【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索

中信证券(quàn)：悲观(guān)情绪(xù)修复，风格趋于平衡

步入9月，政策处于观察起效期，外部信号进一步明朗，价格信(xìn)号(hào)拐点仍需等待；中报落(luò)地、红利预期(qī)转变以及市场流动性压力(lì)缓解，三大因素共同推动投资者极度(dù)悲观的情绪(xù)修复，风格阶段性趋于平衡；配置上，底仓红利，增配出海，成长加内(nèi)需短期或有修复，增配仍需等待价格信(xìn)号拐点。

一(yī)方面，从三(sān)大(dà)信(xìn)号(hào)的进展来看，内(nèi)需提振政策在9月有望陆续推出，预计力度相对温和；美联(lián)储降(jiàng)息落地，美国大选形势更(gèng)加明(míng)朗(lǎng)；价格信(xìn)号暂时难现(xiàn)拐点，需累积更多积极因素(sù)彻底扭转预期。另一方面(miàn)，从市场悲观情绪(xù)修复的驱动因素来(lái)看，A股中报季风险落地后暂时(shí)迎来业绩空窗(chuāng)期；汇金增持范围扩大以及央行对收益率曲线的干预下，看(kàn)多红利(lì)的(de)一致(zhì)预(yù)期暂(zàn)时被打破，风格将迎(yíng)来阶段性平衡；外资流出节奏明显放缓，市场流动性(xìng)环境有望(wàng)改(gǎi)善。

中金公司：9月市场有望边(biān)际回(huí)稳

9月市场有望边际回稳(wěn)，关注稳(wěn)增长政策落地进度。近(jìn)期A股市场(chǎng)延续弱势整理，成长主题轮动速度较(jiào)快、持续性不够强，前期较为强势的部分高股息板块也出现回调(diào)。我们认为当前主导A股市场表现的逻辑(jí)仍然是需求偏(piān)弱情(qíng)况下，投资者观望政策出台的节奏与效果，近期国内外的(de)边际变化包括：1）A股中报业(yè)绩期结束(shù)。伴随(suí)中报披露完毕，9月进入业(yè)绩真空(kōng)期，部分(fēn)领(lǐng)域(yù)基本(běn)面压力阶段(duàn)性释缓。2）结合当前经(jīng)济环境投资者(zhě)期待稳(wěn)增长政(zhèng)策进一步加码。3）9月美国降(jiàng)息预(yù)期抬(tái)升，全球资金有望迎来再配置，或利好中国资(zī)产。

配置方面，红利板块经历调整后再度迎来配置机遇(yù)，当前需要(yào)更加重视分(fēn)子端基本面和分红的可持续性；7月(yuè)中以来消(xiāo)费电子、半导体等都有10%以上的调整(zhěng)，估值不高，叠加近(jìn)期消费电子板块可能(néng)存(cún)在(zài)较多(duō)消息面催化等因素，或(huò)有望出现阶段性行情；关注科技创新领域尤其是具(jù)备产业(yè)自(zì)主逻辑的板块；出口链(liàn)和全球(qiú)定价的资源品近期(qī)受(shòu)海外波(bō)动(dòng)影响短期回调(diào)后或有所分化。

中信建投证券(quàn)：稳住阵脚，伺机进攻(gōng)

经历数月回(huí)调之(zhī)后(hòu)，9月(yuè)市场环境整体边际改善(shàn)，主要原因包括（1）9月联储有望开启降息周期，流动性(xìng)预期改善。（2）中国扩内需政策有望加码,叠加金九(jiǔ)银(yín)十旺季(jì)，经济预期有望(wàng)企稳。（3）中报季结束(shù)后，市场风险偏好有望边际改善。同时，整(zhěng)个过程预计是渐进式改善，市(shì)场(chǎng)预期波(bō)动层面可(kě)能具有一(yī)定的反复性，投资者需要(yào)在保(bǎo)持耐心的前(qián)提下，逐步(bù)伺(cì)机转向进攻(gōng)。重点关注(zhù)：电子、非(fēi)银金融、汽车、军工、家电、医药、互联(lián)网等。

国泰君安证券：股市震荡中展开(kāi)修复性反弹【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索>

股市中线行情的启动需看到预期(qī)层面积极的进展或估值调整(zhěng)出足(zú)够安全边际；也要看到短期的有利变化有望令股市低迷之际拉大投资者预期分(fēn)歧，乐观者(zhě)增加，推动股市震(zhèn)荡中展开修复性反弹，交易机会变多。

短期反弹成长为先，中期红利仍有价值，关注港股弹(dàn)性。2024年与2023 年(nián)投资类似(shì)，即杠铃策略，不同(tóng)之处在于确定性来源的减少，2024 年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头(tóu)），同时由于持续上涨后策略波动性加(jiā)大。股市中线(xiàn)行情仍需要等候挥(huī)杆的时机(jī)，但短期的(de)有利变化有望令市(shì)场修复性地(dì)反弹与交易机会(huì)变多。1）科技成长：产业景气改善+政策发力国产替代+科创并购重组预期，投资方向上重点推荐电子/军工/通信(xìn)，与港股互联网。2）受(shòu)益政策支持或供(gōng)需格局改善方向(xiàng)，包括汽车/养(yǎng)殖/工(gōng)业金属（铝）等方(fāng)向(xiàng)。3）稳定现金流(liú)与高分红在股价持续上涨后性价比不足，中期(qī)仍有配置意义(yì)，低位布局：电力/运营商/公路港口+资源等，港股更优。

华(huá)泰证券：市场或仍(réng)有较高不确定性，建议把握四(sì)条高胜率线索

近期宏观多重利好+微(wēi)观交易结构改善下，上周后半周市场情绪有所回暖(nuǎn)：1）海(hǎi)外交易重心从衰退交易重回降息交易，美国二(èr)季度经济数据超(chāo)预期，预防式降息(xī)概率上升；2）红利继续“缩圈”，抱团银行的筹码(mǎ)出现松动，估值(zhí)分化系数回落至10%以下，接近2018年(nián)四季度水平；3）AH中报业绩分(fēn)化加大，港股业绩韧性强于(yú)A股(gǔ)，电子是增速最高、趋势(shì)最好(hǎo)的一级行业。

当前海外降息/大选交易(yì)和国内中报(bào)/政(zhèng)策交易交织下(xià)，市场或仍有(yǒu)较高不确定性，配置上(shàng)建议把握四(sì)条(tiáo)高胜率线索：1）AH溢价收敛——增配港股；2）红利(lì)“平(píng)替”——ROE和派息(xī)稳定、估值偏(piān)低(dī)的A50；3）景气有持续性+中报业绩改善的交集(jí)——消费电(diàn)子/船舶等(děng)；4）降息预期升温——降息强受益的医药、港股互联(lián)网(wǎng)。

海通证券：海外流动性宽松对A股外资或有短(duǎn)期影响

借鉴历史，海(hǎi)外(wài)流动性(xìng)改(gǎi)善或可(kě)推动A股(gǔ)短线灵活型外(wài)资回流，但基(jī)本面或是决定整体外资流向的关键。结构上，海外流动性转松后A股各属性外资(zī)均更(gèng)偏好电子和医药等美元利率敏感板块、以及具备基本面优势的(de)高端制造(zào)。政策发力(lì)下国内基本面(miàn)或见转机，叠(dié)加海外流(liú)动性改(gǎi)善，内外因(yīn)素共振望支撑A股中枢抬(tái)升，中国优势制造或是中期主线。

光大证券：A股有【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索望筑(zhù)底企稳

市场观点：下行空间(jiān)有限(xiàn)，底部上行(xíng)可(kě)期。近期(qī)A股市场运行偏(piān)弱，估(gū)值处于历史相对低位(wèi)，具有一定的性价比。从历史来看，A股市场偏弱运行时，通常伴随着极端风险因素，而当前市场面临(lín)的风险因素(sù)或相对偏(piān)小(xiǎo)，预计未来市场的下行空间有限。未来政策积(jī)极发力或(huò)基本面边际改善有望推动市场企稳回升。

配置方向上，重(zhòng)点关注(zhù)高股息方向(xiàng)。从历史的(de)情(qíng)况来看，除了股市快速(sù)上行时中证红利指数可能没有超额收(shōu)益之外，在其它的时候中(zhōng)证红利(lì)指数往(wǎng)往均(jūn)能跑(pǎo)赢市场整体。从当前(qián)的情况来(lái)看，市场出现快速上行(xíng)的(de)可能性相对较低，因(yīn)此预计高股息方向仍然值得长期(qī)关注。

招商证券：美联储降(jiàng)息预期升温，A股聚(jù)焦高(gāo)质量龙头风格

高质(zhì)量龙头风格有(yǒu)望相(xiāng)对占优。第一，随着美国通胀的回(huí)落(luò)和劳动力(lì)市场降温，以(yǐ)及鲍威尔明(míng)显转鸽(gē)，美联储货币政策转(zhuǎn)向已(yǐ)经确(què)定。美联储降息后A股面临的外(wài)部(bù)流动性环境将改善，今年年初以来被北向资金增配(pèi)的价值龙(lóng)头风格有望占优。第二，ETF持续扩张已经(jīng)成为A股市(shì)场的重要变量。今年以来ETF超(chāo)配(pèi)的非(fēi)银金融、银(yín)行、公用事业等行业获(huò)得较好的超额收益，随(suí)着被动化资金持续(xù)净流入，其代表的大盘(pán)龙头风(fēng)格有望占优。第三，保(bǎo)费增长和OCI账户的新准(zhǔn)则推动保险(xiǎn)资金持续净流入，并(bìng)且主要偏好红利风格。

华西证券：9月A股好事多(duō)磨，稳中略进

好事多磨，稳中略进。9月A股积极信号增多，一是海外美联储降息周(zhōu)期开启，人民(mín)币走势偏强打开国内政策空间；二(èr)是企业中报(bào)落地后，市场盈利预期下调的压力阶段(duàn)性减轻；三是(shì)8月PMI数据指向(xiàng)经济景气度进一步走弱，增量政(zhèng)策(cè)料加码发力，市场风险偏好(hǎo)有望边际改善(shàn)。股市日历效应显(xiǎn)示，在国庆长假前市(shì)场资金(jīn)交投可能偏向清淡。因(yīn)此A股低位板(bǎn)块的反弹可能延(yán)续1—2周，但资金存量博弈下，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体或(huò)延(yán)续(xù)震荡市(shì)格局。

在当前底部盘整行情中(zhōng)，股市增量资金的风险偏好相对偏低，因此红利、稳健策(cè)略仍(réng)是中期较为确定的方向，如公用事业、黄金等；主题方面，9月消费电子产业催化较多，关注华为三折叠屏(píng)、AR眼镜(jìng)等。

国(guó)盛证券(q【十大券商一周策略】9月A股好事多磨，稳中略进！把握四条高胜率线索uàn)：新一轮“放水(shuǐ)”可能在路(lù)上(shàng)

总体看，近半月延续聚焦稳增(zēng)长、促改革、稳信心，包(bāo)括8.29深改委六次会议部署抓好300多项改革举措落实，稳信心（完善市场准入、促进民间投资等），8.26央行(xíng)强调继续(xù)“研究储备增量政策举措”，8.30财政部要求政策继续加力，央行买债、22城房屋养(yǎng)老金试点等。

继续提示(shì)：全年(nián)“保5%”的压力(lì)加大，亟待政策“持续用力(lì)、更加给(gěi)力”，尤其是中(zhōng)央加杠杆的必要性和迫切(qiè)性提升，可能的政策包括(kuò)：增加预算、扩赤(chì)字，增发特(tè)别国债；再降准降息；支持地方化债；降房(fáng)贷利率；地产(chǎn)收储扩容等(děng)。其它可能(néng)的(de)增量政策包括(kuò)：核心城市进一步松地产(chǎn)（取消限购/取消普宅(zhái)和非(fēi)普宅区别），专项债发(fā)行加快，支持民企(qǐ)、互联网企业的更多部署等。

责(zé)编：战术恒

校对：陶谦‍‍‍‍

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