天津电机维修_天津进口电机维修_天津特种电机维修_天津发电机维修 新规火速落地！IPO、分红、退市、并购……有何变化？
新 规正式落地。
距离征求意见结束不到两周时间，深沪交(jiāo)易(yì)所(suǒ)在4月30日火速发布《股票发行上市审(shěn)核规则》等9项规则，标志着资本市场发 展迈入新的阶段。
正式文件较征求意见稿没(méi)有太大变化，但(dàn)相比(bǐ)以往规则来(lái)看，此次(cì)修订具有标杆性意义，主要(yào)落实监管要“长牙带刺”、有棱有角(jiǎo)的(de)要(yào)求，突出“强本(běn)强基”“严(yán)监(jiān)严管”，在保持各业务环节基本制度总体稳定的基础上落(luò)实(shí)要求、完善规则，进(jìn)一步增强制度机制的适应性、有效性、可预期 性。
券商中国记(jì)者将从以下上(shàng)市门槛、退市(shì)要求(qiú)、分红规定 、并购重组等热点(diǎn)话题进行解读。
多个板(bǎn)块上市门(mén)槛迎变
IPO上(shàng)市条件有哪些调整，近期备受市场关注。根据4月30日深沪交(jiāo)易所出台的 《股(gǔ)票发行 上(shàng)市审(shěn)核规(guī)则(zé)》，此次修订主要对主板 、创业(yè)板的财务指标进一步提高要求(qiú)。
具体来(lái)看，深沪主板三套上市标准提高净利润、现金流量净额、营业收入和(hé)市值等指标均有调整：
一、第一套 上市标准的最近三年累计净利润指标由(yóu)1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由(yóu)1亿元提升至2亿(yì)元，最(zuì)近三年累计营业收入指标(biāo)由10亿元(yuán)提升至15亿元(yuán)。
二、第二套(tào)上市标准的现金流指(zhǐ)标由1.5亿元提高至2.5亿元，进一步(bù)突出主板大盘蓝筹定(dìng)位，提升上市公司(sī)稳定回报投资者的能力 。
三、适度提高主板第三套上市标准的(de)预计市值、收入等指(zhǐ)标，将第三套指标的(de)预计市值由80亿元提高至100亿元，最近一年营业收入由8亿元(yuán)提高至10亿元，强化行(xíng)业代表性，为市场提 供更加优质多元的投资标的。
据业内人士(shì)表示，上(shàng)述调整 可进一步(bù)突出(chū)主(zhǔ)板大盘蓝筹的业绩规模上的稳定性，进一步而言也是在(zài)提升企(qǐ)业上市后通过现(xiàn)金分红等方(fāng)式稳定回报投资者的现实能力。
在创业板方面，深交(jiāo)所(suǒ)主要对2套上市标准进行修订(dìng)：
第 一(yī)套 上市标准(zhǔn)的净利(lì)润指标(biāo)将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元(yuán)，并新增(zēng)最近一年(nián)净利润不低于 6000万(wàn)元的(de)要求(qiú)，突出(chū)公司的抗风险能力。
适度提(tí)高创业板第二套上市标准的预计市值(zhí)、收入(rù)等指标，将预计市值(zhí)由10亿元提(tí)高至(zhì)15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元，支(zhī)持规模、行(xíng)业(yè)及发展阶段适应创业板定位要 求的(de)企业上市(shì)。
有学(xué)者分析，新修订的创业板上市财务标准有助于缓解上市排队现象，畅通企业融资通道。“从制度设计的角度来看，第一套标准更适合(hé)多数具备稳定盈利能(néng)力的成(chéng)长型(xíng)创新创业企业；第二套标准更适合(hé)少数(shù)盈利规模相对较小，但质(zhì)地非常好的企业；而第三(sān)套标准更适合极具发展潜力和战略价值的企业。”
根(gēn)据交易所提(tí)出的新老划断安排，上述上市门槛修订自新规则发布之日起施行。尚(shàng)未通过交易所上市审核委员会审议的拟(nǐ)上市公(gōng)司适用新规；已经通过上市审核委员会审议的拟上市(shì)公司，适用老规(guī)则。
科创板和北交所企业方面，IPO财务条(tiáo)件维持(chí)不变。不过，为了更好支持和鼓励“硬科技 ”企业在科创(chuàng)板发行上(shàng)市，强(qiáng)化科创属性(xìng)要求，进一步凸显科创板“硬科技”特色，中国证监会在4月30日(rì)发(fā)布《科创属性评价指引（试行）》，进行了调整。
具体来看，将“最近三年研发投入金(jīn)额(é)”由“累(lèi)计在6000万元以(yǐ)上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司(sī)主 营业务(wù)的发明专利5项以上”调整为“应用于公司(sī)主营业务并能够(gòu)产业化的发明专利7项 以上”，将“最近(jìn)三年营 业收(shōu)入复合(hé)增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。例外 条款中(zhōng)“形 成核(hé)心技术和(hé)应(yīng)用于主营业务的发(fā)明专利（含国防专(zhuān)利）合计50项以上”同(tóng)步增加发明专利“能够产业化”的要求。
精准出(chū)清“空壳僵尸”“害群之马”
本次退 市规则(zé)修(xiū)订也是市场关注的热门话题之一(yī)。今年4月12日新“国九条”就提出，要“加大退市监管力度”。
根(gēn)据4月30日深沪交 易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规(guī)则》，退市修订主要(yào)有三大看点(diǎn)：
一是扩大重大违法强制退(tuì)市适用范围。调低财务造(zào)假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。对现行“连(lián)续两年虚假记载金(jīn)额合计达(dá)到5亿元以上，且超过该两年披露合计金额的50%”的造假退市指(zhǐ)标进行修改，区分一年、连续两年、连续三 年及以(yǐ)上三个层次：一(yī)年为虚假记载金额“2亿元且占比30%”；连续两年(nián)为“合计3亿元且占比20%”；连(lián)续三年及以(yǐ)上被认定虚假记载即退市，坚决打击恶性和长(zhǎng)期系统性财务造假。一年、连续两(liǎng)年标准(zhǔn)适用于2024年度及以后年度的虚假记(jì)载(zài)行为；连续三年及以(yǐ)上标(biāo)准适用于2020年度及以后年度的虚假记载行为(wèi)。
此外，为加大对财务造假公司的监管和约束力度(dù)，加(jiā)强财务造(zào)假公司风(fēng)险揭示，督促(cù)其积极(jí)整改，新增一(yī)项ST情形，对于未触及退市标准的 造假行为(wèi)，行政处罚事先告知书显示公司财(cái)务会计报告存在虚假记载，即实施ST。公司完成处罚事项 的追 溯调整且行政 处罚决定作出满12个(gè)月的，可以申请摘帽。
二是(shì)新增(zēng)三项规范 类退市情形：
第(dì)一，新增控股股(gǔ)东大额资金占(zhàn)用且不整改退市(shì)，即“公(gōng)司被(bèi)控股股东(无(wú)控股股东，则为第(dì)一大(dà)股东(dōng))或者控股股(gǔ)东关联人非经(jīng)营性(xìng)占用资金的余额(é)达到2亿元以(yǐ)上(shàng)或(huò)者(zhě)占公司最近一期经审计 净资(zī)产绝对值的30%以上，被证监会责令改正但未(wèi)在要求期限内完成(chéng)整改(gǎi)的”，切实(shí)增强对大(dà)股东侵占监(jiān)管震慑，督促公司加强内部(bù)控制，维(wéi)护资产(chǎn)财务独立性。
第二，新增多年内控非标意见退市，连续两 年内控非(fēi)标或未按照(zhào)规定披露(lù)内控审(shěn)计报告实施*ST，第三年内控非(fēi)标或未按照规定披露内控审计报告(gào)即退市，压实审(shěn)计机构责任，督促(cù)公司(sī)完善内部治(zhì)理、规范运(yùn)作。
第三，新增控制权(quán)无序(xù)争夺退市，增加一(yī)类(lèi)“信息披露或者(zhě)规范运作重大缺陷 ”情形，即“公 司出现控(kòng)制权无序争(zhēng)夺，导(dǎo)致投资者无法(fǎ)获取公司有效信息”，督促股东(dōng)在制(zhì)度框架内解决控制权(quán)争议，切实保障中小(xiǎo)投资(zī)者知情权。
三是收紧财务类退市指标。提高亏损(sǔn)公司营业收(shōu)入退市指标，将其“净利(lì)润为负+营业收入”中的(de)营(yíng)业收入从现行“1亿元”提高至“3亿元”，加大 力度淘汰缺乏持续(xù)经(jīng)营能力(lì)公司。将“利润总额”纳(nà)入“亏损”考量，修改后的组合指标为利润总额(é)、净利(lì)润、扣非净利润三者(zhě)孰低为 负值，且营业收入(rù)低于3亿元。此外 ，对财务(wù)类*ST公司引入财(cái)务报告内(nèi)部控制审(shěn)计意见退市情(qíng)形，提高摘星规范性要求。
创业板的退市规则基本与上(shàng)述相(xiāng)同，财务类退(tuì)市(shì)指标有稍微不同，具体为：将“利润总额”纳入“亏损”考量，修改(gǎi)后的(de)组(zǔ)合指标为利润总额、净利润、扣非(fēi)净利润三者孰低为负值，且营业收入低于1亿元。
交易所表(biǎo)示，从总体影响评(píng)估来看，本次退市(shì)规则靶向精(jīng)准，瞄准“空壳僵尸(shī)”和“害群之马”，从严 打击连续多年造假和存在控股股东资金占用不予整改的公司，突(tū)出上市(shì)公司质(zhì)量和投资价值，不针对“小盘股”公司。同时，规则实施设置(zhì)了划断安排，确保(bǎo)新(xīn)旧规标准(zhǔn)平稳过渡，明确投资者预(yù)期，强化风 险揭示 。
交易所还提到，上述修订将持续推动强化责(zé)任追究和投资者利益保护。一方面，对存在违法(fǎ)违规(guī)行为的(de)退市公司，坚决予以纪律处分，用(yòng)好用足“公 开认定”措施严惩(chéng)责(zé)任人，将会(huì)同监管部门、司法机关，继续强化行(xíng)政处罚、刑事(shì)追(zhuī)责、民事赔偿等全方(fāng)位立(lì)体式(shì)追责，切(qiè)实加(jiā)大对(duì)相关主体的违法惩治力(lì)度。另一方面，强化退市风险公司的风险揭示力(lì)度(dù)，明确投 资者预期。存在虚假(jiǎ)记载等侵害投资者利益行为的，推动综合运用代表人诉讼、先 行 赔付等方 式，维护投资 者合法权益。
仅因分红不达(dá)标而被ST，不会导(dǎo)致退市
为了增强投资(zī)者获(huò)得(dé)感，交易所多 举措加强现金分红监管。根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规则》，分红监 管修订(dìng)主要有两方面。
一(yī)是新增现金分(fēn)红ST情形。新增“最近(jìn)一个会计年度净利润为正值(zhí)，且合并报表、母(mǔ)公司报表年度末未分配(pèi)利润均为正值的(de)公司，其最近(jìn)三个(gè)会计年度累计现(xiàn)金分红金额低(dī)于最近三个会计年度(dù)年均净利(lì)润 的30%，且最(zuì)近三个会计年度累计现金分红金额低于5000万(wàn)元”ST情(qíng)形，督促有分红 能力公司提 高(gāo)分红水平 。
创业板的财务指标(biāo)有所不同，具体为(wèi)：新增“最近一个会(huì)计 年度净利润为正值，且(qiě)合并报表、母(mǔ)公司报表(biǎo)年度末未分(fēn)配利润(rùn)均为正值的公司，其最近三个(gè)会计年度累计现金分红(hóng)金额低于(yú)最近三个会计年(nián)度年均净利润的30%，且(qiě)最(zuì)近三个会(huì)计年度累计 现金分红金额低于3000万(wàn)元，但最近(jìn)三个会计年度累计研发投入占累计(jì)营业收入(rù)比例超过15%或者最近三个会计年度累计研发投入金额超过3亿元的除外”ST情形(xíng)。
交易所表示，上述修(xiū)订重点针对盈利且有盈(yíng)余但长(zhǎng)期(qī)不分红或者分红比例偏低的公司，适(shì)用前提 为公司最近一个会计年度净利润为正值且母公司(sī)、合并报表年度末未分(fēn)配(pèi)利润均为(wèi)正值，主要目的 是以更 强(qiáng)的(de)约束(shù)督促上(shàng)市公司回报投资者(zhě)。
交易所特别强调，实(shí)施“其他(tā)风险警(jǐng)示”不是(shì)“退市风险警示(shì)”（*ST），公司仅因分红不达标而被ST并不会导致(zhì)退市。
二是鼓励上市公司中(zhōng)期分(fēn)红(hóng)并明确利润分配基准(zhǔn)。明(míng)确上市公司(sī)利润分配应当(dāng)以最近一期(qī)经审计母公司报表(biǎo)中可供分配利润为依据，合理考虑当期利(lì)润(rùn)情(qíng)况。要求公司综合考虑未分(fēn)配利润(rùn)、当期业绩等因素确定现金分红频次，并在具备(bèi)条件的情况下(xià)增加分红频次，稳定投资者分红预期。
据了解，相关规 定自2025年1月1日起正式施行，其(qí)中“最近三个会计年度”是指2022年度(dù)至2024年度，受规则影(yǐng)响的(de)上市公司可以在过渡(dù)期内提 高(gāo)现金分红(hóng)水平或者回购股份并注(zhù)销，提升投资者回报能力。
将对“壳公司”重大资产重组精细(xì)化监管
并购重组是资本(běn)市(shì)场优化 资源配置的重要途径，是支持上市公司做优做强的 有 力工具。新“国九条”强调，要加大并(bìng)购重(zhòng)组改革力度，多措并举(jǔ)活跃并购重组市场。
交易所表示(shì)，为避免本应出清的“空(kōng)壳僵尸”“害群之马”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现(xiàn)离场、规避(bì)退市、扰乱市场秩序，损害中(zhōng)小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购(gòu)重组(zǔ)监管，进一步削减“壳”资源(yuán)价值，证(zhèng)监会《关于严格执(zhí)行退市制度(dù)的意见》要求严格监管风险警示(shì)板上市(shì)公司并(bìng)购重组。
4月30日交易(yì)所发 布的《股票上市规则》，对上市(shì)条件的修订，提高重组 上(shàng)市条件，严把注入资产质量关(guān)，防止低效资(zī)产注入(rù)上市公司。据悉，重组上市门槛将(jiāng)对齐IPO上市 财务指标(biāo)要求。
下一步，交易所将对 “壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入(rù)利(lì)润指标被“退市风险警示”（*ST）的公司、濒临交易(yì)类退市指标的公司筹(chóu)划重(zhòng)大资产重组，严防违 规“保壳”“炒壳”；对其(qí)他*ST、ST等公(gōng)司重大(dà)资产重(zhòng)组提(tí)高现场检查覆盖面(miàn)，切(qiè)实把好标的资产质量关。
此(cǐ)外，交易所还完善“小 额快速”审核机(jī)制。具体而言，深沪交易(yì)所分别对(duì)创业板和科创板进行(xíng)调整，即扩大(dà)创业板/科创(chuàng)板小额快速适用(yòng)范围，取 消创业 板/科创板配套融(róng)资“不得用于支付交易对价”的限制；按照融资需 求与公(gōng)司规模相匹配的思路，将创业板/科创板配套融资(zī)由“不超过5,000万(wàn)元”改为“不超 过上(shàng)市公司最近一年经审(shěn)计净(jìng)资产的10%”。明确“交易方案存在重大无先(xiān)例(lì)、重大舆情等重大复杂(zá)情 形”的，不 适(shì)用(yòng)小额快速(sù)审核程序。此外，小额快速交易所审核时限缩(suō)减至20个工作日，明确市场预期。
同(tóng)时(shí)，交易(yì)所鼓励上市(shì)公司吸收(shōu)合(hé)并，明确重组交(jiāo)易中获得股份相关主体(tǐ)的投资者适当性管理(lǐ)要(yào)求 。即上市公司换股吸收(shōu)合并，被吸收合(hé)并公司股东不(bù)符合吸收(shōu)合并(bìng)公司所(suǒ)在板块投资者适当性管(guǎn)理(lǐ)要求的，可以持有或者依(yī)规卖出所获得(dé)的吸收合并公(gōng)司的股份 。
责编：战术恒
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证监会姚前，被 查！
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正式文件较征求意见稿没(méi)有太大变化，但(dàn)相比(bǐ)以往规则来(lái)看，此次(cì)修订具有标杆性意义，主要(yào)落实监管要“长牙带刺”、有棱有角(jiǎo)的(de)要(yào)求，突出“强本(běn)强基”“严(yán)监(jiān)严管”，在保持各业务环节基本制度总体稳定的基础上落(luò)实(shí)要求、完善规则，进(jìn)一步增强制度机制的适应性、有效性、可预期 性。
券商中国记(jì)者将从以下上(shàng)市门槛、退市(shì)要求(qiú)、分红规定 、并购重组等热点(diǎn)话题进行解读。
多个板(bǎn)块上市门(mén)槛迎变
IPO上(shàng)市条件有哪些调整，近期备受市场关注。根据4月30日深沪交(jiāo)易所出台的 《股(gǔ)票发行 上(shàng)市审(shěn)核规(guī)则(zé)》，此次修订主要对主板 、创业(yè)板的财务指标进一步提高要求(qiú)。
具体来(lái)看，深沪主板三套上市标准提高净利润、现金流量净额、营业收入和(hé)市值等指标均有调整：
一、第一套 上市标准的最近三年累计净利润指标由(yóu)1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由(yóu)1亿元提升至2亿(yì)元，最(zuì)近三年累计营业收入指标(biāo)由10亿元(yuán)提升至15亿元(yuán)。
二、第二套(tào)上市标准的现金流指(zhǐ)标由1.5亿元提高至2.5亿元，进一步(bù)突出主板大盘蓝筹定(dìng)位，提升上市公司(sī)稳定回报投资者的能力 。
三、适度提高主板第三套上市标准的(de)预计市值、收入等指(zhǐ)标，将第三套指标的(de)预计市值由80亿元提高至100亿元，最近一年营业收入由8亿元(yuán)提高至10亿元，强化行(xíng)业代表性，为市场提 供更加优质多元的投资标的。
据业内人士(shì)表示，上(shàng)述调整 可进一步(bù)突出(chū)主(zhǔ)板大盘蓝筹的业绩规模上的稳定性，进一步而言也是在(zài)提升企(qǐ)业上市后通过现(xiàn)金分红等方(fāng)式稳定回报投资者的现实能力。
在创业板方面，深交(jiāo)所(suǒ)主要对2套上市标准进行修订(dìng)：
第 一(yī)套 上市标准(zhǔn)的净利(lì)润指标(biāo)将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元(yuán)，并新增(zēng)最近一年(nián)净利润不低于 6000万(wàn)元的(de)要求(qiú)，突出(chū)公司的抗风险能力。
适度提(tí)高创业板第二套上市标准的预计市值(zhí)、收入(rù)等指标，将预计市值(zhí)由10亿元提(tí)高至(zhì)15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元，支(zhī)持规模、行(xíng)业(yè)及发展阶段适应创业板定位要 求的(de)企业上市(shì)。
有学(xué)者分析，新修订的创业板上市财务标准有助于缓解上市排队现象，畅通企业融资通道。“从制度设计的角度来看，第一套标准更适合(hé)多数具备稳定盈利能(néng)力的成(chéng)长型(xíng)创新创业企业；第二套标准更适合(hé)少数(shù)盈利规模相对较小，但质(zhì)地非常好的企业；而第三(sān)套标准更适合极具发展潜力和战略价值的企业。”
根(gēn)据交易所提(tí)出的新老划断安排，上述上市门槛修订自新规则发布之日起施行。尚(shàng)未通过交易所上市审核委员会审议的拟(nǐ)上市公(gōng)司适用新规；已经通过上市审核委员会审议的拟上市(shì)公司，适用老规(guī)则。
科创板和北交所企业方面，IPO财务条(tiáo)件维持(chí)不变。不过，为了更好支持和鼓励“硬科技 ”企业在科创(chuàng)板发行上(shàng)市，强(qiáng)化科创属性(xìng)要求，进一步凸显科创板“硬科技”特色，中国证监会在4月30日(rì)发(fā)布《科创属性评价指引（试行）》，进行了调整。
具体来看，将“最近三年研发投入金(jīn)额(é)”由“累(lèi)计在6000万元以(yǐ)上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司(sī)主 营业务(wù)的发明专利5项以上”调整为“应用于公司(sī)主营业务并能够(gòu)产业化的发明专利7项 以上”，将“最近(jìn)三年营 业收(shōu)入复合(hé)增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。例外 条款中(zhōng)“形 成核(hé)心技术和(hé)应(yīng)用于主营业务的发(fā)明专利（含国防专(zhuān)利）合计50项以上”同(tóng)步增加发明专利“能够产业化”的要求。
精准出(chū)清“空壳僵尸”“害群之马”
本次退 市规则(zé)修(xiū)订也是市场关注的热门话题之一(yī)。今年4月12日新“国九条”就提出，要“加大退市监管力度”。
根(gēn)据4月30日深沪交 易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规(guī)则》，退市修订主要(yào)有三大看点(diǎn)：
一是扩大重大违法强制退(tuì)市适用范围。调低财务造(zào)假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。对现行“连(lián)续两年虚假记载金(jīn)额合计达(dá)到5亿元以上，且超过该两年披露合计金额的50%”的造假退市指(zhǐ)标进行修改，区分一年、连续两年、连续三 年及以(yǐ)上三个层次：一(yī)年为虚假记载金额“2亿元且占比30%”；连续两年(nián)为“合计3亿元且占比20%”；连(lián)续三年及以(yǐ)上被认定虚假记载即退市，坚决打击恶性和长(zhǎng)期系统性财务造假。一年、连续两(liǎng)年标准(zhǔn)适用于2024年度及以后年度的虚假记(jì)载(zài)行为；连续三年及以(yǐ)上标(biāo)准适用于2020年度及以后年度的虚假记载行为(wèi)。
此外，为加大对财务造假公司的监管和约束力度(dù)，加(jiā)强财务造(zào)假公司风(fēng)险揭示，督促(cù)其积极(jí)整改，新增一(yī)项ST情形，对于未触及退市标准的 造假行为(wèi)，行政处罚事先告知书显示公司财(cái)务会计报告存在虚假记载，即实施ST。公司完成处罚事项 的追 溯调整且行政 处罚决定作出满12个(gè)月的，可以申请摘帽。
二是(shì)新增(zēng)三项规范 类退市情形：
第(dì)一，新增控股股(gǔ)东大额资金占(zhàn)用且不整改退市(shì)，即“公(gōng)司被(bèi)控股股东(无(wú)控股股东，则为第(dì)一大(dà)股东(dōng))或者控股股(gǔ)东关联人非经(jīng)营性(xìng)占用资金的余额(é)达到2亿元以(yǐ)上(shàng)或(huò)者(zhě)占公司最近一期经审计 净资(zī)产绝对值的30%以上，被证监会责令改正但未(wèi)在要求期限内完成(chéng)整改(gǎi)的”，切实(shí)增强对大(dà)股东侵占监(jiān)管震慑，督促公司加强内部(bù)控制，维(wéi)护资产(chǎn)财务独立性。
第二，新增多年内控非标意见退市，连续两 年内控非(fēi)标或未按照(zhào)规定披露(lù)内控审(shěn)计报告实施*ST，第三年内控非(fēi)标或未按照规定披露内控审计报告(gào)即退市，压实审(shěn)计机构责任，督促(cù)公司(sī)完善内部治(zhì)理、规范运(yùn)作。
第三，新增控制权(quán)无序(xù)争夺退市，增加一(yī)类(lèi)“信息披露或者(zhě)规范运作重大缺陷 ”情形，即“公 司出现控(kòng)制权无序争(zhēng)夺，导(dǎo)致投资者无法(fǎ)获取公司有效信息”，督促股东(dōng)在制(zhì)度框架内解决控制权(quán)争议，切实保障中小(xiǎo)投资(zī)者知情权。
三是收紧财务类退市指标。提高亏损(sǔn)公司营业收(shōu)入退市指标，将其“净利(lì)润为负+营业收入”中的(de)营(yíng)业收入从现行“1亿元”提高至“3亿元”，加大 力度淘汰缺乏持续(xù)经(jīng)营能力(lì)公司。将“利润总额”纳(nà)入“亏损”考量，修改后的组合指标为利润总额(é)、净利(lì)润、扣非净利润三者(zhě)孰低为 负值，且营业收入(rù)低于3亿元。此外 ，对财务(wù)类*ST公司引入财(cái)务报告内(nèi)部控制审(shěn)计意见退市情(qíng)形，提高摘星规范性要求。
创业板的退市规则基本与上(shàng)述相(xiāng)同，财务类退(tuì)市(shì)指标有稍微不同，具体为：将“利润总额”纳入“亏损”考量，修改(gǎi)后的(de)组(zǔ)合指标为利润总额、净利润、扣非(fēi)净利润三者孰低为负值，且营业收入低于1亿元。
交易所表(biǎo)示，从总体影响评(píng)估来看，本次退市(shì)规则靶向精(jīng)准，瞄准“空壳僵尸(shī)”和“害群之马”，从严 打击连续多年造假和存在控股股东资金占用不予整改的公司，突(tū)出上市(shì)公司质(zhì)量和投资价值，不针对“小盘股”公司。同时，规则实施设置(zhì)了划断安排，确保(bǎo)新(xīn)旧规标准(zhǔn)平稳过渡，明确投资者预(yù)期，强化风 险揭示 。
交易所还提到，上述修订将持续推动强化责(zé)任追究和投资者利益保护。一方面，对存在违法(fǎ)违规(guī)行为的(de)退市公司，坚决予以纪律处分，用(yòng)好用足“公 开认定”措施严惩(chéng)责(zé)任人，将会(huì)同监管部门、司法机关，继续强化行(xíng)政处罚、刑事(shì)追(zhuī)责、民事赔偿等全方(fāng)位立(lì)体式(shì)追责，切(qiè)实加(jiā)大对(duì)相关主体的违法惩治力(lì)度。另一方面，强化退市风险公司的风险揭示力(lì)度(dù)，明确投 资者预期。存在虚假(jiǎ)记载等侵害投资者利益行为的，推动综合运用代表人诉讼、先 行 赔付等方 式，维护投资 者合法权益。
仅因分红不达(dá)标而被ST，不会导(dǎo)致退市
为了增强投资(zī)者获(huò)得(dé)感，交易所多 举措加强现金分红监管。根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规则》，分红监 管修订(dìng)主要有两方面。
一(yī)是新增现金分(fēn)红ST情形。新增“最近(jìn)一个会计年度净利润为正值(zhí)，且合并报表、母(mǔ)公司报表年度末未分配(pèi)利润均为正值的(de)公司，其最近(jìn)三个(gè)会计年度累计现(xiàn)金分红金额低(dī)于最近三个会计年度(dù)年均净利(lì)润 的30%，且最(zuì)近三个会计年度累计现金分红金额低于5000万(wàn)元”ST情(qíng)形，督促有分红 能力公司提 高(gāo)分红水平 。
创业板的财务指标(biāo)有所不同，具体为(wèi)：新增“最近一个会(huì)计 年度净利润为正值，且(qiě)合并报表、母(mǔ)公司报表(biǎo)年度末未分(fēn)配利润(rùn)均为正值的公司，其最近三个(gè)会计年度累计现金分红(hóng)金额低于(yú)最近三个会计年(nián)度年均净利润的30%，且(qiě)最(zuì)近三个会(huì)计年度累计 现金分红金额低于3000万(wàn)元，但最近(jìn)三个会计年度累计研发投入占累计(jì)营业收入(rù)比例超过15%或者最近三个会计年度累计研发投入金额超过3亿元的除外”ST情形(xíng)。
交易所表示，上述修(xiū)订重点针对盈利且有盈(yíng)余但长(zhǎng)期(qī)不分红或者分红比例偏低的公司，适(shì)用前提 为公司最近一个会计年度净利润为正值且母公司(sī)、合并报表年度末未分(fēn)配(pèi)利润均为(wèi)正值，主要目的 是以更 强(qiáng)的(de)约束(shù)督促上(shàng)市公司回报投资者(zhě)。
交易所特别强调，实(shí)施“其他(tā)风险警(jǐng)示”不是(shì)“退市风险警示(shì)”（*ST），公司仅因分红不达标而被ST并不会导致(zhì)退市。
二是鼓励上市公司中(zhōng)期分(fēn)红(hóng)并明确利润分配基准(zhǔn)。明(míng)确上市公司(sī)利润分配应当(dāng)以最近一期(qī)经审计母公司报表(biǎo)中可供分配利润为依据，合理考虑当期利(lì)润(rùn)情(qíng)况。要求公司综合考虑未分(fēn)配利润(rùn)、当期业绩等因素确定现金分红频次，并在具备(bèi)条件的情况下(xià)增加分红频次，稳定投资者分红预期。
据了解，相关规 定自2025年1月1日起正式施行，其(qí)中“最近三个会计年度”是指2022年度(dù)至2024年度，受规则影(yǐng)响的(de)上市公司可以在过渡(dù)期内提 高(gāo)现金分红(hóng)水平或者回购股份并注(zhù)销，提升投资者回报能力。
将对“壳公司”重大资产重组精细(xì)化监管
并购重组是资本(běn)市(shì)场优化 资源配置的重要途径，是支持上市公司做优做强的 有 力工具。新“国九条”强调，要加大并(bìng)购重(zhòng)组改革力度，多措并举(jǔ)活跃并购重组市场。
交易所表示(shì)，为避免本应出清的“空(kōng)壳僵尸”“害群之马”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现(xiàn)离场、规避(bì)退市、扰乱市场秩序，损害中(zhōng)小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购(gòu)重组(zǔ)监管，进一步削减“壳”资源(yuán)价值，证(zhèng)监会《关于严格执(zhí)行退市制度(dù)的意见》要求严格监管风险警示(shì)板上市(shì)公司并(bìng)购重组。
4月30日交易(yì)所发 布的《股票上市规则》，对上市(shì)条件的修订，提高重组 上(shàng)市条件，严把注入资产质量关(guān)，防止低效资(zī)产注入(rù)上市公司。据悉，重组上市门槛将(jiāng)对齐IPO上市 财务指标(biāo)要求。
下一步，交易所将对 “壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入(rù)利(lì)润指标被“退市风险警示”（*ST）的公司、濒临交易(yì)类退市指标的公司筹(chóu)划重(zhòng)大资产重组，严防违 规“保壳”“炒壳”；对其(qí)他*ST、ST等公(gōng)司重大(dà)资产重(zhòng)组提(tí)高现场检查覆盖面(miàn)，切(qiè)实把好标的资产质量关。
此(cǐ)外，交易所还完善“小 额快速”审核机(jī)制。具体而言，深沪交易(yì)所分别对(duì)创业板和科创板进行(xíng)调整，即扩大(dà)创业板/科创(chuàng)板小额快速适用(yòng)范围，取 消创业 板/科创板配套融(róng)资“不得用于支付交易对价”的限制；按照融资需 求与公(gōng)司规模相匹配的思路，将创业板/科创板配套融资(zī)由“不超过5,000万(wàn)元”改为“不超 过上(shàng)市公司最近一年经审(shěn)计净(jìng)资产的10%”。明确“交易方案存在重大无先(xiān)例(lì)、重大舆情等重大复杂(zá)情 形”的，不 适(shì)用(yòng)小额快速(sù)审核程序。此外，小额快速交易所审核时限缩(suō)减至20个工作日，明确市场预期。
同(tóng)时(shí)，交易(yì)所鼓励上市(shì)公司吸收(shōu)合(hé)并，明确重组交(jiāo)易中获得股份相关主体(tǐ)的投资者适当性管理(lǐ)要(yào)求 。即上市公司换股吸收(shōu)合并，被吸收合(hé)并公司股东不(bù)符合吸收(shōu)合并(bìng)公司所(suǒ)在板块投资者适当性管(guǎn)理(lǐ)要求的，可以持有或者依(yī)规卖出所获得(dé)的吸收合并公(gōng)司的股份 。
责编：战术恒
新规火速落地！IPO、分红、退市、并购……有何变化？"paragraph" style='margin-bottom: 0em;outline: 0px;font-family: system-ui, -apple-system, BlinkMacSystemFont, "Helvetica Neue", "PingFang SC", "Hiragino Sans GB", "Microsoft YaHei UI", "Microsoft YaHei", Arial, sans-serif;font-size: 16px;letter-spacing: 0.544px;text-wrap: wrap;background-color: rgb(255, 255, 255);visibility: visible;'>校对：杨立林(lín)
新规火速落地！IPO、分红、退市、并购……有何变化？ion>
新 规正式落地。
距离征求意见结束不到两周时间，深沪交(jiāo)易(yì)所(suǒ)在4月30日火速发布《股票发行上市审(shěn)核规则》等9项规则，标志着资本市场发 展迈入新的阶段。
正式文件较征求意见稿没(méi)有太大变化，但(dàn)相比(bǐ)以往规则来(lái)看，此次(cì)修订具有标杆性意义，主要(yào)落实监管要“长牙带刺”、有棱有角(jiǎo)的(de)要(yào)求，突出“强本(běn)强基”“严(yán)监(jiān)严管”，在保持各业务环节基本制度总体稳定的基础上落(luò)实(shí)要求、完善规则，进(jìn)一步增强制度机制的适应性、有效性、可预期 性。
券商中国记(jì)者将从以下上(shàng)市门槛、退市(shì)要求(qiú)、分红规定 、并购重组等热点(diǎn)话题进行解读。
IPO上(shàng)市条件有哪些调整，近期备受市场关注。根据4月30日深沪交(jiāo)易所出台的 《股(gǔ)票发行 上(shàng)市审(shěn)核规(guī)则(zé)》，此次修订主要对主板 、创业(yè)板的财务指标进一步提高要求(qiú)。
具体来(lái)看，深沪主板三套上市标准提高净利润、现金流量净额、营业收入和(hé)市值等指标均有调整：
一、第一套 上市标准的最近三年累计净利润指标由(yóu)1.5亿元提高至2亿元，最近一年净利润指标由6000万元提高至1亿元，最近三年累计经营活动产生的现金流量净额指标由(yóu)1亿元提升至2亿(yì)元，最(zuì)近三年累计营业收入指标(biāo)由10亿元(yuán)提升至15亿元(yuán)。
二、第二套(tào)上市标准的现金流指(zhǐ)标由1.5亿元提高至2.5亿元，进一步(bù)突出主板大盘蓝筹定(dìng)位，提升上市公司(sī)稳定回报投资者的能力 。
三、适度提高主板第三套上市标准的(de)预计市值、收入等指(zhǐ)标，将第三套指标的(de)预计市值由80亿元提高至100亿元，最近一年营业收入由8亿元(yuán)提高至10亿元，强化行(xíng)业代表性，为市场提 供更加优质多元的投资标的。
据业内人士(shì)表示，上(shàng)述调整 可进一步(bù)突出(chū)主(zhǔ)板大盘蓝筹的业绩规模上的稳定性，进一步而言也是在(zài)提升企(qǐ)业上市后通过现(xiàn)金分红等方(fāng)式稳定回报投资者的现实能力。
在创业板方面，深交(jiāo)所(suǒ)主要对2套上市标准进行修订(dìng)：
第 一(yī)套 上市标准(zhǔn)的净利(lì)润指标(biāo)将最近两年净利润指标由5000万元提高至1亿元(yuán)，并新增(zēng)最近一年(nián)净利润不低于 6000万(wàn)元的(de)要求(qiú)，突出(chū)公司的抗风险能力。
适度提(tí)高创业板第二套上市标准的预计市值(zhí)、收入(rù)等指标，将预计市值(zhí)由10亿元提(tí)高至(zhì)15亿元，最近一年营业收入由1亿元提高至4亿元，支(zhī)持规模、行(xíng)业(yè)及发展阶段适应创业板定位要 求的(de)企业上市(shì)。
有学(xué)者分析，新修订的创业板上市财务标准有助于缓解上市排队现象，畅通企业融资通道。“从制度设计的角度来看，第一套标准更适合(hé)多数具备稳定盈利能(néng)力的成(chéng)长型(xíng)创新创业企业；第二套标准更适合(hé)少数(shù)盈利规模相对较小，但质(zhì)地非常好的企业；而第三(sān)套标准更适合极具发展潜力和战略价值的企业。”
根(gēn)据交易所提(tí)出的新老划断安排，上述上市门槛修订自新规则发布之日起施行。尚(shàng)未通过交易所上市审核委员会审议的拟(nǐ)上市公(gōng)司适用新规；已经通过上市审核委员会审议的拟上市(shì)公司，适用老规(guī)则。
科创板和北交所企业方面，IPO财务条(tiáo)件维持(chí)不变。不过，为了更好支持和鼓励“硬科技 ”企业在科创(chuàng)板发行上(shàng)市，强(qiáng)化科创属性(xìng)要求，进一步凸显科创板“硬科技”特色，中国证监会在4月30日(rì)发(fā)布《科创属性评价指引（试行）》，进行了调整。
具体来看，将“最近三年研发投入金(jīn)额(é)”由“累(lèi)计在6000万元以(yǐ)上”调整为“累计在8000万元以上”，将“应用于公司(sī)主 营业务(wù)的发明专利5项以上”调整为“应用于公司(sī)主营业务并能够(gòu)产业化的发明专利7项 以上”，将“最近(jìn)三年营 业收(shōu)入复合(hé)增长率”由“达到20%”调整为“达到25%”。例外 条款中(zhōng)“形 成核(hé)心技术和(hé)应(yīng)用于主营业务的发(fā)明专利（含国防专(zhuān)利）合计50项以上”同(tóng)步增加发明专利“能够产业化”的要求。
本次退 市规则(zé)修(xiū)订也是市场关注的热门话题之一(yī)。今年4月12日新“国九条”就提出，要“加大退市监管力度”。
根(gēn)据4月30日深沪交 易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规(guī)则》，退市修订主要(yào)有三大看点(diǎn)：
一是扩大重大违法强制退(tuì)市适用范围。调低财务造(zào)假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。对现行“连(lián)续两年虚假记载金(jīn)额合计达(dá)到5亿元以上，且超过该两年披露合计金额的50%”的造假退市指(zhǐ)标进行修改，区分一年、连续两年、连续三 年及以(yǐ)上三个层次：一(yī)年为虚假记载金额“2亿元且占比30%”；连续两年(nián)为“合计3亿元且占比20%”；连(lián)续三年及以(yǐ)上被认定虚假记载即退市，坚决打击恶性和长(zhǎng)期系统性财务造假。一年、连续两(liǎng)年标准(zhǔn)适用于2024年度及以后年度的虚假记(jì)载(zài)行为；连续三年及以(yǐ)上标(biāo)准适用于2020年度及以后年度的虚假记载行为(wèi)。
此外，为加大对财务造假公司的监管和约束力度(dù)，加(jiā)强财务造(zào)假公司风(fēng)险揭示，督促(cù)其积极(jí)整改，新增一(yī)项ST情形，对于未触及退市标准的 造假行为(wèi)，行政处罚事先告知书显示公司财(cái)务会计报告存在虚假记载，即实施ST。公司完成处罚事项 的追 溯调整且行政 处罚决定作出满12个(gè)月的，可以申请摘帽。
二是(shì)新增(zēng)三项规范 类退市情形：
第(dì)一，新增控股股(gǔ)东大额资金占(zhàn)用且不整改退市(shì)，即“公(gōng)司被(bèi)控股股东(无(wú)控股股东，则为第(dì)一大(dà)股东(dōng))或者控股股(gǔ)东关联人非经(jīng)营性(xìng)占用资金的余额(é)达到2亿元以(yǐ)上(shàng)或(huò)者(zhě)占公司最近一期经审计 净资(zī)产绝对值的30%以上，被证监会责令改正但未(wèi)在要求期限内完成(chéng)整改(gǎi)的”，切实(shí)增强对大(dà)股东侵占监(jiān)管震慑，督促公司加强内部(bù)控制，维(wéi)护资产(chǎn)财务独立性。
第二，新增多年内控非标意见退市，连续两 年内控非(fēi)标或未按照(zhào)规定披露(lù)内控审(shěn)计报告实施*ST，第三年内控非(fēi)标或未按照规定披露内控审计报告(gào)即退市，压实审(shěn)计机构责任，督促(cù)公司(sī)完善内部治(zhì)理、规范运(yùn)作。
第三，新增控制权(quán)无序(xù)争夺退市，增加一(yī)类(lèi)“信息披露或者(zhě)规范运作重大缺陷 ”情形，即“公 司出现控(kòng)制权无序争(zhēng)夺，导(dǎo)致投资者无法(fǎ)获取公司有效信息”，督促股东(dōng)在制(zhì)度框架内解决控制权(quán)争议，切实保障中小(xiǎo)投资(zī)者知情权。
三是收紧财务类退市指标。提高亏损(sǔn)公司营业收(shōu)入退市指标，将其“净利(lì)润为负+营业收入”中的(de)营(yíng)业收入从现行“1亿元”提高至“3亿元”，加大 力度淘汰缺乏持续(xù)经(jīng)营能力(lì)公司。将“利润总额”纳(nà)入“亏损”考量，修改后的组合指标为利润总额(é)、净利(lì)润、扣非净利润三者(zhě)孰低为 负值，且营业收入(rù)低于3亿元。此外 ，对财务(wù)类*ST公司引入财(cái)务报告内(nèi)部控制审(shěn)计意见退市情(qíng)形，提高摘星规范性要求。
创业板的退市规则基本与上(shàng)述相(xiāng)同，财务类退(tuì)市(shì)指标有稍微不同，具体为：将“利润总额”纳入“亏损”考量，修改(gǎi)后的(de)组(zǔ)合指标为利润总额、净利润、扣非(fēi)净利润三者孰低为负值，且营业收入低于1亿元。
交易所表(biǎo)示，从总体影响评(píng)估来看，本次退市(shì)规则靶向精(jīng)准，瞄准“空壳僵尸(shī)”和“害群之马”，从严 打击连续多年造假和存在控股股东资金占用不予整改的公司，突(tū)出上市(shì)公司质(zhì)量和投资价值，不针对“小盘股”公司。同时，规则实施设置(zhì)了划断安排，确保(bǎo)新(xīn)旧规标准(zhǔn)平稳过渡，明确投资者预(yù)期，强化风 险揭示 。
交易所还提到，上述修订将持续推动强化责(zé)任追究和投资者利益保护。一方面，对存在违法(fǎ)违规(guī)行为的(de)退市公司，坚决予以纪律处分，用(yòng)好用足“公 开认定”措施严惩(chéng)责(zé)任人，将会(huì)同监管部门、司法机关，继续强化行(xíng)政处罚、刑事(shì)追(zhuī)责、民事赔偿等全方(fāng)位立(lì)体式(shì)追责，切(qiè)实加(jiā)大对(duì)相关主体的违法惩治力(lì)度。另一方面，强化退市风险公司的风险揭示力(lì)度(dù)，明确投 资者预期。存在虚假(jiǎ)记载等侵害投资者利益行为的，推动综合运用代表人诉讼、先 行 赔付等方 式，维护投资 者合法权益。
为了增强投资(zī)者获(huò)得(dé)感，交易所多 举措加强现金分红监管。根据4月30日深沪交易所出台的《股票发行上(shàng)市审核规则》，分红监 管修订(dìng)主要有两方面。
一(yī)是新增现金分(fēn)红ST情形。新增“最近(jìn)一个会计年度净利润为正值(zhí)，且合并报表、母(mǔ)公司报表年度末未分配(pèi)利润均为正值的(de)公司，其最近(jìn)三个(gè)会计年度累计现(xiàn)金分红金额低(dī)于最近三个会计年度(dù)年均净利(lì)润 的30%，且最(zuì)近三个会计年度累计现金分红金额低于5000万(wàn)元”ST情(qíng)形，督促有分红 能力公司提 高(gāo)分红水平 。
创业板的财务指标(biāo)有所不同，具体为(wèi)：新增“最近一个会(huì)计 年度净利润为正值，且(qiě)合并报表、母(mǔ)公司报表(biǎo)年度末未分(fēn)配利润(rùn)均为正值的公司，其最近三个(gè)会计年度累计现金分红(hóng)金额低于(yú)最近三个会计年(nián)度年均净利润的30%，且(qiě)最(zuì)近三个会(huì)计年度累计 现金分红金额低于3000万(wàn)元，但最近(jìn)三个会计年度累计研发投入占累计(jì)营业收入(rù)比例超过15%或者最近三个会计年度累计研发投入金额超过3亿元的除外”ST情形(xíng)。
交易所表示，上述修(xiū)订重点针对盈利且有盈(yíng)余但长(zhǎng)期(qī)不分红或者分红比例偏低的公司，适(shì)用前提 为公司最近一个会计年度净利润为正值且母公司(sī)、合并报表年度末未分(fēn)配(pèi)利润均为(wèi)正值，主要目的 是以更 强(qiáng)的(de)约束(shù)督促上(shàng)市公司回报投资者(zhě)。
交易所特别强调，实(shí)施“其他(tā)风险警(jǐng)示”不是(shì)“退市风险警示(shì)”（*ST），公司仅因分红不达标而被ST并不会导致(zhì)退市。
二是鼓励上市公司中(zhōng)期分(fēn)红(hóng)并明确利润分配基准(zhǔn)。明(míng)确上市公司(sī)利润分配应当(dāng)以最近一期(qī)经审计母公司报表(biǎo)中可供分配利润为依据，合理考虑当期利(lì)润(rùn)情(qíng)况。要求公司综合考虑未分(fēn)配利润(rùn)、当期业绩等因素确定现金分红频次，并在具备(bèi)条件的情况下(xià)增加分红频次，稳定投资者分红预期。
据了解，相关规 定自2025年1月1日起正式施行，其(qí)中“最近三个会计年度”是指2022年度(dù)至2024年度，受规则影(yǐng)响的(de)上市公司可以在过渡(dù)期内提 高(gāo)现金分红(hóng)水平或者回购股份并注(zhù)销，提升投资者回报能力。
并购重组是资本(běn)市(shì)场优化 资源配置的重要途径，是支持上市公司做优做强的 有 力工具。新“国九条”强调，要加大并(bìng)购重(zhòng)组改革力度，多措并举(jǔ)活跃并购重组市场。
交易所表示(shì)，为避免本应出清的“空(kōng)壳僵尸”“害群之马”借“忽悠式”重组、“三高”并购、盲目跨界收购等配合大股东套现(xiàn)离场、规避(bì)退市、扰乱市场秩序，损害中(zhōng)小投资者利益，新“国九条”明确要求加强并购(gòu)重组(zǔ)监管，进一步削减“壳”资源(yuán)价值，证(zhèng)监会《关于严格执(zhí)行退市制度(dù)的意见》要求严格监管风险警示(shì)板上市(shì)公司并(bìng)购重组。
4月30日交易(yì)所发 布的《股票上市规则》，对上市(shì)条件的修订，提高重组 上(shàng)市条件，严把注入资产质量关(guān)，防止低效资(zī)产注入(rù)上市公司。据悉，重组上市门槛将(jiāng)对齐IPO上市 财务指标(biāo)要求。
下一步，交易所将对 “壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入(rù)利(lì)润指标被“退市风险警示”（*ST）的公司、濒临交易(yì)类退市指标的公司筹(chóu)划重(zhòng)大资产重组，严防违 规“保壳”“炒壳”；对其(qí)他*ST、ST等公(gōng)司重大(dà)资产重(zhòng)组提(tí)高现场检查覆盖面(miàn)，切(qiè)实把好标的资产质量关。
此(cǐ)外，交易所还完善“小 额快速”审核机(jī)制。具体而言，深沪交易(yì)所分别对(duì)创业板和科创板进行(xíng)调整，即扩大(dà)创业板/科创(chuàng)板小额快速适用(yòng)范围，取 消创业 板/科创板配套融(róng)资“不得用于支付交易对价”的限制；按照融资需 求与公(gōng)司规模相匹配的思路，将创业板/科创板配套融资(zī)由“不超过5,000万(wàn)元”改为“不超 过上(shàng)市公司最近一年经审(shěn)计净(jìng)资产的10%”。明确“交易方案存在重大无先(xiān)例(lì)、重大舆情等重大复杂(zá)情 形”的，不 适(shì)用(yòng)小额快速(sù)审核程序。此外，小额快速交易所审核时限缩(suō)减至20个工作日，明确市场预期。
同(tóng)时(shí)，交易(yì)所鼓励上市(shì)公司吸收(shōu)合(hé)并，明确重组交(jiāo)易中获得股份相关主体(tǐ)的投资者适当性管理(lǐ)要(yào)求 。即上市公司换股吸收(shōu)合并，被吸收合(hé)并公司股东不(bù)符合吸收(shōu)合并(bìng)公司所(suǒ)在板块投资者适当性管(guǎn)理(lǐ)要求的，可以持有或者依(yī)规卖出所获得(dé)的吸收合并公(gōng)司的股份 。
责编：战术恒
校对：杨立林(lín)
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哇，还是漂亮呢，如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵，可以好好意淫了