投资者如何应对美联储降息50个基点

专题：美联储大幅(fú)降息50基点，开启宽松周期！但鲍威尔(ěr)鹰派表态

　　北京青年(nián)报

　　北京时间昨日凌晨，美国联邦(bāng)储备委(wěi)员会在结束(shù)为(wèi)期两天(tiān)的货币政(zhèng)策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点(diǎn)，降至4.75%至(zhì)5.00%之间的水平。对此，投资者该如何布局？

　　打开中国货币政策操作空间

　　美联储降息对中国经济有何影响？

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家(jiā)罗(luó)志恒表示，美联储降息(xī)为国(guó)内货币政策打开(kāi)操作空间(jiān)。从外部环境(jìng)看
，美联储降息对(duì)国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，美联储开启降息周期有利于对冲全球(qiú)经(jīng)济下行风险，支撑中国出口延续韧性。

　　浙(zhè)商证(zhèng)券宏观李(lǐ)超团队指出(chū)，本 次(cì)美(měi)联储降息给我国国内货币政(zhèng)策留出了空间，人民币兑美(měi)元汇率压力明显减轻，我国股票债(zhài)券等资(zī)产价格外部压力将进一步减轻。

　　中银证券全球首席经济学家管(guǎn)涛认为，美联(lián)储(chǔ)降息有助于收敛中美经济周期和货币政(zhèng)策(cè)分化，缓解(jiě)中国资本外流(liú)和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也
不能期待过(guò)高。

　　管涛指出(chū)，中(zhōng)国一直坚持货币政(zhèng)策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策(cè)都是先进先(xiān)出，扮(bàn)演领先者而非追随者(zhě)的角色。未来美联储降息并不(bù)意味着中国必然跟随降准 降息，因为中国还要统筹考虑(lǜ)长期和短期、内(nèi)部与(yǔ)外部均衡、稳增 长和防风险。其次，启动首次降息后(hòu)，市(shì)场(chǎng)焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济(jì)“软着陆”“硬着陆”和“不(bù)着陆”之间不(bù)断切换，国际金融动荡在所(suǒ)难免。美(měi)国经济(jì)不论出(chū)现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美(měi)国经济不衰退(tuì)，有(yǒu)可能美联储不会(huì)大幅(fú)降息，美元(yuán)也不会趋势性(xìng)走弱，这将继续对中国货币(bì)政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济(jì)平稳运行。如果(guǒ)美国
经(jīng)济陷入(rù)衰退，有(yǒu)可能触(chù)发美联储大幅降息(xī)，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走(zǒu)弱，这将有助(zhù)于打开(kāi)中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整(zhěng)的外(wài)部压力，却不利于稳(wěn)定外需，影响中国经济平稳运行。

　　美联(lián)储降(jiàng)息利好人(rén)民币资产

　　近期，受美联储降息预期增强推动(dòng)，企(qǐ)业结汇意愿增强，人民币(bì)出(chū)现一
波明(míng)显升值。专 家普遍认为，美联储降息之后，中美之间(jiān)利(lì)差收窄，资金回流中国(guó)的动(dòng)能将有所(suǒ)增强，人民(mín)币贬值预(yù)期会进一步(bù)放缓。

　　民生银(yín)行(xíng)研究团(tuán)队方面表示，美联储降息(xī)“靴子”落地后，人(rén)民币贬(biǎn)值压力将进一步(bù)减(jiǎn)轻，预计年内美(měi)元兑人民币大部分时间将在7至7.2区间内双(shuāng)向波动。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙(lóng)表示，美(měi)联储进入降息周(zhōu)期，首(shǒu)先影响中国央行实施较为宽松的货币(bì)政策，可能会通过(guò)降低逆回购利率、存量房贷利率、降低
存款准备金
率等多种手段来提振经(jīng)济增长。另一方面，人民币(bì)近(jìn)期已出现一(yī)轮升值，央行维持汇(huì)率稳定的压(yā)力大大减轻，这也为央行采取更多货币政策工(gōng)具奠定基础(chǔ)。人民币进(jìn)入升值区间，将吸引外资(zī)回流人民币资产，这对当前走势疲弱的A股市场是(shì)一个利(lì)好消(xiāo)息，有利于推动(dòng)A股市场出现轻微(wēi)反弹。

　　罗
志恒指出(chū)，美联储降息对国内股市、债市和(hé)人民币汇率偏利好。全球流动性宽松(sōng)有助于为我国股市(shì)提供增量资金，我国货币(bì)政策空间增大将(jiāng)带动债券(quàn)收益率(lǜ)下行，美(měi)元承(chéng)压有利于(yú)人民币汇率稳(wěn)定。

　　分析

　　投资者该如何调(diào)整资产布局(jú)？

　　美联储降息后，全球范围内(nèi)哪些资产会有更好表现？投资者该如(rú)何布局呢？

　　9月19日，瑞银财富管(guǎn)理投资总监办公(gōng)室(shì)（CIO）发表最新机构观点指出
，历史上，美国(guó)市(shì)场在非衰退期(qī)降息时的表现良好，此次也不大(dà)可能例外。瑞银预期，标普500指数(shù)有望在(zài)年底升至5900，并在2025年6月底进一(yī)步升至(zhì)6200。

　　在此背景下，瑞银提(tí)醒投资者(zhě)可考虑将现金和货币市场资金重新分配到高质量公司和政府债券。在近期波动的市况下，这些资产体现出了较好的价值。同时，把握人工智能机(jī)遇，成长股或有持续上行潜力，尤(yóu)其是科技板块。在科技板块，瑞银认为人
工智能(néng)（AI）或成为未来几年市场回(huí)报的关键驱动力，因此可考虑增加对(duì)该板块的敞口。尽管板块波动性在未来数(shù)月(yuè)内或随着周(zhōu)期性和地缘政治风(fēng)险而上升(shēng)，但(dàn)这也提(tí)供了在更(gèng)合理价位建立AI长期(qī)持(chí)仓的机会。瑞银认为，投资者可以利用另类资产实现多元化。与传统(tǒng)资产相关度较低的对冲基金可能(néng)有助(zhù)于减少投资组合的波动。不过另类(lèi)资产有其独特(tè)风险，包括流动性(xìng)不足、透明度(dù)较低等。

　　对于国内投资者，知(zhī)名经济学者、工信部信息通(tōng)信经济专家委员会委员盘和林表示，在降息大(dà)背景下(xià)，黄(huáng)金、港(gǎng)股是较为理想的资产，A股(gǔ)也(yě)较有价值。

　　盘和林认为，大宗商品中只有黄金不是工业原料，黄(huáng)金上涨不(bù)会让欧美通胀上(shàng)升，而美元(yuán)、欧元宽松，还会鼓励各国(guó)央行囤黄金(jīn)，所以黄金迎(yíng)来牛市。不过，如今(jīn)的黄(huáng)金(jīn)已在历史高位，估(gū)值可能偏高，所以对于投资者来说，黄金适合中短线操作，不适(shì)合(hé)长期投资。他观察到，黄金上涨后并没有在(zài)国内看到大家抢购黄(huáng)金，反而很多(duō)人拿着过去买的黄金去套现，说 明我 们的投资(zī)人(rén)越来越理性了。

　　盘投资者如何应对美联储降息50个基点和林(lín)表示(shì)，降息利好风险资产，但从全(quán)球股市来看，很多国家的股(gǔ)票都已在历史高位。预计A股和港股将(jiāng)是国际资(zī)本的重要 目标。相比于A股，盘和(hé)林更看好港股。因为从估值看，港股普(pǔ)遍比(bǐ)A股要低
，利率方面，国内降息(xī)空(kōng)间有限(xiàn)，但香港实行(xíng)联系汇率(lǜ)制度，美国(guó)降(jiàng)息，香港也降息。盘和林强调，港股(gǔ)可以做空，风(fēng)险也比A股大，建议投资者定投港(gǎng)股低费率的宽基指数(shù)ETF基金。

　　文/本报记者 程婕(jié) 统筹/池海波

责任(rèn)编辑：郭建

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