贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！

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日(rì)本金融市场，一场引人注(zhù)目的收(shōu)购战(zhàn)正悄(qiāo)然(rán)拉开帷幕(mù)。这场较量(liàng)的焦点，是一家(jiā)名为富士软件的系统开发商，而背后的角力者，则是(shì)两大私募巨头——贝恩资本与KKR。

故事的开(kāi)端，要追溯到8月。当时(shí)，KKR率(lǜ)先出手，宣布计划以每股8800日(rì)元的价格收购富士软件(jiàn)所有流通股，总价约为5600亿日(rì)元
（约(yuē)合38亿(yì)美(měi)元）。这一报价瞬间在市(shì)场上(shàng)掀(xiān)起波澜，然而，这仅仅是序幕(mù)。

近日，另一家私募巨头贝恩(ēn)资本出人意料地加入了这场角逐。据日本经济新闻消息(xī)，贝(bèi)恩(ēn)资本的报价贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！更高，达到了每股9200日元至9300日(rì)元，较KKR的报价高出约5%，总金额约为6000亿日元（约合41亿(yì)美元）。这一(yī)举动不仅提升了富士软件的市值，也将原本单向的收购变(biàn)成了激烈的竞争。

在日本(běn)，像富士软件这样(yàng)的大(dà)型企(qǐ)业通常不(bù)会陷入公开的收购战，尤其是在(zài)已有买家提出高(gāo)价收购的情况下。这一幕不(bù)禁让人联想(xiǎng)到去(qù)年另一桩罕见的收购案：第一生命险控股成 功竞购了(le)M3公(gōng)司原本打算收购的Benefit One。这场竞购战中(zhōng)，第一生命(mìng)不断(duàn)加码，最终以每股2173日元、总价2920亿日元的价格胜出。M3于去 年11月(yuè)以每股1600日元的价(jià)格对Benefit One发起了要约收购，但(dàn)第一生命在去 年12月宣(xuān)布了一个竞争性(xìng)提(tí)案，出价每股2123日元(yuán)，而收(shōu)购价格最终定为2920亿日元（约合 20亿美元），即每股2173日元(yuán)。然而，与这次富士软件的收购案相比，那场战役的规模显得(dé)相形见绌。

富士软(ruǎn)件的收购战不仅关乎价格，更牵(qiān)动(dòng)着市场背后的(de)复杂情势。长期以来，激进投资者(zhě)一直敦(dūn)促(cù)富士软件通过分拆(chāi)或交易来释放更多的企业价(jià)值(zhí)。作为(wèi)富士通有限(xiàn)公司的软件外包开发商，富(fù)士软件的
客户名单中包括了(le)日本几大银(yín)行(xíng)如瑞穗(suì)金融集团，以及多家政府机构。贝恩资本的收购提议，在这(zhè)个以保守闻名的市场上，无疑(yí)注入了(le)一(yī)剂强心剂。

日本近 年(nián)来的并购市场正在发生微妙的变化。尽管传统(tǒng)上贝恩资本和KKR，抢购这家软件公司！并购多在幕后进行，但随着日元贬值及监管机构对股东(dōng)价值(zhí)的(de)重视，公(gōng)开的收购战逐渐成为可能。最近的例(lì)子是加拿大便利店运营商Alimentation Couche-Tard Inc.提出收(shōu)购7-Eleven母公司Seven & I Holdings Co.的提议，如果成功，将是日本公司史上最大规模的收(shōu)购案。在收购(gòu)消息公布后，Seven & I Holdings Co.公(gōng)司股价(jià)大(dà)涨超(chāo)过20%，最新市值约为382亿美元(yuán)。

一直以来，由于政府的保(bǎo)护(hù)主义倾向以及企业董事会将稳定(dìng)置(zhì)于股东(dōng)价值之上，外界普遍认为试图以如此规模收购如(rú)此知名的(de)日本企(qǐ)业是大胆且不可(kě)能的。但随着新的公司治
理准则旨在通过(guò)改进治理和(hé)保护投资者权益来(lái)为日本企业注入更多活力，这一 趋势(shì)可能正在发生改变。

虽(suī)然，目(mù)前尚不清楚规模小于Seven & I 的Couche-Tard公司将提出什么样的收购价格和方案，以及他们寻求的是部(bù)分收购还是完(wán)全收购。不(bù)过，加拿大公司(sī)将从(cóng)潜在盟友ValueAct Capital Management LP那(nà)里获得支持。这家激进(jìn)基金一直在(zài)敦促Seven & I 管理层将业务重点缩减至7-Eleven门店，称(chēng)这些(xiē)门店如果单独(dú)上市将更有价值，并于去年试图替换首席(xí)执行官Ryuichi Isaka。作为回应，Isaka采取了重(zhòng)组措施并启(qǐ)动(dòng)了回购计划。从数据(jù)看，虽 然Couche-Tard规模(mó)小(xiǎo)于(yú)Seven & I，拥(yōng)有约16700家门店，而Seven & I 拥有85000多家门店(diàn)，但加拿大公司的(de)估(gū)值更(gèng)高，约为585亿(yì)美元(yuán)。Couche-Tard的负债也更多，手头(tóu)现金也少于Seven & I 。叠加日(rì)元贬值因素(sù)，也让该公司对潜在买家更具吸引力。

回(huí)顾历(lì)史，外资试图收购日本知名企业的案例(lì)并不鲜见，但成功的(de)并不多。近年来，东芝、象印(yìn)等公司曾遭遇外资收购的尝试，然而，这一(yī)次，贝(bèi)恩资本(běn)是否能打破常规，成(chéng)功收购富士软件？这场收购战(zhàn)将如何(hé)收(shōu)场？答案(àn)或许将在不久的将来揭晓。

校(xiào)对：王朝全

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