PTA：“金九”市价跌至2年内
低点 后期市场信心能否修复？

　　[导语]  自(zì)7月(yuè)初至今，PTA价格下跌千元(yuán)，华东市价跌至近2年内的低点，产业链自上而下(xià)恐跌气氛加重(zhòng)，投(tóu)机与刚需买(mǎi)气不佳。“金(jīn)九(jiǔ)”时间已至，但(dàn)需求 旺季尚未来临，后期市场信心能(néng)否修复？

　　9月3日PTA华东市场价格较(jiào)7月(yuè)4日下(xià)跌1023元/吨，PTA价格跌至2年内的低点，本轮PTA行情下跌持续性(xìng)较强，缺乏阶段性(xìng)反弹行情。2024年1-8月的PTA单月均价多高于2019-2023年同期月均价大约500-700元/吨，趋势从8月份开始改变，2024年8月均价仅高于2019-2023年同期均价300元/吨左右，2024年9月初的PTA日均(jūn)价已(yǐ)经跌破了 2019-2023年的9月均价(jià)。

　　主因：大(dà)宗商品普跌 PTA供 应(yīng)过剩

　　本(běn)轮PTA行情下(xià)跌的主(zhǔ)因是大宗商品市(shì)场气氛不(bù)佳、PX及PTA供应充足，导(dǎo)致市场信(xìn)心(xīn)缺失(shī)，恐(kǒng)跌气氛加重。

　　近期大宗(zōng)商品市价(jià)下跌为(wèi)主(zhǔ)，商品市场气(qì)氛整体(tǐ)弱势。以卓创资讯有机化工价格指数来看，以11类共计(jì)数十个(gè)化工品价格为样本的价格指数跌至年内低位价格指(zhǐ)数区间。以期货价格为样本的文华商品价格指(zhǐ)数，也跌至了(le)2023年6月以来的低点(diǎn)。在大宗(zōng)商 品市场整体下(xià)跌的背景之 下，追涨(zhǎng)杀跌心理被放大，导致行情续跌。

　　目前PX及PTA开工(gōng)负荷偏高，PX供应充足、PTA供大于求利空(kōng)市场心态，导致(zhì)PTA行 情下跌。本轮(lún)行情的特(tè)点是PX与(yǔ)PTA普跌，PX加工费被压缩，PTA加工费下跌(diē)但尚在新装置成本 线偏上，PTA企业主(zhǔ)动减产或检修不多，8月PTA月产量创历史新高(gāo)。若PX与PTA继续普跌，PTA企业仍不会减产，则PTA累库存压力增(zēng)加，市场(chǎng)看空气氛增加。

　　市场需要新的驱动力提振信(xìn)心

　　目前市场气(qì)氛不佳，业者缺(quē)乏信心，市场(chǎng)需要新
的驱动力来提振信心，尤其(qí)是计(jì)划外的
变量可(kě)能对市场(chǎng)信心的提振效果更佳。

　　情景1：供应-PTA企业(yè)减产。有600万吨长期运行PTA装置(zhì)运行时长超过18个月，有220万吨PTA装置(zhì)运(yùn)行时长
为12个(gè)月，有920万吨PTA装(zhuāng)置运行时长在9-11个月。8月(yuè)PTA月均加工费340元/吨(dūn)，环比-24%，PTA供大于求对PTA加工(gōng)费(fèi)的影响较(jiào)为(wèi)直接，若(ruò)PTA继续快速积累库存，则预估 PTA加工费大(dà)概率续跌，将导致计划外的PTA装(zhuāng)置检修增加。目前(qián)暂无的官宣检 修计划，但PTA装置检修(xiū)仍然有一定的(de)预(yù)期。

　　情景2：需求-旺季来临。从需(xū)求面来(lái)看，暂(zàn)未出现产业链终端旺季订单明
显回升的迹象，投机(jī)与刚需均(jūn)相对谨慎。按历史数据来(lái)看，9月织机开机率将明(míng)显回升，自(zì)下而上带动产业链需求回升，加速产业(yè)链成本(běn)传导及库存(cún)转移。今年(nián)需求回升相对缓慢，终端订(dìng)单仍需等待。一方面，相对低价的原料，下(xià)游企业分(fēn)批采(cǎi)购拉低成本的意向(xiàng)增强；一方面，9月刚需上升中，聚酯工(gōng)厂提升负荷与聚酯新产能(néng)投产共同带动PTA需求上升。

　　情景3：成本-原油与
PX的供应。原油：OPEC+10月按计划增产(chǎn)的(de)预期较(jiào)强，弱化了近期利比亚等原油减产的影响，且夏季(jì)汽柴油消费旺季结束(shù)，目前(qián)原油市场缺乏利好预期。需要关注美联储降息及(jí)中东地域情况，如(rú)果美联储(chǔ)降息或者中东地域问题发酵，均
可能短暂推(tuī)涨原油价格。PX：目前纯苯(běn)高利润，芳烃联产装置开工负荷较高，PX供应充足(zú)，但石脑油与PX价差(chà)已经压缩到(dào)了年内(nèi)低点，PX利润已经被大幅 压缩，后期不排除会有(yǒu)计划外的PX装(zhuāng)置减产。

　　综合来看(kàn)，供需面的各种
情景预估出(chū)现的可能(néng)性(xìng)为(wèi)：需求回升＞PTA企业减产＞原油及PX价格上涨
。目(mù)前需求缓慢回升中，PTA加工费下跌也可能导致部分(fēn)计划外的PTA装置检修或减产，PTA市场信心修复需要供(gōng)需面双重利(lì)好(hǎo)的共(gòng)振，PTA行情才可能止跌。

责(zé)任编辑：李铁民

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