得资源股得天下！绩优基金杀入资源板块，一季度十大重仓股换个遍

今年以来，重仓股集(jí)中在资源板块的主动权益基(jī)金收益表现持续领先。截至4月19日，景顺长城周期(qī)优选年内收益率超30%，万家双引擎、博时成(chéng)长精选、广发资源优选、景顺长城支柱产业、嘉实资源(yuán)精选、南方发展机遇一年持有、万(wàn)家周期驱动、中欧瑞丰收益率超(chāo)25%。

上(shàng)述基金多数是长期投资(zī)资源板块的行业基金，或是采用自上而下策略(lüè)近两年持续深耕上游周期(qī)行业(yè)的基金。值得注意的是，随着一季报的陆续披露，也(yě)有基金是在今年一季度开始切入资(zī)源板块投(tóu)资，并同样取得亮(liàng)眼业(yè)绩的。如(rú)西(xī)部(bù)利得策略优选去年重仓股多集中在TMT领域(yù)，而截至今年一季度末前十大重仓股中(zhōng)已(yǐ)有6只调向贵金属(shǔ)行业，该基金年内收益已(yǐ)达23.88%。

一季报中，许多基金经(jīng)理详细(xì)解释了资源股的投资框架和投资逻辑。资源股大致(zhì)可以(yǐ)分为五类(lèi)：能源(yuán)、基本(běn)金属、贵金属、能源金属和小金属。展望(wàng)未来，基金经理提示，应更关注供(gōng)给侧层面的变化。

绩优基金一(yī)季度(dù)十(shí)大(dà)重仓股换(huàn)了个遍

年内主(zhǔ)动权益(yì)绩优(yōu)基金中，多为(wèi)近两年持续(xù)投向上游资源板块，其中也有调(diào)仓(cāng)灵活的基金一季度切入资源板块，斩获亮(liàng)眼业绩。如西部利得策略优选，截(jié)至4月20日，年内收益率达23.88%。

2023年全年，该基金(jīn)前十大重仓股均主要集中(zhōng)在TMT领域，而根据刚(gāng)刚披露(lù)的一季报，该基金前十大重(zhòng)仓股大多集中在资源(yuán)板块。截至一季度末，该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股为盛达资源、湖南黄金、赤峰黄金、中金黄金、老凤(fèng)祥、中钨高新、中芯国际、京东方、立讯(xùn)精密、TCL科技。

“一季度我们以科技成长为主要配置方向，并在三月(yuè)份逐步加大了对上(shàng)游资源，尤其是贵金属行(xíng)业的配置比重。”该基(jī)金基金(jīn)经(jīng)理何奇(qí)在一(yī)季报中表(biǎo)示，该(gāi)基(jī)金长期配置均衡，短期风格集中。根据判断，科技成长和先(xiān)进制造为代表的新(xīn)兴产业可能是2024年市场重要主线之一，而黄金等资(zī)源品也可能有阶(jiē)段性机(jī)会。

此外，该基(jī)金经理(lǐ)参与管理的另一只基金西部利得新动(dòng)力同样在一(yī)季度进行了大幅调(diào)仓，前十大重仓股(gǔ)与(yǔ)西部利得策略(lüè)优选一致，持仓比例略有(yǒu)不同。

资源类基(jī)金(jīn)表现持续占(zhàn)优

今年以(yǐ)来，重仓股集(jí)中在资源板块的主动权益基金收益表现持续领(lǐng)先，截至4月19日，景顺长城周期优选年(nián)内收益率(lǜ)超(chāo)30%，万家双引(yǐn)擎、博时成长精选、广发资源优选、景顺长(zhǎng)城支柱产业、嘉实(shí)资源精选、南方发(fā)展机遇一年持(chí)有、万(wàn)家(jiā)周(zhōu)期驱动(dòng)、中欧瑞丰收益(yì)率超25%。

嘉实资(zī)源精选一季报中，介绍(shào)了资(zī)源板块的研究框架。基金经(jīng)理刘杰表示，过去(qù)市场聚焦高增长，需求侧的逻辑占主导(dǎo)，但在(zài)资源研(yán)究框架里，供给侧的逻辑(jí)更(gèng)重要，需(xū)求侧看结构。此外(wài)，大部分资源品的定价不仅看国内，还要看全球供需，国(guó)内受到房地产需求影响较大。因此，资源品研究供给(gěi)比(bǐ)研究需求重要，目前阶段国际定价商(shāng)品好于国内定价商品。

刘杰表示(shì)，按照研究框架，可以把(bǎ)资源分为五(wǔ)类：能源、基本金(jīn)属、贵(guì)金属、能源金属和小金属。能源(yuán)主要(yào)是石油(yóu)和煤(méi)，石油属于全球(qiú)定价，而煤属于国内定价，煤炭90%以上的供给在国(guó)内(nèi)。煤炭的逻辑是在“电气化(huà)”背景下，电力需求持续(xù)加(jiā)速(sù)，带来煤炭需求(qiú)韧性，叠加高分红属性，风险在于(yú)经济持续下(xià)行带来价(jià)格下跌。基本金属比较重(zhòng)要的(de)是铜和铝，目前更看好铜。铜属于全球定价的(de)商品，2020年疫情后铜(tóng)价出现上涨，但(dàn)铜的资本开支(zhī)并没有(yǒu)大(dà)幅增加，导致供需处于紧平衡的状态，紧(jǐn)平衡带来供给“脆弱性”，这是很多资源品面临的现状。和其他金属相比(bǐ)，铜(tóng)的需(xū)求有结构性亮点。新能源占(zhàn)比目前(qián)已经接近10%，保守预计，未(wèi)来几(jǐ)年(nián)可(kě)以(yǐ)维持两位数以上(shàng)增长。其次(cì)，电网需求占(zhàn)比30%左右。随着新能源(yuán)占比(bǐ)提升，电网升级(jí)改造迫在眉(méi)睫，会进一步拉动铜需求。

广发资源优选(xuǎn)一季报表示，基于对宏观经济预期和市场风格的(de)判断，对于市场整体(tǐ)较(jiào)为谨慎，在投(tóu)资范围内，较好地把握了红利类资(zī)产和海外经济复苏、供需(xū)格(gé)局偏紧带动的全(quán)球定价资源(yuán)品(pǐn)的投(tóu)资机会，对于煤炭(tàn)、黄(huáng)金、铜、原油等大宗资源(yuán)品龙头做了集中(zhōng)配置，获得突出的投资收益。

展望二季度，该基金的基金经理孙迪认(rèn)为全(quán)球(qiú)制造(zào)业有望重回扩张区间(jiān)，美联储降息预期渐行渐近(jìn)，叠加过去数年资本开支严重不足，库存普遍偏低，全球定价资源品的(de)价格有望继续走高或在(zài)高位企稳，持续看(kàn)好贵金属、工业(yè)金属、原油、动力煤等品种的投资机会，并从(cóng)中选择竞争优势突出、资源储(chǔ)量大、具(jù)有良好成长性或现金流稳定、分红收益率高的优秀公司进行重点配(pèi)置，力争为持有人获取更好的净值表现(xiàn)。

易方达资源行业一季报表示(shì)，在一季(jì)度上半场(chǎng)，资源行(xíng)业整体股(gǔ)价上涨更多来自估(gū)值提升的推动，随(suí)后在不同子行业基本面驱动(dòng)下股(gǔ)价(jià)出现分化。从商品基(jī)本面角(jiǎo)度，黄金、铜(tóng)、铝、油价格表现相对强劲，煤炭价格调(diào)整较为明显。基金的投资策略保持不变，以行业(yè)中期景气度、个股内生增长能力以及估值作(zuò)为调仓的核心依据。在(zài)一季度随着股价得资源股得天下！绩优基金杀入资源板块，一季度十大重仓股换个遍变化以及子行业景气度变化，在(zài)2月(yuè)份降低了煤炭及黑色配置，在3月中(zhōng)下旬降低了铜以及黄金股的配置，在此过程中逐步增加了油气资产配置，略微增(zēng)加了新能源金属(shǔ)配置，整体将持仓往风(fēng)险收(shōu)益特(tè)征更为合理(lǐ)的股票进行倾斜。后续(xù)将持续积极关注行业景气度、公司内生变化以及股票估值变化(huà)，等待合适的机会调整组合配置。