多路资金涌向香江，港股成最“靓仔”！

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为(wèi)其间全球股票市场的最“靓仔”。

资金也在布局(jú)或回流港股市场，其中包(bāo)括部(bù)分外资(zī)，而南下港股通资金在3月和(hé)4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个月的时间里，南下港股通资(zī)金(jīn)累计净(jìng)买入港股超过1600亿港元，远超此前(qián)的净买(mǎi)入规模。

中泰国际策略分析师(shī)颜招骏向证券(quàn)时报记者表示，港股通月初以来累计净流入超过700亿港元，如此庞大的流(liú)入实在不容忽视。而资(zī)金流入对象从前期能源、电讯等央国企扩散至(zhì)金融、消费及科技板块，显(xiǎn)示内资情(qíng)绪出现积极(jí)变化。

港(gǎng)股成全球股市(shì)最“靓仔”

数(shù)据显示，从4月22日开始，港股恒(héng)生指数连续上(shàng)涨，已实现五连涨(zhǎng)，最近一周(zhōu)累计涨幅已达(dá)8.80%，港股市场另一大指数——恒生科技指数(shù)则(zé)表现更为凌厉，最近一周累(lèi)计涨幅高达(dá)13.43%，远超(chāo)亚太其他(tā)主(zhǔ)要股票市场，在全球(qiú)主要股票市(shì)场中也遥遥领(lǐng)先。最近(jìn)一(yī)周日本日(rì)经225指(zhǐ)数上涨2.34%，韩国综合指数上涨(zhǎng)2.48%。若从今年1月22日的低位(wèi)算起，港股恒生指数累计涨幅已高达(dá)19.31%。

摩根资管亚太区首席市场策略分(fēn)析师许长泰在接受证券时报记者采访(fǎng)时表示，港股近日市况(kuàng)好转(zhuǎn)，政策层面上，国务院印发的新“国九条”聚焦(jiāo)中国资本市场高质(zhì)量(liàng)发展，体现当前(qián)决策层对增(zēng)强(qiáng)资本市场内在稳定性，着力稳信心、稳预期的决心(xīn)，有助于(yú)进一步改善市场风险偏好。此外，中国证监会发布5项资本(běn)市场对港合作措施，释放强烈信号(hào)，有助于(yú)改善(shàn)港股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可忽(hū)视的背景(jǐng)是，此前的港股市(shì)场经历了较长时间调整期(qī)。数据显示，2020年至2023年期间，港股市场(chǎng)恒生指数连续4年下跌(diē)，各年跌幅分别为3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股(gǔ)市(shì)场一度进一(yī)步大幅(fú)下挫。连续的下跌(diē)使得港股市(shì)场估值大幅降低，不(bù)少优秀上市公司股价被错(cuò)杀，整(zhěng)个(gè)市场安全边际大幅(fú)提高，投资价值逐渐(jiàn)凸显。

此外，初步(bù)的数据显示，资金近期也在布局或回(huí)流港(gǎng)股市场，其(qí)中包括部分(fēn)外资，而南下港(gǎng)股通资金在3月(yuè)和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两(liǎng)个月的(de)时间里，南(nán)下港股通(tōng)资金累计净买入港股(gǔ)超过1600亿(yì)港元，远超此前的净买入规模。

中信建投表示，今年(nián)港股最佳的做多窗口已经到来。该机构研报称，近期港股上(shàng)涨的核心(xīn)原因是资金面的改善。去年下半年(nián)港股的最大压制为外资系统性流(liú)出转(zhuǎn)向日本(běn)，近期外资在亚太(tài)地区的配置重心重新由(yóu)日本转向港(gǎng)股，港股流(liú)动性因而得到大(dà)幅改善。内资方面(miàn)，在政策利好和高股(gǔ)息行情双(shuāng)重驱动下，近期南向(xiàng)资金大幅净流(liú)入，进一(yī)步巩固了港股的上涨趋势。

谁是(shì)年内港股(gǔ)上涨急先(xiān)锋

记者发现，年内(nèi)港股市场的强(qiáng)劲上涨有一些明显的特点。

统计(jì)数据(jù)显示(shì)，从港股市场(chǎng)主要(yào)指数对比(bǐ)来看，若从(cóng)年内低位算起，恒生科技(jì)指数涨(zhǎng)幅达到24.57%，恒生中国企(qǐ)业指数涨幅达(dá)26.84%，恒(héng)生指(zhǐ)数涨幅达19.31%，恒(héng)生(shēng)香(xiāng)港35指数涨幅则相对较小，为8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股(gǔ)，是由主要营业收入（或盈利或资(zī)产）来自中国内地以外地方的公司所组成，这意味着，年(nián)内港股市场自低位的大涨主要是由营收来自中国内地的(de)公司所带动，其中科(kē)技属性强的公司带动作(zuò)用更为明显(xiǎn)。

从行(xíng)业板块表现来看，若(ruò)从年内(nèi)低位算起，按照港交所行业分类，港股(gǔ)市场原材料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产建筑业等板块(kuài)表现滞后。

另外(wài)，记者发现，在上述港股市场大反弹期间，并非绝大多数股票都(dōu)跟(gēn)随(suí)上涨。全部港股中(zhōng)，约一半港股在上述期间(jiān)实现上涨(zhǎng)，另一半则呈现下跌状态，个股之间的分化非常明显(xiǎn)。此外，数据显示，其间(jiān)涨幅居前的股票广泛分布(bù)于多个(gè)行业，其中中小市值股较多，但也不乏一些市值较高的(de)股票。恒生指数成(chéng)份股中，中国宏桥、美团-W、紫金(jīn)矿业、中(zhōng)国石油股份、携程集团(tuán)-S、中国(guó)海洋石油(yóu)等期间涨幅均超过50%。

再杀估值空间不大

值得注意的是(shì)，港股市场近(jìn)期大幅上(shàng)涨(zhǎng)，很大程度上仍属于此(cǐ)前连续数年下跌后(hòu)的修复(fù)性(xìng)质，后续能(néng)否继(jì)续上行(xíng)，有赖于(yú)各(gè)项积极因素能(néng)否进一步积累和发酵。

据Wind统计口径，恒生(shēng)指(zhǐ)数目前(qián)滚动市盈率（TTM）约为9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分(fēn)位点水(shuǐ)平(píng)。此外，今年以(yǐ)来港股市(shì)场包括腾讯控(kòng)股、汇丰控(kòng)股、友邦保(bǎo)险(xiǎn)等在内(nèi)的多家(jiā)公司(sī)均大举回购股份。

颜(yán)招骏认为，目前(qián)港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力(lì)度(dù)进一步提高内资对港股的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许(xǔ)长泰认为，中国内地和(hé)香港市场经过较长时间调整后估值较具吸(xī)引力。只要内地和香港经济表现保持(chí)稳定，房地(dì)产市(shì)场没有大(dà)事件发生，对内(nèi)地和香港股市(shì)未来3至6个(gè)月的表现较乐观。再者，假如美国市场出现较大波动(dòng)，而中国政府继续推(tuī)出支持经济措(cuò)施，内地(dì)和香港股票可发挥避险功能。

颜招(zhāo)骏(jùn)认为，港(gǎng)股再(zài)杀估值的空间不大，当前估(gū)值已处于(yú)历史底部，只是估值扩张的条(tiáo)件需要(yào)盈利预(yù)期改(gǎi)善及美国10年期国债收(shōu)益率不再上升的配合。目前已(yǐ)看到盈利(lì)下修(xiū)压力放缓，有些板块的盈利甚至在(zài)上修，这些(xiē)公司的估值有条件出现较大修复空(kōng)间，例如互联(lián)网、能源等(děng)。

责(zé)编(biān)：朱雨蒙

校对：冉燕青

港股近期持续上涨，特别是最近一周涨势凌厉，成为其间全球股票(piào)市场的(de)最“靓仔”。

资金也在布局或回流港股市场(chǎng)，其中包括部分外(wài)资，而(ér)南下(xià)港股通(tōng)资金在3月和4月明显加大(dà)净买入力度，3月以来不到(dào)两个月的时(shí)间里，南下港股(gǔ)通资金累计净买入港股超(chāo)过1600亿港元，远超此前的净买入规模。

中(zhōng)泰国(guó)际策略分析师颜招骏向证券时报(bào)记者表示，港股通(tōng)月(yuè)初以来累计净流(liú)入超(chāo)过700亿港元，如此庞大的流入(rù)实(shí)在不(bù)容忽视(shì)。而(ér)资金流入对(duì)象从前期能源、电讯等央国企扩散至金融、消费及科技板块(kuài)，显示(shì)内资情绪出现积极变化。

港股成全(quán)球(qiú)股市最“靓仔(zǎi)”

数据(jù)显示，从4月22日开(kāi)始(shǐ)，港股恒生指数连续上涨，已实现五连涨，最近一周(zhōu)累计涨幅已达8.80%，港(gǎng)股市场另一大指数——恒生科技指数则表(biǎo)现更为凌厉，最近一周累(lèi)计涨幅高达(dá)13.43%，远超亚太其他主要股票市场，在(zài)全(quán)球主要股票市场中(zhōng)也遥遥领先。最近一周日(rì)本(běn)日经225指数上涨2.34%，韩国综合指数上涨2.48%。若从今年1月22日的低位算起，港股恒(héng)生指数累计涨幅已高达19.31%。

摩根资管亚太(tài)区首席(xí)市场策略分析师许(xǔ)长泰(tài)在接受(shòu)证券(quàn)时报记者采访时表示，港股近日市况好转，政策层面上(shàng)，国务院印发的新“国九条”聚焦中国资本市场高质(zhì)量发展(zhǎn)，体现当前决策(cè)层对增强资(zī)本市场内在稳定(dìng)性，着力(lì)稳信心、稳预期的决心，有助于进一步改善(shàn)市场风(fēng)险偏(piān)好。此外，中国证监会(huì)发(fā)布5项资本市(shì)场对港合作措施，释放强烈信号，有助(zhù)于改善(shàn)港(gǎng)股中长期流动性及提供增量资金。

另外一个不可(kě)忽视的(de)背景是，此前的港股市场经历了较(jiào)长时间调整期。数据(jù)显示，2020年至2023年(nián)期间(jiān)，港股市场恒生指(zhǐ)数连续4年下跌，各年跌幅分别为(wèi)3.40%、14.08%、15.46%、13.82%，2024年1月，港股市场一度进一步大幅下挫。连续的下跌使得港(gǎng)股市场(chǎng)估值大(dà)幅降低，不少优秀(xiù)上市公司(sī)股价(jià)被错杀，整个市场安全边际大(dà)幅提高(gāo)，投资价(jià)值逐渐凸显。

此(cǐ)外，初步的数据显示，资金近期也在布局或回流港(gǎng)股市场，其中(zhōng)包括部分外资，而南下港股通资金在3月和4月明显加大净买入力度，3月以来不到两个(gè)月的时间里，南下(xià)港股(gǔ)通(tōng)资金(jīn)累计(jì)净买(mǎi)入港股超过1600亿港元，远超(chāo)此前的净买入规模(mó)。

中信建投表示，今年(nián)港股最佳(jiā)的做多窗口已经到来。该(gāi)机构研报称，近期港(gǎng)股上涨的核心原因是资金面的改善。去年下半年港股的最大压(yā)制为外资系统性流出转向日本，近期外资在(zài)亚太(tài)地区的配置重心重新(xīn)由日本(běn)转向港股，港(gǎng)股流动性因而得到(dào)大幅改善。内资方面，在政(zhèng)策(cè)利好和(hé)高股息行情双重(zhòng)驱动(dòng)下，近期南向资金大幅净流入，进一步巩固了港股的上涨趋势。

谁是(shì)年内港股上涨急先锋(fēng)

记者发现，年内港股市(shì)场的(de)强劲(jìn)上涨有一些明显的特点。

统计数(shù)据显示，从港(gǎng)股市场主要(yào)指数对比来看，若从年内低(dī)位算起，恒生科技指数涨幅达到24.57%，恒生中国企业指数涨幅达26.84%，恒生指数涨幅达 19.31%，恒生香港35指数涨幅则相(xiāng)对较小，为 8.67%。资料显示，恒生香港35指数的成份股，是由主要(yào)营业收入（或盈利或资产）来自中国内地以外地方的(de)公司所组成，这意味着，年内港股市场自低位的(de)大涨主要是(shì)由营收来自(zì)中国内地的(de)公司所带动，其中科技属性强的公司带动作用更为明显。

从行业(yè)板块表现(xiàn)来看(kàn)，若从年内低位算起，按照港交所行业分类(lèi)，港股(gǔ)市场原(yuán)材(cái)料业、资讯科技业、电讯业、能源业等板块涨幅居前，地产(chǎn)建筑业(yè)等板块表现滞后。

另外，记者(zhě)发现，在(zài)上述港股市场大反弹期间，并非绝大多(duō)数(shù)股票都跟随上涨。全部港股中，约一半港股在上述期间实现上涨，另(lìng)一半则呈现下跌状态，个(gè)股之间的分(fēn)化非常明显。此外，数据显示，其间涨幅居前的股票(piào)广泛分布于多个行业(yè)，其中中小市值股较多(duō)，但(dàn)也不乏一些市值较高的股票。恒生指数成份股中，中国宏桥、美团-W、紫金矿业、中国石油股份、携程集团-S、中国海洋石油(yóu)等期间涨幅均(jūn)超过50%。

再杀估值(zhí)空间不大

值得注意的是(shì)，港股市场近期大幅上涨，很大程度上仍属于此前连(lián)续(xù)数年下(xià)跌后的(de)修复性质，后(hòu)续能否继续上行，有(yǒu)赖于各项积极因(yīn)素能否进一步积累和发酵(jiào)。

据Wind统计口径，恒生指数目前(qián)滚动市盈率(lǜ)（TTM）约为(wèi)9倍，仍低于最近10年的中位数和平均数，处于约20%的分位点(diǎn)水平。此外，今年以来港股市场包括腾(téng)讯控股、汇丰控股、友邦保险等在内的多家公司均大举回购(gòu)股份。

颜招骏认为(wèi)，目前港股绝对估值处于历史低位，上市公司加大回购分红力度进一(yī)步提(tí)高内资对港股(gǔ)的配置价值，成为推动股价向上的燃料。

许长(zhǎng)泰认为，中国内地和(hé)香港市场经过较长时间调整后估值较具吸(xī)引力。只要内地和香港(gǎng)经济表现(xiàn)保持稳定(dìng)，房地产市场没有大事件发生，对内地(dì)和香港股市未来3至(zhì)6个月的(de)表现较乐(lè)观。再者，假如(rú)美国市场出现较大波动，而中(zhōng)国政(zhèng)府继续推出支持经济措施，内地和香港股票可发(fā)挥避(bì)险功能。

颜招骏认(rèn)为，港股再杀估值的空间不大，当前估值已处于历(lì)史(shǐ)底部，只是(shì)估值扩张的条件需要盈利预期改善(shàn)及美国10年期(qī)国(guó)债收益率不再上升(shēng)的(de)配合。目前已看到盈利下修压力放缓，有些(xiē)板块的(de)盈(yíng)利甚至在上(shàng)修(xiū)，这些公司(sī)的估(gū)值(zhí)有条(tiáo)件出现较大修复空间，例如互联网、能源等(děng)。