理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大

　　随着上市银(yín)行2024年半(bàn)年报的披露，理财公司的(de)上(shàng)半年经营情况也浮出水面。第一财经梳理发现，上半年理(lǐ)财公司取得营收、净利润一定程度增长，背(bèi)后是发力代销(xiāo)业务赚取渠道费(fèi)、降费(fèi)率等(děng)手段(duàn)推动规模增长所致，业内人士认为，未来发力代销将成为趋势，但持续波(bō)动的理财产品收益率(lǜ)引起不少投资者担忧，理财公司还应在产品(pǐn)开发、研究上多下功夫，为投资者增厚收益。

　　增量资金(jīn)推动净利润增长

　　今年上半年，理财市场规模(mó)迎来高增。据《中国银行业(yè)理财市场半年报告（2024年上）》（下称“《报告》”）披(pī)露，截至2024年6月末，银行理财市场(chǎng)存续规模(mó)为(wèi)28.52万亿元，较去年末的26.80万亿元增长了1.72万亿元，增幅6.42%。这一数字很快将赶(gǎn)上2022年赎回潮之前的规模，体(tǐ)现出(chū)投资者对理财市场的兴趣逐渐浓厚。业内人士认为，资金持续回落理财市场，这部分增(zēng)量资金为理财公司营收、净利润增(zēng)长打下基础。

　　据第一财经(jīng)不完全统计，26家内资理(lǐ)财公司中，除去未披露中(zhōng)期规模的3家，1家规(guī)模与去(qù)年(nián)末持平，2家出现下滑，共有20家实现中期(qī)规(guī)模较(jiào)去年末实现增长(zhǎng)，10家实现双位数增长。分类型来看，国有大行旗下理财(cái)公司均实现理财规模快速(sù)增长，交银理财、中银理财等均实现两位数增幅，其中，规模增长速度最快(kuài)的中邮理财，增速为23.29%。

　　此外，股份(fèn)行旗下的理财公司也(yě)实现快速增长，但(dàn)增速稍慢于国有行旗下理财公司。华夏理财的中期理(lǐ)财产(chǎn)品规模较去年年末增(zēng)长21.10%，浦银理财、信银理财、光大理财等均实现双位数增长(zhǎng)。

　　在这一轮理财市场规模上升过程中，区域行理财机构也表现突出。南银理(lǐ)财(cái)、苏银理(lǐ)财均出现双位数增长，杭银理财、北银理(lǐ)财产品的中期规模也(yě)出现(xiàn)一定增(zēng)幅。在业内人士(shì)看(kàn)来，区域行理(lǐ)财机构具备“优质资产+本地用户高粘性”的优势，能实现这部(bù)分资金流入本地银行的理财机构。

　　不(bù)过(guò)，作(zuò)为理财公司中仅(jǐn)有的两家规模(mó)破2万亿元的理财公司，兴银理财和招银(yín)理财却(què)出现规模下滑。截(jié)至报告期末，前(qián)述两家理财公司理财产(chǎn)品规模分别为2.15万(wàn)亿元、2.44万亿元，分别较年初下降4.87%、4.31%，其中(zhōng)招银理(lǐ)财较2022年末的2.67万亿(yì)元已(yǐ)缩水0.23万(wàn)亿(yì)元。

　　在业内人士看来(lái)，行业竞争加剧、流(liú)动性风险管理、监管考核、“资产荒”压力等均是(shì)限(xiàn)制2万(wàn)亿元(yuán)+理财机构规模理财子净利增长背后：代销业务发展、规模持续扩大再上台阶的核心(xīn)因素(sù)。这(zhè)也意味着，对于头部理财公司而言，如何维持规模稳定乃(nǎi)至增长成为亟待解决的问题。

　　中(zhōng)国国际金融股份有限公司王子瑜认(rèn)为，一方面，商(shāng)业银行财富(fù)平台趋于开放，加大理财产品竞(jìng)争；另一方(fāng)面，理财产品短期化背景(jǐng)下流动性风(fēng)险管理诉求加强；同(tóng)时，理财公司评级办法或对规模增长的考核要求(qiú)降低；此外，“资产荒”压力加剧，理财机构资产欠配压力较大，同时理财产品同质化有所提升。

　　代销业务是(shì)净(jìng)利增长主(zhǔ)因

　　在规模增长(zhǎng)的基础上，不(bù)少(shǎo)理财公司取得较好的业(yè)绩增长表现。第(dì)一(yī)财经梳理发现，今年上(shàng)半年，除(chú)去4家未披露中期净利润情况的理(lǐ)财公司，有5家理财公司净利润突破10亿元，几乎(hū)要超过部分(fēn)小型区域银行的今年上半年的净利润。比(bǐ)如净利润规模最大的兴银理财，上半年净利润同比增长15.80%至13.41亿元，已高于同期厦门银行、无锡银行、苏(sū)农商行(xíng)的净利(lì)润水平。

　　借(jiè)力于理财市场规模高增，上半(bàn)年有17家理财公司出现净利润同比增长。其(qí)中(zhōng)多(duō)家(jiā)国有行(xíng)旗下理财(cái)公司实现净利润双位数增(zēng)长，部分股份行(xíng)旗下理(lǐ)财公司(sī)也实现规模高增，增幅最大的是浦银(yín)理财，上(shàng)半年实现净利润5.25亿元，增幅(fú)为136.49%。

　　根据中(zhōng)金公司发布的一份研报(bào)统计(jì)，今年上半年，理财(cái)子公(gōng)司净利润较去年同期增长14%；其(qí)中，国(guó)有行、股份行、区域行理财子公司净利润分别同比增(zēng)长14%、17%、6%。其中，招商(shāng)银行、平安银行上半年代销理财销售收(shōu)入同比增长40.4%、22.3%。经测算，测算招商银行理财产品的平均(jūn)年化(huà)销售费率约为0.18%，相较2023年(nián)提升3bp。

　　理(lǐ)财公司人士对记者表示，今年以来(lái)快速扩容的理财市场规模是理财子公(gōng)司净利(lì)润增长的最重要的(de)原因。记者注意到，多家理财公司拓展代销渠(qú)道，为净利润(rùn)贡献不小增长(zhǎng)点。比如，交银理财报告期内实现(xiàn)行外代销产品(pǐn)余额8221.95亿元(yuán)，占理(lǐ)财产品销售产品来(lái)源的56.35%。兴(xīng)银理财(cái)今年(nián)上半年也累计开拓中小银行代销合作机构超510家，在中小银行代销渠道的理财余额为1958亿元，较上年末增加超140亿元。

　　《报(bào)告》显示，今年上半年(nián)，31家理财公司(sī)中，3家理财(cái)公(gōng)司的理财产品仅由(yóu)母行代销，28家理财公司的理财产品除母(mǔ)行代销外，还打通了其他银行的代销渠(qú)道。此外，18家理财公司开展了直销业务，上半年累计直销金额2331亿元。

　　“减费让(ràng)利(lì)”制约净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)

　　今(jīn)年上半年(nián)，也有理财(cái)公司出现净利润下滑情(qíng)形。截至报告期末，上银理财、建(jiàn)信理财、北银理财、招银(yín)理财(cái)、民生理财净利润均出现两位数下(xià)滑，其中(zhōng)上银理财实现(xiàn)净利润0.83亿元，比去年同期下降56.54%；同期，公(gōng)司实现营业收入2.02亿(yì)元。

　　上述理财公司中，除(chú)了招(zhāo)银理财及建(jiàn)信理财，上半年均实现一(yī)定程度(dù)的理(lǐ)财产品规模增长，但净(jìng)利润却出现下滑。

　　业内人士对(duì)记者分析，主要是阶段性(xìng)的减费让利导致理财公司净利(lì)润同(tóng)比下滑。今年上半年，全行业的理财公(gōng)司掀起(qǐ)“降费潮”，固定管(guǎn)理费、托管费、销售费等均参与下调，不少银行更是推出(chū)零费率(lǜ)策略，比如(rú)招银理财，此前宣布将理财产品费率降至零，而这一举措也使得招银理(lǐ)财在规(guī)模(mó)下滑的同(tóng)时，业绩表现更是“雪上加霜”，报告期内，招银理财实现净利润14.47亿(yì)元，同(tóng)比去年同期(qī)的16.60亿元下滑(huá)了12.83%。

　　王子瑜指出，从产品结构来看，由于(yú)含权理财产品(pǐn)规模收缩、固收类理财产品呈现短期化，预计(jì)理财产品加权平均费(fèi)率略有降(jiàng)低。

　　据普益标准统计，截至今年6月(yuè)末，全市场(chǎng)已有超2万只(zhǐ)理财产品的(de)固定(dìng)管(guǎn)理费(fèi)率(lǜ)低于0.1%以下，产品(pǐn)数量占比37%，低(dī)费率理财产品(pǐn)已经大面积出(chū)现。

　　进一步来看，理财公司掀起“降费潮”，目(mù)的是为了在波动的市场环境中(zhōng)，留住客(kè)户、稳(wěn)住规模。其(qí)根本原因(yīn)是理财公司面对(duì)大幅波动的理(lǐ)财市场，无(wú)法为投资者留(liú)存乃至(zhì)增厚收益，只能通(tōng)过让(ràng)利手段挽留客户(hù)。

　　根据普益标准的统(tǒng)计数据，截至6月末，理财(cái)公司合计近6个月平均年(nián)化收益率为3.3700%，较去年末下降36.84bp。其中，国有理财(cái)公司下降幅度最大，为55.55bp，城商行、股份行、农商(shāng)行均有不同程(chéng)度下滑。

　　近期，理财市场进一(yī)步(bù)波动，对理财公司形成不(bù)小挑战。根据普益标准(zhǔn)的数据(jù)，理财公司近7日年化收益(yì)率年(nián)内呈现大幅波动的趋势。截至记者(zhě)发稿，8月份理财产品7日年化(huà)收益(yì)率(lǜ)仅为(wèi)0.7768%，较上(shàng)月的3.3446%环比下降256bp。

　　业内人士认为，在低利率水平时代，提升交易(yì)能力、平抑波动(dòng)，从资产端、产(chǎn)品端、渠道端(duān)多措(cuò)并举构建差异化竞争(zhēng)优势。不仅要深入挖潜多元(yuán)化资产配置能力，通过交易增厚投资回报；还要加强(qiáng)资产定价(jià)及趋(qū)势(shì)预判(pàn)能力，挖掘交易(yì)价值、捕捉(zhuō)交(jiāo)易机会(huì)，确保投研成果有效转化为交易收益。

　　（本文来自(zì)第一财经）

责任编辑：李(lǐ)琳琳

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