A股罕见！12家险资、48家公募，“豪华天团”调研160亿市值公司！

A股市场好久没有看到这么阵容豪华的(de)调研团队(duì)了。

近日(rì)，中科飞测发布(bù)的投资者关(guān)系活(huó)动记录表显示，来了(le)12家保险机构。其中，国寿资产、人保(bǎo)资产(chǎn)、泰康资(zī)产、太平资产等(děng)头部保(bǎo)险(xiǎn)资管机构悉数到场。

此外，“豪华调研团里”还包括48家公募基金、32家券商、4家银行，以及博裕资本、景林等头(tóu)部私募，共计202家(jiā)机构参与了调研。

一家市值不足200亿元（约(yuē)160亿元(yuán)）的A股公司，为何能获得这么多(duō)头部(bù)机构的关(guān)注？

“豪华调研天团”

9月1日(rì)晚间，中科飞测以电话会议方式接受特定对象调研，公司董事长、总经(jīng)理陈鲁、董(dǒng)事会秘书古凯(kǎi)男(nán)、财务总监周凡女参加会议，就上半年业绩等问题与投资者交流。

证券时(shí)报·e公司记者发现，这(zhè)次参与调研的(de)机构来头不小。

其中，手握重金(jīn)的保险机构就来了12家。除了人保资产、国寿资(zī)产、泰康资产、太平资产(chǎn)四(sì)家管(guǎn)理资产规(guī)模超万亿的头部险资机构，还有华夏久盈资产、中邮(yóu)保(bǎo)险(xiǎn)资产、华(huá)安(ān)财保资(zī)产、中华(huá)联合保险集团、和谐健康保险、昆仑(lún)健康保险、农银人寿、永安财产保险等8家在资本市(shì)场取得过较好投资业(yè)绩的保险机构。

保险机构参与股票市场，常因为资金量大(dà)、投资周期相对较长、容易触发(fā)举牌而被视作一种(zhǒng)投资风格的象征。过去，保险机构调研的公司通常是市值较大、业绩稳定的(de)公司，但这次，12家保险公司都将(jiāng)目光(guāng)投向了中(zhōng)科飞(fēi)测。

除了保险机构，公募(mù)基金、券商自营、私募基金、银行理(lǐ)财也是市场上重要的买(mǎi)方(fāng)力(lì)量(liàng)。

参与这次调研的公(gōng)募基金多达48家。包(bāo)括工银瑞信、富(fù)国基金、交银施罗(luó)德、海富通、睿远、申万菱信等基金公司；券(quàn)商32家(jiā)，包括国金(jīn)证券、海(hǎi)通证券(quàn)、广发(fā)证(zhèng)券等；头(tóu)部私募包括博裕资本、景林等公司；4家银行为平安银(yín)行、民生银(yín)行、宁波银(yín)行、四川天府银行。

半导体质量“把关人”

一家市值不足200亿元(yuán)的(de)公司，为何能获(huò)得这么多(duō)头部机构(gòu)的关注？

2014年12月31日成立的中科飞测，是一家(jiā)专注于高端半(bàn)导体质量控制领(lǐng)域的高新技术企业，为半导体行业客户提供涵盖(gài)设备产品、智能软件产品和相(xiāng)关服务的全流程良率(lǜ)管理解决方案，在业内处于国内领先地位，与国外垄断厂商形成了直接竞争(zhēng)格局。

半导(dǎo)体质量(liàng)控制(zhì)贯穿集成电路制造的关(guān)键环(huán)节，对芯片(piàn)生产的良品率的影响至关重(zhòng)要。凭借多年在半导体(tǐ)检(jiǎn)测和量(liàng)测领域(yù)的(de)开发经验，公司在光学(xué)检测技术上形成了积累(lèi)，并积累了多家集成电路前道制程（在硅晶圆上形成集成电路的过程(chéng)）及先进封装知名(míng)客户。

2017年(nián)，公司通过国家高新技术企业认定，并于2022年通过国(guó)家级专精特(tè)新“小巨(jù)人(rén)”企业认定。2023年5月(yuè)，公司登录科创(chuàng)板。

2021年至2023年，中科飞(fēi)测的(de)营收分别为3.6亿元、5.1亿元、8.9亿。2024年上半年，中科飞测实现营业收入4.64亿元，同比增长约27%；归属于上市公司股东的净利润(rùn)-6801万元。今年上半年，公司研发投入2.07亿元，同比增长114%。截至2024年6月30日，公司研发团队465人。

新签订单显著增长

交流会上，投资者(zhě)主要(yào)针对(duì)上半年业(yè)绩、订单(dān)情况、毛利率变动、新业务进展和老股东减持(chí)等问题做了交流(liú)。

关于业绩，中科(kē)飞测管理层表示，2024年上半年营业收入4.64亿元，同比增长(zhǎng)约27%；对全年的经营情况，公(gōng)司非常有信心继续(xù)保持稳健(jiàn)的增长。

该公司(sī)目前产品布局全面，已经和国内广泛的客户(hù)建立了深度的合作。同样得益于全(quán)面的产品布局，使得公司能(néng)够将不同种类的设备(bèi)打包批量销(xiāo)售给(gěi)各类型客户(hù)，这将对未来(lái)收入规模的(de)增长提(tí)供保障。

“订单方面，上半年公司新签订单(dān)同比增长显著(zhù)，目(mù)前公司(sī)在手订单(dān)饱满。”该公司管理层对上半年公司收入构成与订单构成进行了拆解。从产品结构来看，公司检测设备占比(bǐ)超过50%。“值得一提的是，公司的套刻精度量测设备，从设备推出到目前保(bǎo)持了较快的增长，预计未来将成为一(yī)个重要的增长点。”

从客户(hù)结构(gòu)来看(kàn)，中科飞测收入(rù)及订单均以前道制程客(kè)户为主，今年上半年先进封装的收入占比(bǐ)比以前年度(dù)要高一些。

订单构(gòu)成情况与该公司(sī)历年的情况(kuàng)较为相近(jìn)。从技(jì)术(shù)工艺来看，公司应(yīng)用在前沿工(gōng)艺的在(zài)手订单(dān)占据了较高的(de)比例。尽管上(shàng)半年的收入(rù)构成占比略低一些，但未来随着在(zài)手订单的交付(fù)会持续(xù)提升。

关于(yú)毛利率变动(dòng)的原因，公(gōng)司管理(lǐ)层(céng)表示，上半年具体到各个型号的设(shè)备(bèi)来看毛利率没有发生大的变动(dòng)，整体毛(máo)利率(lǜ)的变动主要受会计政策(cè)变更和收入结构变动两方面的影响，参考目前公(gōng)司在手订单构(gòu)成情(qíng)况，未来毛利率(lǜ)有望A股罕见！12家险资、48家公募，“豪华天团”调研160亿市值公司！恢(huī)复到正常的水平。

对于研发(fā)投入，中科飞测的重点(diǎn)研发方向(xiàng)主(zhǔ)要包括两方面(miàn)：一是设备种类(lèi)的拓展，二是现(xiàn)有产品向更(gèng)前沿工艺的升级迭代。新产品研发方面，今年上半年公司在三款重点设(shè)备(bèi)进行(xíng)了比较大的研发投入，尤其对明场和暗场设备的投入非常大(dà)，目标是以最快的速度完(wán)成设备(bèi)在客户(hù)产线(xiàn)的验(yàn)证，完成国产替代。现有产品升级迭代方面，公司目前各类型设备都在向国内最前沿技术工艺推进过程中(zhōng)。

研发支出方面，该公司上半A股罕见！12家险资、48家公募，“豪华天团”调研160亿市值公司！年研发投入大幅增长主要是在(zài)新(xīn)产品研发初期，研(yán)发人员规模和薪酬短(duǎn)期内较大幅度增(zēng)长。随着在研(yán)项目持续推(tuī)进，产品布局(jú)逐渐完善，公司研发人员规模将趋于稳定，未(wèi)来公司研发支出增速将有所放缓。

被问及公司产(chǎn)品在HBM（高带宽存储）等(děng)新(xīn)兴应用领域的应用情况，是否有相关设备通过验证及取得的(de)订单时，该(gāi)公(gōng)司管理层表示，目前的产品(pǐn)可以满(mǎn)足国内HBM技(jì)术领域(yù)先进封装对于量检(jiǎn)测设备的需求。

其中，图形晶圆缺陷检(jiǎn)测设备、三维形貌量测设备等(děng)多个系列产品(pǐn)已(yǐ)成功通过国内多家HBM客户产(chǎn)线验(yàn)证，实现了批量出货。公司(sī)目前已经取(qǔ)得一定规模的HBM领域相关订单，作为多个系列量检测设(shè)备通过(guò)HBM产(chǎn)线验证的供应商，预计将在HBM相关产业链(liàn)的快速发展中显著受益(yì)。

关于(yú)老股东减持情况，管理层表示，公司持续关注并跟进(jìn)老(lǎo)股东(dōng)的减持(chí)进展情况，并与股东间建立(lì)了良(liáng)好的沟通(tōng)机制。自解禁(jìn)以来，部分股东(dōng)因为资金需求等原因有一部分减(jiǎn)持，减持(chí)的节(jié)奏(zòu)比较平(píng)稳，尤其在最近1-2个(gè)月整体节奏更是(shì)放缓了很多。

中科飞测称：“根据(jù)目前与股东沟通的(de)情况(kuàng)，剩余的预计会(huì)在后续比(bǐ)较长的时间内消化，公司也会持(chí)续跟进统筹股东有序退出。”

中报前十大股东：