券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显

专题：券商中期业绩整体承压(yā) 投行业(yè)务收(shōu)入普遭“大(dà)坎”

　　券商研究业务正直面公募费率改(gǎi)革的冲击(jī)。

　　随着公募基金半(bàn)年(nián)报披露(lù)季落幕，券商2024年(nián)上半年分仓佣金收入成绩单出炉。

　　数据显示，2024年上(shàng)半年(nián)，券商分仓佣金收入为67.74亿元，同比下滑(huá)约30%。绝(jué)大多数券商分(fēn)仓佣金收入出现下滑，头部券商佣金收入普遍下滑20%以上，仅少数券商(shāng)同(tóng)比实现增长。

　　公募佣金新规大背(bèi)景下(xià)，基金销售的扰动逐渐去除(chú)，券(quàn)商研究实力见真章(zhāng)，分仓佣金排名座次(cì)也发生变化。2024年上(shàng)半年分仓佣金收入排名(míng)前五的券(quàn)商(shāng)分别是：中信证券、广发证券、中信建投、长江证券、国泰君安(ān)。

　　佣金规模破亿元的券商(shāng)中，民生证(zhèng)券(quàn)是唯一实现逆势增长的券商，以2.01亿元的分仓(cāng)佣金收入迈入(rù)前十，排名较2023年年报上升8位至第9。而过去基金销(xiāo)售(shòu)能力较强的东方财富证券(quàn)则下滑较多，下滑近77%，排名从此前的前20滑落至第35。

　　“上半年是公募基(jī)金佣(yōng)金(jīn)改(gǎi)革落地前历史欠量出清的最后(hòu)关(guān)卡，上半年券商排名因券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显此也产生较大(dà)变化。”一(yī)位资深研究人士(shì)对证券(quàn)时报·券商(shāng)中国记者表示，“下半年新规落地后，研究成为基金公(gōng)司佣金分配的(de)唯一出口，将会更加聚焦真正(zhèng)的研究价值体现。”

　　总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击(jī)明显(xiǎn)

　　Wind数据显示，约98家券商(shāng)研究业务分仓佣金数据正式出炉，共(gòng)揽入佣金“蛋糕”67.74亿元，相对于去年上半年97.35亿元佣金总收入下降约(yuē)30%。合计有27家券商分仓佣金收入超(chāo)过1亿元，行业集中度较高，这27家(jiā)券商分仓佣(yōng)金收入(rù)54.15亿元，占据(jù)整体佣金收入的八成。

　　头部(bù)券(quàn)商佣金收入下滑明显，但(dàn)是仍(réng)然保持领先优势。2024年上半年(nián)分仓佣金收入排名前五的券商分别是：中信(xìn)证券(quàn)、广(guǎng)发证券、中信建(jiàn)投、长江证券、国泰君安。相对于2023年(nián)全年(nián)分仓佣金收入排名(míng)，得益于国泰君安在客户综合(hé)经营方面的努力，国泰君(jūn)安前进(jìn)一(yī)位(wèi)升为第5，招商(shāng)证券掉(diào)出前5。

　　具(jù)体而言，“券商(shāng)一哥”中信(xìn)证券以5.01亿(yì)元佣(yōng)金收(shōu)入夺得第(dì)一，但规模同(tóng)比也下降(jiàng)约26%；广发(fā)证(zhèng)券以3.87亿(yì)元(yuán)佣金(jīn)收入位居(jū)第(dì)二，同比下降近19%；中信建投、长江证券和国(guó)泰君安今年(nián)上半年佣金收入(rù)分别为3.5亿元、3.3亿(yì)元和2.78亿元，下滑幅度也均在26%以上。

　　少(shǎo)数券商分(fēn)仓佣金收入逆市增长

　　值得一提的是，在大多数券商佣金收(shōu)入下滑的背(bèi)景下，仍然不乏逆市增长(zhǎng)的券商。

　　27家佣金规模超亿元的券商中，仅民生证券实现(xiàn)正(zhèng)增长，其他26家(jiā)券商分仓佣金收(shōu)入均出(chū)现下滑。

　　证券时报·券(quàn)商中国记者了解到，民生证券研究院在近三年高速发展，从行业中下游迅速跻身前十，超(ch券商分仓佣金收入出炉！总盘子缩水三成，公募佣金费率改革冲击明显āo)越了诸多老(lǎo)牌券商研究所。从(cóng)数据来看，分仓收(shōu)入由2021年的0.57亿元飞速增(zēng)至2023 年的3.66亿元，市占率从0.26%提升至2.18%，行(xíng)业排名从第49位跃升至第17位。2024年上半(bàn)年，民生证券(quàn)更(gèng)是在佣金新规的转折期逆势而上，分仓佣金收入(rù)为2.01亿元，逆势增长超4%，行业排名一举飞跃至第9位，市占率增长至2.96%，在同期一众新(xīn)晋券商中遥遥领先。

　　从研究团队来看，民生(shēng)证券研究所(suǒ)所长为新财富白金(jīn)分(fēn)析(xī)师胡又文（金麒麟分析师），今年(nián)上半年，随着研究院首席经济学家陶(táo)川（金(jīn)麒麟分析师）等团队的加盟，民生(shēng)证券的26支研究团队形成稳定(dìng)架构，全面覆盖产业研究，并在人工智能(néng)、TMT、金属(shǔ)、能源、汽车、策(cè)略等领域(yù)领先。此外，民生证券还拥有(yǒu)业(yè)内首家人(rén)工智能研究院，成(chéng)立了人工智能产业(yè)顾问委员会。

　　相(xiāng)对2023年全年的分仓佣金收入排名，排名上(shàng)升(shēng)较快的还有国信证券，上半年分仓佣金收(shōu)入1.48亿(yì)元，排名上(shàng)升7位至第18位。方正(zhèng)证券(quàn)排名上升5位至行业第19。浙商证券、东吴(wú)证券(quàn)均前进3名，分别位列(liè)第12、第13。

　　在上半年分仓佣金规模低于1亿元的券商中(zhōng)，还有一些券商在较低基数的基础上实现正(zhèng)增长。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，佣(yōng)金收(shōu)入在1000万(wàn)元(yuán)以上实现增长的券商包括(kuò)：国(guó)融证券（佣金收入1531万元）、中邮证券(quàn)（1805万元）、国联证券（7577万元）、华鑫证券（1612万元）、山西证券（3584万元）。其中(zhōng)，国融证券同比增长(zhǎng)181%。

　　其中，值得一(yī)提的是国联证券(quàn)，原长江证券研究所所长徐春在2023年9月宣布加(jiā)盟国联证券担任研究所所长，后续，徐春升职为国联证券副总裁。而中邮证券(quàn)也在2022年迎来了原太平洋证券研究(jiū)院院长黄付生的加(jiā)盟。

　　今年上半年佣金收入变(biàn)化中，中小券(quàn)商佣金收入变化幅度较大。佣金收入在1000万(wàn)元以上的券商中，东方财富证券、东兴(xīng)证券上半年佣金收入下滑超过60%。华龙证券、国元(yuán)证券、粤开证券则从2023年上半年(nián)的千万佣金(jīn)以上跌至千万以(yǐ)下。

　　其中，东方财富证券属于销售渠道较(jiào)强、研究能力(lì)相对薄弱的券商(shāng)，在佣金改革下直(zhí)面冲击。东方(fāng)财富证券上半年揽入(rù)佣金5054万元，同比下滑76.67%，排名降至(zhì)行业第(dì)35位，相比2023年全年下降16位。而(ér)在去年同期，东方财富证券佣(yōng)金尚有2.17亿元，排名行业第(dì)16位(wèi)。

　　交(jiāo)易佣金降费改革发威(wēi)，研究实力(lì)见真章

　　“上半年(nián)，是公募基金(jīn)佣(yōng)金改革落地前历(lì)史欠量出清的(de)最后关卡，上半年券商排名因此也产生较大变(biàn)化。”一位资深研究人士告(gào)诉证券时报·券商中国记者(zhě)。

　　回顾上半年，公募基金交易(yì)佣金(jīn)降费改革是(shì)贯穿全行业的主线，券商多年来“基金销售换交易佣金”的商业模式正发生根本性变化。

　　2023年12月，证(zhèng)监会(huì)研(yán)究制定了《关于(yú)加强公(gōng)开(kāi)募集证券投资基金证券交易管理的(de)规定（征求意见稿）》，标志着公募基金行业第二阶段费率改革工作正式启动。今年4月19日，证(zhèng)监会制定发布《公开(kāi)募集证券投资基(jī)金证(zhèng)券交易费用管理规(guī)定》（以下(xià)简称《规定》），并(bìng)自2024年7月1日起(qǐ)正式实施。

　　根据《规定》及今年4月30日中基(jī)协下发的通知，调降后，被动股票型基金产品(pǐn)交易佣(yōng)金费率不得超过万分(fēn)之(zhī)2.62；其他类型(xíng)则不得超过万(wàn)分之(zhī)5.24。

　　同时，《规定》严禁基金(jīn)管(guǎn)理人将证券公司选择、交易(yì)单元租用、交易(yì)佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严(yán)禁以任(rèn)何(hé)形式向证券公司承诺基金证券交易量(liàng)及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换(huàn)。

　　一直(zhí)以来，公募基金支付(fù)给(gěi)券商的交易佣(yōng)金，除(chú)了研究佣(yōng)金（即通常(cháng)所说的“派(pài)点”）之外，还(hái)有一部分是(shì)属于基金代销的“市场佣金”。而(ér)随(suí)着新规的生效，交易佣金只(zhǐ)能用于分配研(yán)究服务，券(quàn)商研究(jiū)所成为(wèi)交易佣金的唯一合规入口。证券时报·券商(shāng)中(zhōng)国(guó)记者此前了解到，就在(zài)今年7月1日佣金新规实施前夕，券商各研究所(suǒ)紧锣密鼓地与基金公司等客户重新签(qiān)署股票交易佣金费率协议，落实新(xīn)的佣金费率标准并规范佣金(jīn)用途。

　　前述资深研究人(rén)士(shì)表示，“下半年(nián)新规(guī)落地(dì)后(hòu)，研究(jiū)成为基(jī)金公司佣(yōng)金分配(pèi)的唯一出口，将(jiāng)会(huì)更加聚焦真正的研究(jiū)价值体现。券商也会(huì)更为关注研究实力的提升，加大(dà)研究投入(rù)，进一步提(tí)高投研(yán)能力和销售(shòu)服务能力，守住(zhù)市场份额。”

　　证券时报(bào)·券商中国记(jì)者注意到，不少券商研究所近期正(zhèng)在转型，大力招兵买马，夯实研究(jiū)实力。

　　例如，今年上半年，申万宏源逆势大力引进首(shǒu)席经济学家(jiā)赵伟(wěi)团队，提前布局。

　　今年8月中(zhōng)旬，兴业证券研究所原(yuán)副所长孟杰（金麒麟分析(xī)师）加盟东方财富，担任东方财富(fù)证券研究所所长(zhǎng)。据(jù)了解，孟杰将(jiāng)推动研究所“2.0启航”，他提出的研究(jiū)所(suǒ)发展目(mù)标是(shì)，东方财富依托科技赋能，研究和挖掘体现新质生产力的上市公司，打造具(jù)有东方财富特(tè)色(sè)的卖方研究所。

　　长江证券在半年报中表示，监(jiān)管层面《公开(kāi)募集(jí)证券投资(zī)基金(jīn)证券交(jiāo)易费用管理规定》于7月1日(rì)起正式执行，预计短期对佣金收入规(guī)模(mó)和(hé)结构产生一定影响，但中长(zhǎng)期促进研究业务回归(guī)本源。2024年下半年，伴(bàn)随着公募佣金改革以及其他资本市场(chǎng)改革措施，证券研究业务(wù)正逐(zhú)步从规模扩张迈向高质量发展(zhǎn)阶段。

责任编辑：张倩

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