有色 金(jīn)属板块中这两只ETF年内领跑！决胜秘籍是……铜是非常值得关(guān)注的，黄金(jīn)股ETF也是目前市场上“含铜量(liàng)”较高的ETF产品，对基金(jīn)收益颇有贡献。

今年以来，黄金价格一路狂飙，黄金(jīn)板块投资持续火热，公募市场中，两只黄金股ETF收益率持续领跑。截至4月19日，华(huá)夏黄(huáng)金股ETF和永赢黄金股ETF年内涨(zhǎng)幅分别为38.76%和30.38%（华夏黄金股ETF于今年(nián)1月11日成立）。

与此前主(zhǔ)要跟踪标的为黄金现货(huò)的
黄金ETF不同的是，这两(liǎng)只黄金股ETF跟踪的是从事黄金相关业务的上市公司股票，于去年10月正式获批。目前(qián)来看，年内收益表现远超
收益率约为18%的黄金ETF。对此，有基金经理表示(shì)，黄金股金价放大器的作用更为显著。

此外，黄金股ETF还是目(mù)前市场上“含铜量”较高的ETF，铜(tóng)价今年一路(lù)走高，4月22日沪(hù)铜期货主力合约报价突破
8万元(yuán)/吨(dūn)。相关上市公司年内股价表(biǎo)现亮眼，以市值最大的紫金矿业为例，年内股价涨幅近50%，截至4月22日最新市值为4542亿(yì)元。

4月(yuè)22日，紫金矿业披露(lù)2024年(nián)第一季度报告，一季度营业(yè)收入(rù)747.77亿元，同比下降0.22%；归母净利润62.61亿元，同比增长15.05%。公告显示，一季度，公司整体运营成本(běn)特别是海(hǎi)外项目运营成(chéng)本环比下降(jiàng)明显，矿产金精矿(kuàng)和铜精矿单位销售成本环比下降幅度分别达14%和13%，叠加金、铜价格持续(xù)上(shàng)涨背(bèi)景，公司毛利水平增厚显著。

黄(huáng)金(jīn)股ETF收益表现超黄金ETF

今年以来(lái)，与黄金相关的投资持续(xù)火爆，多(duō)只跟(gēn)踪黄金相关标(biāo)的的(de)ETF表现亮眼。其中值得注意的(de)是，跟踪(zōng)中证沪深港黄(huáng)金产业股票指数的两只黄金股ETF显著领跑，截至4月19日，华(huá)夏黄金股ETF和永赢黄金股ETF年内收益率分别为38.76%和30.38%（其中华(huá)夏黄金(jīn)股(gǔ)ETF于今年1月11日成(chéng)立），居于全市场前两位，且(qiě)远超此前市场上跟(gēn)踪上海金（SHAU）/黄金现货合同（AU9999）的(de)14只(zhǐ)黄金主题ETF，收益率约为18%。

对于两者的区别，华夏黄(huáng)金股(gǔ)ETF基金经理华龙表示，黄金ETF主要跟踪标的(de)为黄金(jīn)现货，其属(shǔ)于商品类投资(zī)，本质上是商品型ETF产品；而黄(huáng)金股(gǔ)ETF主要投资标的是从事黄金相关业务的上市公(gōng)司股票(piào)，比如黄金开采(cǎi)、冶炼(liàn)和销(xiāo)售相关的上市公司，一般(bān)可以(yǐ)分为金矿公司和黄金(jīn)珠宝零售公司这两大类，其本质上
属于权益类投资，是(shì)权益型ETF产品。不论黄(huáng)金ETF还是黄金股ETF，两类资产走势表现都(dōu)与黄金价格息息相关。从投资纯(chún)度上来说，黄金(jīn)ETF投资黄金的纯度更高(gāo)，而黄金股(gǔ)ETF则带有
一(yī)定的权益属性。

“在近(jìn)期黄金上涨行情中，黄(huáng)金股金价放 大器的(de)作用非常显(xiǎn)著。”永(yǒng)赢黄金股(gǔ)ETF基金经理章赟(yūn)近期在接(jiē)受券商中国
记者采访时表(biǎo)示，黄金股中(zhōng)大量(liàng)的是黄金的矿业公司，它的资产负债(zhài)表的资产 端是(shì)某种探矿(kuàng)权、开采权，是带有期(qī)权性质的(de)，黄金上涨的时候大幅地有利(lì)于(yú)黄金的矿业公(gōng)司，它(tā)不是只是(shì)看黄金的涨(zhǎng)幅(fú)，而是把这个涨幅通过隐含杠杆的 期权效应成倍地去放大了(le)，这是在利润端它(tā)被(bèi)放大了(le)。此外，黄金价(jià)格上涨(zhǎng)的时候，金矿(kuàng)公司(sī)的开(kāi)采(cǎi)动力变强会伴随产能(néng)的扩(kuò)张。

根据Wind数据统计，截至(zhì)2024年3月 底，过去5年黄金(jīn)股相比金价(jià)的贝塔(tǎ)约1.2倍、金(jīn)价上行区(qū)间约1.3倍，中证沪深港黄金产业股票(piào)全(quán)收益指数过去5年跑赢(yíng)国内金价（AU9999）超17个点。需要注(zhù)意的是，章赟同时作出(chū)了风险提示，黄(huáng)金下(xià)跌的时候，黄金(jīn)股公司也会跌得更多。

“含铜(tóng)量”决定收益走(zǒu)势

此(cǐ)外(wài)，章赟提到(dào)，有色(sè)金属板块中(zhōng)铜
是非常值得关注的，黄金股ETF也是目前(qián)市场上“含铜量”较高(gāo)的ETF产(chǎn)品，对基金收益颇有贡献。

今年以来，铜的表现十分强势。上市公(gōng)司中(zhōng)，以紫金矿业为例，该股股价今年以来持(chí)续创新高
，截至4月(yuè)19日，年内涨幅近50%，总(zǒng)市值达4758亿(yì)元。

4月22日，紫金矿业披露2024年第一季度报(bào)告，一(yī)季度营业(yè)收入747.77亿元，同比下降0.22%；归母
净利润62.61亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.05%。公告显示，一季度，公司整体运营成(chéng)本特别是海外(wài)项目运营成本环比下降明显，矿产(chǎn)金(jīn)精矿和铜精矿单位销售成本(běn)环比下降幅度分别达14%和13%，叠加金、铜(tóng)价格持续上涨背景，公司毛利水平增(zēng)厚显著。

“铜一路新(xīn)高的主要原因就是，铜进入了一个去产能(néng)化的周期(qī)，或者叫供给侧改革的周期，使得一些小的、落后的铜的产能会去掉，大的公司会继续生产铜(tóng)，因(yīn)而对于上市公司是有利(lì)的。”章赟表示。

万家双引擎基(jī)金经理叶勇在一季报中也表示，2024年，铜行业原(yuán)本供应 略宽松的普遍预 期(qī)目前已被
逆转(zhuǎn)，原因就是英美资源调低(dī)产量预期和第一量子巴拿(ná)马铜(tóng)矿违宪(xiàn)停产问(wèn)题，而按照原本的市场(chǎng)普遍预计，铜的供给是(shì)在2024年宽松，2025年紧(jǐn)缺(quē)，现在看来，紧缺可能(néng)提(tí)前到来。他持续看(kàn)好铜资源上(shàng)市公司(sī)的 机会，其后是铁矿石、铝、铅锌等。

黄金2024年后续表现有(yǒu)望继续乐观

4月22日，黄(huáng)金板块出现回调，后(hòu)市应如何看？普通投资者又如何把握黄金投资机会？

展望后市，永赢黄金股ETF联接 一季报表(biǎo)示(shì)，对黄(huáng)金2024年后续表现(xiàn)继(jì)续保持乐观(guān)。首先美元指数(shù)和美债利率仍(réng)在相(xiāng)对(duì)高位，随着美联
储进入降息周期，美元指数和美债(zhài)利率掉头向下或将带来黄金后市主升浪行情；2024全球大选(xuǎn)年地缘扰(rǎo)动不断，从避(bì)险属性(xìng)角度(dù)为黄(huáng)金带来诸多阶段性机会；资金层面来看，主要购金国的黄(huáng)金储备占比仍在低位，央行购金未来几年(nián)内有望持续(xù)，而全球(qiú)最大黄金ETF（SPDR）持(chí)仓量从(cóng)3月中旬开始逆势上升，目前持(chí)仓量 仍然在历(lì)史相(xiāng)对低位水平，也就是说未来还(hái)有(yǒu)大量(liàng)潜在的资金买(mǎi)盘可能(néng)会在合适的(de)时机(jī)进场，或推动金价进入新一轮上升行情。

该一季报同时指出，黄金(jīn)产业链上市公司主要是金矿采(cǎi)掘冶炼公司和金饰珠宝零售
商，黄金产业的上市公(gōng)司股价与(yǔ)金价(jià)高(gāo)度相关，但涨跌弹性高于实(shí)物黄金。截至2024年3月(yuè)底，根据(jù)wind数据统计，过去五年黄金股相比(bǐ)国内金价的贝塔约1.2倍、金价(jià)上行(xíng)区间(jiān)约1.3倍，中证沪深港黄金产业股票全收益指数过去五年跑(pǎo)赢国内金价（AU9999）超17个点。金矿企业(yè)的扩产和探矿权杠杆效应(yīng)、黄金珠宝商的(de)渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超(chāo)额收(shōu)益，因此看好金价的投资者也(yě)可以重点关注黄金股
的投资机 会。

关(guān)于还能不能(néng)上车，华龙认为，需要注意投资方式，尽量不要选(xuǎn)择(zé)一次性买入，可以选择相对更为平滑性的(de)投资方式，例如定(dìng)投或者分批购入的(de)方(fāng)式去进行投资。对(duì)于大部分(fēn)投资者而言，投资应该是一个中长期的(de)事情，投资(zī)往往越心急就越容易犯错，越在意短 期收益就越容易踏空长期行情。建议将自己的投资周(zhōu)期拉长，并且秉持不(bù)以物喜不以己悲的豁达之心，反而能够坚(jiān)持并有所(suǒ)收获。美联储今年大概率开启降息通道，从(cóng)历史规律来看，美联储的降
息行为往往不(bù)会一蹴而就，也大概率是(shì)一个漫长的周期，黄金资产在降息周期也往往能有一个持(chí)续(xù)性(xìng)的行情，所以从投(tóu)资端来说 也不用过分着急。

从中长(zhǎng)期来看(kàn)，当前全球处于
一个(gè)逆全球(qiú)化进程中，由于逆全球化将带来不确定性增加，贸易(yì)摩擦成本等也相应提升，未(wèi)来通(tōng)胀中枢将逐渐(jiàn)上移。黄金作为抗通胀(zhàng)资产，从中长期看也大概率能跑赢
通胀。对于一类中长期处于上升通道(dào)的资产来说(shuō)，其实不建议去频繁做买入卖出的波段操作，建议大家把黄金当做一种另类资产去进行投资，博取(qǔ)一个配置型收益。