A股ESG信息披露迈向“标准化”

5月1日起(qǐ)，沪深北交易所将正式实(shí)施上市公司可持续发展报告指引(yǐn)（简称“指引”）。作为A股首个统一、标准、实(shí)用的(de)ESG披露标准，指引将引导(dǎo)和规范上市公司发布《上(shàng)市公司可持(chí)续发展(zhǎn)报(bào)告》或《上市公司环境、社会和公司治(zhì)理报(bào)告》（ESG报告）。数据显示，目前(qián)指(zhǐ)引(yǐn)覆(fù)盖需强制披露可持续发展报告的(de)A股(gǔ)上市公(gōng)司数量(liàng)约457家，这些公司应最晚在2026年首次披露2025年度《可持续发展(zhǎn)报告》。

业内人士表示(shì)，指引对我国上市(shì)公司在可A股ESG信息披露迈向“标准化”持续信息披露方面作出明确规范，填补了我(wǒ)国(guó)上市公司监管层面ESG信息披露标准的空白。随着指引落地，信息可比性和透明度将逐(zhú)步增强，上市公司可持续发(fā)展报告有望“量质齐升”，在助力企业高质量发(fā)展同时，吸引更多可持续投资资金(jīn)进入A股，推动构建良(liáng)好的发展生态。

三大(dà)交易所规范化ESG信披要求

经过前期充分征求意见A股ESG信息披露迈向“标准化”与研究，沪(hù)深北交易所近日(rì)分别发布《上(shàng)海证(zhèng)券交易所上市公司自(zì)律监管指(zhǐ)引第14号——可持续发展报告（试行(xíng)）》《深圳证券交易(yì)所上市公(gōng)司自律监管指引第17号——可持续发展报告（试行）》《北京证券交易所(suǒ)上市(shì)公司持续监(jiān)管指引(yǐn)第11号(hào)——可持续发展报告（试行）》。

“上市(shì)公司披露的规范性、一致性、可比性、真实性是ESG评级的基础保(bǎo)证，指引的发布将大力提升中国ESG评级的质量。”中诚信国际方面表示(shì)，指引(yǐn)中，对上证180、科创50、深证100、创业板指数等重(zhòng)要市场指数的样本(běn)公(gōng)司以及境内外(wài)同时上市(shì)的公司的可持续(xù)发展(zhǎn)报告披露(lù)作出(chū)强制要求。通(tōng)过示范效应，将带动上市公司乃至全市场(chǎng)企业主体可持续信息披露的规范(fàn)化发展。

中证(zhèng)指数公司表示，指引(yǐn)的发(fā)布是国(guó)内可持续(xù)发展信(xìn)息披露领域的重要里(lǐ)程碑，它为上(shàng)市公司提供了明(míng)确(què)的报告框架和标准，以双重重要性和四要素框架为基础，设置了(le)应对气(qì)候变化、生态系统(tǒng)与生物多样性(xìng)保护、循环经济、能源使用等体(tǐ)现国际共识的(de)议题，也制定了乡村(cūn)振兴、创新驱动、平等对待(dài)中小企业等彰显中国特色和(hé)优先关注事项的议(yì)题。指引明确了强制披露(lù)可持续发展报告上市公司的范围和可持续发展(zhǎn)信息的质量要求，并根据上市公司(sī)实际情况设置了合理的准备期。

综合来(lái)看，指引将披露的内容分(fēn)为环境、社会和治理(lǐ)三个(gè)维度设置21个具体议题。其中(zhōng)，环境信息披露设置了应对气候变化、污染(rǎn)物排放、生态系统和生物多样性保(bǎo)护等八个议题(tí)；社会(huì)信(xìn)息披(pī)露设置了乡村振兴、社会贡献、创新驱动等九个议题；可持续发展相关治(zhì)理信息披(pī)露设置了利益相关方沟通、反不正当竞争等(děng)四个议题。

规则实施方面，上(shàng)交(jiāo)所表示，上(shàng)证180、科(kē)创50指数样本公司以(yǐ)及(jí)境内外同时上市的公司应当最晚在2026年首次披(pī)露2025年度《可持续发展报告》，鼓励其他上(shàng)市公司自愿披露。深交所也明确设置过渡期安排，报告期内持续(xù)被纳入深证100、创业板指数样本公司，及境内外同时上(shàng)市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披(pī)露2025年度(dù)《可(kě)持续发展(zhǎn)报告》，鼓励其他上市(shì)公司自愿披露。

考虑到创新型中小(xiǎo)企(qǐ)业的发展阶段特点，北(běi)交所(suǒ)规(guī)则不对可(kě)持续发展报(bào)告作强制性披露规定，鼓励公司(sī)“量力而为”，循序(xù)渐进(jìn)推动上市公司加强披露。同时，对首次披露时的定量披(pī)露、指(zhǐ)标(biāo)同(tóng)比变化、财务影(yǐng)响分析适当放(fàng)松要求。为增强(qiáng)信息披露的可比性和一致性，上市(shì)公司自愿披露可持续发展报告的应当适用指引规(guī)定，北交所也将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)公司(sī)积极(jí)主动适用相关(guān)指(zhǐ)引。

“针对ESG强制披露的(de)公司(sī)，我们建议应尽早开始行动。根据指引(yǐn)要求，强(qiáng)制披露将(jiāng)在2026年年报季正式生效，因此2024年和2025年将成为适(shì)应的(de)关键时间(jiān)窗口。针(zhēn)对现阶段不(bù)属于ESG强制披露(lù)的公司，考虑到指引扩大范围的可能性，建议提前准备(bèi)（至少尝试披露ESG报告）以备未来需求，确保能够应对未来挑战。”荣正集团合伙人、荣正易思集茆娟表示。

多维度议题框架进一步优化

荣正易思集方面表(biǎo)示，相较征求意见稿(gǎo)，正(zhèng)式发布的指引着重在披露时间、重(zhòng)要性原则、环(huán)境、社会和治理(lǐ)等方(fāng)面做了调整，更具操作性和灵活性，充分吸纳了各方反馈意见。具体来看，就(jiù)披露(lù)时间来看，相较征(zhēng)求意见稿，A股需要强制披露的时间节点没有变化，截止日期皆为每年4月30日，ESG报告(gào)发布时间应不早于年度报告，不再要求(qiú)与年度报告同时披露，对披露主体要求放宽操作更为(wèi)灵活。

重要性原则方面，指(zhǐ)引(yǐn)对“财务重(zhòng)要性”的界定更(gèng)加明确，披露主(zhǔ)体更具(jù)识别性，且仅具有(yǒu)影响(xiǎng)重(zhòng)要性的议题(tí)无须按照“四支柱”框架披露，降低了披(pī)露(lù)主体的披露难度。根据指引，披露主(zhǔ)体应当结合自身所处行(xíng)业和经营业务的(de)特点等情(qíng)况，在指引设(shè)置的议题中识别每个议题是否预期在短期、中期和长期内对公司商业模式、业务运(yùn)营(yíng)、发展(zhǎn)战(zhàn)略、财务(wù)状况、经营成(chéng)果、现金流、融资方式及成本等产生重大影(yǐng)响。

围绕环(huán)境维度议题，指引新增了“披露主体参与碳排放权交易(yì)的，应当披(pī)露报告期(qī)内是否完成清缴(jiǎo)以及是否(fǒu)存在被有关部门要求整改或立案调(diào)查的情形；支持美丽中国建设；污染物排放对员(yuán)工、当地社区居(jū)民(mín)等群体的影响；废弃物减排目标(biāo)及为达到(dào)目标所采取的具体措(cuò)施”，原有第(dì)三(sān)十五条循环经济内容调整到第三(sān)十七条，并完(wán)善相关表述(shù)。

“增加碳排放权交易(yì)情(qíng)况说明，进一步说明国家对于碳市(shì)场建设的重(zhòng)视并将其视为企业信用表(biǎo)现的一环；进(jìn)一(yī)步增加要求主(zhǔ)体明确污染物排放所(suǒ)带来的(de)影响内(nèi)容；体现对于(yú)国家战略美丽中国建设的响应，使(shǐ)报(bào)告披露内容更具本土特色。”荣正易思集方面指出。

社会维度议题方面(miàn)，即(jí)将实施的指引进一步优化了议题框架，注重对于时下热点尤其是AI与生物医药等(děng)行业(yè)在发展过(guò)程中的科学伦理问题；强化了对于部分行(xíng)业的可获得性的内容披(pī)露，体现了平等性。具体来看，指引中框(kuāng)架(jià)有所调整，原有第二节创新驱动、供应商与客户被拆分为第二节创新驱动与科(kē)技伦理(lǐ)和第三节供应商与客户(hù)。同时，新增了(le)“在(zài)创新(xīn)决策和实践中遵守科学伦理规范；发挥新质生产力(lì)；鼓(gǔ)励金融、医疗、电力、通讯、公(gōng)用事业等行业的披露主(zhǔ)体披露报告期内产品和服务的可获得性（如普惠金融、普(pǔ)惠医疗(liáo)等）相关信息；并优化(huà)了员工章节的(de)披露内(nèi)容，重点为灵活(huó)就业以及员工权益(yì)”。

治理维度(dù)议题方面(miàn)，指引中将公司治理(lǐ)信息披露调整为可持续发(fā)展相关(guān)治(zhì)理信息披露(lù)，新增了可持续发展尽职(zhí)条款、利益相关方(fāng)沟通(tōng)，提升ESG报告(gào)披露(lù)的可信性与多方参与度。根据指引，鼓励披露主体结合实际情况披露(lù)报告期内识别和应对可持续发展相关负面影响(xiǎng)或风险的尽职调查情况(kuàng)，包括但不限(xiàn)于负责尽职调查的机构或人员、尽职调查的范围、识别可持续发展相关负面影(yǐng)响或风险的程序及应(yīng)对相关负面(miàn)影响和风险的具体(tǐ)情况。另(lìng)外，披(pī)露主体应当披露报告期内与包(bāo)括投资者在内的利益相关方(fāng)沟通的具(jù)体情况。

近60家指引覆盖上市公司待(dài)披露

随着指引正式(shì)出台，业内人士预计，未来披露可持续发展(zhǎn)报告的上市公司数量将显著(zhù)增加。据Wind数(shù)据不(bù)完全统计，截至发稿，今年以(yǐ)来已经有760多家上市公(gōng)司主动(dòng)披露了2023年度ESG相关(guān)报告，此前披(pī)露2022年度ESG相关报告的上市公司约为1840家。参照即(jí)将实施的指引要求，荣正易(yì)思集统计显示，目前指引覆盖(gài)需强制披露可持续发展报告的A股上市公司数量约457家(jiā)，其中仍有近60家未发布ESG报告。

“我们建议所有上(shàng)市公司(sī)尽早准备，从(cóng)财(cái)务和影(yǐng)响两个(gè)角(jiǎo)度(dù)识别ESG风险，重点关注治理、战略、影响、风险(xiǎn)和机(jī)遇(yù)、指标和目(mù)标等核心指标(biāo)，不断完善ESG管理，提(tí)升整体水平。针对现阶段(duàn)指引强制披露的公司，建议从今年开始行动，指(zhǐ)引将(jiāng)在(zài)2025年ESG报告生效(xiào)，仅有两年过渡期。”荣正易思集方面提(tí)示(shì)道。

此外，荣正易(yì)思(sī)集表示，国内企业在ESG报告披露时需考虑A股ESG信息披露迈向“标准化”国内(nèi)外标准的差异，如何平衡和整(zhěng)合披露内(nèi)容将成为未来重要讨论议题，尤其是对于在两(liǎng)地上市(shì)的企业而(ér)言。如指(zhǐ)引和(hé)国际可持续准(zhǔn)则理事会（ISSB）准则在框架(jià)结构、基本理念、披露原则和披露框架等方面相(xiāng)似，但在体例形式(shì)、披露框架、议(yì)题设置、气候相关(guān)披露(lù)、披露(lù)时间和生效日期等方面存在差异。

近年来，全球资本市场高度关(guān)注ESG评级或(huò)ESG表现对企业信用(yòng)的影(yǐng)响。2017年以来，国际三大评(píng)级(jí)机构逐步(bù)开始在信(xìn)用评级中整合ESG因素。随着ESG理念在国内的普及，相关(guān)政策及监管制度(dù)逐(zhú)渐完善，越来越多的机构投资者也(yě)开始(shǐ)将ESG因素纳入资产配置和风险管理中，ESG因素(sù)与企业经营及风险水平的关联度也逐渐提升。

“包括(kuò)新能源(yuán)、医(yī)药等涉(shè)及海外(wài)业务布局的上市公司基于供应链端的要求，在ESG方(fāng)面的推进更为深入，会更多地在业务及管理层(céng)面做一(yī)些变革。‘出海’过程中要想行得远(yuǎn)、走得稳，企业就必须关注和做好自身的ESG建设。良好的ESG表现有助(zhù)于提高企业(yè)的(de)市(shì)场竞争力和利润水平，助力提升经营效益的，亦能帮助企业在(zài)国际市场上赢得良好声(shēng)誉。”有市场人士表示，国内现阶段更多还(hái)是停(tíng)留在(zài)信息层面，未来有待进一步深化。

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