“教科书式”软着陆来了？鲍威尔或复刻1995年大牛市

　　来源：金十数据(jù)

　　“重要的(de)是要记住，美联储此前(qián)两年多(duō)来的货币政策设置是在面对与目前截(jié)然不同(tóng)的宏观环(huán)境(jìng)的情况下进行(xíng)的——通胀率处于数十年高位，劳动力市场严(yán)重失衡，政(zhèng)策制定者害怕重蹈上世纪(jì)70年(nián)代的(de)覆辙
。鉴于所有这些趋势的完全逆(nì)转，很明显，美联储官员(yuán)能够证明(míng)降(jiàng)息50个基点的合理 性，而不会让市场感到不(bù)安或造成过度的恐慌感。”他说。

　　他补充说，美国不再需要“处于紧急水平的货币紧(jǐn)缩政策(cè)”，这应该对风险资产有利。

　　帕(pà)金斯表示，对经济和(hé)市场来(lái)说(shuō)，类似1995年的剧本现在又开始发(fā)挥(huī)作用(yòng)。

　　经济看起来(lái)与1995年(nián)相似（左为(wèi)ISM指数；右为失业救济金申请人数(shù)）

　　他说：“这不仅是美(měi)联储如今希望实现的‘软着陆’的教科书式例子，而且是货币政策在中期内的‘重新校准’（而不是全面逆转），即央行在经过(guò)一段时间的刻意限制性政策后将(jiāng)利率下调至
中性水平。”

　　帕金斯不排除经济衰(shuāi)退的可能性，但表示，考虑到没有出现严重的(de)金融失(shī)衡和持续存在的财(cái)政政策
支持，经济衰退将是(shì)温和的 。“我们认为投资者低估了美(měi)国经(jīng)济的弹性，即使出现衰退，以历(lì)史标准来看也可能非常温和，”他说。

　　在他
看来，债券市场正在定价过多的货币宽松政(zhèng)策。“我们预计(jì)将出现一个长期(qī)债券(quàn)熊(xióng)市，在本世纪20年代(dài)，收益率将出现更高的低点和更高的高点(diǎn)，即使货币政(zhèng)策在(zài)短期内超出了这条轨道。”他说。

　　在股市问题上，他仍(réng)持乐观态度。此(cǐ)前，他提出(chū)了自己的(de)经济衰退指标，创造性地(dì)将其命名为珀(pò)金斯规则，该规(guī)则(zé)指出，经济衰退的信号是就业的收缩，而(ér)不是失业率的逐(zhú)渐上升。

　　他说，投(tóu)资者(zhě)只有在就业人数增长转(zhuǎn)为负数时才应(yīng)该卖出股票。“请(qǐng)记
住，你不需要通过预测衰退来交易股票，你只(zhǐ)需要在衰(shuāi)退过程开始后认(rèn)识到它，”他说。“鉴于投资者对美联储看跌(diē)期权的信心，股市总是会(huì)给你一(yī)个机会，让你在(zài)为时已晚之前退出风险资产。”

责(zé)任编辑：王许宁

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