)强劲需(xū)求，一定程度上打(dǎ)破了过去(qù)市场的供需关系，为金价提供了长期上行(xíng)驱动(dòng)力。

　　影响金价的因素包括地缘政治局势、美联储政策走向、市场风险与不(bù)确定水平和长期供需关系变化等。由于这些变量对黄金价格的影响机(jī)制各不相同，要看清金价上(shàng)涨逻(luó)辑并对未来走势形成理性判断，投资者就需对这些(xiē)变量进行密切关注和深入了解。

　　尽管在9月份美联储强降息预(yù)期下(xià)，有市场人士认为金价仍然有冲高的可能。但要看到，黄金(jīn)价格通常有(yǒu)先于美联储降息周期启动的惯例，市场提前进 行(xíng)预期交(jiāo)易的特征较为鲜明，现阶段的金价已(yǐ)经包含了部分对于降息效果的“反(fǎn)馈”。这意味着(zhe)未来一段时间内，黄金价格的波动性或将增大，投资者入场仍需保持(chí)谨慎。

责任编辑：李桐

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