上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸

在(zài)2023年披露投保董责(zé)险计划的上市公(gōng)司数量出现下降之后，2024年上市公司投保董责险的热情再次回(huí)升。据中国证券报(bào)记者不完全统计，截至4月28日(rì)，今(jīn)年以来，已有超过200家A股上市公司发布拟(nǐ)购买董责险公(gōng)告，同比增长(zhǎng)超40%。

虽然总体来看投(tóu)保董责险的(de)上(shàng)市公司越来越多，但据业内人士估算，当(dāng)前A股上市公司投保率在20%左右，而海外(wài)成熟资本市(shì)场(chǎng)上市公司投保(bǎo)率超(chāo)过90%。新公司法的实施叠加严监管态势，董责险投保需求有(yǒu)望持续(xù)增长。从供给端来(lái)看，与其他传统保险产品(pǐn)相(xiāng)比，当前董责险的市场参与主(zhǔ)体较少，且(qiě)董责险是非标准化产品，各家条款版本不一，在保障内容上存在差异。

业(yè)内人士认为，随着上市公司对董责险需求的提升，对保险(xiǎn)公司的承保能力提(tí)出(chū)更高要求，保险公司需进一步优化产品供给，转变服务理念，服务重点由追求理赔“快、多(duō)、好”转向助(zhù)力上市公司风险减量，并(bìng)利用再保险机制、大数据技术等(děng)手段降低(dī)自身风险(xiǎn)。

今年以来同比增长超40%

董责(zé)险全称是董(dǒng)事、监事及高级管理人员责任保险，是一(yī)种特殊的职业责任(rèn)保险，即上市公司董监高在履职(zhí)过程中，因工作(zuò)疏忽、不当行为被追究(jiū)责任时，由保险公司赔偿法律诉(sù)讼费用及(jí)承担其他相(xiāng)应民事(shì)赔偿责任。自2002年引入(rù)我国保险市场(chǎng)，董责险在很长一段时间内发(fā)展并不快。2020年以来，随着新(xīn)证券法(fǎ)实施，叠加瑞幸咖啡、康(kāng)美药业等财务造假事件，董责险才得以纳入更多人的视野。

上海市建(jiàn)纬律师(shī)事务所保险业务团队发布的《中国上市公司董(dǒng)责险市场报告（2024）》显示，A股上(shàng)市公司中(zhōng)，2021年董责险投保公(gōng)司数量(liàng)同比上升超(chāo)过200%；2022年投保公司数(shù)量继续保持较快增速，同比上升36%；2023年出现回落，投保公司数(shù)量同比下降10%。

据(jù)中(zhōng)国证(zhèng)券报记者不完全统计，截至4月28日，今年以来已(yǐ)有超200家上市公司(sī)披露拟购买董责险公告，去年同期(qī)这一数据为146家，同比(bǐ)增长超40%，不(bù)少公司是(shì)首次披露(lù)拟购买董责险公告，保险责任限额(é)从2000万元(yuán)到2亿元不等。

对于(yú)购买(mǎi)董责险的(de)原因，多(duō)家上市公司在公(gōng)告中表述为，加强(qiáng)公司风险管控(kòng)，进一步(bù)完善公司治理体系，促进公(gōng)司董(dǒng)事、监事、高级管理人员在其职责范围(wéi)内(nèi)更(gèng)充分地行使权利、履行职责，保障公司和投资者利益。

上海市建纬律师事(shì)务所高级顾问王民表示，整体(tǐ)来看，投保公司数量不断上升，今年披露相关公告的公司数量较(jiào)去年同期(qī)又有明显提升，主要原因(yīn)是即将实施的新(xīn)公司法进一(yī)步强化了董监高责任，他们(men)的潜在风险上升，激(jī)发了上(shàng)市公司投保需求。华泰财险商险(xiǎn)承保部金融(róng)险总监周一芳向中国证券报记者介绍，从该公司董(dǒng)责险业务情(qíng)况来看，2020年以来(lái)，咨询和投保需求较为旺盛，近两年热度略有下降，但整体来看，近几年公司董责险(xiǎn)业(yè)务量是(shì)在(zài)扩大的。

哪些企业愿意购买董责险？据《中国上市公司董(dǒng)责险市场报告（2024）》统计，在(zài)所有购(gòu)买董责险(xiǎn)的A股上市公司中，制造业(yè)公(gōng)司数量占(zhàn)比超(chāo)六成；从地域(yù)上(shàng)看，处于(yú)经济发达(dá)的珠三角与长三角(jiǎo)的上市公司是购买董责险的主力；从企业类型看，民企(qǐ)占比近75%，外商投(tóu)资(zī)（包括港澳台(tái)投(tóu)资）上市公司(sī)占比明显上升。

海外成熟市场(chǎng)投保率(lǜ)超90%

尽管近年来董责险(xiǎn)的关注度有所提升，但与(yǔ)国外市场相比，当前国内董责险的(de)投保率仍(réng)相对较低。据业内(nèi)人士(shì)估算，当(dāng)前A股上(shàng)市公司投保董责险比例在(zài)20%左右，而海外成熟资本市场上市(shì)公司董责险投保率超过90%。

航联保险经纪有限公司财产险业务部高级客户(hù)经理祁智认为，一方面，国内(nèi)尚未(wèi)形成强制或半强制的法律法规来约束上市公(gōng)司投保董责险；另一(yī)方面，投资者诉讼制度处在不(bù)断完善健全过程中，诉讼意愿(yuàn)与常规诉讼索赔金额相对较低，倒逼上市公司购买董责险来转嫁履职风险动力不足(zú)。

对董责险的理解和认识欠佳也影响上市公(gōng)司(sī)的投保意愿。北(běi)京市京师律师事务所合伙(huǒ)人(rén)律(lǜ)师卢鼎亮表示，由于董责险在我国发展时间较短，部分上市公司及其董监高成员(yuán)对董责险的作用和价值认识不(bù)够充分，不同行业和规模企业在风险承(chéng)受能力和对待(dài)董责险的态度上存在较大差异，回溯历史(shǐ)，我国董责险典型赔偿案例(lì)相对较(jiào)少，凡此种(zhǒng)种导(dǎo)致我国上市公司投保董责险(xiǎn)比例(lì)相(xiāng)对较低(dī)。

不过，鲜有险(xiǎn)企公开董责险赔付案(àn)例和数(shù)据的现象正改变。在2023年四季度(dù)偿付能力报告中，美亚财险和苏(sū)黎世财险共披露(lù)5项关于“董监高(gāo)责任诉讼”的重大赔付事项，合计赔付金额超9000万(wàn)元。在2024年一季度偿付能力报告中，美亚财险再度披露(lù)3项关于“董监高责任诉讼”的重大赔付事项，合计赔付金(jīn)额超6000万(wàn)元。

王民认(rèn)为，险企披露(lù)董责险赔付(fù)数据，能够让上市公司切实感受到董责(zé)险的风险转移作用，有助于提升上市(shì)公(gōng)司投保董责上市公司董责险购买意愿回升投保率相比成熟市场仍寒酸险(xiǎn)的积极性。未来随着董责险赔付数据增多，预计投保率有望(wàng)进(jìn)一步提升(shēng)。

核保、定价、理(lǐ)赔面临挑战

与其他传统保险产(chǎn)品相比，董责险的供(gōng)给主(zhǔ)体(tǐ)相对较少，各家险企董责(zé)险产品的保障内容(róng)存在差异。业(yè)内人士认为，由于发展时间(jiān)短，缺乏历史经验数(shù)据，再加上专业性强、条款复杂(zá)，董责险的发展(zhǎn)面(miàn)临一定挑(tiāo)战。

近年来随着市场关注度逐渐提升，从事董责险业务的保险公司(sī)陆续增多。在国内董(dǒng)责(zé)险市场早期发展阶段，供给方以外资保险公司(sī)为主。随着(zhe)投保意识不断提升，中资保险公司在该业(yè)务领域扮演的角色越来越重要，参与承保的项目不断增多。

由(yóu)于发(fā)展时间短，缺乏历史数据(jù)支(zhī)持，保险公(gōng)司在核保、定价(jià)、理赔方面都面临挑战(zhàn)。卢鼎亮(liàng)认(rèn)为，保险(xiǎn)公(gōng)司缺乏足够的历史经验和数据(jù)来精确制定精算模型和合理的费率结构，使得保险公司在定价和承保(bǎo)决策上存在(zài)不确定性。保险公司和上市公司之间的信息不对称也可能(néng)导致保(bǎo)险公司难以准确评估投保公司的具体(tǐ)风险(xiǎn)状况(kuàng)，进而影(yǐng)响产品定制化服务和(hé)保费计算的准确性。

王民认为，保险公司在风险认知方(fāng)面存在差异(yì)，开展董责险业务较早的保险公司可能相对谨慎，但部分新加入这一市(shì)场(chǎng)的保险公司风险认知可能不够充分，在风(fēng)险定价和(hé)承保筛选方面较为激(jī)进(jìn)，长期来(lái)看不利于整个市(shì)场健(jiàn)康发(fā)展。

“董责险条款(kuǎn)晦涩、结构(gòu)繁杂，往往(wǎng)需要一单(dān)一议。”祁智说，由于董责(zé)险是(shì)非(fēi)标准化的保险产品，保障内容差异较大，除最基本(běn)的保障内容——投(tóu)资者诉讼、监管调查(chá)、雇佣纠纷以外(wài)，各保险公司往往有其专属的(de)附加保障内容。且由(yóu)于各家保险公(gōng)司风险偏好不同，面(miàn)对同一家上市公司，对(duì)同一风险的判断也往往会有完全(quán)不同的结论。

此外，董责险专业性强，对(duì)保险公司提出更高(gāo)要求。周一芳表示，董责险对保险公司的核保(bǎo)与理赔技(jì)术要求较高(gāo)，保险公司需要有(yǒu)专业(yè)的销售(shòu)、核保、理赔团队，才能更好地开展业务。

从“快、多(duō)、好”转向风险减量

今(jīn)年7月1日将正式实(shí)施的新公司法强化了公司董监高的(de)责任和(hé)义务。业内人士(shì)认为，这将推动董责险投保率进一步提升。保险公司应优化产品供给，提升服务能力，并利用再保险机(jī)制、大数(shù)据技术等手段降低自身(shēn)风险。

“未来董责(zé)险市场具有(yǒu)较大发展潜力。”对外经济贸易大学(xué)保险学院教授王国军认(rèn)为，保险公司可通过提供优质服务、创新产(chǎn)品等手段(duàn)争取市场份(fèn)额，同时还需通过加强风险评估和管控、合理制(zhì)定保险条款和费率、与企业(yè)进行充分沟(gōu)通等方式来降低承保风险。

在产品方面，王民表示，国内多数董责险条(tiáo)款借(jiè)鉴了海外市(shì)场产品，与国内的法律环境、市场环境结合得不算很好，未来保险公司需在条款(kuǎn)本土化方面进行改善。

保险公(gōng)司还应进一步拓展服务，由追求理赔“快、多(duō)、好”转向助力上市公司风险减量。祁智认为，董责险除了(le)为企业提供“兜底”保护之外，还应考(kǎo)虑从风险(xiǎn)减量的维度提供更多有效(xiào)支持(chí)，如(rú)在上市公司可能(néng)被监管部门立案调查(chá)或遭(zāo)受投(tóu)资者诉讼前，对于可(kě)能发生的负面舆情、监管关注、整改通(tōng)知、日常(cháng)问(wèn)询等事(shì)项的应对，保险(xiǎn)公司提供一定(dìng)程度的费用赔付与技术(shù)支持，从而将上市公司潜在风险降(jiàng)低在可控范围内，实(shí)现双方共赢。

在防(fáng)范风险方面，王民建议，保险公司(sī)一方面(miàn)需要加强核(hé)保工作，对承保对象进行筛选，根据不同风(fēng)险程度制(zhì)定合适的费率水平，另一(yī)方(fāng)面可以(yǐ)通过再保险机制或建立共保体方式分散风险(xiǎn)。

也有业内人士建议，加(jiā)强科技应用以降低风险(xiǎn)。中(zhōng)国社会(huì)科学院金融研究所研究员、保险(xiǎn)与(yǔ)经济发(fā)展研究中心主任郭金龙表(biǎo)示，保(bǎo)险公司应当大力发展保险科技或加强与第三方保(bǎo)险科技公(gōng)司合作，利用大(dà)数据等技术(shù)对各类型结构化、非结构化的公司经营数据进行处理、分析，并进(jìn)一步(bù)对风险发生概率和风险敞口进行预测。

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