七成斩获超基准回报指数增强基金增强效果显著

中国基金报记者李树超张玲

今年以来，股(gǔ)市(shì)大幅震荡，指数增强型基金(jīn)依然有(yǒu)不错的增强效果。数(shù)据显示，年内(nèi)七成指数增强型基金(jīn)获(huò)得超基准回报，且最高超基准收益率超9%。

受访机构和(hé)人士表示，受益于成熟(shú)的因子模型、有效的风控(kòng)措施等，指数增强基金增强效果明显。尽管部分(fēn)产品业绩分化，但随着相关产品的持续布局、管理人投资能力的提升等，这类产品整体的增强收益效果仍较(jiào)为乐观，基本(běn)面因子的表现值(zhí)得期待。

指数增强基金(jīn)增强效果明显

最高达9.24%

Wind数据显示，截至4月19日，全(quán)市场257只(zhǐ)（不同份额合并计算(suàn)）指数增强型基金今年以来平均超基准收益率为1.38%，逼近去年全年1.63%的超(chāo)基准收益率水平。

排(pái)除具有建(jiàn)仓优势的次新基金(jīn)，超基准收益最高的是中(zhōng)邮中证500指(zhǐ)数增强，今年以来超基准收益率(lǜ)已达9.24%；富安达中证500指(zhǐ)数增强以(yǐ)8.31%位列第二；招商国证2000指(zhǐ)数增(zēng)强(qiáng)、易方达沪(hù七成斩获超基准回报指数增强基金增强效果显著)深(shēn)300精选增强等(děng)多只基金(jīn)也都有超过7%的(de)增强回报。

对此，中邮中证500指数增强基金(jīn)经理王高透露，他(tā)管理的指数增强基金主要是采用多因子选股策略，从基准指数成份股中选择因子综合得分(fēn)排名靠前的股票构成投资组合，以期(qī)获得超越指数的Alpha收益。今年的超额收益主(zhǔ)要(yào)来源于选股因子，如果选股因子比较契合(hé)当下市场环境，超额收益就会比较明七成斩获超基准回报指数增强基金增强效果显著显。“当然，我们做的选(xuǎn)股模型更多的还是从长远考虑，追求长期能够跑赢基准，而不是追(zhuī)求一时的显著超(chāo)额(é)。”

招商国证2000指数增强基金经(jīng)理(lǐ)邓童(tóng)直言，今年以来市场波动较(jiào)大，个股走势分化较大，有利(lì)于量化选股模(mó)型(xíng)。另(lìng)外，基本面选股模型在因子权重配置上通常会参考近期表现，当某(mǒu)一类因子表现较好时权重会有所提升，当风格延续时超额收益(yì)也会相应提高(gāo)。由于今年初市场(chǎng)整体风(fēng)格与去年(nián)接近，依然偏向(xiàng)价值(zhí)风格，价值类因子、红利类因子都(dōu)有比较明显的超额(é)贡(gòng)献，质量类因子、现(xiàn)金流类因子的表现也都不错。

“另外一个市场(chǎng)关注的热点(diǎn)是机器学习类因子(zi)，近一两年在(zài)公募指数增强基金里也被广(guǎng)泛使用，该(gāi)类(lèi)因子今年的波动比较大，但如果能坚持下来，有(yǒu)机会争取到相应的超额收益。”邓童(tóng七成斩获超基准回报指数增强基金增强效果显著)称。

华泰柏瑞基金量化与海外投资部也表示，今年(nián)以来基本面量化表(biǎo)现较好，主要归因于两个方(fāng)面：一是几大类Alpha因子，如(rú)估值、成长、盈利质量均有贡献；二(èr)是(shì)基本面量化风险控制较为严谨，在量化投资的前端和(hé)后端，都对各项风格(gé)暴露做好严格控制，如各组合对小微盘的风格暴露均较小。

七(qī)成产品回报超基准

增强收益有望延续(xù)

全市(shì)场来(lái)看，今年以来共有179只产品获取了超(chāo)基准回报，占比达(dá)七成，但首尾超基(jī)准的差(chà)距也拉大到16个百分点。

其中，跟踪中证500、中证1000、国证2000的相(xiāng)关指数(shù)超基准收益较(jiào)为(wèi)靠前，而跟(gēn)踪沪(hù)深300指数以及(jí)半导体、人(rén)工(gōng)智能等行(xíng)业(yè)的增强(qiáng)指(zhǐ)数，增强效果相对(duì)不佳。

王高表示，中证 500、中证1000、国(guó)证2000等都是宽基指数，其特点就是成份股数量比较(jiào)多，行业分布和个股权重分布相(xiāng)对分散，这有利于通(tōng)过(guò)量化多因子或其他方(fāng)法去做增强策略，增强效果也能得到较好体现。

华泰柏瑞基金表示，沪深300指数成份股(gǔ)中基本面弱的(de)个股可能有更好(hǎo)的(de)表现，但相对来说，量化投资在沪深300指数上较难实现超额收益(yì)。至于(yú)半导体、人工智(zhì)能这种行业或(huò)主题的增强指数(shù)属(shǔ)于窄(zhǎi)基指数，获取增强的(de)难度更大，长期获(huò)取稳定超(chāo)额收益的难度也非常大，会更考验管理人的投资能力。

展望后市，受访人士普(pǔ)遍对指数增强型基金(jīn)增强收益效果保持乐观，并看好基本面因子等表现。

邓(dèng)童(tóng)认为，在年初的市场大幅波动(dòng)中，不少以机器学(xué)习(xí)为(wèi)主策略的量化私募损失(shī)比(bǐ)较大，有一些(xiē)资金退出市场。而公募传(chuán)统上(shàng)以基本(běn)面量化(huà)模(mó)型为主，今年以来整体表现相对更加稳定，叠加部分私募资金退出，公(gōng)募指数增(zēng)强基金的超额收(shōu)益可(kě)能(néng)有一定的提升空间。

从因子角度看(kàn)，邓童表示，虽然估值类因子依然表(biǎo)现较好，但随着市场逐步稳定，此前连续数年疲软的成长类因子、分析师类因(yīn)子的表现可能出现反弹。另外，机器学习类(lèi)因(yīn)子还是有比较强的生命力(lì)，但波动可能加大(dà)。

王高也表示(shì)，对指增基金后续的增强收益保持(chí)乐观。当下(xià)市场处于低位，很多股票估值很便宜，盈利也很好，未来有很充(chōng)足的估值修复空间，这就为量化多因子及其他(tā)选股方法(fǎ)进行增强提供了很好的机会和策略空间。展望后市，他更看好基(jī)于公司盈利能力和(hé)估值位(wèi)置的基本面(miàn)因子。

“就基本面量化模型而言，自2021年春节(jié)以来，超额收益一直在(zài)回归(guī)过程中，未来(lái)3~5年可能(néng)会有更好(hǎo)表现。”华(huá)泰柏瑞基金相关(guān)人士也(yě)表示(shì)，一方面，2021年春节之后(hòu)，资金集中抱(bào)团的力度(dù)逐(zhú)步减弱直至瓦解(jiě)，市场资(zī)金的投向更(gèng)为分散(sàn)，这样的市场环境有利于量(liàng)化模型更好地发挥选股作用；另一方面(miàn)，在(zài)当前的宏观环境下，投资人越来越关注分红稳定类的资产，可以关(guān)注估值类因子，尤其是红(hóng)利因子；同时，随着新“国(guó)九条”细则落地，投(tóu)资者会更加关注企业的基(jī)本面，基本(běn)面量化模型也会有更好的表(biǎo)现(xiàn)。

未经允许不得转载：天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修七成斩获超基准回报指数增强基金增强效果显著