国际原油搅局 成品油价格 跌至年内新低

　　卓创资(zī)讯分析师 许磊

　　[导语(yǔ)] 今年以来，国内汽柴油市(shì)场基本面偏弱运行，除(chú)3-5月(yuè)份汽柴油呈现(xiàn)相对明显(xiǎn)的波动外，整体市场行情波动性较弱，供需两端僵持(chí)对峙。但是(shì)近日随着原(yuán)油成本下行(xíng)，汽柴油市场整体下(xià)行波动趋势升温。

　　今年以来，国内汽柴油市场基本面偏弱运(yùn)行，除3-5月(yuè)份汽柴(chái)油呈现相对明显的波动外，整体市场行情
波动性较弱，供需两端僵持对(duì)峙。但是近日随着原油成(chéng)本下行拖累，汽(qì)柴油市(shì)场下行波动趋势较为明显，供需(xū)端(duān)均持担忧谨慎心态。从(cóng)最近的汽柴油价格走势看，汽柴油价格均跌至年内新低，且国内柴油主流均价跌破7000元/吨(dūn)关口，汽油92#主流均价
逼近8000元 /吨关口。

　　汽柴油(yóu)波动特征(zhēng)和(hé)市(shì)场走势分析(xī)

　　2024年国内汽(qì)柴油市场呈现横盘上(shàng)涨后高位回落的态势，但整体波动空间相对有限，且呈现长达三个月横盘整理的特
征，市场(chǎng)持续受制于窄 幅(fú)波动，难以突破价格 区(qū)间(jiān)。自8月底以来(lái)，原(yuán)油价格(gé)持续下行，以(yǐ)及汽柴油(yóu)需求缺乏支撑(chēng)，导致汽柴油均(jūn)价跌至年内(nèi)新低(dī)。截止到9月(yuè)6日收盘，国内汽油92#主流均价(jià)跌至8084元/吨，同比下跌11.18%，柴油0#主(zhǔ)流均(jūn)价跌至(zhì)6967元/吨，同比下跌14.12%。

　　整体来看，1-3月份国内汽柴油市场走 势有(yǒu)所分化(huà)，但是均(jūn)呈(chéng)现区间窄幅波动态势，其中汽油震荡偏强运行，92#主流(liú)均(jūn)价波动区间在8500-8700元/吨附近，柴油底部震荡(dàng)小 幅走低，0#柴油主流均价波动区间在7200-7500元/吨。3月-5月份汽柴油波动(dòng)性增强，市场先涨后跌运行(xíng)出现操作空间(jiān)。5月底到8月下旬，汽柴(chái)油(yóu)持续横盘整(zhěng)理偏缓慢下行态势，但是(shì)整体波动性转弱，市 场缺(quē)乏打 破僵持行情驱动因素(sù)，业(yè)者对市(shì)场信(xìn)心逐渐(jiàn)弱化。考虑到缺乏(fá)波动行情以及(jí)基本(běn)面承压，炼厂以及贸易商现货库存均维持在相对低位(wèi)水平，市场避(bì)险心态占据主导。

　　3月上旬受到国际原油反弹的(de)支撑，汽油价格触底反弹，且涨幅较为明显(xiǎn)，4月中(zhōng)旬录(lù)得(dé)年(nián)内最高水平。随后(hòu)受汽(qì)油需求走弱以及原油成本下滑冲击，汽油价格开始回跌，5月中(zhōng)旬基本回吐此前涨幅，随后开启横盘整理周期(qī)。8月中旬开始汽(qì)油市场震荡下
跌因原油下(xià)行拖累，尽管夏季汽(qì)油需求处于高峰，部分公众自驾出 行增多，但是整体(tǐ)汽油需求不及去年同期水平。此外成品油零售调价窗口下调为主(zhǔ)，终端加油站采购频次降频，原油(yóu)下行利空指(zhǐ)引汽油拐头向下，与去年同期上涨态(tài)势相比处于明显分化走势。9月初汽油跌势进(jìn)一步加(jiā)剧，创年内(nèi)新低，接近去年初最低水
平。

　　柴油方面今年反弹(dàn)节(jié)点(diǎn)早于汽油，因春节后逢低补货以及(jí)季节(jié)性需求好转支撑。2月下旬柴油(yóu)价格开始触底反弹(dàn)，贸易投机商持续追涨看多，业者入市信情绪升温(wēn)。2月(yuè)底至4月中(zhōng)旬柴油市场呈现缓慢上涨的态势 ，但随着原油成(chéng)本下跌，且柴油补货周期结束，终端需(xū)求(qiú)高(gāo)峰结束，柴油价(jià)格回落触及(jí)年(nián)内(nèi)低位水平(píng)。尽管5月(yuè)下旬因周期(qī)性逢低补货柴油出现抬头(tóu)迹象，但是受需求同比下滑的拖累，价格上(shàng)行承压业者入市信心受挫，国际原油搅局 成品油价格跌至年内新低柴油(yóu)价格反弹压力(lì)位较大，下游需求端表现(xiàn)谨慎。7-8月份柴油(yóu)市场处(chù)于缓慢小幅下行周期性(xìng)波动态势，9月份柴油市场跌势进一步加快，创年内(nèi)新低，且(qiě)触及去年最(zuì)低水平(píng)。

　　汽柴油市场行情预测和运行逻辑分析

　　随着国内汽柴油价格跌至当前年内低位，后期业者(zhě)对于汽柴油市(shì)场触底和是否迎来拐点(diǎn)关注度较高，下面我们(men)从原油成本以及供需面、市(shì)场(chǎng)心(xīn)里(lǐ)预期和其他方面等几个要素分析

　　首先看国(guó)际原油成本，重点(diǎn)关注美联储9月降息落地(dì)，主要围绕(rào)非农就业数据指(zhǐ)标，预计大概率降息但是降 幅幅度存不(bù)确定性(xìng)，美联储降息有利于(yú)支撑油价。其次关注地(dì)缘供应担忧缓解全球石油需求前景，持续性利空仍(réng)未消退。整体看(kàn)，美联储支持放(fàng)宽(kuān)政策，但2024年全球石油需求增(zēng)长预测下(xià)修，国际原油(yóu)低位反弹仍有(yǒu)压力，重点关注布(bù)伦特原油是否跌破70美(měi)元/桶关口后形(xíng)成新的波动区间。整(zhěng)体来(lái)看，原油支撑性(xìng)不强。

　　供需方面，主营炼(liàn)厂(chǎng)开工负荷以及地方炼(liàn)厂开工负(fù)荷维持上升预期(qī)，供应端预期充足(zú)，尽管考虑(lǜ)到 季节性因素优(yōu)化流程和产品结构，汽油产量预计小幅下滑(huá)，但柴油产量预计上涨，整体供(gōng)应维持(chí)宽松。需求方面，9月份夏季高温结束空调用油需求萎缩，开学季结束
自驾出行(xíng)高峰后，汽(qì)油(yóu)整体需求(qiú)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)转(zhuǎn)弱，主要以日常自驾通勤对汽油需求为主(zhǔ)，但是整体需求偏弱。柴油方面，随着(zhe)高温天气消退，且国内
雨季接近尾(wěi)声，一定程度利好户外基建、工矿(kuàng)以及建筑单位用油需求提升，物流运输(shū)活跃度改(gǎi)善，柴油需求预期或将趋稳向好，但是基(jī)建用油需求(qiú)受(shòu)资金面预期不足的影响改善有限，抑制柴油市场需求改善空间不足。出口方面，汽柴(chái)油(yóu)出口计划(huà)减少缺乏对汽柴油(yóu)市场(chǎng)支撑。

　　最后从心里预期分析，经过长时(shí)间的盘整以及不断(duàn)探 底，业者对后(hòu)市持谨慎乐观心里预期，不排除逢(féng)低补货的操作以及操作(zuò)时机。但供应持续宽松，需求改善和(hé)支撑不(bù)足，对汽柴油价格缺乏实质性利好，目(mù)前仅维持对基本面驱(qū)动短期慢涨偏(piān)乐观情(qíng)绪，市场上攻势头较(jiào)弱。近期市场行情波动较大(dà)， 关注短期(qī)触底走稳做为主要的波动逻(luó)辑。

责(zé)任编辑：李铁(tiě)民

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