机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快

　　A股后市怎么走？看看机构怎么说。

　　三大 指数上周依旧呈现回调趋势(shì)，沪指跌(diē)2.23%，深成指跌1.81%，创业板指跌0.19%。A股后市怎么走？看 看机构怎么说：

　　①中信(xìn)证券：政(zhèng)策应(yīng)对需观察，磨底进程或加快

　　中信(xìn)证券研报表示，宏观价(jià)格信号疲(pí)软的态(tài)势延(yán)续，内部政策的应 对仍需观(guān)察，而外部信号扰(rǎo)动 还不足以(yǐ)影(yǐng)响(xiǎng)国内政策
；9月以来托底资金流入减少(shǎo)，加快股价充分反映(yìng)市场预期，磨底过程(chéng)有望缩短，增量政策出台前预计短期资(zī)金博(bó)弈(yì)仍将主导市(shì)场；配置上，建议延续红机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快利加出海的底仓，耐心等待(dài)拐点信(xìn)号。首先(xiān)，从三大信号的变化来看，价格信(xìn)号方面，核心CPI接近历史最低水平，房价仍
处下(xià)跌趋势；外部信号(hào)方面，美国经济未出现衰退迹象，美联(lián)储9月或开启“风险管理式”降息，美国大选局面依(yī)然焦灼，预计最后 阶段才能(néng)见(jiàn)分晓；政策信号方(fāng)面(miàn)，当前内需(xū)疲软的环境下，若房地(dì)产(chǎn)行业(yè)继续不受控下滑可能产生外
溢风险(xiǎn)，未来可能会加大货币政策(cè)力度以抑制地产风险(xiǎn)扩散(sàn)。其次，从市场(chǎng)磨底的阶段来看，近两周中央(yāng)汇
金持(chí)续缩减购入(rù)股票型ETF的规模
，“托(tuō)底”性(xìng)质(zhì)资金流入的减少可能会(huì)加快股价充分反映市(shì)场(chǎng)预期和情绪(xù)的进度(dù)，缩(suō)短A股的磨底期(qī)。最后，从配置策略 来看，在(zài)经济基本面(miàn)依旧偏(piān)弱、长久期国债利率(lǜ)不断下行的环境中，红利的(de)底仓价值依旧(jiù)存在，但在结构上(shàng)要规避(bì)有基(jī)本面波(bō)动风险的品种；同时(shí)，目前已充分反(fǎn)映(yìng)海外衰退和贸易摩擦风险的出海板块(kuài)中(zhōng)的优秀公司(sī)具备配置价(jià)值。

　　②中金：关(guān)注三条配(pèi)置思路，红利(lì)策略当前仍是首(shǒu)选

　　中(zhōng)金公司发布研报认(rèn)为，配置方面，关注
三条思路。1）短期关注超跌反弹和困境(jìng)反转，例如锂电池机构论后市丨政策应对需观察，磨底进程或加快虽然产能(néng)尚未完全出(chū)清，但中(zhōng)长期需求向好且资本开支已经明(míng)显(xiǎn)削减(jiǎn)，或具备 阶段估(gū)值修(xiū)复机会(huì)，此(cǐ)外也(yě)建议(yì)从供(gōng)给侧出(chū)清(qīng)去看行业机会，例 如消费(fèi)电子、光学(xué)光电等。2）外(wài)需还是强于内需，但市场普(pǔ)遍担忧关税问(wèn)题，建议关注对美敞口较(jiào)低，并且海外利润率高于国内的(de)领域，如(rú)电(diàn)网(wǎng)设备、商用(yòng)车等。3）红利(lì)资产近期回调比较多，但呈现为基本面预期变差的行业跌幅(fú)较大，与国内(nèi)外经济周期关(guān)联度不(bù)高的行业偏强，如水电、电信、高速公路等行业。红利策(cè)略的(de)长逻(luó)辑(jí)并未(wèi)扭转，在当前成长稀(xī)缺、利率下行环(huán)境(jìng)仍是首选(xuǎn)，关键在于(yú)分子端基(jī)本面
和分红(hóng)的稳定性。

　　③华泰证(zhèng)券：预计9—10月可能迎 来政策宽(kuān)松的“窗口期”

　　华泰证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，8月经济活动数(shù)据显示国(guó)内生产及消费增(zēng)长动力仍(réng)边际走弱，工业增加值同比增速回落，而(ér)出(chū)口金额同比增速有所回升，内外需(xū)分化态势继续加剧。受电商销售增速走弱(ruò)的影响，8月社(shè)零
增速亦再(zài)度回落，其(qí)中(zhōng)汽车 及地产链消费仍(réng)在较(jiào)弱区间(jiān)，手机(jī)及家电或受“以旧换新”政策提振有所(suǒ)改善。此外，投资指标中房地(dì)产投资(zī)降幅略(lüè)有收(shōu)窄，基建投资走弱，整体而言内需相关指标(biāo)延续偏弱，凸(tū)显政策进一步加码对稳(wěn)增长、助力内需回升的必要性。往前(qián)看，我国制造业竞争力的提升仍有望支撑出口增(zēng)长(zhǎng)，然而内需偏(piān)弱的局面或(huò)加剧逆周期政策调整(zhěng)的(de)紧迫性和必要性，预计9—10月可能迎来政策宽松的“窗口期”。

　　④国联证券：消费电子新品不断，AI驱(qū)动硬件升级

　　国联证券研报表(biǎo)示，今年(nián)三季度以(yǐ)来(lái)，多家消(xiāo)费电子终端品牌(pái)厂商(shāng)陆续推出AI硬件产品，包括AI PCAI手机、AI眼(yǎn)镜等多种类型。我们(men)认(rèn)为AI PC、AI手机等终端产品的推出，叠加换机周期的(de)到来，有望(wàng)促进消费电子终端销量重(zhòng)回增长轨(guǐ)道，建议关注AI硬(yìng)件(jiàn)产业链相(xiāng)关标的(de)。OpenAI正式发布(bù)了其全新AI模(mó)型o1，标志着人(rén)工智能领域迈入(rù)一个全新(xīn)的时代。全新的o1系列，在复杂推理上的性能又提(tí)升到 了一个全新(xīn)级别拥有了真正的通用推(tuī)理能力，建议关注算力产业链相关标的。

责任编(biān)辑：王其霖

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