逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？

　　数字化赋能，深化(huà)全国布局

　　作者 | 胜马财经(jīng) 马成

　　近日，泸州(zhōu)老(lǎo)窖发布2024半年度报告，公司营(yíng)收和净利润再次实现了两位数(shù)增长，主要综合指标位(wèi)于白酒行业前列，多项财(cái)务数据再次创下新高。

　　在行业深度调整背景(jǐng)下，持续(xù)向上的 产品(pǐn)力、进一步激发的市场活力为泸州老(lǎo)窖业绩增长造血，也将(jiāng)成为其再次穿越周期的重要保障。

　　中高档(dàng)酒驱动业绩稳步增长

　　泸州老窖披露的2024年中期业绩报(bào)告显示，报(bào)告期内，泸州老窖实现营(yíng)收(shōu)为169.05亿元，同比增长15.84%，净利润为80.28亿元，同比增长13.22%。

　　二季度(dù)以来，白酒市场波动明显，作为(wèi)“浓香鼻祖”，泸州老窖坚持(chí)重点工程(chéng)齐头并进，市场活力进一步激发，营销模式升级、市场运营提质、品牌(pái)势能释放，展现出穿越行业(yè)周期的韧性和稳健的增长能(néng)力(lì)。

　　从产品方面看，泸州老窖中高端酒 类营收(shōu)约(yuē)152亿，占比89.99%，增长(zhǎng)17.12%，体 现出以国窖1573为核心产品的市场需求依然(rán)旺盛。同时中高档酒类的毛利率达92.26%，仅次于贵州(zhōu)茅台，酒类(lèi)整(zhěng)体毛利率上半年也提升至88.65%。

　　结合销量来(lái)看，泸州老窖中高档酒和其他酒类产品的销量分别同比提升25.71%和0.56%，库存量则分别同比大幅(fú)减(jiǎn)少23.10%和43.30%。这意味着，公司产品结构进一步(bù)优化(huà)，中高档酒(jiǔ)销量进一步提升(shēng)，驱动业绩稳步增长。

　　这得益于(yú)泸州老窖坚持的“双品牌、三品 系、大 单品”战略，由于各单品定(dìng)位明(míng)确，公司形成多层次
产品矩阵。

　　国窖(jiào)1573作为高端核心代表，高、低度(dù)分头攻略渠道市场，不断拓展高端白酒市场边界。其中，高度(dù)国窖在持续引领品牌高度，提升品牌价值的同时强化消费者认知；低(dī)度(dù)国窖（38度国窖1573）覆盖不同消费人群，成为泸州(zhōu)老(lǎo)窖重要的增量新增(zēng)长极，在河北、山东、江(jiāng)苏、浙北等(děng)多个市场表现(xiàn)亮眼。

　　在中高端产品线拓展方面，国窖(jiào)1573系列(liè)持续放量，站稳中国“三大高端白酒”阵营，其品牌(pái)影响力和市场份额不断扩(kuò)大。泸(lú)州(zhōu)老窖1952等产品的推出，进一(yī)步丰(fēng)富了次高端产品线，满足不同(tón逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？g)消费者需 求，覆(fù)盖(gài)更广泛(fàn)的市场。

　　面对2024年下半(bàn)年(nián)，泸州老窖表
示，公(gōng)司将始终(zhōng)坚持聚(jù)焦“双品(pǐn)牌、三品系(xì)、大单(dān)品”战略；聚焦发展“国窖1573”和“泸 州老窖(jiào)”两大品牌(pái)，打造“国窖，老窖，养生酒、果酿酒等创新产品”三大品系(xì)，形(xíng)成国(guó)窖、窖龄、特曲、头曲等“大单品”，推动公司长期健康发展(zhǎn)。

　　丰(fēng)富的(de)产(chǎn)品线和(hé)清 晰的产品结构为泸州老窖(jiào)的“造血能力”增色不(bù)少。报告期内，泸州老
窖经营性活动产生的现金流量净额(é)表现(xiàn)亮眼，增长45.63%达到82.25亿元，这意味
着泸州老窖盈利(lì)能
力越来
越强，现金管理能力(lì)较好，有实(shí)力应对当前周期的多重挑战。

　　数字化赋能，深化全国布局(jú)

　　而在渠道方(fāng)面，泸州(zhōu)老窖的(de)传统渠道(dào)和新(xīn)兴渠道正在(zài)双轮驱动。

　　今(jīn)年上半年(nián)，泸州老(lǎo)窖传统渠道实现营(yíng)业收入(rù)161.08亿元，同比增长15.38%，毛利率与去年同期几乎持平；新兴渠道运营实现营业收入(rù)7.31亿元，同比增长(zhǎng)32.83%，毛利率同比大幅提升10.15%。两大渠道实现了齐头并进的态(tài)势。

　　这与公司数(shù)字赋能战略密切相关。2024年，公司聚焦终端消费者开(kāi)瓶
指标，全链(liàn)路数字化(huà)扫码营销深化运用促进了动(dòng)销。另外(wài)，仅今年春节，在去年上(shàng)线的五(wǔ)码系统的支(zhī)持下，泸州老窖 所有产品就已全部实现顺价销售(shòu)。

　　截至上(shàng)半(bàn)年末，泸州(zhōu)老窖境内外经销商数量合计为1861家，报(bào)告期内净增加47家。这些(xiē)经(jīng)销商为(wèi)泸州老窖上半年贡献了23.42亿元的合同负(fù)债(zhài)，同比增长21%。经销商数量稳中有(yǒu)进、打款增加，说明渠道(dào)对泸州老窖(jiào)的看好，也为公司加强了(le)进一步(bù)覆盖市场的能力和抵御(yù)风险的实力。

　　而(ér)对(duì)于白酒(jiǔ)行业共同面临的库(kù)存问题，泸州老(lǎo)窖则在淡季主动(dòng)控货(huò)，使得渠道健康度改(gǎi)善。7月前后，泸州老窖宣(xuān)布旗下52度国窖1573经典装进行(xíng)停止接单，而38度国窖1573经典装涨价30元/瓶，并(bìng)停(tíng)止(zhǐ)接(jiē)单，以促进去库存。

　　国信证券
测算(suàn)分析(xī)称，公司主动控制发货节奏、做(zuò)开瓶 动销工作，库存从5月高位回落至(zhì)健(jiàn)康(kāng)水平(píng)，终端开瓶数据(jù)在6-8月逐月提升，当前经销 商库(kù)存水平较(jiào)去年同期下降，中秋动销(xiāo)余(yú)力充(chōng)足。

　　今年(nián)3月，在泸州老窖经(jīng)销商大会上，泸州老窖决心聚焦下(xià)沉市场。彼时，泸州老窖提出了以高覆盖、高渗 透、高(gāo)开瓶作为区域市场
突破核心，持(chí)续(xù)推动(dòng)区域市场下沉竞(jìng)争和渠道终端扩容机制。

　　西部证(zhèng)券指出，泸州老窖市场端已形成西南、华(huá)北两大基(jī)地市场并不断精耕下(xià)沉，组织体(tǐ)系灵活(huó)，高效战术(shù)均能(néng)得到高(gāo)质量执(zhí)行(逆势营利双增，泸州老窖靠什么穿越行业周期？xíng)，长期稳健发(fā)展可期。平安证券也提到，公司四川、华北市场基础扎实，持续推进“东进(jìn)南图中崛起”战略，深化全(quán)国化布局
，长期发展可(kě)期。

　　而对(duì)于下半年(nián)，泸州老窖则明确 了将不(bù)断扩大市场布局。全面推动百城计划实施落地，推动内部资源(yuán)充(chōng)分整合；开展基地(dì)市场“挖掘工程”，进(jìn)一步挖掘存量、拓展增量(liàng)。

　　在2023年年报中，泸(lú)州老窖提出了2024年力争实现营业收入同比增长不低于 15%的目(mù)标。在胜(shèng)马财经看来，依(yī)托数字化赋能、重视渠道健(jiàn)康、通过(guò)推动“五码合一”提升渠道精细化(huà)管理能力(lì)，泸州老窖所坚持的(de)长期主义，将为行业打造穿越周期的示范性样本。

责任编辑：李昂

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