【渤士说 星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期

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家电行(xíng)业属于证券市场(chǎng)中重要的可选消费品的组成(chéng)部分。在我(wǒ)国制造业中，国(guó)际化进程较快(kuài)，竞争力较强的行 业。此轮跟随证券市场整体出现调整(zhěng)，但是进入到9月份行业的景气度预期有所变(biàn)化。从8月家电社零数(shù)据看行业逐步回暖，当月同比增长3.4%。根据奥维云网的(de)数据(jù)，8月白(bái)电的线(xiàn)上线下零(líng)售环比7月均有明显改善，其中空调受益于局(jú)部高(gāo)温及以旧换新政策补贴，8月线上/线下零售额同比分别(bié)+18.2%/+13.0%。从(cóng)内销(xiāo)外销因素看，行业(yè)景气度有进一(yī)步改善预期。

首先

内销方面商务(wù)部(bù)等4部门办公厅8月印 发的关于进一步做好家电以旧换(huàn)新工作 的通知提出，各地(dì)要统筹使(shǐ)用中央与地方资(zī)金，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空(kōng)调、电脑、热水器、家用灶具、吸油(yóu)烟机8类家电(diàn)产品给予以旧换新补贴，补贴(tiē)标(biāo)准为产品最终销售价(jià)格的15%，对(duì)购(gòu)买1级及以上能效或水效的产品，额(é)外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类(lèi)产品可补贴1件，每 件补贴不超过2000元(yuán)。在具体执行层面，各地自主确定上述8类家(jiā)电(diàn)的(de)具体品种。鼓励地(dì)方结合当地(dì)居民(mín)消费习惯、消费市场实(shí)际情况、产业特点等，对其(qí)他家电品种予以补贴并明(míng)确相关补贴标准。

其次

从外销方面可能担心贸易战对行(xíng)业的(de)影响。但我们注意到贸易战(zhàn)是小家电产能外(wài)迁(qi【渤士说 星投顾】家电企业破局内外销的不确定因素，提升投资预期ān)的发令枪，而品牌出海主导了大家电产能出海。目(mù)前产能外迁趋势(shì)已经(jīng)确立(lì)，预(yù)计再次豁免可能性较低。此前由于中国(guó)依
赖度高，家电部分品(pǐn)类并未作为美国主要加关(guān)税对象，但经历2018~2024年的产能外迁，目前海外各品类已有足够的替代产能(néng)，即使部分品类中国仍(réng)拥有较强的产能优势，但一旦产能开始转出，海外产能逐(zhú)渐适应与供给稳(wěn)定，这部分转回的概率会降低(dī)，也因此会进一(yī)步推动关(guān)税的落地。

投资建(jiàn)议从各个板块来看，建议重点关注以下三个方向(xiàng)：

1）高股
息：考(kǎo)虑到国内(nèi)白电行业发展进入相对(duì)成熟阶(jiē)段，格局相
对稳定，相关(guān)龙头公司增长稳健(jiàn)、现金流稳(wěn)定，具有长期稳定的分红策略，同(tóng)时部分标的估值具有一定性(xìng)价比，建议关注国内白(bái)电龙头企业。

2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势(shì)能明显提升；国产黑电品牌海外(wài)渠道深耕多年，Mini-LED技术引领(lǐng)内资产品结构(gòu)高端化升级，同时双品牌战略加(jiā)持下，销量(liàng)份额望持续提(tí)升。

3）工(gōng)具：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游(yóu)渠道有望进(jìn)入补库(kù)周期，美国降息(xī)预期下地产相关需求望迎(yíng)复苏，国内相(xiāng)关公司有望迎来收入拐点；长期看(kàn)，户外动力工具锂电化趋势(shì)下(xià)，相(xiāng)关锂电OPE公司份额有望持续(xù)提(tí)升。

编发| 邢艳

审核| 李皓(hào)

（转自(zì)：渤海证券财富管理）

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