8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了

　　多家(jiā)机构倾向于美联储将在9月降息25个基点。此(cǐ)外，也有机构认为8月通胀数据才是决定降息幅(fú)度的(de)关键因素(sù)。

　　当地时间9月6日（周(zhōu)五(wǔ)），美(měi)国发布(bù)8月非农就业数据，该数(shù)据为美联储9月FOMC会议前最后一次重要的就业(yè)数据。数据显(xiǎn)示，8月非农就业人数增加14.2万人，略低于预期。此外，失业率仍保持在4.2%的低(dī)水平，符合预期，表明了劳动力市场的缓慢降温。

　　CME“美联储观察”最新数据，美联储9月降息25个基点(diǎn)的(de)概率为71.0%，降息50个(gè)基点(diǎn)的概率为29.0%。美联储到11月累计降息50个基点的概率为28.7%，累计降息75个基点的概(gài)率为54.0%，累计降息100个基点的概率为17.3%。

　　最新券商研报显示，多家(jiā)机构(gòu)倾向于美(měi)联储将在9月(yuè)降息25个基点。此外，也有机构认为8月通胀数据才是决定降息(xī)幅度的关键因素。

　　美联储9月降息25个基点(diǎn)预期升温

　　中金公司指出，美国8月份失业率下降反(fǎn)映出临时(shí)性失业的逆转，符合(hé)预期，但新增非农就业人数放缓，表明企业对劳动力的需求也(yě)在(zài)降低。好消息(xī)是，企业(yè)没有大幅裁员迹象(xiàng)，申请失业金(jīn)人数仍然(rán)保持低位。这意味着(zhe)劳动力(lì)市场仍然稳定，并未“掉下悬崖”。往前看，美国经济仍有望实现软着陆(lù)，但(dàn)美联储也必须采取行动。美联(lián)储在(zài)9月降息25个基点的可能性更大，在这之后也可能(néng)视情况而提(tí)高降息幅度。

　　中信证(zhèng)券表示，美联储对美国就业市场的判断不依赖单一的失业率(lǜ)，近期失业(yè)率受(shòu)劳动力供给影响较大，黄金(jīn)年龄(líng)段的人口就业情况保持健康。美联(lián)储理事沃勒发言表示(shì)货币政策决议依赖(lài)于数据，对降(jiàng)息的规模(mó)和速度持开放态(tài)度。8月(yuè)的非农(nóng)数据(jù)仍在联储的“舒适区”内，我们预计联储将于9月FOMC会议首次降息25bps，全年有3次25bps降息，年内10Y美债收益率将在3.5-4.2%区间运行。

　　广发(fā)证券研报指出，美(měi)国8月非农数据公布当天(tiān)，美(měi)联储理事(shì)沃勒和(hé)纽约联(lián)储主席威(wēi)廉(lián)姆斯对未来货(huò)币政策给出关键(jiàn)指引。两人讲话总体(tǐ)符合对美国经济(jì)软着陆的判断，维持美(měi)联储9月启(qǐ)动降息、年内降(jiàng)息2次左右、每(měi)次25bp的判断。

　　华西证券表示，8月美国就业数据呈(chéng)现出新增(zēng)就业偏弱、失业率略微(wēi)下降、薪资结构性上涨的景象。劳动力市场已经大为(wèi)降温，可能需(xū)要加快降息(xī)步伐。而薪资增速加快，主要是结构性上涨，对通胀的拉(lā)升作用相对可(kě)控。在这种情况下，今年剩下(xià)的三次美联储会议可能每次(cì)至少降息25bp，年内整体降(jiàng)息幅度(dù)或至少达到75bp。

　　美国8月通胀数据或影响更大

　　中泰证券认为，投资者应更关注即将公布的8月(yuè)通胀数据，它(tā)将对9月(yuè)降息决(jué)策产生更直接的影响。由(yóu)于非农数据的频繁调整以及美联储官员的表态，通胀(zhàng)走势才是决定降息幅度的关键因素。

　　开源证券研报表示，8月非农就(jiù)业数据的市场指引意义有限，一方面数据显示劳动力市场确实在走弱，但(dàn)另一方面也部分打消(xiāo)了市8月非农就业表现不佳，美联储9月降息25BP预期升温，机构最新研判来了场关于美国经济即将衰退的担忧。在(zài)此情况下，市场或将沿着避险路(lù)径进行交易(yì)，这也是近期美股持续调整的(de)重要原因(yīn)。往后看，在9月(yuè)FOMC会议前，还有8月(yuè)CPI数据，若(ruò)核心通胀下(xià)行幅度相对有限，美联储大幅降息的(de)可能性(xìng)或(huò)将更(gèng)小。但对市场而(ér)言，相(xiāng)关的风险资产将会持(chí)续承压，美债收益率(lǜ)或维持相对低位，市场波(bō)动性将会(huì)放(fàng)大。

责任编辑：于健(jiàn) SF069

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