“报”料 | 大全能源迎来上市首亏，硅料硅片头部企业毛利率重挫55个百分点

作为硅(guī)料硅(guī)片的头部企业，大全(quán)能源2023年实现归母净利润57.63亿(yì)元，位居行业第2。然而(ér)，大全(quán)能源(yuán)近日发布(bù)2024年半年度报告(gào)显示，公司上半年营收45.84亿元，同(tóng)比下滑50.84%；归母净利润亏(kuī)损6.70亿元，同比下滑115.14%。这是大全能源自2021年7月登陆科创板以来首次出现亏损。

多晶硅 价格暴跌(diē)致营收腰斩，毛利(lì)率大幅下滑

关于 大全能源营收与(yǔ)利润(rùn)的下滑，剖析其主营 业(yè)务背后的原因显(xiǎn)得尤(yóu)为重要。在2024年上半年(nián)，大全能源遭遇了(le)多重挑战，其中关键的是多晶硅市场价格的持续(xù)低(dī)迷。数据显示，多晶(jīng)硅价格从年初的约140元/kg急剧下降(jiàng)至6月底的约80元/kg，跌幅高达近43%。这一价
格暴跌直(zhí)接映射到公司的财务表现(xiàn)上，导(dǎo)致大(dà)全能源的营(yíng)收同(tóng)比下(xià)滑(huá)了50.84%，从2023年同期的93.25亿元(yuán)缩减至45.84亿元。

多晶硅(guī)价格骤(zhòu)降的背后，主要归(guī)因于三方面：首先，行业内新增产能的迅速释放打破了(le)原(yuán)有(yǒu)的供(gōng)需平衡；其次(cì)，下(xià)游企业调(diào)整采购策略，导致市场需求显著减少；再者，光伏行业整体库存积(jī)压严重，市场竞争愈发激烈，进(jìn)一步 加剧了市场(chǎng)价(jià)格的(de)下(xià)行压力。在供需失衡与市场(chǎng)竞争加剧的双重夹击下，多
晶硅(guī)价格难以找到(dào)稳定的(de)支撑点。

与此同时，大全能源还面临着生产成本上升的困境。2024年上半年，公司营业成本攀升(shēng)至44.63亿元，同比增长了13.06%。这一增长主要归因于原材料工业硅粉 价格(gé)的波动(dòng)以及电(dià“报”料 | 大全能源迎来上市首亏，硅料硅片头部企业毛利率重挫55个百分点n)力(lì)成本的上涨(zhǎng)。营收的锐减与成(chéng)本的攀升双重叠加，使得公(gōng)司利润遭受重(zhòng)创，甚至出现了上市以来的首 次亏损。

尤(yóu)为引人关注(zhù)的是，大全能 源(yuán)在过往的硅料硅片行业中，尽管在研发(fā)费用、研发人数及研发费(fèi)用(yòng)占比方面均(jūn)处于行业较低水平，但其毛利率却长期位居(jū)行业前列。这种(zhǒng)显著的差异(yì)在以往或(huò)许显得不(bù)合常理。

以2023年上半年为例，硅料硅片行(xíng)业的7家上市(shì)公(gōng)司中，有4家研发费(fèi)用(yòng)过亿，TCL中环(huán)高达15.06亿元，通威股份高(gāo)达6.65亿元，而大全能(néng)源的研发费用仅为0.28亿(yì)元。今年上半(bàn)年，大(dà)全能源的研发费(fèi)用继续缩减至0.24亿(yì)元。

而在本次财报(bào)中(zhōng)，大全(quán)能源的毛利率经历了前所(suǒ)未有的大幅调(diào)整，从2023年上半年(nián)的57.67%暴(bào)跌至当前的(de)2.63%，降幅高达55.03个百(bǎi)分(fēn)点，这无(wú)疑是对(duì)公司(sī)盈利能力的一次严(yán)峻考验。

客户集中度高增加(jiā)经营风险

大全能源的客(kè)户集中度较高，2024年上半年前五大客户(hù)的销售占比高 达80.69%，其中最大客户的销售占比(bǐ)为(wèi)27.39%。客户集中度过高可能会给公(gōng)司带来(lái)一定的(de)经营风险。

首先，如果(guǒ)主要客户的经营状况或财务状况(kuàng)出现不利变(biàn)化(huà)，可能会对大全能源的销售(shòu)收入(rù)产生较(jiào)大影响。其(qí)次，客户集中也可能导(dǎo)致公司(sī)在商业谈判(pàn)中处于不利地位
，影响产品定价和付款条件。此外，过度依赖少数几(jǐ)家大客户，也不 利于公司(sī)拓展新的市场和客户群体。

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