卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间

<卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间/p>

　　（卓创资讯分析师(shī)李欢）

　　【导语】在经济学的角度，价格围绕价值波动，而驱动价格(gé)上(shàng)下波动的(de)主要因素来自于供需(xū)关(guān)系的变(biàn)化，因此对于(yú)供(gōng)需平衡的分析及预测，能够辅助(zhù)我们对中长周(zhōu)期行情有更加准确的把握(wò)，2024年热轧板卷市场供需关系来看，价(jià)格或继续承压运行，重心仍存下跌空间。

　　就热轧板卷行情变动来看，短周期行情波动或受到(dào)突发因素以及政(zhèng)策面等因素卓创资讯：供需视角来看热轧板卷价格或仍存下跌空间的(de)驱动，但中长周(zhōu)期即月度乃至年度(dù)行情(qíng)运行(xíng)方(fāng)向的(de)预测，则更加要依赖于对(duì)市场供需(xū)关系变动的洞悉。抚昔而知今，卓创资讯将对长周期热轧板卷(juǎn)供需关系进行分析(xī)得出规律，进而对年内未来(lái)几个(gè)月行情进行预测。

　　就近五年热轧板卷供(gōng)需局面来看，供应与需求均保持增加趋势(shì)，但就期末库存变化趋势可以看出，需(xū)求增速逐步慢于供应增速，从而市场供需关系逐步由供需对等逐步(bù)向供(gōng)过于求转变。

　　为了更加便捷研究热轧(yà)板卷(juǎn)供需关系的变(biàn)化，卓创资讯选取(qǔ)期末库存由于热轧板卷(juǎn)近五年供应保持增加趋势，从(cóng)而市场基(jī)本不存在供不应求的状态，热轧板卷期末库存更大程度代表了市场供需关系的变化：当期末库存降低时，代(dài)表市场供需关系改善(shàn)，当期末(mò)库存扩大(dà)时，则代(dài)表供需(xū)矛盾逐步加剧，通过近(jìn)五年高月度期末库(kù)存数据及价格对比来看见图(tú)1，可以看出，首先，近五年，热轧板(bǎn)卷期末库存呈现先震荡后增加的趋势，这一(yī)定(dìng)程度表明，前期热轧板卷供应与需求增速旗鼓相当，从而期末(mò)库存表现较为(wèi)平稳，但随着热轧板卷供应增速提高(gāo)，需求难以匹配，期末库存则呈现逐步扩大局面，代(dài)表热轧板卷市场供需格局逐步由(yóu)供需平衡向(xiàng)供过于求转变。

　　就价格与供需关系的变动来看，通过图1可以看出，热轧板卷价格上涨时，往往(wǎng)伴随期末库存出现(xiàn)低点，热轧板卷价格下(xià)滑时(shí)，期末库存则(zé)呈现增加趋势。二者呈现一定的负(fù)相(xiāng)关，通过计算可以得出，二者的相关系数在0.66。期末库存变动对价格形成影(yǐng)响，落(luò)实到供需上，可以这样理解：当(dāng)期末库存扩大时，代表热轧板(bǎn)卷市场供应大于需求的程(chéng)度(dù)提高，在(zài)供应偏高背景下，市场竞争将逐(zhú)步加剧，卖方为获取市场占(zhàn)有率(lǜ)，调降价格，从(cóng)而带动市价下滑；反之，当期末库存收窄时，代表市场供需矛盾(dùn)缓解，无论是因为需求好(hǎo)转(zhuǎn)还是供应下滑，都将带(dài)动市场库存压力减缓(huǎn)，卖方存在惜售情(qíng)绪，更(gèng)易带动市场价格上涨。

　　通过上文分析可以看(kàn)出，市场供需格局的演变将(jiāng)对长周期(qī)价格趋势(shì)形成较大(dà)影响，就此，卓创(chuàng)资讯将采用此理论，对(duì)9-12月热轧板卷市场供需格(gé)局进行预测，进而得出价格(gé)运行方向。供应来(lái)看，考虑到(dào)下(xià)半年仍有两条轧线计划投产，全年共计新增热轧产能超3000万吨，热轧(yà)板卷产量难有较大下(xià)滑空间，供应或继续保持高位水平；需求(qiú)端来看，2024年已经过去大半(bàn)，市(shì)场多个终端未能释(shì)放好转信号，考虑到终端的(de)需求(qiú)好转周期较长——终端接订(dìng)单—排产—采购钢铁产品，而目前终端订单仍(réng)旧较少，因此(cǐ)预计(jì)下半(bàn)年(nián)需求难有较大缓和空间，需求低迷(mí)现状或将延续。就进出口(kǒu)情况来看(kàn)，中国热轧板卷产(chǎn)量基本满足自给自足，因此进口相对较少，下半年进口或继续(xù)维持低位(wèi)；出口(kǒu)情(qíng)况来看，上半年热轧板卷出口量多数维持在200万(wàn)吨以上水平，但随着(zhe)多个国家对中国进(jìn)行钢铁反倾销调查，或一定程(chéng)度阻碍(ài)出口，就此预计出(chū)口量或有所下滑。

　　通过上(shàng)表可以看出(chū)，2024年全年，热轧板卷基本处于供(gōng)过于求格局之下，且供需指标(biāo)——期(qī)末库存呈现逐步攀升(shēng)局面，2024年1-8月热轧板卷价格重心持(chí)续下移，也成为供过(guò)于求带动价格下跌的验证，就9-12月来看，市场(chǎng)供需矛盾或继续升温，期末库存继续累积，在(zài)基本面运行背景下，预测热轧板卷9-12月价格重(zhòng)心或继续呈现逐步下移局面。

责任编辑：李铁民

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