“大而全”“专而精 ”应各美其美公募基金主打优势牌

证券时报(bào)记者陈书玉裴利瑞(ruì)

近(jìn)日，新“国九条”发布，进一步加强(qiáng)对证券基金机(jī)构的监管(guǎn)，推动行业(yè)回归本源(yuán)、做(zuò)优做强，同时对资管机构的投研能力和产品创新服务提(tí)出了(le)更高要求。

站在资产管理规模已逼近(jìn)30万亿元关(guān)口的公(gōng)募基金行业，该如何重(zhòng)整行装再出发(fā)？

所谓形势比(bǐ)人强。公(gōng)募基金需趋势(shì)而为，不仅要(yào)加强投研人才的梯度建设(shè)、深入刻画产品的风险收(shōu)益特征、进一步引导和陪伴投资者，还要切实提高基金投资者的获得感。有业内人士认为，“未来，供给端的资产(chǎn)管理机构将呈现‘纺锤型(xíng)’结构之势。”“纺锤”的一端是规模(mó)优势，即平台；另一端则突出特长，即(jí)精品。在资产管理行业的(de)“星辰大海”中，没有普适(shì)方(fāng)案，各家基金公司需要立足自(zì)身资源禀赋(fù)，结合市场行情和(hé)客户投资需求不断“调频”，进而找到(dào)适合自己的差异(yì)化、特色化发展路径。

“大而全”和“专(zhuān)而精”

应各(gè)美其美

“早在(zài)2005年，我们管理层就写过一篇关于公司战略的文章(zhāng)，研(yán)究选择‘大而全’或(huò)是‘专而精’的路线。当时，大家一致(zhì)同(tóng)意，公司(sī)还是(shì)要采取差异化(huà)打法(fǎ)，走(zǒu)精品化(huà)、特色化道路。经(jīng)过多年(nián)努力，我们终于在主动权益(yì)上形成了特色化优(yōu)势。”近日，上海某公(gōng)募高管(guǎn)向(xiàng)证券时(shí)报记者谈起了近20年(nián)来公司的发展路径，“但是，去年公司净利润大幅下滑，股东认为这是因(yīn)为我们错过了(le)ETF的爆发式增长所(suǒ)致(zhì)，现(xiàn)在希望我们(men)补齐被动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有资源禀赋，投入(rù)巨大也(yě)很难实现弯(wān)道超车。”

其实，这也是很多基金公(gōng)司当前面临(lín)的困境——当特色化经营不可避免地因为行情调整而出现(xiàn)阶段性逆风，家家都想“大而全”。现实如此，差异化发展似乎也成为(wèi)了一道伪命题。

“国内存(cún)在(zài)着一种文(wén)化倾向——往往喜欢追(zhuī)求‘大而全’，但这样的目标未(wèi)必适合每一(yī)家公司，差(chà)异化发展已到了非常重要的关口。”华安基金(jīn)总经理张霄岭向证券(quàn)时报记(jì)者表示。

张霄岭称，在海外，一批全球顶级的(de)资产管(guǎn)理公司均走出了独特的业务(wù)开创模式。比如，贝莱德集团坚持为(wèi)所有机构和个人投资者(zhě)提(tí)供(gōng)最佳的投资解决方案，立足于科技、固收(shōu)两(liǎng)大特色并取(qǔ)得快速(sù)发展；先锋领航集团的产品采用极低的费率，开创指数投资之先河，实现(xiàn)了规模的(de)大幅扩张；美国富达投(tóu)资集团作为一家多(duō)元化的(de)金(jīn)融服(fú)务公司，则采取财富管理和资产管理相结合(hé)的模式。在差异化竞争下，这些(xiē)公司在各自领域充分发挥优势，这一点也非常值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于加快(kuài)推进公募基金行业高质量发展的意见》出台(tái)，将(jiāng)“差异化发展(zhǎn)”放在16条改革措施(shī)的首位。在该文件中，监管层将公募基金的定(dìng)位分为“综合(hé)性大型财富管理机构”和“特色化专业(yè)资产管理机构”两大类，从业务(wù)方向上鼓励公募基(jī)金做优做强(qiáng)主业，同时(shí)强化(huà)差异化发(fā)展能力，促(cù)进形成综合性大型财(cái)富管理机构与特(tè)色(sè)化专业(yè)资产管理机构协同发展、良性竞争(zhēng)的行(xíng)业生态。

时隔两年，重磅推出的新“国九条(tiáo)”再次强调，支持头部机构通过并(bìng)购重组、组织创新等方式(shì)提(tí)升核心竞争(zhēng)力，鼓励(lì)中(zhōng)小机构(gòu)差异(yì)化发展、特色化经(jīng)营。

在监管的积极引导下(xià)，一个明显的(de)行业趋势已经形(xíng)成——越来越(yuè)多(duō)的基金公司认同差异化、特色化经营理(lǐ)念，并不断结合各自的股东特点(diǎn)、区域(yù)优势、人(rén)才储备、专业能力等资源禀赋，将业务做(zuò)精做细。

华宝基金董事长黄孔威在接受证(zhèng)券(quàn)时报记者采访时表示，希望华宝基金能成为一家在业内具有(yǒu)独特竞争力和社会责任感(gǎn)的特色(sè)化精品资管公司。他认为，“独特竞争力”是公司(sī)在行(xíng)业激烈(liè)竞(jìng)争下实现差异化发展(zhǎn)的必需(xū)。华宝(bǎo)基金很早就意识(shí)到(dào)了(le)数量化(huà)投(tóu)资工具(jù)将在(zài)国内广(guǎng)泛开展应用的趋势，因此重点(diǎn)发展了ETP（交(jiāo)易所交易型产品）业(yè)务，并在行业ETF、主(zhǔ)题ETF领域做(zuò)出了自己的(de)特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕(yàn)萍表示(shì)，在2015年正式(shì)开启二次创业后，公司从自身实际出发，确(què)定了绝对收益的发展方(fāng)向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者(zhě)提供多元化的服务。立足自身，找准定(dìng)位(wèi)，并结(jié)合对未来市场(chǎng)的理解，西部利(lì)得基(jī)金围(wéi)绕“专精特新”来强(qiáng)化公司标签，特色化经营也开启了可持续发展(zhǎn)。

“在一个健(jiàn)康的行业生态(tài)里，既要有参(cān)天大树，也要有(yǒu)灌木丛林。基金行业也不例外，‘大而全’和‘专而(ér)精’的基(jī)金(jīn)公司应(yīng)该各美其美、美美与共。”上(shàng)述上海某公募高管说。

打好“优势牌”

把“长板”发挥(huī)到极(jí)致

“对于(yú)中(zhōng)小(xiǎo)基金公司而言(yán)，只有最大程度认知并发挥自(zì)身的优势，才能扬长避(bì)短，利用相对有限的资(zī)源打造出(chū)差(chà)异(yì)化的产品力，进而形成自身的核心竞争力。”德邦基(jī)金总经理张騄表示。

近两年，德邦基金业务快速发展，张騄对此表示，这得益于多方面因素的综合作用，其中最(zuì)重要的就是公司有比较明晰和精细的战略定位。德(dé)邦基金坚持“集中(zhōng)优势、单点突破”，从打造“小而美”的细分品类起步，同时集中资(zī)源建设投研能(néng)力，尤其(qí)是在团(tuán)队最(zuì)具能力优势的领(lǐng)域。此外，团队具备年轻化、互联网化的思维(wéi)模式(shì)，因此公(gōng)司的电商业务也发展迅猛。

实际上，近年来很多中小基金公司(sī)进入大众视野，都源自最大程(chéng)度地(dì)打好了自身的“优势牌”，把“长板”发挥到了极致。一开始(shǐ)，一些中小基金公司可能只是从一只得到市场广泛认可的(de)基金起步，最具代表性的就(jiù)是(shì)权益方向的金元(yuán)顺安元启和固(gù)收方向的安信稳健增值，经(jīng)过了“长板”的极致发挥后，相关基金公司(sī)的(de)品牌和规模都取得了(le)“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启的业绩(jì)，也不是一夜之间(jiān)跑出来的。这当中历经近6年的(de)时间，是从成立之(zhī)日起一天一天慢慢积累起来的。”金元顺安(ān)基金公司董事长任开宇曾表示，相(xiāng)对于公司这样的规模而言，建立(lì)更加灵(líng)活包容的机制，培养员工对公司文化的认同感和(hé)归(guī)属感，为投研人(rén)员和业务骨干创造发挥特长的空(kōng)间尤为重要(yào)。金(jīn)元顺安基金尽可能将(jiāng)更多的资源(yuán)向投研倾(qīng)斜，短期内立足于(yú)“小(xiǎo)而美”的定位，将现有的(de)产(chǎn)品做精做细(xì)，同时适(shì)时发行(xíng)一些契(qì)合(hé)市场(chǎng)、客户需求并可以充分发挥公司特(tè)色的产品。

近年来，安(ān)信基(jī)金的公募(mù)管理规模保持稳步上升态势，非货规(guī)模(mó)从2019年初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下固收(shōu)产品(pǐn)持有人的体验较(jiào)好，相关(guān)渠道对安信基(jī)金固收团队(duì)的(de)认可度也(yě)很高。安信基金总经理刘入领在接受证券时报(bào)记者采访时表示，公司“固收(shōu)+”投资的核心(xīn)方法论以“风(fēng)险预算、拥抱波动”为特色，严格按照产品(pǐn)定位和风险收益比原则(zé)配(pèi)置债券、股票和可(kě)转债等资产(chǎn)，相关产品设置了清晰的投资目标和考核(hé)体系，如目标收益区间、胜率(lǜ)、回(huí)撤等(děng)。

“排行榜上每一次微小的名次更(gèng)迭，背后都是公司在(zài)重大(dà)战略上精(jīng)准布局或在重要业务上死磕(kē)出(chū)了差(chà)异优势。”永赢基金相关(guān)人(rén)士表示。作(zuò)为一家成立于2013年的次新基金公司，永赢基金(jīn)用10年(nián)左右的时间跻身行业前二十，成为行业中典型的(de)“逆(nì)袭(xí)”样本之一。

永赢基金在复盘总结中表(biǎo)示，很重要的一点就是充分发挥银行系基(jī)金公司(sī)的优势(shì)，持(chí)续加深固收“长板(bǎn)”的护城河，据了(le)解(jiě)，永赢基金的非货(huò)及债券(quàn)方向的(de)管理规模连续6年每年增长超(chāo)200亿元，目前固收产品线已经布局了颗粒度非常(cháng)细(xì)的不同风险收益产品(pǐn)矩(jǔ)阵(zhèn)。永赢基金内部人士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为多博几个(gè)BP（基点(diǎn)）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主要靠择时和交易，一个BP一个BP地稳扎稳打(dǎ)。

从资产管理

向财富管理延伸

除了发展特色化的资产管理能力，对于主(zhǔ)业发(fā)展较好的公(gōng)募基金公司而言，由资产管理业务向财富管理业务延伸，打(dǎ)造综合性大型(xíng)财(cái)富管理机(jī)构，已成为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这(zhè)条差(chà)异化发展路径已有较为成功的案例。比如，富达投(tóu)资集团早期(qī)是一家以主动管理能力见(jiàn)长、追求长期业绩的资产管理公司，后来逐步发展成为综合型大型(xíng)财富管理机构(gòu)。相较其他资管机(jī)构而言，这(zhè)类机构更贴近客户，能更大程度提升居民财富管理体验。

基金公司如何向财富管理业务延伸？《关(guān)于加快推进公募基金行业高(gāo)质量发展的意见》也为此提供了一些解决方案，比(bǐ)如支(zhī)持公募主业突(tū)出、合规运营稳健、专(zhuān)业能力适配的(de)基(jī)金管(guǎn)理公司设立(lì)子公司，专门从(cóng)事公募REITs、股(gǔ)权投资、基(jī)金投资顾问、养老金(jīn)融服务等业务，提(tí)升综合财富(fù)管理(lǐ)能力。

4月16日，汇添富基金(jīn)发(fā)布公告称，受让汇(huì)添富(fù)资本管理有限(xiàn)公司持有的汇添(tiān)富(fù)投资管理有限公司（下称“汇添富投资(zī)”）全部股权，将汇添富投资从全资(zī)孙(sūn)公(gōng)司变为全资子公司。一位(wèi)业内人士表示(shì)，此举(jǔ)便是为了(le)响应监管层关于(yú)发展基金专业子公司的号召。汇添富基金董(dǒng)事长李(lǐ)文在接受证(zhèng)券时报记者(zhě)采访时(shí)表示，公司将在集团(tuán)化管理、子(zi)公司业(yè)务战(zhàn)略、国际化(huà)布局、后台运营业务外包等方(fāng)面积(jī)极开展组织创新(xīn)，推动实现特色化发展。

博(bó)时基金(jīn)认为，支持基金(jīn)公司专业化发展、集团化(huà)运营(yíng)，设立(lì)REITs子公(gōng)司(sī)、养老(lǎo)金融服务子公司(sī)、投(tóu)资顾问子公司等，有助(zhù)于打造综合性大型财富管理机构。公募REITs市场是一个万亿元级别的市场，符合经济转型和基(jī)础设施发展趋势，各方面机制正在逐步成熟完善。此外，对(duì)于(yú)养老金、投资顾问等公募基金行业(yè)的专业细(xì)分领域，基金公司也可(kě)以通过设立子公司来运营。

张霄岭还表示，国内基金公司也可以通过从投研(yán)工业化、科技(jì)赋(fù)能(néng)、个性化服务、直(zhí)接触达客户等方(fāng)向(xiàng)尝试创新(xīn)，打破(pò)固有的同质化竞(jìng)争。当前，国内公募基金的获客方(fāng)式主要依赖代销渠(qú)道(dào)，而在美国，机构客户直销占比(bǐ)非常高，这(zhè)或是国内公募基金未来的探索方向。在直接触达客户后，公募基金可以满足个人或(huò)机构越来越高的个(gè)性化需求，研发定制化(huà)、个性(xìng)化的解决方案。

长板加宽(kuān)短(duǎn)板加长

“大而美”岂能误解

目前，我们可以看到，更多的基金公司正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产(chǎn)品线布局，向综合化发展(zhǎn)。

近年来，以权益投(tóu)资见长的景顺长城基金提出了“长板加宽，短板(bǎn)加长”的口号(hào)，希望(wàng)在保留股票(piào)投资优势的基础(chǔ)上(shàng)，成为一(yī)家平台型(xíng)公司。继续(xù)往前冲刺的(de)“固收大(dà)厂”永(yǒng)赢基金，则(zé)陆续在主动权益领域、ETF业(yè)务和国(guó)际化业务上进行相关布(bù)局。

中国公(gōng)募行业的发展虽已历经26度(dù)春(chūn)秋，但仍然(rán)是一个年轻的(de)行业。站在新的起点(diǎn)上，基金公司该如何立(lì)足自身优势，力(lì)争成为(wèi)一家(jiā)“大而美”的公司？证券时报记者采访多位业内人(rén)士，探讨总结了至少需要的三个(gè)比较(jiào)重要因素：

首先，是稳定的治理结构。这(zhè)一因(yīn)素的重要性，基本在头部基(jī)金公司易方(fāng)达基金身上得到了验证。在业内许(xǔ)多人士看来，易方达基金的快速(sù)发展背后，是良好的治理(lǐ)结构打下了坚实基(jī)础。人们一般认为，分散且均衡的股权(quán)结构，既可以避免大股(gǔ)东干预(yù)公司(sī)日常经营(yíng)，又可(kě)以防止内部人(rén)控制，是一种比(bǐ)较良好的(de)治理结构。易方达基金自筹建(jiàn)起，就坚持选择均分股权结(jié)构，其后公司股东(dōng)几经变动，也一直(zhí)保(bǎo)持分散且均衡的股权(quán)结构。2019年底，易方达(dá)基金成功实现了员工股权激励。

“纵观公募行业，因为管理层‘地(dì)震’而影响公司稳(wěn)步运行已(yǐ)经有了太多的(de)案例。管(guǎn)理层稳定，公司整体战略就(jiù)会稳定，更能真正做一些长期的投资布局。尤其像ETF这种前期大量烧钱且一段时间可能看不(bù)到(dào)成效的业务，没有长期稳定的战略和魄力，基金公司(sī)是不(bù)敢布局的。”华东地区一位公募人士表示。

其次，是投研体系的打(dǎ)造。基金公司以投研立身(shēn)，夯实投研内功、打造优秀的投研体系是每一(yī)家基金公司都(dōu)在持续做的事(shì)情，但真正比拼的是实际的落地情况。华南地区(qū)一家大中型基金公(gōng)司的(de)总经理曾表(biǎo)示，资产管(guǎn)理也是管人的行业，管理机制的(de)标(biāo)准透明化很重要，解决潜在的摩擦也很重要，团队建(jiàn)设不能停留在喊口号上(shàng)。他上任之初(chū)，做的第一件事就是和公司内部每一位基金(jīn)经理、研究员(yuán)沟通(tōng)，力争建立一套(tào)符(fú)合(hé)公司实际情况(kuàng)的“多(duō)点对多(duō)点”科学、高效的团队协作模式(shì)。

最后(hòu)，是在立(lì)足优势领域之上，全方位提升战略、人才、产品(pǐn)、渠道(dào)、资金、运营、系统等能(néng)力(lì)水平。易方达基金董事(shì)长詹余引表(biǎo)示，公募(mù)基(jī)金要真正(zhèng)建(jiàn)立和维系(xì)客户(hù)长(zhǎng)期的信任关系(xì)，业务(wù)销售模式与服务能力就面临着全面重(zhòng)塑(sù)和自我革新。要(yào)实现(xiàn)这些转变，行业机构(gòu)亟需从战(zhàn)略、组织、机制、人才、渠(qú)道、系统等方面加速转型建设，提升能力水平。

需要注意(yì)的是，基金公司在向“大而美”发展，追求的不是(shì)管(guǎn)理规模的“大”，而(ér)是管理能力的“强”，是客户(hù)体验的“好”。

国(guó)泰基金认(rèn)为，随着中国经济发展由高速增长向高(gāo)质量(liàng)增长转型，公募基金的发展目标也应由高回报向高质量(liàng)回报转型。未来，绝对收益比相对收益更关键，让投资者赚(zhuàn)到钱是行(xíng)业的重(zhòng)要(yào)使命。行业追求的不是短(duǎn)期涨得多、涨得快，而是在资本市场(chǎng)的跌宕起伏中稳扎稳打，实现长期稳健的收益(yì)。

永赢基金的几位高管在一次聚餐时聊起公司的终极目标——“中国已经有了很多非常(cháng)厉害的(de)头部公司了，我们再追求(qiú)成为一家大规(guī)模的公(gōng)募，意义何(hé)在？”讨论过后，永(yǒng)赢基金高管都(dōu)表示，基金公司要继续发展，这是务实的，但更要(yào)思考的是，基金公司的价(jià)值和使命是(shì)什么？对社(shè)会的贡献是什么？因此，一定要追求高质量(liàng)发展，为(wèi)投资者带来更好的财(cái)富获得感，“资管行业，慢即是快。奋力奔(bēn)跑的同时，也要自我克制”。

证券时报(bào)记者陈书玉裴利瑞

近日(rì)，新“国九条”发布(bù)，进一步加强(qiáng)对(duì)证券(quàn)基金机构的监管，推动(dòng)行(xíng)业回归本源、做优做强，同时对资管(guǎn)机构的(de)投研能力和产品创(chuàng)新服务(wù)提出了更高要求。

站在资产管理规模已逼近(jìn)30万亿元关口的公募基金行“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌业，该如何重整行(xíng)装再(zài)出发？

所谓形势(shì)比人强。公募基金需趋势(shì)而为，不仅要加(jiā)强投研人才的梯度建设、深入刻画产品的(de)风险收益(yì)特征、进一(yī)步引导和陪(péi)伴(bàn)投资(zī)者，还要切(qiè)实提高(gāo)基金(jīn)投(tóu)资者的获得感。有(yǒu)业内人士认为，“未来，供给(gěi)端的资产管理机(jī)构将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)‘纺锤型’结(jié)构之势。”“纺锤”的一端是(shì)规模优势，即平台；另(lìng)一端则突出特长，即精(jīng)品。在资产管理行业的“星辰大海”中(zhōng)，没有普适方案，各家基(jī)金公司需要立足自身资源(yuán)禀赋，结合(hé)市场行情和(hé)客户(hù)投(tóu)资需求不断“调频”，进而找到适(shì)合自己的差异化、特色化发展路径。

“大而全”和“专而精”

应各美其(qí)美

“早在2005年，我们管理(lǐ)层就写过一篇关于公司战(zhàn)略的(de)文章，研(yán)究选择‘大(dà)而全’或是‘专而精’的路线。当(dāng)时，大家一致同(tóng)意，公司还(hái)是要采取差异化打法(fǎ)，走精品化、特色化道路。经(jīng)过多年努力，我们终于在主动(dòng)权(quán)益上(shàng)形成了特色化优势。”近日(rì)，上海某公募(mù)高管向证券时报记者谈(tán)起了近(jìn)20年来公司(sī)的发展(zhǎn)路径，“但是，去年公司净利润大(dà)幅下滑，股东(dōng)认为这是(shì)因(yīn)为我们错过了ETF的爆发式(shì)增长所致(zhì)，现在希望我们补齐被动投资的短板。只是我们在ETF方面并没有资(zī)源禀赋，投入(rù)巨大也很难实现弯道超车。”

其实，这也是很多基金公司当前面临的(de)困境——当特(tè)色化经营不(bù)可(kě)避免地因为行情调(diào)整(zhěng)而出现阶段性逆风(fēng)，家家(jiā)都想“大而(ér)全”。现实(shí)如此，差异化发展似乎也成为了一(yī)道伪命(mìng)题。

“国内存在着一种文化倾向——往往喜欢追求(qiú)‘大而全’，但这样的目标未(wèi)必适合每一家公司，差(chà)异化发展已到了非常重要(yào)的关(guān)口。”华安基金总(zǒng)经理张霄岭向证券时报记者表示。

张霄岭称，在(zài)海外，一批全球(qiú)顶级(jí)的资产管理公司均走出了独(dú)特的业务开创模式。比如(rú)，贝莱(lái)德集团坚持为所有机构(gòu)和个人投资者提供最佳的投资解(jiě)决方案，立(lì)足于科技、固(gù)收两大特色并取得快(kuài)速发展；先锋领(lǐng)航集团(tuán)的(de)产品采用极低的(de)费率，开创指数投资之先河(hé)，实现了规模的大幅扩张；美国富达投资集团作为一家多(duō)元化的金融服务公司，则采取财富(fù)管理和(hé)资产管理(lǐ)相(xiāng)结合的(de)模式。在(zài)差(chà)异化竞争下，这些公司(sī)在各自领域充分发挥优势，这一点(diǎn)也非常值得国内资管机构借鉴。

2022年4月，《关于(yú)加快推进公募基金行业高质量发展的意见》出台，将“差异化发展(zhǎn)”放(fàng)在16条改革(gé)措施的首位。在(zài)该文件中，监管层将公募(mù)基(jī)金的定位分为“综合(hé)性大(dà)型财富管理(lǐ)机构”和“特色化专业资产管理机构(gòu)”两大(dà)类，从业务方向上鼓励公募基金做优做(zuò)强主业，同时(shí)强(qiáng)化差异化发展能力，促进形成综(zōng)合性大型财富管理机(jī)构与(yǔ)特色化专(zhuān)业资产管理机构协同发展、良性竞争的行业(yè)生(shēng)态。

时隔两年，重磅推(tuī)出的新“国九条(tiáo)”再次强调，支持头部机构通过并(bìng)购重组、组织(zhī)创新等方式提(tí)升核心竞争力，鼓励(lì)中小(xiǎo)机构差(chà)异化发展、特色化经营。

在(zài)监管的积极(jí)引导下，一个(gè)明显的行业趋势已经形成——越来越多的(de)基金公司认同差异化、特色化经营理念，并不断结合各自的股(gǔ)东特点、区域优(yōu)势、人才储备(bèi)、专(zhuān)业能力等(děng)资源禀赋，将业务做精做细。

华宝基金(jīn)董事长黄孔威在接受证券时报记者采访时表示，希望华宝基金能成(chéng)为一家在业内具有独特竞争力和社(shè)会责任感的特色(sè)化精品资管公司。他认为，“独特竞(jìng)争力”是(shì)公司在行业激烈竞争下实现差异化发展的(de)必需。华宝基金很(hěn)早就意识到了数量化投资工具将在国内广泛开展应用(yòng)的趋(qū)势，因(yīn)此重点发展了ETP（交易所交易型产(chǎn)品）业务，并(bìng)在行(xíng)业(yè)ETF、主(zhǔ)题ETF领域做出了自己的特色与优势。

西部利得基金总经理贺燕萍表示，在2015年正式(shì)开启二(èr)次创业后(hòu)，公(gōng)司从自身实(shí)际出发，确(què)定(dìng)了绝对收益的发展方向，并明确“基础产品供应商”的定位，力争为投资者提(tí)供多元化的服务。立足自身，找准定位，并结合对未来市场的理解，西部利得基金围绕“专精特新”来强化公(gōng)司标签，特色化经营也开(kāi)启了可(kě)持续发展。

“在一个健康的行业生态里，既(jì)要(yào)有参天大树，也要有灌木(mù)丛林。基金行(xíng)业也不例外，‘大而(ér)全’和‘专而精’的基金公司应该各美其美、美美与共。”上述上海某公募高(gāo)管说(shuō)。

打好“优势牌”

把“长板”发挥到极致

“对于中小基金公司(sī)而言，只有最大程(chéng)度认知并发挥自身(shēn)的优势，才能(néng)扬长避短，利用相对有(yǒu)限的(de)资源打造出差异化的产品力，进而形成自身(shēn)的核心竞(jìng)争力。”德邦基金总经理张騄表示。

近两年，德(dé)邦基(jī)金业务快速发展，张(zhāng)騄对此表示，这得(dé)益于多方(fāng)面因素的综合作用(yòng)，其中最重要(yào)的就是(shì)公司有比较明晰和精细的战略定位。德邦基金坚持“集中优(yōu)势、单点突破”，从打造“小而美”的细分品类起步，同时集中(zhōng)资源(yuán)建设(shè)投研能力，尤其是(shì)在团队最具能力优势的领域。此外，团队具备年轻化、互(hù)联网化的思维模式，因此公司的(de)电商业务(wù)也发展迅猛。

实(shí)际上，近年来很多中小基(jī)金公司进入大众视野，都源自最大程度地(dì)打好了自身的“优势牌”，把(bǎ)“长板”发挥到了极致。一开始，一些中小基金公司可(kě)能只是从一只得到市场广泛认可的基金起步，最具代表性的就是权益方(fāng)向的金元顺安元启和固收方向的安信稳健(jiàn)增值，经过了“长(zhǎng)板”的极致发挥后，相关基金公司的品牌和规模都取得了“台阶式”的跃升。

“金元顺安元启(qǐ)的业绩，也(yě)不是一夜之间跑(pǎo)出来的。这(zhè)当中历经近(jìn)6年的时(shí)间(jiān)，是从成(chéng)立之日起一天一天(tiān)慢慢积累起来的(de)。”金元顺(shùn)安基金公司董事长任开宇曾表示，相对于公司这样(yàng)的规模而言，建立更加灵(líng)活包(bāo)容的机(jī)制，培(péi)养员工对公司文化的认同感和归属感，为(wèi)投研人员和业务骨(gǔ)干(gàn)创造发挥特长(zhǎng)的空(kōng)间尤为重要。金元顺安基(jī)金(jīn)尽可能将更(gèng)多的(de)资源向投研倾(qīng)斜，短期内(nèi)立足于“小而美”的定位，将现有的产品做(zuò)精做细(xì)，同时适时发行一些契(qì)合市场(chǎng)、客户需(xū)求并可以(yǐ)充(chōng)分发挥公(gōng)司(sī)特(tè)色(sè)的产品。

近年来，安信基金的(de)公募管理规模保持(chí)稳步上升态势，非货规模(mó)从2019年初的240亿元增至2023年底的1043亿元，旗下固收产(chǎn)品(pǐn)持有人的(de)体(tǐ)验较好，相关渠道对安信基金固(gù)收(shōu)团队的认(rèn)可度也很高。安(ān)信基金总经理刘入领在接受证券(quàn)时报记者采访时表示，公司“固收+”投(tóu)资的核心方法论(lùn)以“风险预算、拥抱波动”为特(tè)色，严格按照(zhào)产品定位和风(fēng)险收益比原则配置债券、股票和可转债等资(zī)产，相关产品设置(zhì)了清晰的投资目标和考核体系，如目标收益区间、胜率(lǜ)、回撤等。

“排行榜(bǎng)上每一次微小的“大而全”“专而精”应各美其美公募基金主打优势牌名次更迭，背后都是公(gōng)司在重大战略上精准布局或在重要业务上死磕出了差异优势。”永赢基金相(xiāng)关人(rén)士表示。作为(wèi)一家成立于(yú)2013年的次新(xīn)基金公司，永(yǒng)赢基金用10年左右的时间跻身行(xíng)业前二十，成为行业(yè)中典(diǎn)型的“逆袭”样本之一(yī)。

永(yǒng)赢基金在复盘(pán)总结(jié)中表示，很重要的一点就是充分发挥(huī)银行系(xì)基金公司的(de)优势，持续加深固收“长板”的护城河，据了解，永赢基金的非货及债券(quàn)方向的管理规(guī)模连续6年每年增长超200亿元，目前固收产(chǎn)品线已经布局了颗粒(lì)度(dù)非常(cháng)细的不同风险收益产品矩阵。永赢基金内部人(rén)士表示，公司对风险控制的要求极高，绝不为多(duō)博几个BP（基(jī)点）的收益而下沉资质、铤而走险，超额主要靠(kào)择(zé)时(shí)和(hé)交易，一个BP一个BP地稳扎稳打。

从资(zī)产管理

向财(cái)富管理延伸

除了发展特色化的资产管理能力，对于主业发展(zhǎn)较(jiào)好(hǎo)的公募基金公司而言，由(yóu)资产(chǎn)管理业务向财富(fù)管理业(yè)务延伸，打造(zào)综合性大型财富管理机构，已成(chéng)为一条重要的差异化发展之路。

在海外，这条差异化发(fā)展路径已有(yǒu)较为成功的案(àn)例。比如，富达投资集团早期是一家以主动管理能力见长、追求长(zhǎng)期业(yè)绩的资产管理公司(sī)，后来逐步(bù)发展成为综合型大(dà)型财富管理机构。相较其他资管机构而言，这类机(jī)构更贴(tiē)近客户，能更大程度提升居民财富(fù)管理体验。

基金公司如何向(xiàng)财富管理业务延伸？《关于加快推进公募基金行业高质(zhì)量发展的意见》也为此提供了一(yī)些解决方案(àn)，比如支持公募主业突出、合规运营稳健、专业能(néng)力适(shì)配的基金管理公司设立(lì)子(zi)公司，专门从事公(gōng)募(mù)REITs、股(gǔ)权投(tóu)资、基(jī)金投资顾问、养老金融服务(wù)等业务，提升综合财富管理能力。

4月16日，汇添富基金(jīn)发布公告(gào)称(chēng)，受让(ràng)汇添富资本管(guǎn)理有限公司持(chí)有的汇添富投资管理(lǐ)有限公司(sī)（下称(chēng)“汇添富投资”）全部股权，将汇添富投资从全资孙(sūn)公司变为全资子公司。一位业内人士表示，此举便是为了响应监管层关于发展基金(jīn)专业子公(gōng)司的号召。汇(huì)添富基金董事长李文在接受证券时报记者采访时表示，公司将在集团化管理、子公司业(yè)务战略、国际化布局、后台运营业务外包等方面积极开展组织创新，推动实现(xiàn)特色化发展。

博时基金(jīn)认(rèn)为，支持基金公司专业化发展、集团化运营，设立REITs子公司、养老金(jīn)融服务(wù)子公司、投资顾问(wèn)子公司等，有助(zhù)于打造综合性大型财富管理机构。公募REITs市场是一个万亿(yì)元级别的市场，符合经济转型和基础设施发展(zhǎn)趋势，各方面机制正在逐(zhú)步成熟完善。此外，对于养老金、投资顾问等公募(mù)基金行业的专业细分领域，基(jī)金(jīn)公司也可以通过(guò)设立子公司(sī)来运(yùn)营(yíng)。

张霄岭还表(biǎo)示，国内基金公司也可以通过从投(tóu)研工业化、科技赋能、个性化服务、直(zhí)接触达(dá)客户等(děng)方向(xiàng)尝试创新，打破固有的同质化竞争。当前，国内公募(mù)基(jī)金的获客方(fāng)式(shì)主(zhǔ)要依赖代销渠道(dào)，而在美国(guó)，机构(gòu)客户直销占比非常高，这或是国内公(gōng)募基金未来的探索方向。在直接触达客户后，公募基(jī)金可以(yǐ)满足(zú)个人或机构越来(lái)越高的个性化(huà)需求(qiú)，研发定制化(huà)、个(gè)性化的(de)解决方案。

长板加(jiā)宽短板加长

“大(dà)而美(měi)”岂能误解

目(mù)前(qián)，我们可以看到，更多的(de)基金公司正在试图立足自身优势，发力更加丰富的产(chǎn)品线布局，向综合化发展。

近(jìn)年来(lái)，以权益(yì)投资见长(zhǎng)的(de)景顺(shùn)长(zhǎng)城基金提出了“长板(bǎn)加(jiā)宽，短板加长”的(de)口(kǒu)号(hào)，希望在(zài)保留股(gǔ)票投资优势的基础上，成为(wèi)一家(jiā)平台(tái)型公司。继续往前冲刺的(de)“固(gù)收大厂”永赢基金，则陆续在主动权益领域、ETF业务和国际(jì)化业务上进行相关布局。

中(zhōng)国公募行业的发展虽已历经26度春秋(qiū)，但(dàn)仍然是一个年轻的(de)行业。站在新的起点上，基金公司(sī)该如何立足自身优势，力争成为一家“大而美”的公(gōng)司？证(zhèng)券时报记者采访多位业内人士，探讨总结了至少(shǎo)需要的三个比较重要(yào)因素：

首先(xiān)，是稳定的治理结(jié)构。这一因(yīn)素的重要性，基本在头(tóu)部基(jī)金公司易方达基金身上得到了验证。在业内许多人士(shì)看来，易方达基金的快速发(fā)展背后，是良好的治理结构打下了坚(jiān)实基础。人们一般认为(wèi)，分(fēn)散且均(jūn)衡的股权结构，既可以避免大股东干预公司日常(cháng)经营，又可以防止内部人控制，是一种比(bǐ)较良好的治理结构。易方达基金自筹(chóu)建起，就(jiù)坚持选择均分股权结构，其后公司股东几经(jīng)变动，也一(yī)直保持分散且均衡的(de)股权结构。2019年底，易方达基金成功实现了(le)员(yuán)工股权激励。

“纵观公募行(xíng)业，因为管理层‘地震’而影响公司稳步运行已经有了太多的(de)案例。管理(lǐ)层稳定，公司整体战略就会稳定，更能(néng)真正做一些长期的投(tóu)资布局。尤其像ETF这种(zhǒng)前期大(dà)量烧钱且一段时间可能看不到成(chéng)效的业务(wù)，没有长期稳(wěn)定(dìng)的战略和魄力，基金公司是不敢布局的。”华东(dōng)地区一位公(gōng)募(mù)人士(shì)表示。

其次，是投研体系的打造。基金(jīn)公司以投研立身，夯实投研内功、打(dǎ)造(zào)优秀(xiù)的投研体系是每一家基金公司都在持续做的事情，但真正比(bǐ)拼的是(shì)实际的(de)落地(dì)情况。华南地区一家大(dà)中(zhōng)型基金公司的总经理(lǐ)曾表(biǎo)示，资产管(guǎn)理也是管人的行业，管理机制的标准透明化很重(zhòng)要，解决潜在的摩擦(cā)也很重要，团队(duì)建设不能(néng)停留在喊口号上。他(tā)上任之(zhī)初，做的第一件事就是(shì)和公司内(nèi)部每一位基金(jīn)经理、研究员沟通(tōng)，力争建立一套符合(hé)公司实际情况的“多点对多点”科学(xué)、高效的(de)团队协作模式。

最(zuì)后(hòu)，是在立足优势领域之上，全方位提(tí)升战略、人才、产品、渠(qú)道、资金(jīn)、运(yùn)营、系(xì)统等能(néng)力水平。易(yì)方达基金董事长詹余引表示，公募基金要真(zhēn)正建立和维系客户长期的信任关系(xì)，业务销售模式与服务(wù)能力就面临(lín)着全面重塑(sù)和自我(wǒ)革新。要实现这些转(zhuǎn)变，行业机构亟需从(cóng)战(zhàn)略、组织、机制、人才、渠道、系统等方面加速转(zhuǎn)型建设，提升能力水平。

需要注意的是，基金公司在向“大而美”发展，追求的不是管理规模(mó)的“大”，而(ér)是管理(lǐ)能力的“强”，是客户体验的“好”。

国泰基金认为(wèi)，随(suí)着中(zhōng)国经济发展由高速增长向高质(zhì)量增长(zhǎng)转型，公募基金的(de)发展目标也应由高回报向高质量回报转型。未来，绝对收(shōu)益(yì)比相对收益更关键，让投资者赚到钱是行业的重(zhòng)要使命。行业追求的不是(shì)短期(qī)涨得多、涨(zhǎng)得快，而(ér)是在资本市(shì)场(chǎng)的跌宕(dàng)起(qǐ)伏(fú)中稳扎稳打，实现长期稳健的(de)收益。

永赢基金(jīn)的几位高管在一(yī)次聚餐时聊起公(gōng)司的终极目(mù)标——“中国已经有了很(hěn)多非常厉害的头(tóu)部公司了，我们再(zài)追求成为一家大规模的公(gōng)募，意义何在？”讨论过后，永赢基金(jīn)高管都表示，基金公司要继续发展，这是务实(shí)的(de)，但更要思考的是，基金公(gōng)司的价值和使命(mìng)是什么(me)？对社会的(de)贡(gòng)献是什(shén)么？因此(cǐ)，一定要追求高质量(liàng)发展，为投资者带来更(gèng)好(hǎo)的财富获得感(gǎn)，“资管行业，慢(màn)即(jí)是快(kuài)。奋力(lì)奔(bēn)跑的同时，也要自我克制(zhì)”。

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