产业矛盾 仍待化解、宏观预期边际改善，铁矿石价格震荡运
行

　　我的钢铁网讯：本周铁矿石价格延续涨势。Mysteel62%澳粉远期价格(gé)指数100.2美元/干吨，周(zhōu)环比上涨4.35美元/干吨，涨幅4.54%；青岛(dǎo)港PB粉价格746元/吨，周环比上涨29元/吨，涨幅4.04%。

　　从宏观来看，美(měi)国截至8月(yuè)24日当周初请失业金(jīn)人数23.1万人，预期23.2万人，前值(zhí)23.2万人(rén)；四周均值23.15万人，前(qián)值23.6万人。8月25日(rì)，美联储主席鲍威(wēi)尔在杰克逊霍尔的全球央行年会发(fā)表演讲，传递了重要(yào)的(de)政策(cè)信号。央行8月(yuè)29日以(yǐ)数量招标方式进行了公开市场业务现券(quàn)买断交易，从公开市场(chǎng)业务一级交易(yì)商买(mǎi)入4000亿元特别国债。

　　总(zǒng)的来看，本周铁矿石(shí)价格延续涨势(shì)。宏观层(céng)面美联(lián)储降息预期加强，市场信心有所改(gǎi)善。周四(sì)成 材端的产销数(shù)据来看需求有所好转，叠加宏观(guān)层(céng)面 的利好释(shì)放，另外，钢(gāng)厂利润在近期原料(liào)价格回调下有所修复(fù)，市场(chǎng)预计钢厂阶(jiē)段性减产(chǎn)告一(yī)段落。

　　本周从基本面(miàn)来看(kàn)，铁(tiě)矿石基本面供强需(xū)弱(ruò)。供应(yīng)方 面，受前期发运影响，本(běn)周到(dào)港船增(zēng)加明显，到港量大幅增(zēng)加；需求方面，周
内Mysteel调(diào)研数据(jù)显示高炉检 修座数多于复产座数，铁水产量继续减量；库存方面，中国45港铁矿石库存止降(jiàng)转增，绝对值处(chù)于近3年同(tóng)期高位(wèi)。

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　　01

　　价格：本(běn)周铁矿石价格(gé)延续涨势

　　本周(zhōu)铁(tiě)矿石价格延(yán)续涨势，截止目前，铁(tiě)矿石62%澳粉指数100.2美元/干吨，环比涨(zhǎng)幅4.54%；上海螺纹钢(gāng)价格为3290元(yuán)/吨，环比涨幅3.13%。铁矿石价格方面，新(xīn)交所掉期主
力合约涨幅大于铁矿石期货(huò)主力合(hé)约大于62%澳粉(fěn)指数大于青(qīng)岛港PB粉。美联储降息预期升温、市场预计钢厂(chǎng)阶段性减产(chǎn)告一段落，本周宏观情绪的(de)改善与产业(yè)估值修复，黑色系价(jià)格延续涨势。

　　进(jìn)口 利润方面，即期(qī)进口利润小幅波动，以青岛港PB粉为例，即期进(jìn)口利润
为-9元/吨，周(zhōu)环比走扩1元/吨；基差(chà)方(fāng)面，基于09合约，青(qīng)岛港PB粉基差(chà)为-31，周环比收窄12。钢厂(chǎng)利润方(fāng)面，钢厂利润环比走扩51元/吨，目前(qián)河北螺纹钢即期(qī)毛利为7元/吨。

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　　02

　　基本面回顾和(hé)展望

　　2.1 基本(běn)面：中国进口铁矿(kuàng)石基本面供强需弱  港口(kǒu)库存(cún)累库(kù)明显

　　本周铁矿石基本面点评：本周中国进口铁矿石供需基本面表现为供强需(xū)弱。供应方(fāng)面，受前期发运影响(xiǎng)，本周到港船(chuán)增加明显，到港量大幅增加。需(xū)求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数多(duō)于(yú)复产座数(shù)，铁水产量继续减量(liàng)。从市场行为来(lái)看，贸(mào)易商积极出(chū)货，近期成交量明显增加；钢厂亏损收窄，盈利状(zhuàng)况边际(jì)改善产业矛盾仍待化解、宏观预期边际改善，铁矿石价格震荡运行(shàn)，部分钢(gāng)厂增加了(le)现货采购(gòu)量 。本周在铁水继续回(huí)落情况下(xià)，钢厂疏港继续小幅回落，在港船舶(bó)环比减(jiǎn)量明显(xiǎn)，港口(kǒu)卸货量大(dà)于出库量，港口(kǒu)库存累库明显。

　　2.2 供给：本期铁矿石供应远端、近端环比(bǐ)双增

　　近期全球铁
矿石发运量远端供应延续增(zēng)势，处于(yú)近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运(yùn)量数据显示，本期值为3221.1万吨，周环比(bǐ)增加55万(wàn)吨；8月全(quán)球(qiú)发运量周均值为3105万吨，环比7月增加174万吨，同比
去年8月(yuè)增加21万吨。其中8月澳洲周(zhōu)均发运量1769万吨，环比增加100万 吨(dūn)，同比减少61万吨；巴西8月周均值为774万吨，环比减(jiǎn)少24万吨，同比减少54万吨。从今年累计发运情况看，全球铁(tiě)矿石发运累计同比增量3365万吨，其中巴西累计同比增量为1308万 吨(dūn)，非主流累计同比(bǐ)增量为2407万吨，澳(ào)洲累计同(tóng)比减少350万吨。结(jié)合季节性规律及卫星监测(cè)预计，下期全
球铁矿石发运量环(huán)比(bǐ)继续回升。

　　近期中国45港铁矿石近端供应(yīng)止降转增，处于近3年同期偏高水平。根据Mysteel45港铁(tiě)矿石到港(gǎng)量数据显示，本期值为2567万吨，周环比增加 219.1万吨，较上月周均值高104万吨；8月到(产业矛盾仍待化解、宏观预期边际改善，铁矿石价格震荡运行dào)港量周均值为2470万吨，环比(bǐ)7月增加(jiā)7.3万吨，同(tóng)比(bǐ)去年(nián)8月增加27万(wàn)吨。今年以来，45港铁矿石(shí)到(dào)港量累计同比增(zēng)加5119.2万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)澳洲累(lèi)计同比增(zēng)加110万吨，巴西(xī)累计同比(bǐ)增加2648万吨，非主(zhǔ)流累计同比增(zēng)加2361万吨。根据模型测算及近期天气预测(cè)，预计下期到港量有(yǒu)所回落。

　　2.3 需(xū)求：铁水产量继(jì)续回落  钢厂进口矿库存维持(chí)低位

　　本周247样本钢厂日(rì)均铁水产量继续回落。截止周五，247样本钢(gāng)厂铁水日均产量为220.89万吨/天，周环比减(jiǎn)少(shǎo)3.57万吨/天，较年初增加2.72万吨/天，同比减(jiǎn)少(shǎo)26.03万吨/天。

　　本期新增(zēng)11座高炉检修，5座高炉复产(chǎn)，高炉检修主要发(fā)生在华北、华东地区非建材(cái)为主的钢厂，主要因亏(kuī)损和销售问题而停炉检修 ，部分高炉复产计划延(yán)期(qī)，使得铁水继续回落。

　　根 据钢厂(chǎng)高炉停复产计(jì)划，下期复产高(gāo)炉增加，铁水产量将小幅增(zēng)加。

　　市场方面(miàn)，贸(mào)易商积极出货(huò)，近期成交量(liàng)明(míng)显增加(jiā)；钢厂亏损收窄，盈利状 况边际改善，部分钢(gāng)厂增加了现货采(cǎi)购(gòu)量(liàng)。

　　2.4 库存：本期45港铁矿石库存重回累库通道

　　中国45港(gǎng)铁矿石库存止降转增，绝对(duì)值处(chù)于近3年同期高位(wèi)。截止8月29日(rì)，45港铁矿石库存总量15372.4万吨，环比(bǐ)累库339.9万吨，较年初累库3127.6万吨，比去年同期库存高(gāo)3245.6万吨(dūn)。本(běn)期港口库存表现为
累库的主要原因(yīn)是，到(dào)港量增加，疏港量(liàng)下降，周期内港口卸(xiè)货入库总量(liàng)高于出库总量。下周从卸货端考虑(lǜ)，到港量预计环比减(jiǎn)少；从需求端考虑，疏(shū)港(gǎng)预计阶段性回升；整体出库量高于卸货入(rù)库量。综合预测(cè)，45港港口库存或将小幅去库。

　　月度平衡表：Mysteel铁矿石(shí)分析团队8月30日预计，9月(yuè)份中国45港铁矿石(shí)库存延续(xù)累库趋势。

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　　03<产业矛盾仍待化解、宏观预期边际改善，铁矿石价格震荡运行/font>

　　展望

　　展望下周，结合季节性规律及卫星监(jiān)测预计，下期全球铁矿石发运量环比继续回(huí)升；需求方面(miàn)，预计下周日均(jūn)铁水产量止(zhǐ)降(jiàng)转增；库存方面，整(zhěng)体出库量高于卸(xiè)货入库(kù)量，45港港(gǎng)口库存或将小(xiǎo)幅去库。价(jià)格走势来看(kàn)，市场预计进入9月份随着极端天气影响逐渐(jiàn)减弱，终端需(xū)求(qiú)或将有所改善，不过也需要关注(zhù)如若需求恢 复(fù)不及预期对(duì)铁水复产的
抑制。综上所述，短期 铁矿石价格震荡运行。