李小加：金融如 何 培育新质生产力、找 到发展新动能

专题：2024亚布力企业家
第(dì)二十届夏季(jì)年会

来源：亚布力企业家论坛CEF

　　8月30日，2024亚布力企业家第(dì)二十届夏季年在广(guǎng)州重(zhòng)磅开幕。亚布力中国企业家论坛联席轮值主席，滴(dī)灌(guàn)通创始人、主席李(lǐ)小加受(shòu)邀作开幕演讲，分享金融真正有效助力小微企(qǐ)业的变革(gé)之路。

　　以下为演讲全文：

　　本届夏季年会的主题是：“培育新质生产力，增强高质量发展新动能”。我是从事金(jīn)融的，一(yī)直(zhí)在思考金融行业如何培育(yù)新质(zhì)生产力、找到发(fā)展(zhǎn)新(xīn)动能。在我心(xīn)目中，一个核心因素是要让金融(róng)进(jìn)入实体经济的(de)“毛细(xì)血(xuè)管”。

　　传统金融是一种大金融，主要支持那些能够长成参天(tiān)大树的大公(gōng)司，全世界的资本市场都(dōu)是如此，这个模式已经成功运行了200多(duō)年。但难题在于，大(dà)金融不太容易真正融入实体经济的深土(tǔ)里，小微企业(yè)难以享受到它(tā)系统性(xìng)的支持(chí)。未来，我们需要找到克服这个难题的出路。

　　今年(nián)9月(yuè)，滴灌通澳门交易所（MCEX）会推出一种(zhǒng)新的尝试，希望它有(yǒu)机(jī)会重构传统金融(róng)市(shì)场。这(zhè)个世(shì)界上，除了大公司，还有更大(dà)量的(de)是李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能庄稼型企业，他们(men)注定长不(bù)成参天
大树，冬天(tiān)就枯萎了(le)，但当春天来临(lín)时又(yòu)复苏，生生不
息。事实上，90%的(de)生意和企业属于此类，滴灌通澳交所（MCEX）就希望找到一条新路，能够(gòu)突破传统金融的不足，真正支持到小微企业(yè)。

　　为什么传统金融无法支持小微企(qǐ)业，无法融入“毛细血管(guǎn)”？有两大原因：

　　一、传统金融的交(jiāo)易标的是企业(yè)一生(shēng)的(de)盈利。也就是说，将一家企业一生的盈利分成若干份额，然后(hòu)卖给投资者。但要衡量企业一生的盈利非(fēi)常困难，如果将焦点都盯在利润上，就要付出巨大(dà)的社会成本、经济成本，以确保企业能够实现预期的盈(yíng)利水平。

　　二(èr)、金(jīn)融的核心本质之一是交易，如果投资(zī)者要将(jiāng)企业一生的盈利买(mǎi)走，意味着要准确判断企业未来(lái)的利润。此外，传统金融(róng)既然是“多对多”的市场(chǎng)，不是“一对一”的市场。也就是(shì)说，投资者不是靠(kào)被(bèi)投企业的分(fēn)红 赚钱，而是靠与全世界的各个投资者相互交易赚钱。投资者交易的都是(shì)信息，对未来(lái)利润的判断，这就(jiù)使(shǐ)得传(chuán)统金融需(xū)要(yào)一堆证券公司、监管机构和各种规则来管理好(hǎo)企业利润这(zhè)件事。今天大家(jiā)觉得某一家公司好，判断未来会有(yǒu)人 以更高价格买(mǎi)走他手里的股票，即便是20倍(bèi)、30倍(bèi)的市盈率都要往里冲
。等(děng)明天大家又觉得这家公司不好(hǎo)，担(dān)心后面股票无人(rén)接手(shǒu)，哪(nǎ)怕10倍、8倍的市盈率都要(yào)往外跑。

　　传(chuán)统金融市
场就是以盈利为基准、以二级(jí)市场为核心的市场，它支(zhī)持的是
大公(gōng)司，但这(zhè)种模式最多只(zhǐ)能支(zhī)持几万个公司，今天全世界的上市公司(sī)差(chà)不多就是2万多(duō)家。可是，小(xiǎo)微企业有(yǒu)多(duō)少？特别是中国，恐怕有上(shàng)千万家。因此，传统金融市场的结构必须要改变(biàn)。

　　今年(nián)9月份滴灌通澳交所会推出两项重要尝试：

　　第一、高度简化(huà)投资标(biāo)的。将投资(zī)标的从盈利转为收入，每家企业的(de)收入是很清晰的，一家小饭馆、一家理发店都有收入。

　　第二(èr)、交易变成“一对一”模式(shì)，以(yǐ)企业收入(rù)分成为基准，而且是柔性定制的交易(yì)。所谓柔性定制(zhì)，就是将企业的一生截(jié)成一段一(yī)段的周(zhōu)期，如果投资者(zhě)觉得看不(bù)清企业一生的发展，就选择投资它的某(mǒu)一段时期，实现投融资两端的需求都可以柔性定制。

　　今天的(de)投资都是投企业(yè)一(yī)辈子，今(jīn)后的投资应该是一段一段的IPO、一段一段(duàn)的融资，如果你觉得自(zì)己看不清企业的未来，就(jiù)选择按月投资，选择(zé)要每天、每个月(yuè)的(de)分红。通过这些方法，让小(xiǎo)微企业的融资门槛大幅降低。同时，份额制(zhì)的证券化手段、数字(zì)化(huà)基(jī)础上的现金流变现，使得IPO不再(zài)是一锤子买卖。

　　如此一来，小微企业可以小(xiǎo)步慢跑，逐步积攒自身的信誉和(hé)业绩，当攒到(dào)一定程度(dù)，就可(kě)以选择用6个(gè)月(yuè)的收入、一(yī)两年的收入来融资，最终无限接(jiē)近(jìn)用一辈子的收入(rù)来(lái)融资。

　　就可以在
这样(yàng)一个全新的市场，培育新质生产力、找到发展新李小加：金融如何培育新质生产力、找到发展新动能动
能，支持金融市场和(hé)实体经济的(de)高质 量发展。

　　责编|章伟(wěi)升

　　排版|王紫薇

责(zé)任编辑：张倩

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