ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？

4月12日，三大交易所同(tóng)日发(fā)布《上(shàng)市公司可持(chí)续发(fā)展报(bào)告指引》（以ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？下简称“《指(zhǐ)引》”）。这是我国首(shǒu)部系统性(xìng)可(kě)持续发展报告披露规范，资本市场强(qiáng)制(zhì)披露时代已(yǐ)真正到来。

香(xiāng)港作为国际金融(róng)中心，从早期的ESG自(zì)愿性披露发(fā)展到强制性要求，作为(wèi)亚洲(zhōu)乃至全球的 ESG 信息披露领先者，香港在过去十几年来一直致力于(yú)提升ESG 信息披(pī)露水平(píng)。在内地ESG强制披露时代，内地可以从香港的经验(yàn)中借(jiè)鉴什么？内(nèi)地与香港(gǎng)如何携(xié)手合作优势互补共同推动ESG信(xìn)息披(pī)露与国际接轨？

日前，南方财经《绿金圆桌派》栏目以“ESG 强制披露时代，内地如何借(jiè)鉴香港经验”为主题，邀请了香港品质保证局总裁(cái)陈沛昌、国际可持续准则理事会(huì)（ISSB）理事冷冰博士、安永(yǒng)大中华区(qū)气候变化与可持续发展服务主管合伙人唐嘉欣，就(jiù)上述问题(tí)进行了讨论。

受访专家认为，香港在推动ESG 信披过程中经历了三个不(bù)同阶段，在香(xiāng)港经验的借鉴下和当前监管部门的大力推动下，可以预见未来内地ESG 信息披(pī)露的推(tuī)进进(jìn)程将会大大(dà)加速(sù)。此外，受访专家也认为，ESG的本质是企业(yè)的(de)管理活动(dòng)，也(yě)是推动社会经济向绿(lǜ)色低(dī)碳转(zhuǎn)型的(de)管理工具。如何建立一套符合中国国情(qíng)又被国际认可的(de)ESG评价体系，让中国企业(yè)讲好中国ESG故事，又能让投资者“听得懂”，是未来吸引更多(duō)资本(běn)投入(rù)到绿(lǜ)色低碳转(zhuǎn)型的(de)关键。回归实践，受访(fǎng)专家建议(yì)，企业应 “放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点家底”，重视ESG为企业(yè)带来的风险和(hé)机遇(yù)，认真研究国内外(wài)ESG评(píng)价体系的本质，并以数据为抓手，盘点自身的ESG表现和未来的改进方向。

借鉴经验，缩小差距

早在十几年前(qián)，香港便(biàn)开启(qǐ)了ESG信息披露的历程。

陈沛昌介绍，在(zài)港交所2012年(nián)鼓励上市公司(sī)披露ESG报告(gào)前，就已有(yǒu)不(bù)少香港企业开始披露企业社会责(zé)任报告(gào)。从2013年，港交所正式推出ESG报告的相关指引，到2016年，香港已将ESG披露要求，纳入不遵循就解释的范围。2021年香港联交所正式发(fā)布《气(qì)候信息披露指引》，要求相关行业自2025年开始强制披露TCFD报告。十多年来，香港ESG信披经历了(le)从鼓励到强制的转变(biàn)，目(mù)前已有(yǒu)95%ESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？的(de)上市公(gōng)司在港交(jiāo)所披露(lù)平(píng)台进行ESG信息披露。

冷(lěng)冰表示，香港监管部门“快速迭代，不断(duàn)试错”的精神也值得借鉴。过去一年多以来，香港监管部门不断修正根(gēn)据(jù)TCFD标准(zhǔn)和ISSB的新标(biāo)准调整披露规则和要求，并快速迭(dié)代更新监(jiān)管规(guī)则的修订稿(gǎo)，直至允(yǔn)许直接按照(zhào)ISSB准则披露视同遵循其监管(guǎn)规则(zé)。香港特区(qū)政府的跨部(bù)门督导小组(zǔ)在跨部门协调方面也(yě)发挥了很大作用。今年3月，香港特区政府发布了有关发(fā)展香港可持续披露生态的愿景声明，阐明(míng)特区政府和各金融监管机构为香港发展全面的可持续(xù)披露生态的愿景和方针，及时向市场释放了非常明确(què)的信号。这种不断(duàn)试错和快速迭代(dài)的能力助推香港(gǎng)快速调整(zhěng)并找(zhǎo)到(dào)适合当前及(jí)长远自身发展(zhǎn)ESG的方向。

陈(chén)沛昌认为(wèi)，香港在上市公司(sī)ESG信息披露领域走在国际前列，但发展过程中也面(miàn)临着来自数据收集和认知等方面的挑战。

“目前国际上尚未(wèi)有(yǒu)公认统一的披露准(zhǔn)则，对ESG定性定量数据的收集和数据的准确性方面都存在一定挑战。此外，在过去很长一(yī)段时间，企业将信息披露作(zuò)为一项企业品牌形象打造(zào)，不少企业仍停(tíng)留在符合(hé)合规最低要求的来披露ESG，而非将 ESG转(zhuǎn)化为企业的发展机遇，将ESG融入(rù)日常的管理当中(zhōng)。”陈(chén)沛昌说(shuō)。

唐嘉欣则从企业角度，分(fēn)享了其香港(gǎng)企业在过去十几年间对ESG认知(zhī)所经历的(de)三个不同(tóng)阶段。在港交所推出ESG指引初期，大多数企业仅从合规角度出发，关注如何“满(mǎn)足最低要求”；随着ESG评价体系重要程度日益提升，不少上市(shì)公司开始关心如何更好地做好信息披露以(yǐ)获得更高的ESG评级结(jié)果。而到了目前第三个阶段，企业开始意识到，提升 ESG表现能为企业内部治理(lǐ)和(hé)环境绩效表现的提升带来好处。

“香港经历的三个阶段，相信内地(dì)上市公司也同样会经历。但香港已经提(tí)供了不少有价值(zhí)的参考经验，再加上ISSB等国际(jì)准则(zé)的框架指引逐渐清晰以及内地监管部门重磅指引(yǐn)政策的陆续出台，我们相信内地在前两个阶段的历程会比(bǐ)香港走得(dé)更快。”唐嘉欣说。

对(duì)于如何(hé)尽快缩小两地在ESG信息披露方面的差距，陈沛昌建议尽快推动内地企业、投资方，甚至是消费者对(duì)ESG认知的改变，其次，为企业提供更多的知识技术规范和经验(yàn)和(hé)范例，指导内(nèi)地上市公司如何(hé)尽快(kuài)落实监管发布的一系列的新的(de)指引(yǐn)也是当务之急。

认清ESG的本质

尽管强制(zhì)信息披露越来越受到监管和资(zī)本市场的关注(zhù)，但受访专家认为，ESG更应(yīng)被视为推(tuī)动社会低碳转型和可持续发展的一项工具。

冷冰认为，ESG的本质上是一项管理活动，是企业在自身价值创(chuàng)造(zào)过程中，为(wèi)更广泛的利益相关方(fāng)创造价值的过程，但这一点通(tōng)常被业界所忽略。从(cóng)本质出发，冷冰观察到市场对ESG认知的两点(diǎn)变化，一是越来越多(duō)的企业将ESG作为内部管理的重要组成部分。二是越来越多的投资者需要基于企业ESG表现对企业进行估值并做(zuò)出投(tóu)资决策(cè)。

冷(lěng)冰表(biǎo)示，如果(guǒ)没有投资者进场并提供(gōng)海量资金支持，绿色低碳转型(xíng)和可持续发展目(mù)标则无(wú)法实现。解决全球巨大的绿色投资缺口唯一路径是通过政(zhèng)府制定一系列合(hé)理的公共政策构建杠杆，有效撬动海量(liàng)私人部门资金。而如何引导(dǎo)资源配置，吸引更多私人部门资金进场，则需要企业(yè)向投资者“讲好故事”，并在“讲故事(shì)”的过程(chéng)中遵循投资人普遍接受的标准，例如(rú)ISSB准则来“讲好故事”。

“近年(nián)来，我们听到了大量对于ESG评级的关注，顾虑，批评和抨(pēng)击，但ESG的发展(zhǎn)应该靠两条腿来走路，一方面推动专业公认的评级体系；另一方面则(zé)是企业自(zì)身要(yào)做好ESG的(de)实践和报告。但由(yóu)于其持有自身(shēn)ESG报告普遍偏离了投资者关(guān)注的痛点，导致投(tóu)资者被迫放(fàng)弃从企业报告中获取(qǔ)能够支持(chí)其投资决策的有效信(xìn)息，只得将焦点集中到ESG评级。ISSB当前(qián)的(de)任务就是基于投资者对信(xìn)息的需求，推动政府部门、监管机构共同推动制定一(yī)套市场公认的(de)国际基准，让企业在公认的框架下‘讲好故(gù)事(shì)’”。

讲好(hǎo)故事除了(le)需要一套既(jì)定框架外(wài)，数据质量也(yě)是一大挑战。

陈(chén)沛昌(chāng)表示，从过(guò)去(qù)的经验(yàn)来说，如何在企业日常(cháng)运营中收(shōu)集数据，利用数据来推动企业低碳转型，从而提升竞争能力，是一个巨大的挑战。过去几(jǐ)年，欧盟等发达国家(jiā)通过立法手段加强了对“洗绿 ”行为的监管，市场也出现了(le)对披露数据质量可靠性的(de)质疑(yí)。因此(cǐ)，未来如何建立一个可靠(kào)的数(shù)据信(xìn)誉市场，提(tí)升数据披露的质量和可靠性，对ESG的发展至关重要。

除了数据质(zhì)量的挑战外，另一个不可否认的事实是，目前内(nèi)地企业(yè)在国际机构的ESG评(píng)级结果普(pǔ)遍偏低。

分析背后的(de)原因，唐嘉欣认为主要有(yǒu)三点。首先，在监(jiān)管部门发布统一的披露标准之前，内地企业的ESG报告披(pī)露水平参(cān)差；其次，ESG在中国发展时间(jiān)较短，还需要时间进行市场教育；最后，国内外(wài)传统(tǒng)文(wén)化与企(qǐ)业价值存在(zài)客观差异，导致中国不少具有独特优势的(de)治理体制、乡村(cūn)振兴扶贫(pín)等社(shè)会治理事项未能被国际评价体系所(suǒ)认可(kě)。

“未来我们亟须一套符合本国国情的业绩评价体系，来支持辅助中国企业ESG的发(fā)展。相信在监管最新的指引(yǐn)和ISSB准则的应用下，中(zhōng)国企(qǐ)业的(de)ESG管理水平(píng)会得(dé)到较大幅度提升，也会逐渐被国际市场(chǎng)所认(rèn)可。”唐嘉欣说。

放下幻想，拥抱趋势，花点时间，盘点(diǎn)家底

当前(qián)，全球(qiú)正处(chù)于低碳发展的(de)关键(jiàn)时刻。

陈沛昌认为，不仅仅是中国，全(quán)世界主要的经济体(tǐ)都(dōu)站在了转型的十字路口。

冷冰也认为，中国(guó)作为全球最主要的(de)经济体之(zhī)一，不可能(néng)置(zhì)身于(yú)低碳转型和可持续发展的潮(cháo)流之(zhī)外，应(yīng)积极地参与国际规则的制定。内地(dì)与香(xiāng)港ESG领域的(de)起(qǐ)跑(pǎo)线差(chà)异不(bù)大，与其(qí)讨论(lùn)内地应如(rú)何借(jiè)鉴香港经验，倒不如将关注(zhù)重点转向发挥各自优势加强两地的ESG报告(gào)准(zhǔn)则(zé)和监管(guǎn)的(de)交流合作，加强两地的良性互动。

陈沛昌表示，香港的监管和第三方机构在过(guò)去(qù)的多年积(jī)累了丰(fēng)富的服务(wù)经(jīng)验，香(xiāng)港市场与国际市场的高度(dù)接轨有利于内地企业吸收(shōu)更多国际经验。依托于内地庞大的市(shì)场，香港可以发挥桥梁作用，推动(dòng)内(nèi)地低碳转型与(yǔ)国际接轨。

那么(me)未来，内(nèi)地企(qǐ)业(yè)应如(rú)何加(jiā)速提升自身(shēn)ESG表现，参与到全球低(dī)碳转型的大浪潮(cháo)中？

冷冰(bīng)给出的(de)建议是(shì)，“放下幻(huàn)想，拥抱趋势，花点时间(jiān)，盘点家底。”

“目前仍有不(bù)少企业(yè)认为国际基准要求过高。但以范围三的披(pī)露为(wèi)例，要求企业披露与(yǔ)外部(bù)供应链和产品生命周期相关的所有排放，也即企业价(jià)值链上的排放，这(zhè)对推动中小微企业获得转型资金支持意义重大。可以预见，范围三的强制披露是大势所(suǒ)趋。当未来投资者(zhě)都(dōu)基(jī)于该用话语体系(xì)来评价(jià)企业时，企业(yè)再被动应对则将为时过晚(wǎn)，倒(dào)不如主动拥抱趋势。”冷冰说。

其次(cì)，企业需要认清ESG信(xìn)息披(pī)露是相对专业的领域，企业需(xū)要投入更多时间和(hé)资源主动学(xué)习。

最终落到实操(cāo)上，企业(yè)则需要“盘(pán)点家底”，清晰掌(zhǎng)握企业内控流程、数据信息，认清自身优势劣势(shì)，并在监管给予的过渡期内(nèi)，制定清晰(xī)的(de)战(zhàn)略目标和规划，有章有法地“边干边学”。

对(duì)于仍未开展ESG信息披露(lù)的(de)企业，唐嘉欣也(yě)给出了(le)具体建议。

他认(rèn)为，企业首先需自上(shàng)而下做好ESG的顶层设计(jì)，搭建企业的发(fā)展(zhǎn)战略和符合行业特(tè)征的指标体系(xì)。其次便是(shì)根据指标体系做好分工，调动公司所(suǒ)有部(bù)门(mén)共同参与ESG的推动工(gōESG强制披露时代，内地如何借鉴香港经验？ng)作，不让(ràng)任何一个部门“拖后腿”。

“ESG不仅是监管强制(zhì)披(pī)露的要求(qiú)，更是(shì)企业自身发展的(de)需要，提升ESG表现以获得更多经济效益才是企业可持续发(fā)展的正确(què)方向。因此千万(wàn)不要让对完美(měi)的追求阻碍了企业迈出行动(dòng)的(de)第一步(bù)。”冷冰说。

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